股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤(pán)漲103.2點(diǎn)或2.52%，報(bào)4191.80點(diǎn)，貼水14.93點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤(pán)漲76.2點(diǎn)或2.59%，報(bào)3015點(diǎn)，貼水3.07點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤(pán)漲110.4點(diǎn)或1.97%，報(bào)5728.60點(diǎn)，貼水72.52點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才回應(yīng)“是否會(huì)上調(diào)財(cái)政赤字比例以應(yīng)對(duì)疫情”：財(cái)政赤字的確定需要綜合考慮各種因素，并經(jīng)全國(guó)人大審議等法律程序，財(cái)政部將按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，結(jié)合疫情形勢(shì)，統(tǒng)籌做好相關(guān)工作。

2、商務(wù)部：2月下旬，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)1000家零售企業(yè)日均銷(xiāo)售額比2月中旬增長(zhǎng)5.6%，這是自1月下旬環(huán)比連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后，開(kāi)始恢復(fù)正增長(zhǎng)；其中汽車(chē)需求上升，反彈增長(zhǎng)明顯。

3、住建部加強(qiáng)新冠肺炎疫情防控期間房屋市政工程開(kāi)復(fù)工質(zhì)量安全工作；要求各地要根據(jù)疫情防控形勢(shì)，制定差異化防控策略，實(shí)施分區(qū)分級(jí)精準(zhǔn)開(kāi)復(fù)工措施；完善疫情防控體系，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)防疫管理。

4、廣州更新“48條”措施，刪除原文件中“廣州公寓、商鋪等商辦項(xiàng)目不再限定最小分割單元，不再限定銷(xiāo)售對(duì)象”內(nèi)容。新版措施提出，優(yōu)化完善商品房預(yù)售款監(jiān)管，允許房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)企業(yè)憑商業(yè)銀行現(xiàn)金保函，申請(qǐng)劃撥商品房預(yù)售款專(zhuān)用賬戶(hù)資金。

【觀點(diǎn)】

周四指數(shù)大幅上揚(yáng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)紛呈，農(nóng)業(yè)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，同時(shí)前期跌幅較大的餐飲食品、家電等板塊超跌反彈，帶動(dòng)上證綜指回升至3070點(diǎn)附近。整體看，受到國(guó)際疫情依舊呈現(xiàn)擴(kuò)散化趨勢(shì)，雖然部分央行降息以對(duì)沖疫情影響，但國(guó)際股市回落風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但隨著國(guó)內(nèi)各省市的逐步清零，以及財(cái)政及貨幣政策的雙重推動(dòng)，期指總體表現(xiàn)將強(qiáng)于外圍市場(chǎng)，后市需繼續(xù)關(guān)注國(guó)際疫情變化情況。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3090（20）；螺紋反彈，杭州3520（30），北京3330（0），廣州3800（0）；熱卷反彈，上海3520（0），天津3380（30），樂(lè)從3480（0）；冷軋回落，上海4190（0），天津3990（-10），樂(lè)從4110（0）。

2、利潤(rùn)：降低。華東地區(qū)即期普方坯盈利50，螺紋毛利242（不含合金），熱卷毛利119，電爐毛利-274；20日生產(chǎn)普方坯盈利-8，螺紋毛利181（不含合金），熱卷毛利58。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約51，10合約11；上海熱卷05合約37，10合約73。

4、供給：回升。2.6螺紋245（3），熱卷316（-5），五大品種868（11）。

5、需求：建材成交量11.6（0.7）萬(wàn)噸。住建部：嚴(yán)禁建設(shè)單位盲目搶工期趕進(jìn)度等行為，確保工程質(zhì)量安全

6、庫(kù)存：積累放緩。3.6螺紋社1378（101），廠庫(kù)776（16）；熱卷社庫(kù)391（27），廠庫(kù)185（-7）；五大品種整體庫(kù)存3878（162）。

