股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤漲118點(diǎn)或3.00%，報(bào)4056.40點(diǎn)，貼水13.27點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤漲80.4點(diǎn)或2.85%，報(bào)2905.40點(diǎn)，貼水2.49點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤漲180點(diǎn)或3.32%，報(bào)5598.60點(diǎn)，貼水57.82點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為40.3，大幅下滑10.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2004年4月調(diào)查開(kāi)啟以來(lái)最低紀(jì)錄，低于2008年11月全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的40.9。

2、據(jù)上證報(bào)，近期有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管層要求泛科技類權(quán)益基金產(chǎn)品暫緩申報(bào)。權(quán)威人士對(duì)此澄清表示，該報(bào)道不屬實(shí)，監(jiān)管部門并未暫緩受理科技類基金產(chǎn)品的申報(bào)。澎湃新聞稱，監(jiān)管層規(guī)范科技基金跟風(fēng)亂報(bào)，考慮單列審批通道，不是限發(fā)行。

3、易居研究院數(shù)據(jù)顯示，1-2月上海新房成交量下降約三成。1月，上海新建商品住宅成交面積為48.8萬(wàn)平方米，環(huán)比下降29.0%，同比下降8.0%。2月（截至2月26日），上海新建商品住宅成交面積僅為7.9萬(wàn)平方米，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及正常水平。

4、據(jù)證券時(shí)報(bào)，結(jié)合新冠肺炎疫情情況和有關(guān)批示精神，國(guó)家相關(guān)部門正在加緊研究討論新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)扶持政策。根據(jù)中汽協(xié)分析，此次疫情對(duì)汽車行業(yè)一季度運(yùn)行情況影響巨大，行業(yè)產(chǎn)銷量將會(huì)出現(xiàn)較大幅度下降。

5、美國(guó)總統(tǒng)特朗普：希望美聯(lián)儲(chǔ)正在研究經(jīng)濟(jì)刺激性措施；不認(rèn)為有必要宣布全國(guó)進(jìn)入緊急狀態(tài)，但之后仍可能宣布；政府正在考慮收緊旅行規(guī)定。

6、歐洲央行：新冠疫情狀況發(fā)展迅速，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和金融市場(chǎng)功能構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)；密切關(guān)注新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)、中期通脹以及貨幣政策傳導(dǎo)的影響；歐洲央行準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取合適行動(dòng)。

【觀點(diǎn)】

昨日“大基建”題材表現(xiàn)突出，水泥、鋼鐵板塊漲幅居前，帶動(dòng)市場(chǎng)大幅反彈，上證綜指大漲近百點(diǎn)，漲至2970點(diǎn)一線。整體看，國(guó)際疫情呈現(xiàn)擴(kuò)散化趨勢(shì)，但歐美央行或出臺(tái)寬松政策對(duì)沖疫情影響，隔夜美股大漲，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)情況的不斷改善，以及財(cái)政及貨幣政策的雙重推動(dòng)，期指有望繼續(xù)向好，后市需繼續(xù)關(guān)注國(guó)際疫情變化情況。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3040（40）；螺紋漲跌互現(xiàn)，杭州3490（20），北京3320（-50），廣州3800（-10）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3500（0），天津3350（-30），樂(lè)從3500（0）；冷軋下跌，上海4190（0），天津3980（-20），樂(lè)從4090（-50）。

2、利潤(rùn)：下降。華東地區(qū)即期普方坯盈利-16，螺紋毛利163（不含合金），熱卷毛利72，電爐毛利-274；20日生產(chǎn)普方坯盈利5，螺紋毛利185（不含合金），熱卷毛利94。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約68，10合約17；上海熱卷05合約51，10合約101。

4、供給：延續(xù)下降。2.28螺紋241（-7），熱卷321（-7），五大品種857（-18）。

5、需求：建材成交量4.8（-0.4）萬(wàn)噸。拉加德：歐洲央行準(zhǔn)備在必要時(shí)采取合適行動(dòng)。黑田東彥：日本央行將向市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定。高盛：預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前降息50個(gè)基點(diǎn)。2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI降至40.3。

6、庫(kù)存：大幅積累。2.28螺紋社1277（143），廠庫(kù)760（46）；熱卷社庫(kù)364（31），廠庫(kù)192（-1）；五大品種整體庫(kù)存3716（288）。

