股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤跌33.8點(diǎn)或0.82%，報4076點(diǎn)，升水2.98點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤漲4.8點(diǎn)或0.17%，報2909.8點(diǎn)，升水8.13點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤跌122.4點(diǎn)或2.1%，報5715.4點(diǎn)，貼水27.99點(diǎn)。

【市場要聞】

1、商務(wù)部：千方百計穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、促消費(fèi)，深入分析疫情對商務(wù)發(fā)展的影響，狠抓穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資促消費(fèi)20條措施落實，支持企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈暢通運(yùn)轉(zhuǎn)，推動出臺超常規(guī)、階段性的支持政策，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤，穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)，把疫情影響降到最低，努力完成全年目標(biāo)任務(wù)。

2、目前已逾20個省市發(fā)布了涉及房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)政策，以保證房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)發(fā)展。其中，河南省駐馬店成為首個明確降低首付比例的地區(qū)，其首套房公積金貸款首付最低比例由30%降至20%。

3、中汽協(xié)：1月乘用車產(chǎn)銷143.6萬輛和160.7萬輛，環(huán)比下降34.3%和27.4%，同比降28.1%和20.6%。

4、韓國中央災(zāi)難安全對策本部表示，政府將疫情預(yù)警上調(diào)至最高級別的“嚴(yán)重”，并實施關(guān)于集體活動、利用公共設(shè)施的指南修訂案，建議民眾暫停聚集在室內(nèi)或是在人群密集的戶外舉行活動，也盡量避免聚餐、旅游等私人聚會和活動。

【觀點(diǎn)】

受到外圍市場再度大幅回落影響，周三國內(nèi)市場繼續(xù)低開，全天呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，同時市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)較強(qiáng)，中小盤及創(chuàng)業(yè)板走勢低迷。整體看，外圍市場依舊弱勢，會對國內(nèi)市場產(chǎn)生一定擾動，但影響相對有限，預(yù)計期指下方空間有限。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3080（10）；螺紋回落，杭州3530（0），北京3450（-10），廣州3830（-10）；熱卷回落，上海3560（0），天津3420（-10），樂從3560（0）；冷軋回落，上海4230（0），天津4020（0），樂從4160（-30）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利48，螺紋毛利322（不含合金），熱卷毛利157，電爐毛利-278；20日生產(chǎn)普方坯盈利63，螺紋毛利337（不含合金），熱卷毛利172。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約83，10合約42；上海熱卷05合約99，10合約132。

4、供給：延續(xù)下降。2.21螺紋248（-16），熱卷318（-15），五大品種865（-32）。

5、需求：建材成交量5.8（-0.7）萬噸。2月26日，政治局常委會：精準(zhǔn)穩(wěn)妥推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。住建部：加快推動重大工程項目開工和建設(shè)，禁止搞“一刀切，低風(fēng)險地區(qū)要全面推動企業(yè)和工程項目開復(fù)工，中風(fēng)險地區(qū)要有序推動企業(yè)和工程項目分階段、錯時開復(fù)工，高風(fēng)險地區(qū)要確保在疫情得到有效防控后再逐步有序擴(kuò)大企業(yè)開復(fù)工范圍。工行紹興分行回應(yīng)“降首付”傳聞，個人住房信貸政策未調(diào)整。

6、庫存：大幅積累。2.21螺紋社1133（138），廠庫714（91）；熱卷社庫334（45），廠庫193（14）；五大品種整體庫存3428（387）。

7、總結(jié):隨著確診0增長省份增多，各地復(fù)工逐步推進(jìn)，高層會議、貨幣財政等利好信息不斷，邊際驅(qū)動仍在好轉(zhuǎn)，中線逢低做多螺紋或盤面利潤為主。但海外悲觀情緒加劇，短期價格恐維持震蕩。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠825（0），日照金布巴583（-19），日照PB粉646（-20），62%普氏87.35(-2.75）；張家港廢鋼2390（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤43。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約78，09合約92；金布巴粉05合約25，09合約39。

