股 指

【市場(chǎng)要聞】

1、中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，研究新冠肺炎疫情防控工作。會(huì)議指出，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，發(fā)揮好政策性金融作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開(kāi)工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)等加快發(fā)展。

2、國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布第二批對(duì)美加征關(guān)稅商品第一次排除清單，對(duì)第二批對(duì)美加征關(guān)稅商品，第一次排除其中部分商品，自2月28日起實(shí)施。下一步還將繼續(xù)開(kāi)展對(duì)美加征關(guān)稅商品排除工作，適時(shí)公布后續(xù)批次排除清單。

3、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)最新調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率達(dá)97%，產(chǎn)能利用率近60%。本次網(wǎng)上調(diào)查以中國(guó)制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)為調(diào)查對(duì)象，調(diào)查共發(fā)放491家企業(yè)（排除湖北省9家企業(yè)），共回收342家企業(yè)，有效回收率達(dá)69.65%。

4、據(jù)上證報(bào)，富時(shí)羅素公布其旗艦指數(shù)2月季度調(diào)整結(jié)果，如期將中國(guó)A股納入因子由15%提升至25%。公告顯示，富時(shí)全球股票指數(shù)系列（簡(jiǎn)稱(chēng)富時(shí)GEIS）本次新納入88只中國(guó)A股，其中大盤(pán)A股共10只，中盤(pán)A股7只，小盤(pán)A股67只，以及微盤(pán)A股4只。此外，還有部分此前已納入的A股標(biāo)的進(jìn)行市值分類(lèi)調(diào)整。以上變動(dòng)將于3月23日開(kāi)盤(pán)前正式生效。

5、國(guó)家能源局煤炭司表示，到目前為止，山西、內(nèi)蒙古、陜西三個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)煤省份已全部完成階段性目標(biāo)，中央企業(yè)所屬煤礦產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率已超95%。疫情對(duì)煤炭生產(chǎn)帶來(lái)的不利影響到目前基本消除，復(fù)產(chǎn)率經(jīng)達(dá)到往年同期水平。

【觀(guān)點(diǎn)】

上周市場(chǎng)承接此前漲勢(shì)，繼續(xù)呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)，上證綜指輕松突破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)3039.67點(diǎn)。短期看，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，期指短線(xiàn)上行動(dòng)能略顯不足，后市漲勢(shì)將有所放緩。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:反彈。唐山普方坯3040（30）；螺紋反彈，杭州3490（30），北京3420（20），廣州3820（0）；熱卷反彈，上海3500（0），天津3370（0），樂(lè)從3530（30）；冷軋維持，上海4190（0），天津3970（0），樂(lè)從4120（0）。

2、利潤(rùn)：回升。華東地區(qū)即期普方坯盈利-71，螺紋毛利189（不含合金），熱卷毛利15，電爐毛利-359；20日生產(chǎn)普方坯盈利22，螺紋毛利285（不含合金），熱卷毛利111。

3、基差：價(jià)差走平。杭州螺紋（未折磅）05合約5，10合約-8；上海熱卷05合約36，10合約84。

4、供給：延續(xù)下降。2.21螺紋248（-16），熱卷318（-15），五大品種865（-32）。

5、需求：建材成交量4.6（0.7）萬(wàn)噸。2月21日，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開(kāi)工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。2月23日，統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作部署會(huì)議強(qiáng)調(diào)，宏觀(guān)政策重在逆周期調(diào)節(jié)，節(jié)奏和力度要能夠?qū)_疫情影響，防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理區(qū)間，防止短期沖擊演變成趨勢(shì)性變化。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，要擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模；穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。發(fā)改委宣布，除高耗能行業(yè)用戶(hù)外，企業(yè)電價(jià)2月-6月按原價(jià)95%結(jié)算。

6、庫(kù)存：大幅積累。2.21螺紋社1133（138），廠(chǎng)庫(kù)714（91）；熱卷社庫(kù)334（45），廠(chǎng)庫(kù)193（14）；五大品種整體庫(kù)存3428（387）。

