股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤跌15.4點(diǎn)或0.37%，報(bào)4117點(diǎn)，貼水6.85點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤跌16.6點(diǎn)或0.57%，報(bào)2911.6點(diǎn)，升水2.28點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤漲31.2點(diǎn)或0.54%，報(bào)5852.6點(diǎn)，貼水45.12點(diǎn)。

【市場要聞】

1、工信部：企業(yè)規(guī)模越小，復(fù)工率越低，對240萬戶使用云平臺和電商平臺的中小企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，全國中小企業(yè)復(fù)工率只有30%左右，是一個(gè)比較嚴(yán)峻的事情；各級地方中小企業(yè)的管理部門，要按照風(fēng)險(xiǎn)等級管理原則，創(chuàng)造條件，幫助中小企業(yè)分類分批復(fù)產(chǎn)。

2、銀保監(jiān)會(huì)肖遠(yuǎn)企：房地產(chǎn)金融政策目前沒有調(diào)整和改變，但是會(huì)進(jìn)一步檢測，動(dòng)態(tài)掌握，原來也是一城一策；預(yù)計(jì)短期內(nèi)不良率會(huì)小幅上升，但幅度有限、影響不大。

3、交通運(yùn)輸部綜合規(guī)劃司副司長范振宇介紹說，目前全國公路車流量在明顯回升，2月16日至22日，高速公路客貨車的流量分別達(dá)到6344萬輛和2225萬輛，環(huán)比上周分別增長了95.4%和136%。

4、市場監(jiān)管局：支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)具體措施主要包括5個(gè)方面，一是線上服務(wù)，二是簡化程序，三是急事急辦，四是降本減負(fù)，五是技術(shù)幫扶。

【觀點(diǎn)】

周二市場低開之后震蕩走低，午后在券商板塊帶動(dòng)下止跌回升，全天呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，上證綜指最終收于3000點(diǎn)之上。外圍市場反彈乏力，整體看會(huì)對國內(nèi)市場產(chǎn)生擾動(dòng)，但長期影響有限，預(yù)計(jì)期指仍將維持強(qiáng)勢橫盤格局。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3090（0）；螺紋回落，杭州3530（-20），北京3460（0），廣州3840（0）；熱卷回落，上海3560（0），天津3430（-20），樂從3590（-10）；冷軋漲跌互現(xiàn)，上海4230（-10），天津4020（10），樂從4190（0）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利1，螺紋毛利262（不含合金），熱卷毛利97，電爐毛利-278；20日生產(chǎn)普方坯盈利88，螺紋毛利353（不含合金），熱卷毛利188。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約41，10合約·4；上海熱卷05合約70，10合約109。

4、供給：延續(xù)下降。2.21螺紋248（-16），熱卷318（-15），五大品種865（-32）。

5、需求：建材成交量5.8（-0.7）萬噸。2月25日，國常會(huì)加大對中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的金融支持，給予湖北企業(yè)臨時(shí)性延期償還，增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25%，政策性銀行增加3500億元專項(xiàng)信貸。2月25日發(fā)改委要求對鄂、京以外地方以縣級為單位劃分為高中低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)進(jìn)行精準(zhǔn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

6、庫存：大幅積累。2.21螺紋社1133（138），廠庫714（91）；熱卷社庫334（45），廠庫193（14）；五大品種整體庫存3428（387）。

7、總結(jié):隨著確診0增長省份增多，各地復(fù)工逐步推進(jìn)，高層會(huì)議、貨幣財(cái)政等利好信息不斷，邊際驅(qū)動(dòng)仍在好轉(zhuǎn)，中線逢低做多螺紋或盤面利潤為主。但海外悲觀情緒加劇，短期價(jià)格恐承壓轉(zhuǎn)為震蕩。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴602（-5），日照PB粉666（-4），62%普氏90.1(-1.1）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤57。