7、總結(jié):本周需求延續(xù)回升，產(chǎn)量有所反彈，但熱卷產(chǎn)量下降，庫(kù)存延續(xù)積累但增速放緩，熱卷廠庫(kù)再次下降。國(guó)內(nèi)需求即將進(jìn)入驗(yàn)證期，維持中期看好思路，關(guān)注需求回歸強(qiáng)度。其中熱卷庫(kù)存可能率先拐頭，恐強(qiáng)于螺紋。短期防范海外市場(chǎng)波動(dòng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴605（5），日照PB粉664（7），62%普氏91.90(0.95）；張家港廢鋼2350（0）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-16。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約69，09合約99；金布巴粉05合約20，09合約50。

4、供給：2.28澳巴發(fā)貨量2089（41），北方六港到貨量746（-147）。

5、需求：2.28，45港日均疏港量296（13），64家鋼廠日耗54.57（3.4）。

6、庫(kù)存：2.28，45港12170（-224），64家鋼廠進(jìn)口礦1590（-4），可用天數(shù)26（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存169（-6）。

7、總結(jié)：本周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率回落，但日耗回升，港庫(kù)、廠庫(kù)及可用天數(shù)延續(xù)下降，均處于同期低位，鐵礦供需依然偏緊，整體與成材一致。短期防范海外市場(chǎng)波動(dòng)。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤158美元，折盤(pán)面1323元，一線焦煤172.5美元，折盤(pán)面1377，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1900左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1900-1950元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.2%（0.53%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率70.61%（5.64%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存195.39（-32.47）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存609（20），煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1423.38（11.64）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存84.3（-5.48）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存276（2）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存463.76（7.61）萬(wàn)噸。

總結(jié)：目前鋼廠利潤(rùn)較低，焦煤焦炭仍面臨較大估值壓力。煤礦全面正常生產(chǎn)仍需時(shí)日，進(jìn)口煉焦煤對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)的補(bǔ)充程度有限，短期內(nèi)煉焦煤供應(yīng)仍然偏緊。疊加消費(fèi)端庫(kù)存較低，補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)勁，短期內(nèi)焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭鋼廠庫(kù)存處于合理區(qū)間，焦化廠庫(kù)存壓力較為一般，短期內(nèi)焦炭供需矛盾不突出。但煉焦原料緊缺程度有所緩解，焦化企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，將面臨鋼廠的壓價(jià)壓力。總體來(lái)看，短期內(nèi)焦煤在黑色中基本面仍偏強(qiáng)，價(jià)格較為抗跌。煤焦尤其是焦炭的壓價(jià)壓力正在體現(xiàn)，但現(xiàn)貨下行空間也較為有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收569（-2），CCI5000收512（-1），CCI4500收460（-1）。

期貨：主力5月貼水24，單邊持倉(cāng)11.7萬(wàn)手（-1891手）。

需求：六大電日耗49.33（+1.65）。

庫(kù)存：六大電1789.56（+29.53），可用天數(shù)36.28（-0.63）；秦港611（+4），曹妃甸港230.4（+9.5），國(guó)投京唐港102（-），4日廣州港256.2（-7.9）；2.28長(zhǎng)江口660（周+55）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入57.4（+5.4），調(diào)出53.4（+1.4）。

運(yùn)費(fèi)：4日BDI收562（+13）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收465.45（-4.6）。

資訊：

（1）國(guó)家能源局：截至3月3日，除湖北省外，各產(chǎn)煤省區(qū)均已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全國(guó)在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能34.31億噸/年，產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率83.4%，當(dāng)日產(chǎn)量900萬(wàn)噸，三項(xiàng)數(shù)據(jù)均比2月1日增加了一倍以上，基本達(dá)到去年同期生產(chǎn)水平。

