股 指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤跌2點(diǎn)或0.05%，報(bào)4077.8點(diǎn)，貼水7.08點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤漲2點(diǎn)或0.07%，報(bào)2909.8點(diǎn)，貼水2.24點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤跌13.8點(diǎn)或0.24%，報(bào)5710點(diǎn)，貼水43.73點(diǎn)。

【市場要聞】

1、央行：加大對中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)支持。近期增加的再貸款、再貼現(xiàn)額度共計(jì)5000億元，對符合條件的企業(yè)采取市場化方式支持；支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，發(fā)揮好激勵(lì)撬動(dòng)作用；下一步穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。

同時(shí)設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款，支持直接參與抗擊疫情的企業(yè)；當(dāng)前已發(fā)放的貸款，經(jīng)過財(cái)政貼息后企業(yè)實(shí)際融資成本平均為1.28%，低于國務(wù)院不超過1.60%的要求。

繼續(xù)推進(jìn)LPR改革，引導(dǎo)整體市場的利率以及貸款的利率下行；鼓勵(lì)銀行開展多種方式補(bǔ)充資本，探索創(chuàng)新銀行補(bǔ)資本的工具。下一段要加大對中小銀行補(bǔ)資本方面的支持，提升整個(gè)銀行的信貸能力，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2、銀保監(jiān)會(huì)：對受疫情影響的企業(yè)，監(jiān)管部門鼓勵(lì)支持銀行機(jī)構(gòu)對其從1月25日到6月30日的到期貸款允許展期和續(xù)貸，進(jìn)行臨時(shí)性延期還本付息安排，最晚延期至6月30日。

3、工信部：目前我國中小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率已超過30%；已梳理形成“應(yīng)對新冠肺炎疫情支持中小企業(yè)政策庫。

4、世衛(wèi)組織總干事譚德塞在日內(nèi)瓦表示，截至日內(nèi)瓦時(shí)間27日早晨6點(diǎn)，中國境外共有44個(gè)國家出現(xiàn)總計(jì)3474例新冠肺炎病例，54例死亡，7個(gè)國家首次上報(bào)了新冠肺炎病例。譚德塞表示，目前正處于決定性時(shí)刻，25日、26日連續(xù)兩天中國境外上報(bào)的新冠肺炎新增病例數(shù)均超過中國新增病例數(shù)，伊朗、意大利、韓國的新冠肺炎疫情較為嚴(yán)重。新型冠狀病毒COVID19有可能轉(zhuǎn)變?yōu)榇罅餍屑膊。佬l(wèi)組織愿意幫助所有國家抗擊病毒。

【觀點(diǎn)】

周四市場繼續(xù)呈現(xiàn)橫盤整理走勢，上證綜指全天圍繞3000點(diǎn)附近上下，同時(shí)水泥建材、計(jì)算機(jī)及食品飲料板塊表現(xiàn)較好。整體看，隔夜外圍市場再度大幅回落，會(huì)對國內(nèi)市場產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但影響相對有限，預(yù)計(jì)期指下方空間有限。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3060（-20）；螺紋回落，杭州3520（-10），北京3420（-30），廣州3830（0）；熱卷回落，上海3560（0），天津3400（-20），樂從3540（-20）；冷軋回落，上海4220（-10），天津4000（-20），樂從4140（-20）。

2、利潤：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利76，螺紋毛利320（不含合金），熱卷毛利186，電爐毛利-276；20日生產(chǎn)普方坯盈利56，螺紋毛利299（不含合金），熱卷毛利165。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約91，10合約39；上海熱卷05合約103，10合約132。

4、供給：延續(xù)下降。2.28螺紋241（-7），熱卷321（-7），五大品種857（-18）。

5、需求：建材成交量5.2（0.5）萬噸。陜西新冠肺炎疫情防控應(yīng)急響應(yīng)級(jí)別由一級(jí)調(diào)整為三級(jí)。

6、庫存：大幅積累。2.28螺紋社1277（143），廠庫760（46）；熱卷社庫364（31），廠庫192（-1）；五大品種整體庫存3716（288）。

7、總結(jié):本周供給延續(xù)下降，表需反彈，庫存延續(xù)大幅積累，但廠庫積累有所放緩，其中熱卷廠庫拐頭。在當(dāng)前偏低估值下，國內(nèi)供需面、宏觀面仍在邊際好轉(zhuǎn)中，維持中期看好思路。但海外悲觀情緒仍在加劇，短期價(jià)格依然承壓，恐維持震蕩。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：內(nèi)礦上漲，外礦廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴579（-4），日照PB粉635（-11），62%普氏85.4(-1.95）；張家港廢鋼2370（-20）。