4、供給：2.21澳巴發(fā)貨量2048（531），北方六港到貨量893（86）。

5、需求：2.21，45港日均疏港量283（8），64家鋼廠日耗51.18（-1.5）。

6、庫存：2.21，45港12394（-75），64家鋼廠進(jìn)口礦1595（-40），可用天數(shù)27（-1），61家鋼廠廢鋼庫存175（-24）。

7、總結(jié)：庫存仍處低位，但澳洲發(fā)貨回升、鋼廠減產(chǎn)延續(xù)，驅(qū)動存在存在邊際轉(zhuǎn)弱。近期海外悲觀情緒加劇，短期價格恐維持震蕩，關(guān)注港庫積累情況。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150元。

價格：澳洲二線焦煤154.25美元，折盤面1300元，一線焦煤170美元，折盤面1360，內(nèi)煤價格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1950左右，主流價格折盤面2000~2050元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率72.67%（-0.92%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率64.97%（2.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存227.86（-39.04）萬噸，煉焦煤港口庫存589（+24），煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1411.74（-11.71）萬噸；焦化廠焦炭庫存89.78（-11.45）萬噸，港口焦炭庫存274（-11.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.15（1.24）萬噸。

總結(jié)：目前鋼廠利潤仍較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫存繼續(xù)下降，補(bǔ)庫意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫存消耗速度一般，焦化廠庫存壓力也較為一般，原料緊缺程度有所緩解，同時鋼廠減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠壓價的壓力?？傮w來看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也有限。

動力煤

現(xiàn)貨：延續(xù)小幅下跌。CCI5500收573（-1），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期貨：3月貼水15；主力5月貼水28，單邊持倉10.5萬手（-2903手）。

需求：六大電日耗42.86（+1.29）。

庫存：六大電1760.33（+6.54），可用天數(shù)41.07（-1.12）；秦港560（0），曹妃甸港233.7（-4.5），國投京唐港119（-8），2.25廣州港266.9（-7.4）；2.21長江口605（周+35）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入36.7（-5.6），調(diào)出36.7（+4.4）。

運(yùn)費(fèi)：2.25BDI收508（+2）；2.26沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)CBCFI收478.83（-2.58）。

資訊：

（1）國家煤礦安監(jiān)局2020年上半年組織開展“一通三防”專項監(jiān)察。

（2）山西煤監(jiān)局和山西省應(yīng)急管理廳下發(fā)《山西省煤礦“一通三防”專項監(jiān)察實施方案》，從2月10日至6月30日對全省所有正常生產(chǎn)建設(shè)礦井進(jìn)行專項監(jiān)察。

（3）2月25日鄂爾多斯累計生產(chǎn)煤礦139座，總產(chǎn)能5.08億噸，其中當(dāng)日復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦5座，產(chǎn)能0.07億噸。價格調(diào)整：匯能羊市塔煤礦沫煤降10元/噸。

（4）準(zhǔn)格爾旗能源局局長王軍：截至目前，全旗已達(dá)到復(fù)工復(fù)產(chǎn)的煤礦有49座，與去年同期的70座煤礦相比，復(fù)工復(fù)產(chǎn)率達(dá)到70%。預(yù)計在今年的3月中旬，全旗復(fù)工復(fù)產(chǎn)的煤礦將達(dá)到70多座，所有生產(chǎn)銷售的煤礦，都能正常運(yùn)行。

（5）天津港自2020年2月26日0時至3月6日24時期間，免除內(nèi)、外貿(mào)集裝箱（空箱、重箱）在所屬集裝箱作業(yè)碼頭產(chǎn)生的堆存費(fèi)。

總結(jié)：供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)、運(yùn)輸情況均繼續(xù)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分地區(qū)首次出現(xiàn)價格下調(diào)現(xiàn)象；需求端，中央及地方層面雖頻頻發(fā)文促進(jìn)企業(yè)復(fù)工，但六大電廠日耗仍不見起色，且動力煤需求即將進(jìn)入淡季，關(guān)注下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。環(huán)渤海港口、長江口庫存均繼續(xù)回升，六大電廠庫存高位，尚無較大補(bǔ)庫需求。因此當(dāng)前動力煤供需兩弱，但供應(yīng)端恢復(fù)程度好于需求端，煤價仍然承壓。

