歷時(shí)三個(gè)月的征求意見之后，再融資新規(guī)終于出臺(tái)了。日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了四個(gè)文件，包括《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》及《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》，同時(shí)修訂《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。

2017年2月份證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》修訂以前，由于門檻較低、操作簡(jiǎn)單、易于成行等方面的特點(diǎn)，非公開發(fā)行成為上市公司最主要的再融資方式。但非公開發(fā)行的泛濫，不僅導(dǎo)致上市公司熱衷于“圈錢”，也嚴(yán)重打擊了投資者的信心，更導(dǎo)致市場(chǎng)寶貴資源的極大浪費(fèi)?；诖耍袌?chǎng)上要求對(duì)再融資政策進(jìn)行修訂的呼聲不絕于耳。

通過修訂，明確上市公司申請(qǐng)非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。定價(jià)基準(zhǔn)日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。而且，對(duì)于非公開發(fā)行的股份，也要求遵循減持的相關(guān)規(guī)定。在此背景下，上市公司非公開發(fā)行開始陷入低谷，其融資金額出現(xiàn)大幅下滑。

此次證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資規(guī)則進(jìn)行修訂的主要內(nèi)容包括，一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。二是優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。比如將再融資批文有效期從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的四個(gè)文件，無(wú)形中為上市公司的再融資進(jìn)行了松綁。也意味著，今后上市公司實(shí)施再融資將變得更加容易了。整體而言，再融資新規(guī)對(duì)創(chuàng)業(yè)板是重大利好，另一方面，對(duì)于券商來(lái)講，由于再融資政策的松綁，將增加券商的收入，增厚券商的業(yè)績(jī)。

事實(shí)上，再融資新規(guī)的發(fā)布，在資本市場(chǎng)上產(chǎn)生積極的響應(yīng)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于牛市的憧憬。比如有觀點(diǎn)認(rèn)為，再融資新規(guī)將引爆一輪牛市行情。但個(gè)人以為，牛市能否來(lái)臨，一方面取決于新冠肺炎疫情的走向如何。另一方面，要看上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)绾巍Ｉ鲜泄緲I(yè)績(jī)是支撐股價(jià)的重要基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)狀況不佳的話，是不可能“托”起一輪牛市行情的。雖然從業(yè)績(jī)預(yù)告看，絕大多數(shù)上市公司都在報(bào)喜，但整體情況如何，則還需要看披露的情況。

政策環(huán)境也非常重要。貨幣政策的走向，將決定市場(chǎng)的流動(dòng)性。如果市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的話，將對(duì)行情產(chǎn)生負(fù)面影響。如果流動(dòng)性充裕的話，則將是另外一番景象。當(dāng)然，市場(chǎng)信心如何，將是其中的決定性因素。客觀上講，A股市場(chǎng)從來(lái)就不缺乏資金，每一輪牛市行情啟動(dòng)后，都會(huì)有大量場(chǎng)外資金加盟，但市場(chǎng)信心卻常常缺失。投資者對(duì)于市場(chǎng)信心的嚴(yán)重不足，既是A股市場(chǎng)“?！倍獭靶堋遍L(zhǎng)的一大原因，也是市場(chǎng)投機(jī)氛圍深厚的不可忽視的重要因素。如果投資者對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)充滿信心，不說(shuō)牛市行情，一波大級(jí)別的反彈行情是有可能產(chǎn)生的。