7、總結(jié):周末市場(chǎng)多空辯論激烈，波動(dòng)恐將加大。但隨著確診0增長(zhǎng)省份增多，各地復(fù)工逐步推進(jìn)，高層會(huì)議、貨幣財(cái)政等利好信息不斷，盤(pán)面近月恐仍將抵抗上漲甚至升水，遠(yuǎn)月相對(duì)走弱。同時(shí)基差轉(zhuǎn)負(fù)將增強(qiáng)鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿和吸引期現(xiàn)正套入場(chǎng)，現(xiàn)貨的價(jià)格底部也將逐步顯現(xiàn)。中線(xiàn)逢低做多螺紋或盤(pán)面利潤(rùn)為主，關(guān)注前高壓力。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)825（0），日照金布巴604（-2），日照PB粉669（6），62%普氏91.8(0.7）；張家港廢鋼2400（0）。

2、利潤(rùn)：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)38。

3、基差：縮小。PB粉05合約64，09合約91；金布巴粉05合約9，09合約36。

4、供給：2.14澳巴發(fā)貨量1516（-53），北方六港到貨量807（4）。據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)，2月14-20日澳洲主流鐵礦石發(fā)貨量約1720萬(wàn)噸，環(huán)比上周大增756萬(wàn)噸，同比減少189萬(wàn)噸。

5、需求：2.21，45港日均疏港量283（8），64家鋼廠(chǎng)日耗51.18（-1.5）。

6、庫(kù)存：2.21，45港12394（-75），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦1595（-40），可用天數(shù)27（-1），61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存175（-24）。

7、總結(jié)：鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率、日耗回落，但疏港回升，同時(shí)發(fā)貨仍處低位，港庫(kù)、廠(chǎng)庫(kù)及可用天數(shù)延續(xù)下降。供需雙弱格局維持，庫(kù)存低位，鐵礦現(xiàn)實(shí)仍偏緊，后期存在邊際轉(zhuǎn)弱。短期建議觀(guān)望為主，關(guān)注澳洲發(fā)貨回升與港庫(kù)積累情況。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)150元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤154.25美元，折盤(pán)面1300元，一線(xiàn)焦煤169.5美元，折盤(pán)面1360，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)價(jià)折盤(pán)面1950左右，主流價(jià)格折盤(pán)面2000~2050元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率72.67%（-0.92%）；全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率64.97%（2.5%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存227.86（-39.04）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存589（+24），煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存1411.74（-11.71）萬(wàn)噸；焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存89.78（-11.45）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存274（-11.5）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存456.15（1.24）萬(wàn)噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格雖然出現(xiàn)較大幅度上漲，但鋼廠(chǎng)利潤(rùn)仍較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。目前煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫(kù)存繼續(xù)下降，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫(kù)存消耗速度一般，焦化廠(chǎng)庫(kù)存壓力也較為一般，原料緊缺程度有所緩解，同時(shí)鋼廠(chǎng)減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠(chǎng)反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠(chǎng)壓價(jià)的壓力?？傮w來(lái)看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價(jià)格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：北港持穩(wěn)。CCI5500收576（-），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：主力5月貼水24，單邊持倉(cāng)11.1萬(wàn)手（+3306手）。

供給：（1）2月23日，榆林市人民政府辦公室發(fā)布新冠肺炎疫情防控期間企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)集中接返企業(yè)員工工作方案。方案中稱(chēng)，對(duì)3月10日前需返崗返工的企業(yè)員工，提前選定集中接返點(diǎn)，提供免費(fèi)集中包車(chē)接返服務(wù)。集中包車(chē)接返費(fèi)用由市縣財(cái)政按照4:6的比例承擔(dān)。3月10日后返崗返工的企業(yè)員工，集中包車(chē)接返費(fèi)用由用人企業(yè)自行承擔(dān)。

（2）榆林煤炭交易中心：榆林市（除定邊外）所有高速公路和其它道路，將于2月24日下午6時(shí)前全部恢復(fù)正常的交通秩序，疫情檢查點(diǎn)全部撤銷(xiāo)，高速公路出入口全部開(kāi)通。