（2）榆林杭來(lái)灣煤礦：3月6日0點(diǎn)起疫情期間，嚴(yán)禁以下省、直轄市所屬車(chē)輛（包括隨車(chē)人員戶(hù)籍所在地和現(xiàn)住址）進(jìn)入我公司園區(qū)拉運(yùn)：湖北省、湖南省、河南省、廣東省、浙江省、安徽省、江蘇省、山東省、江西省及重慶市。其他省份車(chē)輛可以正常拉運(yùn)。如有違反，所造成的一切后果均由派車(chē)客戶(hù)自行承擔(dān)。

（3）近期部分地區(qū)海關(guān)加大進(jìn)口限制力度，并按照2017年度配額進(jìn)行相應(yīng)管控，部分海關(guān)分配到本地企業(yè)的進(jìn)口煤額度較去年也有所縮減。

（4）煤炭江湖：新沙碼頭后續(xù)非本地企業(yè)的不能在黃埔報(bào)關(guān)，有可能是下周一開(kāi)始實(shí)行。海昌碼頭要求進(jìn)口單位，申報(bào)單位，收貨人必須是黃埔關(guān)區(qū)下屬的才能在新沙報(bào)關(guān)，3月10日開(kāi)始。

（5）3月1日，蒙古國(guó)特別委員會(huì)舉行第八次會(huì)議：如果能提前做好相關(guān)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，向中國(guó)恢復(fù)出口和運(yùn)輸煤炭、石油等工作，就不必非要等到15日以后才開(kāi)始。

（6）央視新聞：自3月6日起至6月30日，國(guó)鐵集團(tuán)將對(duì)部分鐵路貨運(yùn)雜費(fèi)實(shí)施階段性減半核收政策，預(yù)計(jì)向企業(yè)和貨主讓利約3.8億元，進(jìn)一步降低企業(yè)物流成本，助力打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

總結(jié)：整體供應(yīng)恢復(fù)程度仍然好于需求端，煤炭產(chǎn)量基本恢復(fù)至往年同期水平，各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處高位，但近期有傳出進(jìn)口煤收緊消息，對(duì)盤(pán)面形成一定支撐?，F(xiàn)貨價(jià)格整體處于稍偏高位置，但當(dāng)前基差偏大，短期內(nèi)盤(pán)面受基差修復(fù)作用而可能以震蕩運(yùn)行為主。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口狀況和下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。

原油

美國(guó)WTI4月原油期貨收盤(pán)下跌1.65%，報(bào)46.01美元/桶，ICE布倫特5月原油收盤(pán)下跌1.96%，報(bào)50.13美元/桶。因公共衛(wèi)生事件沒(méi)有減緩跡象，加劇了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，并促使投資者拋售股票和原油等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)將資金投向避險(xiǎn)資產(chǎn)。石油輸出國(guó)組織建議其成員國(guó)和盟友每天減產(chǎn)150萬(wàn)桶，以緩解新冠病毒疫情對(duì)原油需求的打擊。但市場(chǎng)對(duì)非成員國(guó)俄羅斯的合作表示懷疑。

OPEC周四決定，將日產(chǎn)量削減150萬(wàn)桶，直至二季度末。OPEC將在6月9日的下一次會(huì)議上審查此政策。隨后，OPEC聲明確認(rèn)，有將減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日的計(jì)劃實(shí)施至2020年年底的提議。OPEC表示，將根據(jù)市場(chǎng)變化決定是否進(jìn)一步延續(xù)減產(chǎn)。本次減產(chǎn)的幅度超出分析師的平均預(yù)期，但該減產(chǎn)協(xié)議還需要得到俄羅斯的批準(zhǔn)。市場(chǎng)的焦點(diǎn)目前已經(jīng)轉(zhuǎn)向周五舉行的OPEC+會(huì)議。

歐美股市再遭重挫，美國(guó)三大股指跌幅均超3%，道指收跌近千點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌3.39%，納指跌3.1%。歐股全線走低，德國(guó)DAX指數(shù)跌1.51%。