3、基差：縮小。PB粉05合約64，09合約95；金布巴粉05合約10，09合約40。

4、供給：2.21澳巴發(fā)貨量2048（531），北方六港到貨量893（86）。

5、需求：2.21，45港日均疏港量283（8），64家鋼廠日耗51.18（-1.5）。

6、庫存：2.21，45港12394（-75），64家鋼廠進(jìn)口礦1595（-40），可用天數(shù)27（-1），61家鋼廠廢鋼庫存175（-24）。

7、總結(jié)：庫存仍處低位，但澳洲發(fā)貨回升、鋼廠減產(chǎn)延續(xù)，驅(qū)動(dòng)存在存在邊際轉(zhuǎn)弱。近期海外悲觀情緒加劇，短期價(jià)格恐承壓轉(zhuǎn)為震蕩，關(guān)注港庫積累情況。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤154.25美元，折盤面1300元，一線焦煤170美元，折盤面1360，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000~2050元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率72.67%（-0.92%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率64.97%（2.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存227.86（-39.04）萬噸，煉焦煤港口庫存589（+24），煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1411.74（-11.71）萬噸；焦化廠焦炭庫存89.78（-11.45）萬噸，港口焦炭庫存274（-11.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.15（1.24）萬噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格雖然出現(xiàn)較大幅度上漲，但鋼廠利潤仍較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。目前煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫存繼續(xù)下降，補(bǔ)庫意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫存消耗速度一般，焦化廠庫存壓力也較為一般，原料緊缺程度有所緩解，同時(shí)鋼廠減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠壓價(jià)的壓力?？傮w來看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價(jià)格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：小幅下跌。CCI5500收574（-1），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：3月貼水16；主力5月貼水24，單邊持倉10.2萬手（-3465手）。

需求：六大電日耗41.57（-1.1）。

庫存：六大電1753.79（+4.21），可用天數(shù)42.19（+1.19）；秦港560（+10），曹妃甸港238.2（+5），國投京唐港127（+5），2.24廣州港274.3（-3.7）；2.21長江口605（周+35）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入42.3（-8.5），調(diào)出32.3（-0.5）。

運(yùn)費(fèi)：2.24BDI收506（+9）；2.25沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收481.41（-2.34）。

資訊：

（1）內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府決定自2020年2月25日24時(shí)起，將新冠肺炎疫情防控應(yīng)急響應(yīng)級別由一級應(yīng)急響應(yīng)調(diào)整為自治區(qū)級三級應(yīng)急響應(yīng)。

（2）榆林煤炭交易中心：與春節(jié)前夕（1月16日）相比，2月25日榆陽動(dòng)力煤價(jià)格上漲90元/噸，為485元/噸，神木動(dòng)力煤價(jià)格上漲39元/噸，為417元/噸，府谷動(dòng)力煤價(jià)格上漲66元/噸，為398元/噸。近日運(yùn)費(fèi)普遍下降80-120元/噸，只有個(gè)別區(qū)域運(yùn)費(fèi)窄幅下降。

（3）榆林市新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控工作領(lǐng)導(dǎo)小組《關(guān)于推進(jìn)全市企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)的通告》：除煤礦等特殊行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)要按照行業(yè)要求進(jìn)行驗(yàn)收外，各縣市區(qū)和園區(qū)要取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)審批手續(xù)。

（4）2月24日鄂爾多斯市：全市累計(jì)生產(chǎn)煤礦134座，總產(chǎn)能5.01億噸，其中當(dāng)日復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦3座，產(chǎn)能0.04億噸。

（5）貴州省能源局：截至2月20日，貴州全省復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦累計(jì)達(dá)243處，產(chǎn)能14187萬噸/年，比春節(jié)放假期間增加212處，產(chǎn)能10557萬噸/年。2月19日，貴州全省煤礦到崗人數(shù)從1月31日的2萬余人增加到77317人，電廠進(jìn)煤持續(xù)多天進(jìn)大于耗煤，電煤供應(yīng)穩(wěn)中向好。