7、總結(jié):受海外疫情影響，悲觀情緒沖擊金融市場(chǎng)，黑色品種亦受此拖累，估值再次降低。中美歐日降息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)供需即將進(jìn)入驗(yàn)證期，維持中期看好思路。其中熱卷需求回歸較早，3月檢修較多，庫(kù)存可能率先拐頭，恐強(qiáng)于螺紋。短期仍需防范海外情緒帶來(lái)的波動(dòng)增大。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴592（27），日照PB粉649（34），62%普氏88.85(4.95）；張家港廢鋼2350（-20）。

2、利潤(rùn)：回落。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-37。

3、基差：維持。PB粉05合約65，09合約87；金布巴粉05合約19，09合約41。

4、供給：2.21澳巴發(fā)貨量2048（531），北方六港到貨量893（86）。

5、需求：2.28，45港日均疏港量296（13），64家鋼廠日耗54.57（3.4）。

6、庫(kù)存：2.28，45港12170（-224），64家鋼廠進(jìn)口礦1590（-4），可用天數(shù)26（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存169（-6）。

7、總結(jié)：本周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗和疏港回升，港庫(kù)、廠庫(kù)及可用天數(shù)延續(xù)下降，鐵礦現(xiàn)實(shí)依然偏緊，繼續(xù)關(guān)注發(fā)貨回升情況。短期仍需防范海外情緒帶來(lái)的波動(dòng)增大。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)150元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤158美元，折盤面1323元，一線焦煤172.5美元，折盤面1377，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1950左右，主流價(jià)格折盤面2000~2050元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.2%（0.53%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率70.61%（5.64%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存195.39（-32.47）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存609（20），煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1423.38（11.64）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存84.3（-5.48）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存276（2）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.76（7.61）萬(wàn)噸。

總結(jié)：目前鋼廠利潤(rùn)較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。煤礦全面正常生產(chǎn)仍需時(shí)日，進(jìn)口煉焦煤對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)的補(bǔ)充程度有限，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊。疊加消費(fèi)端庫(kù)存較低，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)勁，短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭鋼廠庫(kù)存處于合理區(qū)間，焦化廠庫(kù)存壓力較為一般，短期內(nèi)焦炭供需矛盾不突出。但煉焦原料緊缺程度有所緩解，焦化企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，將面臨鋼廠的壓價(jià)壓力。總體來(lái)看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，價(jià)格較為抗跌。煤焦尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也較為有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：維持。CCI5500收571（-），CCI5000收513（-），CCI4500收461（-）。

期貨：主力5月貼水27，單邊持倉(cāng)11萬(wàn)手（+239手）。

需求：六大電日耗45.07（+1.71）。

庫(kù)存：六大電1773.12（-8.55），可用天數(shù)39.34（-1.75）；秦港604（+4），曹妃甸港210.6（-），國(guó)投京唐港103（-5），28日廣州港269.3（-）；2.28長(zhǎng)江口660（周+55）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入50.1（-1.9），調(diào)出46.1（+12.1）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收539（+4）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收474.26（-0.84）。

資訊：

（1）榆林煤炭交易中心：截止3月2日，榆林復(fù)產(chǎn)煤礦數(shù)量增至58家；在榆林煤價(jià)經(jīng)歷過(guò)瘋狂上漲后，自2月26日起煤價(jià)開(kāi)始回落。榆陽(yáng)區(qū)在產(chǎn)煤礦大面積下調(diào)價(jià)格，累計(jì)降幅在10-60元/噸不等，其余產(chǎn)區(qū)調(diào)價(jià)煤礦數(shù)量較少，降幅偏窄。

（2）鄂爾多斯3月1日累計(jì)生產(chǎn)煤礦157座，總產(chǎn)能5.49億噸，其中當(dāng)日復(fù)工復(fù)產(chǎn)煤礦1座，產(chǎn)能0.01億噸，全市銷售煤炭171萬(wàn)噸。

（3）世衛(wèi)組織：截至歐洲中部時(shí)間3月2日上午10時(shí)（北京時(shí)間17時(shí)），中國(guó)境外共64個(gè)國(guó)家確診新冠肺炎8774例，死亡共計(jì)128例。

（4）江蘇省工信廳最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月28日，全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工總數(shù)4.45萬(wàn)家，復(fù)工面99%；復(fù)工人數(shù)603萬(wàn)人，已復(fù)工人員占比達(dá)73%。復(fù)工時(shí)序全國(guó)領(lǐng)先。