2、利潤：回落。PB粉20日進(jìn)口利潤20。

3、基差：縮小。PB粉05合約66，09合約80；金布巴粉05合約21，09合約35。

4、供給：2.21澳巴發(fā)貨量2048（531），北方六港到貨量893（86）。

5、需求：2.28，45港日均疏港量296（13），64家鋼廠日耗54.57（3.4）。

6、庫存：2.28，45港12170（-224），64家鋼廠進(jìn)口礦1590（-4），可用天數(shù)26（-1），61家鋼廠廢鋼庫存169（-6）。

7、總結(jié)：本周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗和疏港回升，港庫、廠庫及可用天數(shù)延續(xù)下降，鐵礦現(xiàn)實(shí)依然偏緊，繼續(xù)關(guān)注發(fā)貨回升情況。但海外悲觀情緒仍在加劇，短期價(jià)格依然承壓，恐維持震蕩。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤250元，噸焦炭利潤150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤154.25美元，折盤面1300元，一線焦煤170美元，折盤面1360，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000~2050元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率72.67%（-0.92%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率64.97%（2.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存227.86（-39.04）萬噸，煉焦煤港口庫存589（+24），煉焦煤鋼廠焦化廠庫存1411.74（-11.71）萬噸；焦化廠焦炭庫存89.78（-11.45）萬噸，港口焦炭庫存274（-11.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存456.15（1.24）萬噸。

總結(jié)：鋼廠利潤仍較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。目前煤礦復(fù)產(chǎn)仍然遲緩，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊，消費(fèi)端庫存繼續(xù)下降，補(bǔ)庫意愿強(qiáng)勁，因此短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游庫存消耗速度一般，焦化廠庫存壓力也較為一般，原料緊缺程度有所緩解，同時(shí)鋼廠減產(chǎn)有加速傾向，部分鋼廠反應(yīng)焦炭到貨速度加快，焦炭或面臨鋼廠壓價(jià)的壓力。總體來看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，但目前價(jià)格繼續(xù)向上的壓力較大，鋼廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：延續(xù)小幅下跌。CCI5500收571（-2），CCI5000收513（-2），CCI4500收462（-2）。

期貨：3月貼水11；主力5月貼水24，單邊持倉10.3萬手（-1813手）。

需求：六大電日耗42.75（-0.11）。

庫存：六大電1750.41（-9.92），可用天數(shù)40.95（-0.12）；秦港565（+5），曹妃甸港222.6（-11.1），國投京唐港111（-8），廣州港269.3（-2.9）；2.21長江口605（周+35）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入50（+13.3），調(diào)出45（+8.3）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收529（+12）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收477.48（-1.35）。

資訊：

（1）山西日報(bào)：朔州增開徐州專列，接606名礦工返崗；截至2月24日，全市274戶規(guī)模以上企業(yè)中已經(jīng)復(fù)產(chǎn)256戶，復(fù)產(chǎn)率達(dá)到93.4%。57座煤炭企業(yè)已復(fù)產(chǎn)45座，產(chǎn)能達(dá)到16070萬噸，占到總產(chǎn)能的89.2%，68家電力企業(yè)一直全部正常運(yùn)行。

（2）榆林：對復(fù)產(chǎn)煤礦足額供應(yīng)煤炭計(jì)量票，在確保安全的前提下，最大限度釋放產(chǎn)能，有復(fù)產(chǎn)意向但職工未到崗，先行啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收程序。

（3）蒙古國原計(jì)劃自3月2日開始恢復(fù)向中國出口運(yùn)輸煤炭和石油，鑒于各項(xiàng)準(zhǔn)備工作和條件不太成熟等原因，延期至3月15日。

總結(jié)：供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)、運(yùn)輸情況均繼續(xù)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分地區(qū)再次出現(xiàn)價(jià)格下調(diào)現(xiàn)象；需求端，中央及地方層面雖頻頻發(fā)文促進(jìn)企業(yè)復(fù)工，但六大電廠日耗仍不見起色，且動(dòng)力煤需求即將進(jìn)入淡季，關(guān)注下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。環(huán)渤海港口、長江口庫存均繼續(xù)回升，六大電廠庫存高位，尚無較大補(bǔ)庫需求。因此當(dāng)前動(dòng)力煤供應(yīng)端恢復(fù)程度好于需求端，煤價(jià)仍然承壓。