總結(jié)：供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)、運(yùn)輸情況均有好轉(zhuǎn)，但仍受制于人員不足問題，未能達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，特別是陜西地區(qū)，煤價(jià)繼續(xù)上漲；需求端，中央及地方層面雖頻頻發(fā)文促進(jìn)企業(yè)復(fù)工，但六大電廠日耗仍不見起色，關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)展，電費(fèi)下調(diào)是煤價(jià)的一個(gè)重要利空因素，且動(dòng)力煤需求即將進(jìn)入淡季。環(huán)渤海港口、長江口庫存均繼續(xù)回升，六大電廠庫存高位，尚無較大補(bǔ)庫需求。因此當(dāng)前動(dòng)力煤供需兩弱，但供應(yīng)端恢復(fù)程度好于需求端，煤價(jià)仍然承壓。

原油

周二國際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌2.59%報(bào)50.1美元/桶，創(chuàng)兩周以來新低。布油跌2.58%報(bào)54.33美元/桶。API報(bào)告顯示美國原油庫存連續(xù)第5周錄得上漲，雖然漲幅低于預(yù)期。美國疾病控制和預(yù)防中心(CDC)稱美國需要做好新冠肺炎疫情在國內(nèi)爆發(fā)的準(zhǔn)備。新型冠狀病毒疫情持續(xù)蔓延，加劇能源投資者對于市場需求預(yù)期的擔(dān)憂情況，原油期貨連續(xù)三日收跌，并創(chuàng)兩周多以來最低收盤。

美國石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至2月21日當(dāng)周API原油庫存增加130萬桶，預(yù)期增加246.7萬桶；汽油庫存增加7.4萬桶；精煉油庫存減少70.6萬桶。上周美國原油庫存增幅不及預(yù)期，汽油庫存意外增加，精煉油庫存降幅不及預(yù)期。

國際能源署署長比羅爾稱國際能源署（IEA）將可能需要調(diào)降原油需求增速。原油需求增速預(yù)期為近十年以來最低。

沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲稱正在和俄羅斯溝通，對歐佩克+伙伴關(guān)系有信心，目前尚未就減產(chǎn)作出決定。

歐美股市連續(xù)兩日遭重挫，道指收跌逾870點(diǎn)，兩日狂瀉逾1900點(diǎn)，創(chuàng)去年10月以來新低。標(biāo)普500指數(shù)跌3%，刷新去年12月5日以來新低。美國三大股指4天內(nèi)均跌超7.6%，創(chuàng)2018年12月以來最大四日百分比跌幅。歐股收盤再度全線重挫，德國DAX指數(shù)跌1.88%。周二美債收益率全線下行，3月期美債收益率跌1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.53%，10年期美債收益率跌1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.36%，創(chuàng)歷史新低。

總結(jié)

國際公共衛(wèi)生事件帶來的憂慮情緒仍在繼續(xù)發(fā)酵，疫情蔓延至多國的局面令全球經(jīng)濟(jì)和能源需求前景繼續(xù)蒙陰，避險(xiǎn)需求仍然在。OPEC方面的減產(chǎn)談判尚需要時(shí)間去等待。避險(xiǎn)需求的帶動(dòng)下，市場已經(jīng)從情緒端開始交易需求受抑制了。從IEA的報(bào)告來看，美洲歐洲和除中國外的其他亞太地區(qū)原油2020年消費(fèi)量預(yù)計(jì)合計(jì)為8450萬桶，占全球原油需求的84%，IEA此前報(bào)告預(yù)計(jì)上述地區(qū)2020年需求同比增加50萬桶/日，因此在疫情蔓延之時(shí)，后續(xù)要重點(diǎn)關(guān)注市場對需求調(diào)整的預(yù)期以及對油價(jià)的重新定價(jià)。短期需要關(guān)注油價(jià)對底部的測試，將取決于疫情發(fā)展情況以及各國應(yīng)對情況。目前尚處于情緒恐慌期，預(yù)計(jì)油價(jià)底部還需要不斷測試進(jìn)行二次探底。