（5）發(fā)改委28日消息：鋼鐵、煤炭、電力、石油、天然氣和基礎(chǔ)原材料等行業(yè)領(lǐng)域的協(xié)會(huì)商會(huì)要倡導(dǎo)會(huì)員企業(yè)穩(wěn)定供應(yīng)和價(jià)格，防止集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的區(qū)域性、時(shí)段性短缺或價(jià)格大幅上漲。

總結(jié)：估值端，疫情向全球擴(kuò)散，若最終影響到全球煤炭需求（特別是日韓兩國(guó)），在內(nèi)煤已然較外煤高估情況下，現(xiàn)貨不排除估值修復(fù)的可能，但當(dāng)前基差稍偏高，有收窄可能，期貨端整體估值較為中性。驅(qū)動(dòng)方面，整體供應(yīng)恢復(fù)程度仍然高于需求端，供應(yīng)端基本恢復(fù)至往年同期水平，產(chǎn)區(qū)價(jià)格下調(diào)地區(qū)擴(kuò)大，電廠日耗穩(wěn)步抬升，但仍遠(yuǎn)低于去年同期水平，關(guān)注下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。環(huán)渤海港口、長(zhǎng)江口庫(kù)存均繼續(xù)回升，六大電廠庫(kù)存高位，尚無(wú)較大補(bǔ)庫(kù)需求。整體驅(qū)動(dòng)向下。短期內(nèi)預(yù)計(jì)以穩(wěn)中偏弱為主，長(zhǎng)期仍面臨較大過(guò)剩壓力。

原油

美國(guó)WTI原油4月期貨周一收漲4.5%，報(bào)46.75美元/桶。布倫特原油5月期貨周一收漲4.5%，報(bào)51.90美元/桶。因石油輸出國(guó)組織將進(jìn)一步減產(chǎn)的希望和預(yù)期各國(guó)央行將出臺(tái)刺激措施，蓋過(guò)了人們對(duì)新冠病毒疫情損害需求的擔(dān)憂。

俄羅斯盧克石油公司副總裁表示，預(yù)計(jì)OPEC+將減產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)桶/日，俄羅斯將減產(chǎn)20-30萬(wàn)桶/日。據(jù)OPEC代表透露，OPEC會(huì)議將按原計(jì)劃于3月5-6日舉行。

經(jīng)合組織基于如果疫情持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，并遍及亞太地區(qū)，歐洲和北美，這將嚴(yán)重削弱全球經(jīng)濟(jì)，到2020年，增長(zhǎng)率可能降至1.5％，僅為爆發(fā)前預(yù)期速度的一半。

總結(jié)

opec會(huì)議關(guān)注減產(chǎn)協(xié)議的結(jié)果對(duì)油價(jià)的指引。如果opec減產(chǎn)60-100萬(wàn)桶/量，預(yù)計(jì)油價(jià)brent主力要先反彈回到50-60的區(qū)間內(nèi)。目前油價(jià)處于估值低位。避險(xiǎn)情緒何時(shí)釋放完畢以及OPEC減產(chǎn)力度二者是容易對(duì)油價(jià)帶來(lái)企穩(wěn)的因素。但是經(jīng)濟(jì)的脆弱性，預(yù)計(jì)油價(jià)不穩(wěn)，油價(jià)反彈持續(xù)性不確定，要注意風(fēng)險(xiǎn)。

短期需要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況，避險(xiǎn)情緒何時(shí)釋放完畢。下一階段需要觀察各國(guó)政府是否會(huì)開(kāi)始進(jìn)行貨幣和/或財(cái)政政策的刺激，如果經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放完畢之后，屆時(shí)有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格階段性預(yù)計(jì)會(huì)觸底展開(kāi)反彈。但是考慮到經(jīng)濟(jì)的脆弱，持續(xù)性不確定或者之后震蕩仍然弱，需要看經(jīng)濟(jì)具體情況確定。