需求：六大電日耗42.13（-0.01）。中央氣象臺(tái)：2月24日08時(shí)至25日08時(shí)，華北北部、黑龍江北部、新疆北部、西藏中東部、青海南部、川西高原北部等地的部分地區(qū)有小雪或雨夾雪，局地中雪（2.5～4毫米）。華北中南部、黃淮大部、江淮、江漢大部、西南地區(qū)東部和南部等地的部分地區(qū)有小到中雨，局地大雨（25～30毫米）。

庫(kù)存：六大電1745.51（+16.21），可用天數(shù)41.43（+0.39）；秦港520（+6），曹妃甸港247.1（-1.2），國(guó)投京唐港119（-1），2.20廣州港279.4（-7.8）；2.21長(zhǎng)江口605（周+35）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入48.8（+1.6），調(diào)出42.8（+9.6）；黃驊港調(diào)入48（-6），調(diào)出48（-16）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收497（+17）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收484.82（-2.67）。

總結(jié)：產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)、運(yùn)輸情況均繼續(xù)好轉(zhuǎn)，中央及地方層面也頻頻發(fā)文促進(jìn)企業(yè)復(fù)工，六大電廠(chǎng)日耗出現(xiàn)拐頭，按照疫情嚴(yán)重程度來(lái)看，產(chǎn)地明顯較沿海地區(qū)輕。初步判斷，供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度或早于下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)度。北方港口庫(kù)存繼續(xù)回升，長(zhǎng)江口庫(kù)存延續(xù)積累，六大電廠(chǎng)庫(kù)存高位，不排除待日耗走高，沿海電廠(chǎng)被動(dòng)去庫(kù)的可能，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)煤價(jià)形成壓制。因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口價(jià)格以穩(wěn)中偏弱為主。盤(pán)面而言，疫情影響逐漸消退，動(dòng)力煤回歸自身基本面，在動(dòng)力煤供需過(guò)剩格局下，煤價(jià)仍然承壓，關(guān)注反彈布空機(jī)會(huì)。

原油

周五國(guó)際油價(jià)全線(xiàn)下跌，NYMEX原油期貨收跌0.78%報(bào)53.46美元/桶，周漲2.18%；布油跌1.6%報(bào)57.86美元/桶周五。國(guó)際油價(jià)下跌，因重新?lián)鷳n(yōu)公共衛(wèi)生事件的經(jīng)濟(jì)影響將拖累原油需求，而石油輸出國(guó)組織(OPEC)和盟國(guó)似乎并不急于加大減產(chǎn)力度。據(jù)傳沙特與俄羅斯之間的聯(lián)盟關(guān)系可能破裂、市場(chǎng)仍擔(dān)心疫情或削弱能源需求前景，使原油價(jià)格承壓。

據(jù)媒體報(bào)道，沙特阿拉伯正在考慮終止與俄羅斯之間的聯(lián)盟關(guān)系。該國(guó)正在與科威特及阿聯(lián)酋進(jìn)行談判，希望每日削減30萬(wàn)桶產(chǎn)量。但沙特阿拉伯能源部長(zhǎng)阿卜杜拉阿齊茲-賓-薩勒曼（AbdulazizbinSalman）對(duì)媒體表示否認(rèn)。

美國(guó)油服公司貝克休斯(BakerHughes)周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加1座至679座，連續(xù)三周錄得增長(zhǎng)。去年同期為853座。2019年錄得2016年以來(lái)的首次年度降幅。

總結(jié)