3月5-6日舉行opec會(huì)議，關(guān)注會(huì)議減產(chǎn)的商談結(jié)果。

由于全球疫情的快速擴(kuò)散，不確定性再次上升，并且OPEC內(nèi)部的對減產(chǎn)的分歧矛盾，注意油價(jià)對底部的再次測試。從中長期看，美國原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長期維持區(qū)間思路。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尋找期權(quán)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)或者等待油價(jià)底部再次重新交易出來之后尋找買入虛值看漲機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素及合成氨上行；甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1770（+10），東北1780（+40），江蘇1790（+10）；

合成氨：山東2350（+0），河北2410（+48），河南2267（+62）；

甲醇：西北1625（+0），華東2060（-13），華南2015（+10）；

2.期貨市場：

期貨：2005合約1809（+2），2009合約1736（+2），2101合約1721（+4）；

基差：2005合約-39（+8），2009合約34（+8），2101合約49（+6）；

月差：5-9價(jià)差73（+0），9-1價(jià)差15（-2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)偏高；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)414（+10）；尿素-甲醇-290（+23）；山東-東北-10（-30），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿518（+10），華東航天爐417（+10），華東固定床220（+20），西北氣頭117（+0），西南氣頭359（+40），硫基復(fù)合肥202（-10），氯基復(fù)合肥317（-2），三聚氰胺-856（-180）。

5.供給：

截至2月21日，尿素企業(yè)開工率69%，環(huán)比增加8%，同比增加4%，其中氣頭企業(yè)開工率56%，環(huán)比增加4%，同比增加20%；日產(chǎn)量14.36萬噸，環(huán)比增加8%，同比減少1%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月21日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在10.3天。

復(fù)合肥：截至2月21日，開工率28%（+55%），庫存開始去化，上周108.9萬噸（-7.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月21日，開工率49%（-10%），利潤維持在-556（-29）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫存：工廠仍在累庫；港口庫存下行。

截至2月21日，工廠庫存136.9萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加86%；港口庫存27萬噸，環(huán)比增加11%，同比減少77%。

8.總結(jié)：

如前所述，尿素較其他工業(yè)品受疫情影響較小，一方面在于近期主要需求為小麥追肥，集中在河北、河南、山東、安徽等尿素生產(chǎn)大省，區(qū)域內(nèi)尿素基本能實(shí)現(xiàn)自給自足；另一方面農(nóng)業(yè)剛需如約而至，貿(mào)易商開始集中備貨。上周尿素和復(fù)合肥供給增加的同時(shí)，開始庫存去化，后續(xù)關(guān)注去化速度和程度。目前尿素利潤回歸均值附近，而期貨05合約升水現(xiàn)貨約50元/噸，仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（BMD棕櫚油顯著走低）

2.25，DCE5月豆粕2636元/噸，漲17元。棕櫚油5月5316元/噸，跌88元。豆油5826元/噸，跌70元。CBOT大豆5月合約收于888.25美分/蒲，漲4.5美分。3月合約收875.5美分/蒲，跌12.35美分。BMD棕櫚油主力合約收跌超過5%，保持持續(xù)下跌態(tài)勢。

2、基差與價(jià)格（油脂基差顯著持續(xù)走低，蛋白3月提貨基差延續(xù)高位）

（1）2.25，廠家多數(shù)未報(bào)價(jià)，華東3月提貨一豆5月合約基差300元/噸，累計(jì)跌190元/噸，基差報(bào)價(jià)較實(shí)際虛高，山東現(xiàn)貨基差100元/噸；壓榨廠豆粕基差，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差30元/噸?，F(xiàn)貨及3月提貨基差70-100元/噸。

（2）2.25，沿海一級豆油貿(mào)易商報(bào)價(jià)5850-6120元/噸，跌90-150元/噸。沿海24度棕櫚油5350-5550元/噸，跌120-140元/噸。沿海豆粕2620-2800元/噸，跌10-20元/噸。