原油

周四國際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌4.9%報(bào)46.34美元/桶，創(chuàng)1月2日以來新低；布油跌3.53%報(bào)50.95美元/桶。上期所原油期貨主力合約夜盤收跌4.75%，報(bào)368.7元/桶。油價(jià)周四連跌第五日，觸及逾一年最低，因公共衛(wèi)生事件持續(xù)擴(kuò)散加劇了市場擔(dān)憂，人們擔(dān)心疫情一旦演變成流行病，可能會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，并打擊原油需求。

OPEC和俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)的非OPEC國家將在下周末于維也納召開會(huì)議，將會(huì)討論在如何應(yīng)對需求減產(chǎn)、供應(yīng)過剩的石油市場現(xiàn)狀。俄羅斯繼續(xù)拒絕宣布對石油輸出國組織（OPEC）+聯(lián)盟的進(jìn)一步減產(chǎn)的立場，但是承認(rèn)冠狀病毒的爆發(fā)可能導(dǎo)致對2020年石油需求增長前景進(jìn)一步下調(diào)。歐佩克秘書長巴爾金都稱歐佩克+成員國顯示出達(dá)成協(xié)議的“新的承諾”的意愿，計(jì)劃于下周就穩(wěn)定油市達(dá)成協(xié)議。

歐美股市再遭恐慌拋售，美國三大股指跌幅均超4%，道指收跌近1200點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌破3000點(diǎn)，為自去年10月以來首次。投資者擔(dān)心疫情將打擊全球經(jīng)濟(jì)。原油期貨價(jià)格重挫。歐洲斯托克600指數(shù)收跌3.6%，創(chuàng)4個(gè)月以來新低。

周四長期美債收益率續(xù)創(chuàng)歷史新低，投資者關(guān)注美國和歐洲的新冠肺炎疫情，3月期美債收益率跌7.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.44%，2年期美債收益率跌10個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.073，10年期美債收益率跌7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.266%，創(chuàng)歷史新低；短期美國國債收益率正在急劇下滑，兩年期美國國債收益率自2月21日以來暴跌超過20個(gè)基點(diǎn)。2008年的時(shí)候，兩年期國債收益率曾暴跌51個(gè)基點(diǎn)。市場現(xiàn)在還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年有可能降息75個(gè)基點(diǎn)，甚至在防范美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾需要將美國基準(zhǔn)利率向零水平下調(diào)的可能性。

總結(jié)

中國以外地區(qū)的疫情發(fā)展繼續(xù)惡化，市場擔(dān)心恐將影響全球的經(jīng)濟(jì)前景。市場在下調(diào)需求，F(xiàn)GE預(yù)計(jì)2020年原油需求僅增長6萬桶/日。高盛從原來的120萬桶/日需求調(diào)降至60萬桶/日。美債收益率創(chuàng)歷史新低，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年有可能降息75個(gè)基點(diǎn)。如果后期發(fā)展到各國政策刺激的話，或者市場預(yù)期切換的話，原油后期仍會(huì)上升。目前擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景和需求，現(xiàn)在還需要時(shí)間去等待底部的確立。下周opec會(huì)議關(guān)注減產(chǎn)協(xié)議的結(jié)果對油價(jià)的指引。

從中長期看，美國原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，中長期維持區(qū)間思路。美油從20號(hào)高點(diǎn)繼續(xù)下跌了14%左右，接近了美國頁巖油企業(yè)盈虧平衡線附近，從中長期的思路看，目前油價(jià)處于估值低位。但是由于疫情的恐慌驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)在還需要時(shí)間去等待底部的確立。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尋找期權(quán)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)或者等待油價(jià)底部再次重新交易出來之后尋找買入虛值看漲機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素上行趨緩，合成氨上行，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1770（+0），東北1780（+0），江蘇1790（+0）；

合成氨：山東2530（+100），河北2584（+82），河南2432（+30）；

甲醇：西北1625（+0），華東2050（-23），華南2013（-23）；

2.期貨市場：

期貨：2005合約1754（-35），2009合約1702（-26），2101合約1693（-23）；

基差：2005合約16（+35），2009合約68（+26），2101合約77（+23）；

月差：5-9價(jià)差52（-9），9-1價(jià)差9（-3）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)310（-58）；尿素-甲醇-280（+23）；山東-東北-30（+0），山東-江蘇-20（+0）；