WTI期貨和期權(quán)管理基金再度減多增空操作，凈多單大幅減少。

新冠肺炎疫情方面，全球范圍內(nèi)疫情嚴(yán)峻，韓國(guó)日本意大利伊朗疫情快速蔓延。日本2月工廠(chǎng)活動(dòng)出現(xiàn)七年來(lái)最大的萎縮，主要受到疫情擴(kuò)散的沖擊。IHSMarkit的美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)七年來(lái)首次下降?，F(xiàn)階段要關(guān)注全球疫情擴(kuò)散市場(chǎng)的表現(xiàn)，目前不確定性再次上升，油價(jià)反彈過(guò)程受到打壓。WTI管理基金再次大幅減少凈多單。在這種背景下，警惕油價(jià)的反復(fù)震蕩與再次探底。如果全球疫情防范升級(jí)，對(duì)全球油品的需求會(huì)產(chǎn)生拖累。

3月5-6日舉行opec會(huì)議，關(guān)注會(huì)議減產(chǎn)的商談結(jié)果。

雖然前期認(rèn)為油價(jià)筑底，但是周末由于全球疫情的快速擴(kuò)散，不確定性再次上升，油價(jià)底部仍要警惕反復(fù)波動(dòng)測(cè)試。并且OPEC內(nèi)部的對(duì)減產(chǎn)的分歧矛盾，注意油價(jià)對(duì)底部的再次測(cè)試。從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線(xiàn)給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尋找期權(quán)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)或者尋找虛值看漲期權(quán)的交易機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：各地尿素價(jià)格企穩(wěn)；合成氨下行；甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1730（+10），東北1700（+0），江蘇1740（+0）；

合成氨：山東2300（+0），河北2240（-55），河南2135（+0）；

甲醇：西北1590（+0），華東2093（-18），華南2038（-13）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1793（+46），2009合約1728（+11），2101合約1720（+13）；

基差：2005合約-63（-36），2009合約2（-1），2101合約10（-3）；

月差：5-9價(jià)差65（+35），9-1價(jià)差8（-2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)偏高；尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)403（+10）；尿素-甲醇-363（+28）；山東-東北30（+10），山東-江蘇-10（+10）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿498（+10），華東航天爐366（+0），華東固定床140（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭319（+20），硫基復(fù)合肥217（-1），氯基復(fù)合肥322（-1），三聚氰胺-586（-30）。

5.供給：

截至2月21日，尿素企業(yè)開(kāi)工率69%，環(huán)比增加8%，同比增加4%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率56%，環(huán)比增加4%，同比增加20%；日產(chǎn)量14.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加8%，同比減少1%。

6.需求：

尿素工廠(chǎng)：截至2月21日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在10.3天。

復(fù)合肥：截至2月21日，開(kāi)工率28%（+55%），庫(kù)存開(kāi)始去化，上周108.9萬(wàn)噸（-7.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月21日，開(kāi)工率49%（-10%），利潤(rùn)維持在-556（-29）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫(kù)存：工廠(chǎng)仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至2月21日，工廠(chǎng)庫(kù)存136.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少8%，同比增加86%；港口庫(kù)存27萬(wàn)噸，環(huán)比增加11%，同比減少77%。

8.總結(jié)：

如前所述，尿素較其他工業(yè)品受疫情影響較小，一方面在于近期主要需求為小麥追肥，集中在河北、河南、山東、安徽等尿素生產(chǎn)大省，區(qū)域內(nèi)尿素基本能實(shí)現(xiàn)自給自足；另一方面農(nóng)業(yè)剛需如約而至，貿(mào)易商開(kāi)始集中備貨。上周尿素和復(fù)合肥供給增加的同時(shí)，開(kāi)始庫(kù)存去化，后續(xù)關(guān)注去化速度和程度。目前尿素利潤(rùn)回歸均值附近，而期貨05合約上周五大漲后升水現(xiàn)貨63元/噸，仍維持作為組合中多頭配置的觀(guān)點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

2.17-21當(dāng)周，DCE5月豆粕2661元/噸，跌7元。棕櫚油5月5490元/噸，跌18元。豆油5942元/噸，漲38元。CBOT大豆3月合約收于887.75美分/蒲，跌5美分。5月合約收896.25美分/蒲，跌6.5美分。BMD棕櫚油長(zhǎng)下影線(xiàn)形態(tài)小幅收跌。