原油

周三國際油價全線下跌，NYMEX原油期貨收跌2.51%報48.65美元/桶，布油跌2.76%報52.76美元/桶。中國以外地區(qū)的疫情發(fā)展繼續(xù)惡化，市場擔(dān)心恐將影響全球的經(jīng)濟(jì)前景，原油需求繼續(xù)承壓導(dǎo)致油價連跌四日。

美國能源信息署(EIA)周三(2月26日)公布報告顯示，截至2月21日當(dāng)周，美國原油庫存增加45.2萬桶至4.433億桶，市場預(yù)估為增加246.7萬桶。美國精煉油庫存減少211.5萬桶，連續(xù)六周錄得下降，市場預(yù)估為減少183.3萬桶。美國汽油庫存減少269.1萬桶，連續(xù)四周錄得減少，市場預(yù)估為增加216.7萬桶。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量繼續(xù)持平于1300萬桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率下降1.5%，市場預(yù)期下滑0.7%。原油進(jìn)口減少33萬桶/日。

利比亞國家石油公司公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日利比亞原油產(chǎn)量約為13.6萬桶/日，較之前大約130萬桶/日原油產(chǎn)量已經(jīng)銳減逾百萬桶。

IEA方面稱對全球石油需求增長的前景已降至十年來的最低水平，并補(bǔ)充稱，由于新冠肺炎的爆發(fā)，這一可能性可能進(jìn)一步降低。OPEC+可能決定在下周的會議上觸發(fā)更多的減產(chǎn)，但這可能只會對油價產(chǎn)生有限的影響，因為預(yù)計需求方面的擔(dān)憂將繼續(xù)在大宗商品市場上產(chǎn)生重大影響。

高盛（GoldmanSachs）將其對2020年石油需求的增長預(yù)期從每天120萬桶降低至每天60萬桶，并將其布倫特原油價格從63美元/桶下調(diào)至60美元/桶。

歐美股市漲跌不一，道指收跌逾120點(diǎn)，跌破27000點(diǎn)關(guān)口，盤中一度漲逾400點(diǎn)；納指漲0.17%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.38%。道指和標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)5個交易日錄得下跌。歐股收盤漲跌不一，德國DAX指數(shù)跌0.12%。

美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)周二表示，聯(lián)儲正在“密切關(guān)注”不斷升級的新冠病毒疫情，但現(xiàn)在判斷是否需要因此調(diào)整貨幣政策還為時過早。

德國財長肖爾茨計劃暫停實施債務(wù)限制，為各地增加支出提供更多空間。此舉可能為這個歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體實施新的刺激政策打開大門。

總結(jié)

中國以外地區(qū)的疫情發(fā)展繼續(xù)惡化，市場擔(dān)心恐將影響全球的經(jīng)濟(jì)前景。不過目前德國財長暫停實施債務(wù)限制，進(jìn)行刺激政策，市場也在關(guān)注美聯(lián)儲政策。如果隨著全球疫情的企穩(wěn)，各國政策刺激的話，原油后期仍會上升?，F(xiàn)在還需要時間去等待底部的確立。

市場已經(jīng)從情緒端開始交易需求受抑制了。從IEA的報告來看，美洲歐洲和除中國外的其他亞太地區(qū)原油2020年消費(fèi)量預(yù)計合計為8450萬桶，占全球原油需求的84%，IEA此前報告預(yù)計上述地區(qū)2020年需求同比增加50萬桶/日，因此在疫情蔓延之時，后續(xù)要重點(diǎn)關(guān)注市場對需求調(diào)整的預(yù)期以及對油價的重新定價。短期需要關(guān)注油價對底部的測試，將取決于疫情發(fā)展情況以及各國應(yīng)對情況。目前尚處于情緒恐慌期，預(yù)計油價底部還需要不斷測試進(jìn)行二次探底。

3月5-6日舉行opec會議，關(guān)注會議減產(chǎn)的商談結(jié)果。

由于全球疫情的快速擴(kuò)散，不確定性再次上升，并且OPEC內(nèi)部的對減產(chǎn)的分歧矛盾，注意油價對底部的再次測試。從中長期看，美國原油的盈虧線給予油價下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價下方也有支撐，中長期維持區(qū)間思路。注意波動風(fēng)險。尋找期權(quán)波動交易機(jī)會或者等待油價底部再次重新交易出來之后尋找買入虛值看漲機(jī)會。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：各地尿素及合成氨上行；甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1770（+0），東北1780（+0），江蘇1790（+0）；