3、成交（蛋白補(bǔ)庫告一段落，成交清淡）

2.25，豆粕成交12萬噸，基差9萬噸。節(jié)前低庫存導(dǎo)致節(jié)后補(bǔ)庫需求在告一段落；豆油成交250噸，年后成交持續(xù)低迷。

4、庫存（豆油庫存快速累積，豆粕庫存低位企穩(wěn)）

油廠壓榨快速回升，壓榨量2周持續(xù)超5年同期均值，豆油成交低迷，庫存環(huán)比快速回升。豆粕庫存低位企穩(wěn)。

5、基本面信息（中央狠抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)基礎(chǔ)上持續(xù)釋放財(cái)政及貨幣政策對沖疫情影響）

（1）國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定：自3月1日至5月底，免征湖北省境內(nèi)小規(guī)模納稅人增值稅，其他地區(qū)征收率由3%降至1%。

國務(wù)院確定，增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，用于中小銀行加大對中小微企業(yè)支持；下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；國有大銀行上半年普惠小微貸款余額同比增速力爭不低于30%。政策性銀行增加3500億元專項(xiàng)信貸，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。

財(cái)政部要求，抓好已出臺財(cái)政貼息、大規(guī)模降費(fèi)、緩繳稅款等政策的執(zhí)行，確保盡快落地見效。

（2）工信部：企業(yè)規(guī)模越小，復(fù)工率越低，對240萬戶使用云平臺和電商平臺的中小企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，全國中小企業(yè)復(fù)工率只有30%左右，是一個(gè)比較嚴(yán)峻的事情。

（3）G-20財(cái)長和央行行長表示，全球經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，并在新冠病毒爆發(fā)破壞全球供應(yīng)鏈之際已就“各種政策選項(xiàng)”達(dá)成共識。

6、行情走勢分析

（1）對冠狀病毒疫情演變成全球性流行病的擔(dān)憂，導(dǎo)致周一全球金融市場普跌，從而導(dǎo)致國內(nèi)金融及商品市場受到拖累。最近2周油廠壓榨量提升速度很快，連續(xù)兩周超5年同期均值，且現(xiàn)貨補(bǔ)庫基本完成，補(bǔ)庫需求對豆粕價(jià)格支撐告一段落，3月提貨基差延續(xù)強(qiáng)勢，但豆粕成交持續(xù)清淡，蛋白趨勢性多單機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。

（2）油脂市場核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)后市場又擔(dān)憂馬棕出口形勢。3月即將進(jìn)入常規(guī)的增產(chǎn)周期，產(chǎn)量和需求的博弈依舊是市場關(guān)注核心，時(shí)間點(diǎn)和需求的擔(dān)憂令中短期行情趨弱，長期估值角度看依舊是資金關(guān)注的多頭品種。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二繼續(xù)下跌，對于新型冠狀病毒持續(xù)快速擴(kuò)散的擔(dān)憂打壓期價(jià)，盡管交易商仍關(guān)注供應(yīng)不斷減少。ICE3月原糖期貨收跌0.12美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.15美分，5月原糖期貨小升0.01美分至14.74美分。

2、鄭糖主力05合約周二低開高走，最終收跌18點(diǎn)至5806元/噸，持倉減9千余手。無夜盤。主力持倉上，多微增298手，而空方減約三千手。其中多頭方興證和上海大陸各增1千余手，而國泰君安和新湖各減1千余手。空頭無較大變化席位。9月合約跌10點(diǎn)至5828元/噸，減374手，主力持倉上多減2千余手，而空減251手，其中中糧減1千余手。

3、資訊：1）俄羅斯糖生產(chǎn)商協(xié)會(huì)周二表示，該國四家糖廠將不會(huì)在2020/21年度進(jìn)行生產(chǎn)，因國內(nèi)供應(yīng)過剩且糖價(jià)偏低。

2）截止目前廣西省收榨的糖廠數(shù)量已達(dá)到25家，同比增加23家，糖廠合計(jì)日榨產(chǎn)能為19.6萬噸，同比增加18.6萬噸。本周廣西預(yù)計(jì)還有約10家糖廠收榨。湛江已有4家糖廠收榨。下周湛江預(yù)計(jì)還有2家糖廠收榨。

3）成交（2月25）：今日期貨低開高走，但尾盤仍舊收低，現(xiàn)貨成交較昨日有所降低。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交17400噸（其中廣西成交10700噸，云南成交6700噸），較昨日降低21750噸。