2、基差與價(jià)格（油脂基差顯著走低，蛋白2、3月提貨基差高位）

（1）2.21，廠(chǎng)家依舊大多未進(jìn)行豆油一口價(jià)報(bào)價(jià)，以基差報(bào)價(jià)為主。華東3月提貨5月合約基差360元/噸，周比跌120元/噸；壓榨廠(chǎng)豆粕基差報(bào)價(jià)為主，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差30元/噸?，F(xiàn)貨及3月提貨基差80-160元/噸。東北及華北基本無(wú)2月3月提貨基差報(bào)價(jià)。

（2）2.17-21，沿海一級(jí)豆油貿(mào)易商報(bào)價(jià)5990-6350元/噸，跌50-320元/噸。沿海豆粕2660-2900元/噸，波動(dòng)10-40元/噸。

3、成交量（蛋白補(bǔ)庫(kù)告一段落）

2.17-21當(dāng)周，豆粕成交54.5萬(wàn)噸，前一周成交253萬(wàn)噸；豆油成交20要噸，年后成交持續(xù)低迷。豆粕節(jié)前低庫(kù)存導(dǎo)致節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求在上周告一段落。

4、庫(kù)存（豆油庫(kù)存快速累積，豆粕庫(kù)存低位）

油廠(chǎng)壓榨快速回升，壓榨量2周持續(xù)超5年同期均值，豆油成交低迷，庫(kù)存環(huán)比快速回升。豆粕庫(kù)存低位企穩(wěn)。

5、基本面信息

（1）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)2月18日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署不誤農(nóng)時(shí)切實(shí)抓好春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)；決定階段性減免企業(yè)社保費(fèi)和實(shí)施企業(yè)緩繳住房公積金政策，多措并舉穩(wěn)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)。

（2）2月20日，李克強(qiáng)主持召開(kāi)中央應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議：部署進(jìn)一步加強(qiáng)一線(xiàn)醫(yī)務(wù)人員防護(hù)加快藥物有效應(yīng)用要求繼續(xù)做好科學(xué)防控推動(dòng)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

（3）商務(wù)部：疫情對(duì)一季度消費(fèi)影響最大，預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)市場(chǎng)仍將處于恢復(fù)期；交通運(yùn)輸部：要求分區(qū)施策做好疫情防控強(qiáng)化保通保暢，抓重點(diǎn)出實(shí)招全力做好復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作；人社部：階段性減免三項(xiàng)社保費(fèi)用預(yù)計(jì)總額在5000億以上，可以保證各項(xiàng)社保支出按時(shí)支付；醫(yī)保局：職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)有能力支撐階段性減半征收的措施，初步匡算，減征措施可為企業(yè)減負(fù)1500億。

（4）國(guó)務(wù)院副總理韓正在全國(guó)恢復(fù)交通運(yùn)輸秩序電視電話(huà)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：疫情低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，要全面取消道路通行限制，恢復(fù)正常交通運(yùn)輸秩序。疫情中風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，要根據(jù)疫情形勢(shì)優(yōu)化細(xì)化交通管控措施。湖北省要毫不放松“外防輸出”，堅(jiān)決切斷疫情傳播通道。國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《企事業(yè)單位復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控措施指南》。國(guó)務(wù)院國(guó)資委分類(lèi)指導(dǎo)，有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。截至2月20日，中央企業(yè)所屬4.8萬(wàn)戶(hù)子企業(yè)，復(fù)工率為86.4%

6、行情走勢(shì)分析

（1）從上周豆粕成交數(shù)據(jù)來(lái)看，低庫(kù)存帶來(lái)的節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求暫時(shí)告一段落。低庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)需求更多是帶動(dòng)現(xiàn)貨基差大幅上漲，隨著物流逐步開(kāi)通，預(yù)計(jì)基差強(qiáng)勢(shì)難以長(zhǎng)期持續(xù)，蛋白趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，預(yù)計(jì)會(huì)有一個(gè)棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期和出口相博弈的階段。預(yù)計(jì)中短期趨弱，長(zhǎng)期估值角度看仍具備上漲機(jī)會(huì)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收高，受短期供應(yīng)緊張?zhí)嵴瘛CE3月原糖期貨收高0.19美分或1.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.59美分，5月原糖期貨收高0.18美分至15.12美分。