合成氨：山東2430（+80），河北2502（+92），河南2402（+135）；

甲醇：西北1645（+20），華東2073（+13），華南2035（+20）；

2.期貨市場：

期貨：2005合約1789（-20），2009合約1728（-8），2101合約1716（-5）；

基差：2005合約-19（+20），2009合約42（+8），2101合約54（+5）；

月差：5-9價差61（-12），9-1價差12（-3）。

3.價差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費(fèi)368（-46）；尿素-甲醇-303（-13）；山東-東北-10（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿526（+10），華東航天爐417（+0），華東固定床220（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭359（+0），硫基復(fù)合肥202（+0），氯基復(fù)合肥307（-10），三聚氰胺-856（+0）。

5.供給：

截至2月21日，尿素企業(yè)開工率69%，環(huán)比增加8%，同比增加4%，其中氣頭企業(yè)開工率56%，環(huán)比增加4%，同比增加20%；日產(chǎn)量14.36萬噸，環(huán)比增加8%，同比減少1%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月21日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在10.3天。

復(fù)合肥：截至2月21日，開工率28%（+55%），庫存開始去化，上周108.9萬噸（-7.8）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月21日，開工率49%（-10%），利潤維持在-556（-29）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫存：工廠仍在累庫；港口庫存下行。

截至2月21日，工廠庫存136.9萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加86%；港口庫存27萬噸，環(huán)比增加11%，同比減少77%。

8.總結(jié)：

如前所述，尿素較其他工業(yè)品受疫情影響較小，一方面在于近期主要需求為小麥追肥，集中在河北、河南、山東、安徽等尿素生產(chǎn)大省，區(qū)域內(nèi)尿素基本能實現(xiàn)自給自足；另一方面農(nóng)業(yè)剛需如約而至，貿(mào)易商開始集中備貨。上周尿素和復(fù)合肥供給增加的同時，開始庫存去化，后續(xù)關(guān)注去化速度和程度。目前尿素利潤回歸均值附近，而期貨05合約升水現(xiàn)貨減少，仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價格（BMD棕櫚油顯著走低）

2.26，DCE5月豆粕2638元/噸，漲2元。棕櫚油5月5238元/噸，跌78元。豆油5798元/噸，跌28元。CBOT大豆5月891美分/蒲，漲2.75美分。BMD棕櫚油連續(xù)3日收跌近8%。

2、基差與價格（油脂基差顯著持續(xù)走低，蛋白3月提貨基差有所回落）

（1）2.26，廠家多數(shù)未報價，華東3月提貨一豆5月合約基差240元/噸，近兩周累計跌250元/噸，華東地區(qū)油脂基差報價偏高，基差普遍在100-160元/噸；壓榨廠豆粕基差，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差30元/噸。3月提貨基差60/70元/噸。

（2）2.26，沿海一級豆油貿(mào)易商報價5820-6100元/噸，跌20-50元/噸。沿海24度棕櫚油5280-5500元/噸，跌90-110元/噸。沿海豆粕2620-2800元/噸，漲10-20元/噸。

3、成交（3-5提貨基差帶動蛋白成交）

2.26，豆粕成交26萬噸，基差22萬噸。節(jié)前低庫存導(dǎo)致節(jié)后補(bǔ)庫需求在告一段落；豆油成交2000噸，年后成交持續(xù)低迷。

4、庫存（豆油庫存快速累積，豆粕庫存低位企穩(wěn)）

油廠壓榨快速回升，壓榨量2周持續(xù)超5年同期均值，豆油成交低迷，庫存環(huán)比快速回升。豆粕庫存低位企穩(wěn)。

5、基本面信息（中央狠抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)基礎(chǔ)上持續(xù)釋放財政及貨幣政策對沖疫情影響）