4.利潤：煤頭尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿536（+10），華東航天爐415（+0），華東固定床220（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭419（+60），硫基復(fù)合肥202（+0），氯基復(fù)合肥325（+18），三聚氰胺-857（+0）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，其中大顆粒開工率上行較快

截至2月27日，尿素企業(yè)開工率71%，環(huán)比增加3%，同比增加6%，其中氣頭企業(yè)開工率57%，環(huán)比增加2%，同比增加17%；日產(chǎn)量14.84萬噸，環(huán)比增加3%，同比增加1%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月27日，預(yù)收天數(shù)由10.3天降至9.7天。

復(fù)合肥：截至2月27日，開工率47%（+20%），庫存開始去化，上周98萬噸（10.9）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月27日，開工率49%（+0%），利潤大幅縮水至-856（-300）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫存：工廠仍在累庫；港口庫存下行。

截至2月27日，工廠庫存125.8萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加58%；港口庫存29萬噸，環(huán)比增加9%，同比減少100%。

8.總結(jié)：

上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫存去化速度。目前尿素利潤回歸均值附近，而期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨，仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)；后期如安全邊際足夠的情況下可輕倉單邊多。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

2.27，DCE5月豆粕2646元/噸，漲8元。棕櫚油5月5190元/噸，跌48元。豆油5796元/噸，跌2元。CBOT大豆5月895.25美分/蒲，漲4.25美分。BMD棕櫚油5月連續(xù)3日收跌近8%后，昨日反彈1.61%。

2、基差與價(jià)格（油脂基差顯著持續(xù)走低，蛋白3月提貨基差再次堅(jiān)挺）

（1）2.27，廠家多數(shù)未報(bào)價(jià)，華東3月提貨一豆5月合約基差220元/噸，近兩周累計(jì)跌270元/噸，華東地區(qū)油脂基差報(bào)價(jià)偏高，國內(nèi)油脂基差普遍在100-160元/噸；壓榨廠豆粕基差，華東地區(qū)4-5月提貨5月合約基差20/30元/噸。3月提貨基差70-140元/噸。

（2）2.27，沿海一級(jí)豆油貿(mào)易商報(bào)價(jià)5780-6080元/噸，跌20-90元/噸。沿海24度棕櫚油5200-5400元/噸，跌40-60元/噸。沿海豆粕2640-2860元/噸，漲10-20元/噸。

3、成交（3-5提貨基差帶動(dòng)蛋白成交）

2.27，豆粕成交42萬噸，基差41萬噸；豆油成交0噸，年后成交持續(xù)低迷。

4、庫存（豆油庫存快速累積，豆粕庫存低位企穩(wěn)）

油廠壓榨快速回升，壓榨量2周持續(xù)超5年同期均值，豆油成交低迷，庫存環(huán)比快速回升。豆粕庫存低位企穩(wěn)。

5、基本面信息（中央狠抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)基礎(chǔ)上持續(xù)釋放財(cái)政及貨幣政策對沖疫情影響，疫情在中國境外地區(qū)普遍快速蔓延）

（1）央行部署金融支持中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作，要求為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供低成本、普惠性資金支持。在前期已設(shè)立3000億元疫情防控專項(xiàng)再貸款的基礎(chǔ)上（支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款，支持直接參與抗擊疫情的企業(yè)；當(dāng)前已發(fā)放的貸款，經(jīng)過財(cái)政貼息后企業(yè)實(shí)際融資成本平均為1.28%，低于國務(wù)院不超過1.60%的要求。），增加再貸款再貼現(xiàn)5000億元，同時(shí)，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。其中，支農(nóng)、支小再貸款額度分別為1000億元、3000億元，再貼現(xiàn)額度1000億元。

(2)央行：將繼續(xù)推進(jìn)LPR改革，引導(dǎo)整體市場的利率以及貸款的利率下行；鼓勵(lì)銀行開展多種方式補(bǔ)充資本，探索創(chuàng)新銀行補(bǔ)資本的工具。下一段要加大對中小銀行補(bǔ)資本方面的支持，提升整個(gè)銀行的信貸能力，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（3）世衛(wèi)組織警告新冠肺炎疫情可能發(fā)展為全球流行病，目前處于決定性階段。美國加州在對8,400人實(shí)施監(jiān)測，CDC擴(kuò)大新冠病毒人群篩查范圍。韓國2月27日新增505例新冠確診病例。意大利病例升至650。伊朗副總統(tǒng)病毒檢測呈陽性。