4）現(xiàn)貨（2月25日）：今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)以穩(wěn)定為主，少部分品牌報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5760-5860元/噸，較昨日波動(dòng)10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5770-5810元/噸，大理提貨新糖報(bào)5740元/噸，較昨日上漲10元/噸，廣東昨日報(bào)5740-5770元/噸，今日未報(bào)。

4、綜述：白糖在走完疫情低開之后的修復(fù)行情后，確實(shí)在向前高爬升過程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，失去了基差支撐，而需求端則面臨疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。上周的漲停及目前的偏強(qiáng)運(yùn)行和原糖強(qiáng)勢及多頭對裸空持倉壓制所致，但同時(shí)套保在不斷進(jìn)場。基本面上，短期缺乏利好，廣西政策表示要支持廣西節(jié)本增效，進(jìn)一步將產(chǎn)糖成本，且面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，上方套保有利潤的位置處有壓力。就未來走勢看，走私管控的情況下，靠近成本端預(yù)計(jì)也會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品，后期主要關(guān)注外盤走勢指引。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國際上傳播憂慮打壓。此前受投機(jī)客的買入持有及泰國和印度等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐其走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成現(xiàn)階段貿(mào)易流預(yù)期緊張，尤其是齋月消費(fèi)支撐下。不過我們也提示了，印度和泰國的減產(chǎn)基本已在近期高價(jià)里體現(xiàn)，因此在沖擊乙醇平價(jià)壓力位后，也會(huì)因超買等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。繼續(xù)關(guān)注近期疫情影響。但后續(xù)仍不乏支撐，上漲趨勢不變，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來天氣情況和對新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等（市場在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價(jià)出口的糖帶來進(jìn)一步激勵(lì)，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，關(guān)注后續(xù)變化）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場：中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬價(jià)格繼續(xù)下跌，2月25日全國外三元生豬均價(jià)為36.92元/公斤，較前一日下跌0.52元/公斤。政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)復(fù)工進(jìn)度有所加快，物流交通現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，政策性投放持續(xù)，豬價(jià)開始兌現(xiàn)此前判斷的回吐疫情升水預(yù)期。但因復(fù)工后消費(fèi)或有所提振，加之自身基本面缺豬事實(shí)，回調(diào)空間預(yù)計(jì)有限。中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需等因素。

（2）雞蛋市場：2月25日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.85元/斤（較前一日持平），主銷區(qū)均價(jià)約2.81元/斤（較前一日持平），局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回落?，F(xiàn)貨止?jié)q回落帶動(dòng)期貨近月合約價(jià)格走低。關(guān)注現(xiàn)貨回落能否持續(xù)，短期復(fù)工刺激消費(fèi)以及庫存壓力后移等因素或限制回落空間。換羽開產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)，實(shí)際變化還需關(guān)注物流、消費(fèi)等因素。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價(jià)格弱勢的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對價(jià)格敏感的冷庫蛋以及周邊生豬、肉禽市場對蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1915；CS2005～2237；

2、CBOT玉米：377.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1830-1840,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2390；山東主流2430。

5、玉米基差：DCE：-80；淀粉基差：193。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)收購狀況不均，貿(mào)易商庫存依然偏少，定向拍賣，緩解南方用糧企業(yè)緊張，各地推動(dòng)復(fù)工加速。

2）東北港口庫存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受中國外疫情擴(kuò)散、種植面積預(yù)期增長、產(chǎn)量預(yù)期和期末庫存預(yù)期增長等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，肉價(jià)略下，飼料企業(yè)需求一般。運(yùn)輸狀況逐步改善，玉米供應(yīng)改善。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，下游需求一般，玉米收購價(jià)略走低，淀粉庫存增加。

7、主要邏輯：東北糧源逐步上市，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)逐步開工，下游需求一般，淀粉庫存增加。國內(nèi)生豬存欄略增，但肉價(jià)下跌，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國內(nèi)玉米走勢偏弱，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。