2、鄭糖主力05合約周五反彈回落，收跌2點(diǎn)至5774元/噸，最高至5855，持倉(cāng)增5千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增約7千手，空減3千余手。其中多頭方永安、五礦經(jīng)易各增2千余手，浙商、華信各增1千余手，而華泰、中糧各減1千余手?？疹^方華金和東興各增1千余手。9月合約跌6點(diǎn)至5800元/噸，最高至5870，增5千余手，主力持倉(cāng)上多增4千余手，而空增約6千手，其中中糧增空4千余手。

3、資訊：1）美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸6491手至98099手。

2）印度貿(mào)易商說(shuō)，小長(zhǎng)假之前需求上升，全國(guó)主要批發(fā)市場(chǎng)中檔糖價(jià)大多上漲。因慶祝濕婆神節(jié)，市場(chǎng)周五開(kāi)始關(guān)閉交易。而印尼為了穩(wěn)定齋月國(guó)內(nèi)糖價(jià)，印尼國(guó)家后勤局正尋求政府批準(zhǔn)額外進(jìn)口20萬(wàn)噸糖。

3）成交（2月21）：因非疫區(qū)逐步復(fù)工，白糖需求回升，加上大單成交存在優(yōu)惠，整體成交放量，個(gè)別集團(tuán)今日售罄2個(gè)品牌。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交30300噸（其中廣西成交28500噸，云南成交1800噸），較昨日增加23700噸。

4）現(xiàn)貨（2月21日）：今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)以穩(wěn)定為主，少部分品牌漲跌互現(xiàn)，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5760-5850元/噸，較昨日窄幅波動(dòng)10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5760-5790元/噸，大理提貨新糖報(bào)5720-5730元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東報(bào)5750-5760元/噸，較昨日持穩(wěn)。

本周主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)較上周漲跌互現(xiàn)，整體波動(dòng)不大，以窄幅震蕩運(yùn)行為主。截止本周五：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5750-5860元/噸，較上周五波動(dòng)10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5760-5820元/噸，大理提貨新糖報(bào)5730元/噸，較上周五上漲10-20元/噸，廣東地區(qū)報(bào)5750-5760元/噸，較上周五下跌50元/噸。

5）截止目前巴西配額內(nèi)白糖參考成本在4096元/噸，相比上周上漲25元/噸；巴西配額外白糖參考成本6376元/噸，相比上周上漲40元/噸。

4、綜述：白糖在走完疫情低開(kāi)之后的修復(fù)行情后，確實(shí)在向前高爬升過(guò)程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，失去了基差支撐，而需求端則面臨疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。上周的漲停及偏強(qiáng)震蕩和原糖強(qiáng)勢(shì)及多頭對(duì)裸空持倉(cāng)壓制所致，但同時(shí)套保在不斷進(jìn)場(chǎng)。基本面上，短期缺乏利好，且面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，上方套保有利潤(rùn)的位置處有壓力，但是整體而言，走私管控的情況下，靠近成本端預(yù)計(jì)也會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)的商品，后期主要關(guān)注外盤(pán)走勢(shì)指引。原糖方面，受投機(jī)客的買(mǎi)入持有及泰國(guó)和印度等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成現(xiàn)階段貿(mào)易流預(yù)期緊張，尤其是齋月消費(fèi)支撐下。不過(guò)我們也提示了，印度和泰國(guó)的減產(chǎn)基本已在近期高價(jià)里體現(xiàn)，因此在沖擊乙醇平價(jià)壓力位后，也會(huì)因超買(mǎi)等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。但后續(xù)仍不乏支撐，上漲趨勢(shì)不變，可繼續(xù)關(guān)注泰國(guó)及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來(lái)天氣情況和對(duì)新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國(guó)明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等（市場(chǎng)在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價(jià)出口的糖帶來(lái)進(jìn)一步激勵(lì)，但同時(shí)原油有走強(qiáng)的勢(shì)頭，會(huì)共同決定未來(lái)的制糖比），有望重新帶來(lái)助力，否則回調(diào)程度會(huì)加深。