6、行情走勢分析

（1）油脂回落的行情，令蛋白再次獲得支撐，同時(shí)3月及4-5月提貨基差再次大量成交，最近3日蛋白展開反彈行情，持續(xù)關(guān)注油脂趨弱對蛋白的支撐，蛋白長期趨勢性多單機(jī)會(huì)還需要時(shí)間。

（2）油脂市場核心依舊是棕櫚油，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)后市場又擔(dān)憂馬棕出口形勢。按照歷史季節(jié)性，3月份開始馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，疫情導(dǎo)致需求預(yù)期趨弱情況下，增產(chǎn)周期的來臨給油脂價(jià)格壓力，預(yù)計(jì)中短期依舊弱勢，需要注意的是基差和絕對價(jià)格大幅走低后，可能面臨反彈波動(dòng)的情況。長期估值角度看，回落后的油脂依舊是資金關(guān)注的多頭品種。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四觸及一個(gè)月低位，中國以外新冠肺炎病例數(shù)大幅增加點(diǎn)燃了全球經(jīng)濟(jì)增長恐放緩的擔(dān)憂。ICE3月原糖期貨收收低0.4美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.39美分，盤中觸及一個(gè)月低點(diǎn)14.23，5月原糖期貨收跌0.34美分至14.20美分。蘇克敦金融在一份報(bào)告中稱，“宏觀前景不利，但糖價(jià)卻逆流而上，現(xiàn)在正處于修正模式。盡管如此，糖價(jià)跌幅遠(yuǎn)沒有其他市場那么深，我們認(rèn)為這提供了買入機(jī)會(huì)?！?/p>

2、鄭糖主力05合約周四低開后微走高，窄幅運(yùn)行，收漲1點(diǎn)至5735元/噸，持倉減1萬6千余手。無夜盤。主力持倉上，多增減約6千，而空減1萬2千余手。其中多頭方五礦、永安、華泰分別減3千、2千、1千余手，而興證增2千余手?？疹^方永安減5千余手，海通和中信建投各減2千余手，東證、華金各減1千余手。9月合約跌12點(diǎn)至5753元/噸，持倉基本不變，主力持倉上多增4百余手，而空增1千余手，其中華金增空1千余手。

3、資訊：1）截止2月15日，泰國2019/20榨季共計(jì)壓榨甘蔗6808萬噸，同比減少16.3%，累計(jì)產(chǎn)糖735.2萬噸，同比減少14.2%，平均產(chǎn)糖率10.8%，高于上年同期的10.56%。當(dāng)前共57家糖廠開榨，同比增加1家。

2）印尼食品安全機(jī)構(gòu)主管AgungHendriadi表示,該國的農(nóng)業(yè)部已經(jīng)提出在5月前進(jìn)口13萬噸白糖的建議,因該國甘蔗收割季開局預(yù)計(jì)推遲。

3）廣西地區(qū)又有：廣西田東南華糖業(yè)有限責(zé)任公司二廠、廣西糖業(yè)集團(tuán)柳興制糖有限公司、廣西博華食品有限公司、廣西糖業(yè)集團(tuán)防城精制糖有限公司、廣西鳳糖柳江制糖有限責(zé)任公司公司收榨，截止目前廣西地區(qū)已有32家糖廠收榨。

4）成交（2月27）：今日期貨低開低走，市場成交較昨日繼續(xù)降低。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交2600噸（其中廣西成交2100噸，云南成交500噸），較昨日降低5700噸。