（1）央行部署金融支持中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，要求為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供低成本、普惠性資金支持。在前期已設(shè)立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，同時，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點(diǎn)至2.5%。其中，支農(nóng)、支小再貸款額度分別為1000億元、3000億元，再貼現(xiàn)額度1000億元。2020年6月底前，對地方法人銀行新發(fā)放不高于LPR加50個基點(diǎn)的普惠型小微企業(yè)貸款，允許等額申請再貸款。

(2)住建部要求，低風(fēng)險地區(qū)要全面推動企業(yè)和工程項目開復(fù)工，中風(fēng)險地區(qū)要有序推動企業(yè)和工程項目分階段、錯時開復(fù)工，高風(fēng)險地區(qū)要確保在疫情得到有效防控后再逐步有序擴(kuò)大企業(yè)開復(fù)工范圍。商務(wù)部：千方百計穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、促消費(fèi)。

（3）巴西、希臘等地首次確診病例；意大利病例超400。美國食品和藥品管理局官員警告，新冠疫情即將成為大流行病。我國衛(wèi)生部門稱，中國境外感染人數(shù)增加將加大防疫難度。特朗普政府稱可能需要更多資金來對抗病毒。韓國公布，截至當(dāng)?shù)貢r間26日下午4點(diǎn)，一天內(nèi)新增284例新冠病例，累計1,261例。

6、行情走勢分析

（1）油脂回落的行情，令蛋白再次獲得支撐，最近兩日展開反彈行情，持續(xù)關(guān)注油脂走勢對蛋白的影響，蛋白趨勢性多單機(jī)會還需要時間。

（2）油脂市場核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)后市場又擔(dān)憂馬棕出口形勢。按照歷史季節(jié)性，3月份開始馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，疫情導(dǎo)致需求預(yù)期趨弱情況下，增產(chǎn)周期的來臨給油脂價格壓力，預(yù)計中短期依舊弱勢。長期估值角度看，回落后的油脂依舊是資金關(guān)注的多頭品種。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三繼續(xù)下跌，因疫情情事態(tài)嚴(yán)峻，且油價亦是在疫情影響下跌破50美元。ICE3月原糖期貨收跌0.36美分，結(jié)算價報每磅14.79美分，5月原糖期貨收跌0.2美分至14.54美分。

2、鄭糖主力05合約周三轉(zhuǎn)跌，收跌72點(diǎn)至5734元/噸，持倉減1千余手。無夜盤。主力持倉上，多增約3千手，而空增1千余手。其中多頭方華泰和光大各增2千余手，中糧、大地和國信各增1千余手，而海通減2千余手，中信和國泰君安各減1千余手?？疹^方永安、海通、中信分別增4千、3千、2千、1千余手，而中糧、華金各減約三千手，東興、東方財富。9月合約跌63點(diǎn)至5765元/噸，減1千余手手，主力持倉上多增近4千手，而空減2千余手，其中中糧減空2千余手，混沌天成增多2千余手。

3、資訊：1）印度糖廠協(xié)會ISMA周二表示，將印度2019/20榨季產(chǎn)糖量預(yù)估上調(diào)2%，至2650萬噸，雖然仍較上榨季（3316萬噸）大幅下降，但足以滿足該國國內(nèi)需求量。2019/20榨季截至2月15日，印度累計產(chǎn)糖量約為1700萬噸。

2）俄羅斯糖商協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，俄羅斯累計產(chǎn)糖752.3萬噸，目前仍有7家糖廠在生產(chǎn)，而去年已全部收榨。其預(yù)計19/20最終糖產(chǎn)量為770萬噸，而上個榨季產(chǎn)量為595萬噸。

3）廣西地區(qū)又有廣西糖業(yè)集團(tuán)防城精制糖有限公司、廣西糖業(yè)集團(tuán)廖平制糖有限公司糖收榨，截止目前廣西省收榨糖廠數(shù)量已上升至27家。

4）成交（2月26）：今日期貨低開低走，市場成交較昨日降低。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交8300噸（其中廣西成交5500噸，云南成交2800噸），較昨日降低9100噸。

5）現(xiàn)貨（2月26日）：今日現(xiàn)貨報價以穩(wěn)定為主，截止目前：廣西地區(qū)新糖報價在5760-5860元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5770-5810元/噸，大理提貨新糖報5740元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東未報。