從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，經(jīng)濟(jì)的脆弱性使得油價(jià)上方也有壓制，今年的疫情發(fā)生，預(yù)計(jì)油價(jià)的價(jià)格重心比去年要低了。中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路。美油從20號(hào)高點(diǎn)繼續(xù)下跌了14%左右，接近了美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)盈虧平衡線附近，從中長(zhǎng)期的思路看，由于美國(guó)原油占全球原油產(chǎn)量份額約為13%，跟俄羅斯沙特三足鼎立，對(duì)油市的供應(yīng)影響大，因?yàn)槿绻蛢r(jià)一直低迷，不利于供應(yīng)的長(zhǎng)期釋放，中長(zhǎng)期角度看，頁(yè)巖油的盈虧線對(duì)油價(jià)也存在托底效應(yīng)。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尋找期權(quán)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)或者等待油價(jià)底部再次重新交易出來(lái)之后尋找買入虛值看漲機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，合成氨上行，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1790（+10），東北1820（+20），江蘇1810（+20）；

合成氨：山東2560（+0），河北2588（+4），河南2462（-7）；

甲醇：西北1625（+0），華東2028（-23），華南1975（-38）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1767（+18），2009合約1708（+0），2101合約1695（-3）；

基差：2005合約23（-8），2009合約82（+10），2101合約95（+13）；

月差：5-9價(jià)差59（+16），9-1價(jià)差13（+3）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位；尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)313（+13）；尿素-甲醇-238（+10）；山東-東北-30（-10），山東-江蘇-20（-10）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿548（+0），華東航天爐426（+0），華東固定床221（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭469（+50），硫基復(fù)合肥192（-1），氯基復(fù)合肥319（+0），三聚氰胺-917（-30）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，其中大顆粒開(kāi)工率上行較快

截至2月27日，尿素企業(yè)開(kāi)工率71%，環(huán)比增加3%，同比增加6%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率57%，環(huán)比增加2%，同比增加17%；日產(chǎn)量14.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加3%，同比增加1%。

6.需求：

尿素工廠：截至2月27日，預(yù)收天數(shù)由10.3天降至9.7天。

復(fù)合肥：截至2月27日，開(kāi)工率47%（+20%），庫(kù)存開(kāi)始去化，上周98萬(wàn)噸（10.9）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2月27日，開(kāi)工率49%（+0%），利潤(rùn)大幅縮水至-856（-300）。

出口：印標(biāo)東海岸258.2美元/噸，折國(guó)內(nèi)港口1700元/噸。

7.庫(kù)存：工廠仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至2月27日，工廠庫(kù)存125.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少8%，同比增加58%；港口庫(kù)存29萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，同比減少100%。

8.總結(jié)：

上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度。目前尿素利潤(rùn)回歸均值附近，而期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨，仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)；后期如安全邊際足夠的情況下可輕倉(cāng)單邊多。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（豆粕跟隨商品強(qiáng)勢(shì)反彈）

3.2，DCE5月豆粕2719元/噸，漲103元。棕櫚油5月5034元/噸，漲86元。豆油5678元/噸，漲112元。CBOT大豆5月901美分/蒲，漲8.25美分。1月及2月BMD棕櫚油累計(jì)下跌近23%。

2、價(jià)格（蛋白現(xiàn)貨漲幅小于期貨）

3.2，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5640-5870元/噸，跌100-150元/噸。沿海24度棕櫚油5000-5200元/噸，波動(dòng)30-100元/噸。沿海豆粕2710-2910元/噸，漲20-60元/噸。

3、成交（上周開(kāi)始基差帶動(dòng)蛋白成交）

3.2，豆粕成交38萬(wàn)噸，基差23.5萬(wàn)噸；豆油成交年后豆油成交持續(xù)低迷。

4、庫(kù)存（豆油庫(kù)存快速累積）

油廠壓榨量快速回升，連續(xù)3周壓榨量超5年同期均值。豆油成交低迷，庫(kù)存環(huán)比快速回升，上周末累計(jì)至134.5萬(wàn)噸，前一周120萬(wàn)噸，高于5年均值庫(kù)存水平；豆粕庫(kù)存低位持續(xù)企穩(wěn)。

5、基本面信息（疫情境外發(fā)展壓力上周集中釋放，周一金融及商品強(qiáng)勢(shì)反彈）

（1）美聯(lián)儲(chǔ)3月或降息。北京時(shí)間3月2日深夜，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)太慢。德國(guó)與其他國(guó)家正在向本國(guó)經(jīng)濟(jì)注入資金。其他央行行動(dòng)更加激進(jìn)。出于所有正確的理由，美國(guó)應(yīng)當(dāng)擁有最低的利率水平。