5）現(xiàn)貨（2月27日）：今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中小幅下跌，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5760-5860元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5760-5800元/噸，大理提貨新糖報(bào)5720-5730元/噸，較昨日下跌10-20元/噸，廣東報(bào)5770-5780元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：白糖在走完疫情低開之后的修復(fù)行情后，確實(shí)在向前高爬升過程中體現(xiàn)了壓力，主要是現(xiàn)貨走弱，失去了基差支撐，而需求端則面臨疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。上周的漲停并偏強(qiáng)運(yùn)行和原糖強(qiáng)勢及多頭對裸空持倉壓制所致，但同時(shí)套保在不斷進(jìn)場?；久嫔?，短期缺乏利好，廣西政策表示要支持廣西節(jié)本增效，進(jìn)一步降低產(chǎn)糖成本，且面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，上方套保有利潤的位置處有壓力。后期主要關(guān)注外盤走勢指引，短期疫情影響呈弱勢，就未來走勢看，走私管控的情況下，靠近成本端預(yù)計(jì)也會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國際上傳播憂慮打壓。此前受投機(jī)客的買入持有及泰國和印度等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)支撐其走強(qiáng)，而巴西雖然可以增加產(chǎn)量，但也在稍晚些時(shí)候，造成現(xiàn)階段貿(mào)易流預(yù)期緊張，尤其是齋月消費(fèi)支撐下。不過我們也提示了，印度和泰國的減產(chǎn)基本已在近期高價(jià)里體現(xiàn)，因此在沖擊原糖出口利潤窗口及乙醇平價(jià)多個(gè)壓力位后，也會(huì)因超買等因素出現(xiàn)回調(diào)整固。而近期尤其是受到疫情及油價(jià)沖擊。但原糖基本面仍屬于利多商品，關(guān)注疫情影響的買入機(jī)會(huì)，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來天氣情況和對新榨季影響（印度目前產(chǎn)量預(yù)估游2600提升至2650萬噸，但有聲音認(rèn)為泰國明年產(chǎn)量或繼續(xù)維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等變化方向（市場在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價(jià)出口的糖帶來進(jìn)一步激勵(lì)，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，但是在持續(xù)下跌后也需關(guān)注后續(xù)方向的轉(zhuǎn)變）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場：中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬價(jià)格再度下跌，2月27日全國外三元生豬均價(jià)為37.11元/公斤，較前一日下跌0.43元/公斤，僅華東地區(qū)局部上漲。昨日儲(chǔ)備肉再次投放2萬噸，這是繼2月21日之后的再次投放。政府發(fā)文加快養(yǎng)殖業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)復(fù)工進(jìn)度有所加快，物流交通現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，政策性投放持續(xù)，近期豬價(jià)兌現(xiàn)此前判斷的回吐疫情升水預(yù)期。但因復(fù)工后消費(fèi)或有所提振，加之自身基本面缺豬事實(shí)，回調(diào)空間預(yù)計(jì)有限。中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場：2月27日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.83元/斤（較前一日下跌0.02元/斤），主銷區(qū)均價(jià)約2.85元/斤（較前一日持平），主產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)價(jià)格繼續(xù)弱勢，主銷區(qū)價(jià)格整體穩(wěn)定。近期現(xiàn)貨止?jié)q回落帶動(dòng)期貨近月合約價(jià)格走低。關(guān)注現(xiàn)貨回落能否持續(xù)，短期復(fù)工刺激消費(fèi)以及庫存壓力后移等因素或限制回落空間。換羽開產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)，實(shí)際變化還需關(guān)注疫情變化對于物流、消費(fèi)等因素影響。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價(jià)格弱勢的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對價(jià)格敏感的冷庫蛋以及周邊生豬、肉禽市場對蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1927；CS2005～2241；

2、CBOT玉米：370.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1855-1870,濰坊1970；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-62；淀粉基差：109。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，深加工企業(yè)收購狀況不均，貿(mào)易商庫存依然偏少，拋儲(chǔ)、定向拍賣，緩解用糧企業(yè)緊張，各地推動(dòng)復(fù)工加速。

2）東北港口庫存依舊偏低，南方港口出貨增加，貿(mào)易活躍度增加。

3）受中國外疫情擴(kuò)散、種植面積預(yù)期增長、產(chǎn)量預(yù)期和期末庫存預(yù)期增長等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)深幅回調(diào)。

4）國內(nèi)生豬存欄回升，飼料玉米需求略升，肉價(jià)略下，飼料企業(yè)需求一般。運(yùn)輸狀況逐步改善，玉米供應(yīng)改善。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，下游需求一般，淀粉庫存增加。

7、主要邏輯：東北余糧加快上市，南北港口庫存偏低，貿(mào)易趨于活躍，拋儲(chǔ)、定向拍賣緩解供應(yīng)壓力，深加工企業(yè)逐步開工，下游需求一般，淀粉庫存增加。國內(nèi)生豬存欄略增，但肉價(jià)下跌，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國內(nèi)玉米走勢偏弱震蕩，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。