4、綜述：白糖在走完疫情低開之后的修復(fù)行情后，確實在向前高爬升過程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，失去了基差支撐，而需求端則面臨疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。上周的漲停并偏強(qiáng)運(yùn)行和原糖強(qiáng)勢及多頭對裸空持倉壓制所致，但同時套保在不斷進(jìn)場?；久嫔希唐谌狈?，廣西政策表示要支持廣西節(jié)本增效，進(jìn)一步將產(chǎn)糖成本，且面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，上方套保有利潤的位置處有壓力。后期主要關(guān)注外盤走勢指引，短期疫情影響呈弱勢，就未來走勢看，走私管控的情況下，靠近成本端預(yù)計也會有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國際上傳播憂慮打壓。此前受投機(jī)客的買入持有及泰國和印度等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐其走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時候，造成現(xiàn)階段貿(mào)易流預(yù)期緊張，尤其是齋月消費(fèi)支撐下。不過我們也提示了，印度和泰國的減產(chǎn)基本已在近期高價里體現(xiàn)，因此在沖擊原糖出口利潤窗口及乙醇平價多個壓力位后，也會因超買等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。而近期尤其是受到疫情及油價沖擊。但上漲趨勢仍在，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國及印度實際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來天氣情況和對新榨季影響（目前有聲音認(rèn)為泰國明年產(chǎn)量或維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價等變化方向（市場在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價出口的糖帶來進(jìn)一步激勵，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，但是在持續(xù)下跌后也需關(guān)注后續(xù)方向的轉(zhuǎn)變）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場：中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬價格止跌反彈，2月26日全國外三元生豬均價為37.54元/公斤，較前一日回升0.62元/公斤，整體呈現(xiàn)南跌北漲態(tài)勢，下跌區(qū)域集中在華南、西南以及華東，華北、東北地區(qū)的上漲主要受到外調(diào)較前期改善提振。政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)復(fù)工進(jìn)度有所加快，物流交通現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，政策性投放持續(xù)，近期豬價兌現(xiàn)此前判斷的回吐疫情升水預(yù)期。但因復(fù)工后消費(fèi)或有所提振，加之自身基本面缺豬事實，回調(diào)空間預(yù)計有限。中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場：2月26日主產(chǎn)區(qū)均價約2.85元/斤（較前一日持平），主銷區(qū)均價約2.85元/斤（較前一日上漲0.04元/斤），主產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)價格繼續(xù)弱勢，主銷區(qū)價格整體穩(wěn)定。近期現(xiàn)貨止?jié)q回落帶動期貨近月合約價格走低。關(guān)注現(xiàn)貨回落能否持續(xù)，短期復(fù)工刺激消費(fèi)以及庫存壓力后移等因素或限制回落空間。換羽開產(chǎn)的壓力預(yù)計在3月中旬體現(xiàn)，實際變化還需關(guān)注物流、消費(fèi)等因素。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價格弱勢的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對價格敏感的冷庫蛋以及周邊生豬、肉禽市場對蛋價節(jié)奏以及波動幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1913；CS2005～2230；

2、CBOT玉米：376.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港1855-1870,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價格：河北2350；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-48；淀粉基差：120。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)收購狀況不均，貿(mào)易商庫存依然偏少，定向拍賣，緩解南方用糧企業(yè)緊張，各地推動復(fù)工加速。

2）東北港口庫存略升，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受中國外疫情擴(kuò)散、種植面積預(yù)期增長、產(chǎn)量預(yù)期和期末庫存預(yù)期增長等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，肉價略下，飼料企業(yè)需求一般。運(yùn)輸狀況逐步改善，玉米供應(yīng)改善。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，下游需求一般，玉米收購價略走低，淀粉庫存增加。

7、主要邏輯：東北余糧逐步上市，南北港口貿(mào)易資源趨于活躍，南方港存減少，定向拍賣略微緩解南方供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)逐步開工，下游需求一般，淀粉庫存增加。國內(nèi)生豬存欄略增，但肉價下跌，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國內(nèi)玉米走勢偏弱，淀粉跟隨玉米波動。