（2）中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI為35.7，前值50；2月非制造業(yè)PMI為29.6，前值54.1，表明受疫情沖擊，非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體回落明顯。

（3）阿根廷上周三暫停谷物出口登記，禁止谷物出口商簽署新的出口協(xié)議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)此舉有利于提振美豆粕出口。上周美豆粕顯著反彈。

6、行情走勢(shì)分析

（1）在近期油脂大幅回落背景下，令蛋白想對(duì)獲得支撐。疫情在全球快速發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)釋放后，周一金融及商品普遍反彈，豆粕反彈近4%，說(shuō)明豆粕上周被動(dòng)跟跌，下方空間有限。建議考慮底部逐步買入，配合倉(cāng)位調(diào)整，當(dāng)長(zhǎng)期趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)還需時(shí)間換空間；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂馬棕出口形勢(shì)。此外按照歷史季節(jié)性，3月份開(kāi)始馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期。疫情導(dǎo)致需求預(yù)期趨弱情況下，增產(chǎn)周期的來(lái)臨也給油脂價(jià)格壓力，預(yù)計(jì)中短期依舊弱勢(shì)，需要注意的是基差和絕對(duì)價(jià)格大幅走低后，可能面臨反彈波動(dòng)的情況。長(zhǎng)期估值角度看，回落后的油脂依舊是資金關(guān)注的多頭品種。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收低，因新冠肺炎疫情降低投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，基金削減多頭部位。ICE5月原糖期貨收跌0.33美分至13.81美分，盤中觸及13.86美分的七周低點(diǎn)。

2、鄭糖主力05合約周一收漲86點(diǎn)至5750元/噸，持倉(cāng)減1千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多增4千余手，而空增2千余手。其中多頭方東證增2千余手，中信、海通和五礦各增1千余手，而華信減2千余手，大地減1千余手。空頭方中糧、東興各增1千余手，而永安減2千余手。9月合約漲82點(diǎn)至5764元/噸，持倉(cāng)增4千余手，主力持倉(cāng)上多增4千余手，而空增2千余手。

3、資訊：1）截止2月23日當(dāng)月（共15個(gè)工作日），巴西累計(jì)裝出食糖87.06萬(wàn)噸，日裝運(yùn)量為5.8。其中共裝出原糖70.42萬(wàn)噸，日裝運(yùn)量為4.69萬(wàn)噸，裝出精糖16.63萬(wàn)噸，日裝運(yùn)量為1.11萬(wàn)噸。

2）國(guó)內(nèi)已逐步進(jìn)入收榨狀態(tài)，目前廣西已有40家糖廠收榨、廣東4家糖廠收榨、海南1家糖廠收榨。

3）1月19日，72000噸原糖首次進(jìn)入曹妃甸綜保區(qū)進(jìn)行保稅。與以往不同的是，該批原糖并未著急繳稅清關(guān)，而是卸船后直接運(yùn)輸?shù)讲苠榫C保區(qū)進(jìn)行保稅倉(cāng)儲(chǔ)。這是曹妃甸綜保區(qū)開(kāi)展的首批原糖保稅倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，標(biāo)志著曹妃甸綜保區(qū)原糖進(jìn)口正式進(jìn)入“保稅時(shí)代”。

4）2月22日-2月28日當(dāng)周，廣西、云南、廣東、海南四大產(chǎn)區(qū)共有122家糖廠開(kāi)榨（上周146家，去年同期169家）。周度產(chǎn)糖48.26萬(wàn)噸，較上周50.72萬(wàn)噸降低2.46萬(wàn)噸（降幅為4.85%）。累計(jì)產(chǎn)甘蔗糖757.685萬(wàn)噸，較去年同期718.422萬(wàn)噸增加39.263萬(wàn)噸（增幅為5.46%）。截止2020年第9周，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖891.286萬(wàn)噸，較去年同期839.332萬(wàn)噸增加51.95萬(wàn)噸（增幅為6.19%）。

5）加工糖：2月21日-2月28日周度，國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為5600噸，較上周5600噸持平。銷量為17900噸，較上周21000噸降低3100噸（降幅為14.76%），存量為93600噸，較上周105900降低12300噸（降幅為11.61%），