養(yǎng)殖

（1）湖北省對(duì)鮮雞蛋實(shí)施收儲(chǔ)補(bǔ)貼政策，緩解雞蛋積壓滯銷(xiāo)局面。補(bǔ)貼對(duì)象為該省收儲(chǔ)規(guī)模200噸（含）以上的冷藏保鮮企業(yè)，包括養(yǎng)殖、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、流通等環(huán)節(jié)開(kāi)展收儲(chǔ)的企業(yè)、第三方收儲(chǔ)企業(yè)等。補(bǔ)貼范圍為該省蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)（戶(hù)）積存鮮雞蛋的收儲(chǔ)，具體標(biāo)準(zhǔn)為每收儲(chǔ)一噸鮮雞蛋按250元給予收購(gòu)運(yùn)費(fèi)、電費(fèi)補(bǔ)貼。補(bǔ)貼時(shí)限自2020年2月18日至3月20日。

（2）22日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行司副司長(zhǎng)王斌表示“后期還將繼續(xù)組織投放，增加豬肉市場(chǎng)供應(yīng)。對(duì)豬肉生產(chǎn)和供應(yīng)價(jià)格恢復(fù)常態(tài)，社會(huì)要堅(jiān)定信心，保持耐心?！?/p>

（3）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月23日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為37.58元/公斤，較上周下跌0.96元/公斤。政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，政策性投放持續(xù)，豬價(jià)上周沖高回落態(tài)勢(shì)。但因自身基本面缺豬事實(shí)，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需等因素。

（3）雞蛋市場(chǎng)：截至2月21日，蛋雞苗3.5元/羽，上周為3.2元/羽；淘汰雞價(jià)格回升至5.46元/公斤，上周為4.66元/公斤。蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)-13.81元/羽，上周為-20.07元/羽。2月21日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.71元/斤（較前一日回升0.14元/斤），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約2.62元/斤（較前一日上漲0.06元/斤），周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲。上周利多題材聚集，價(jià)格跌破成本、階段性補(bǔ)貨提振、豬價(jià)高位，肉禽產(chǎn)能受損引發(fā)的蛋白缺口預(yù)期、鼓勵(lì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、收儲(chǔ)等一系列政策削弱近月特別是03、04合約的壓力。而近月價(jià)格反彈改變補(bǔ)欄預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)化。但實(shí)際變化還需關(guān)注物流、消費(fèi)等，需警惕庫(kù)存去化不及預(yù)期、庫(kù)存壓力后移以及價(jià)格上漲后終端接受程度等潛在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)格影響。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價(jià)格弱勢(shì)的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1912；CS2005～2240；

2、CBOT玉米：381.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1830-1840,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2390；山東主流2430。

5、玉米基差：DCE：-77；淀粉基差：190。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)開(kāi)始收購(gòu)，貿(mào)易商庫(kù)存繼續(xù)偏少，華北收購(gòu)價(jià)格不均。定向拍賣(mài)，緩解南方用糧企業(yè)緊張，各地推動(dòng)復(fù)工加速。

2）東北港口庫(kù)存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受種植面積預(yù)期增長(zhǎng)、產(chǎn)量預(yù)期和期末庫(kù)存預(yù)期增長(zhǎng)等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)回調(diào)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，肉價(jià)略下，飼料企業(yè)需求一般。運(yùn)輸狀況逐步改善，玉米供應(yīng)改善。

5）淀粉加工企業(yè)逐步開(kāi)工，但下游需求一般，玉米收購(gòu)價(jià)略走低，淀粉庫(kù)存增加。

7、主要邏輯：東北上市糧源逐步上市，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣(mài)略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)逐步開(kāi)工，下游需求一般，淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，但肉價(jià)下跌，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨暫時(shí)趨弱，期價(jià)跟隨走弱，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。