6）成交（3月2日）：今日期貨高開(kāi)高走，部分商家逢低適量補(bǔ)貨，成交量較上周五有所增加。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交13900噸（其中廣西成交12000噸，云南成交1900噸），較上周五增加9900噸。

7）現(xiàn)貨（3月2日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小漲，上午主要以穩(wěn)定為主，下午小幅走高。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5760-5870元/噸，較上周五上漲10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5750-5790元/噸，大理提貨新糖報(bào)5710-5720元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東5770-5780元/噸，較上周四維持穩(wěn)定，周五未報(bào)。

4、綜述：白糖整體表現(xiàn)尚可，在商品整體下跌中屬于抗跌的品種，在反彈中也不落后，但是向前高的爬升依然是有壓力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫(kù)后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，漲價(jià)之后一是有拋儲(chǔ)隱憂，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，所以上方套保有利潤(rùn)的位置處有壓力。當(dāng)下表現(xiàn)為平衡調(diào)整，后期主要關(guān)注外盤走勢(shì)指引，而就未來(lái)走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和原油低位打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下有減持憂慮。但因其基本面仍屬于利多商品，關(guān)注疫情影響的買入機(jī)會(huì)，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國(guó)及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來(lái)天氣情況和對(duì)新榨季影響（印度目前產(chǎn)量預(yù)估游2600提升至2650萬(wàn)噸，但有聲音認(rèn)為泰國(guó)明年產(chǎn)量或繼續(xù)維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等變化方向（市場(chǎng)在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價(jià)出口的糖帶來(lái)進(jìn)一步激勵(lì)，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，但是在持續(xù)下跌后也需關(guān)注后續(xù)方向的轉(zhuǎn)變）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨日生豬價(jià)格微漲，3月2日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.55元/公斤，較前一日上漲0.05元/公斤。上周豬肉價(jià)格顯著回調(diào)，儲(chǔ)備肉持續(xù)投放、國(guó)內(nèi)復(fù)工進(jìn)度加快，近期豬價(jià)兌現(xiàn)此前判斷的回吐疫情升水預(yù)期。但因復(fù)工后消費(fèi)或有所提振，加之自身基本面缺豬事實(shí)，回調(diào)空間預(yù)計(jì)有限。中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場(chǎng)：截至2月28日，蛋雞苗3.96元/羽，上周為3.5元/羽；淘汰雞價(jià)格回升至7.2元/公斤，上周為5.46元/公斤。蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)0.41元/羽，上周為-13.81元/羽。3月2日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.58元/斤（較前一日下跌0.11元/斤），主銷區(qū)均價(jià)約2.77元/斤（較前一日下跌0.04元/斤）。昨日期現(xiàn)走勢(shì)分化，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈。短期市場(chǎng)受資金情緒影響較大。收儲(chǔ)、換羽等因素促成了2月蛋價(jià)的企穩(wěn)反彈，但實(shí)質(zhì)是庫(kù)存壓力的后移。后期市場(chǎng)仍面臨庫(kù)存去化問(wèn)題，消費(fèi)是重要變量。換羽開(kāi)產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)加之目前疫情防控仍未完全放開(kāi)導(dǎo)致消費(fèi)難有增量令近月合約承壓。遠(yuǎn)月消費(fèi)旺季合約供需趨緊的預(yù)期一定程度上是建立在近月價(jià)格弱勢(shì)的基礎(chǔ)上，具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1943；CS2005～2262；

2、CBOT玉米：377.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1870-1885；濰坊1986；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：37；淀粉基差：88。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，貿(mào)易商以銷定購(gòu)，采購(gòu)欲望仍顯不足，拋儲(chǔ)、定向拍賣，緩解用糧企業(yè)緊張，各地推動(dòng)復(fù)工加速。

2）南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易意愿不足。

3）受逢低買入以及其他市場(chǎng)反彈等因素影響，CBOT玉米出現(xiàn)反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，下游需求一般，淀粉庫(kù)存增加。

7、主要邏輯：東北華北玉米加快上市，南北港口庫(kù)存偏低，拋儲(chǔ)、定向拍賣緩解供應(yīng)壓力。政府呼吁深加工企業(yè)加大開(kāi)工力度，企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，玉米消費(fèi)有所增加，淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般。其他商品反彈，玉米跟隨反彈。總體看，短期國(guó)內(nèi)玉米反彈，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。