總結(jié)

OPEC打算將日產(chǎn)量削減150萬(wàn)桶，并計(jì)劃實(shí)施至2020年年底的提議。不過(guò)目前尚未得到俄羅斯方面的同意。如果俄羅斯不同意，油價(jià)還面臨再次下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果俄羅斯同意此減產(chǎn)量，預(yù)計(jì)油價(jià)跌勢(shì)會(huì)被抑制住。而后還需要受其他宏觀風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)影響，后期的信用風(fēng)險(xiǎn)是否攀升也需要關(guān)注。經(jīng)濟(jì)的脆弱性，預(yù)計(jì)油價(jià)不穩(wěn)，油價(jià)反彈持續(xù)性不確定，要注意波動(dòng)加劇以及反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

上周WTI的低點(diǎn)處于美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的平均盈虧平衡線附近，我們認(rèn)為上周油價(jià)油價(jià)處于估值低位。從中長(zhǎng)期的角度看，該位置有價(jià)值性投資機(jī)會(huì)。由于美國(guó)原油占全球原油產(chǎn)量份額約為13%，跟俄羅斯沙特三足鼎立，對(duì)油市的供應(yīng)影響大，因?yàn)槿绻蛢r(jià)一直低迷，不利于供應(yīng)的長(zhǎng)期釋放，中長(zhǎng)期角度看，頁(yè)巖油的盈虧線對(duì)油價(jià)也存在托底效應(yīng)。

從中長(zhǎng)期看，美國(guó)原油的盈虧線給予油價(jià)下方一定的支撐，并且地緣政治不穩(wěn)定和OPEC減產(chǎn)存在，油價(jià)下方也有支撐，經(jīng)濟(jì)的脆弱性使得油價(jià)上方也有壓制，今年的疫情發(fā)生，預(yù)計(jì)油價(jià)的價(jià)格重心比去年要低了。中長(zhǎng)期維持區(qū)間思路。注意波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尋找期權(quán)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)或場(chǎng)外的虛值期權(quán)買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，合成氨上行，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1830（+10），東北1850（+0），江蘇1840（+20）；

合成氨：山東2550（-10），河北2636（+12），河南2445（+0）；

甲醇：西北1630（+0），華東1998（-10），華南1953（-3）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1810（-6），2009合約1737（+16），2101合約1717（+1）；

基差：2005合約20（+16），2009合約93（-6），2101合約113（+9）；

月差：5-9價(jià)差73（-22），9-1價(jià)差20（+15）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)359（+16）；尿素-甲醇-168（+20）；山東-東北-20（+10），山東-江蘇-10（-10）；

4.利潤(rùn)：煤頭尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回落。

華東水煤漿577（+10），華東航天爐465（+20），華東固定床261（+20），西北氣頭117（+0），西南氣頭469（+0），硫基復(fù)合肥202（-1），氯基復(fù)合肥346（-2），三聚氰胺-1037（-30）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，其中大顆粒開(kāi)工率上行較快

截至3月5日，尿素企業(yè)開(kāi)工率72%，環(huán)比增加1%，同比增加10%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率63%，環(huán)比增加6，同比增加16%；日產(chǎn)量15.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加8%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月5日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在9.7天。

復(fù)合肥：截至3月5日，開(kāi)工率51%（+4%），庫(kù)存86.5萬(wàn)噸（-12%）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月5日，開(kāi)工率48%（-1%），利潤(rùn)大幅縮水至-1035（-280）。

7.庫(kù)存：工廠仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至3月5日，工廠庫(kù)存104.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少17%，同比增加91%；港口庫(kù)存29萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，同比減少91%。

8.總結(jié)：

上周尿素和復(fù)合肥維持供銷(xiāo)兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度。目前尿素利潤(rùn)回歸均值附近，而期貨05合約升水現(xiàn)貨，仍維持作為組合中多頭配置的觀點(diǎn)；后期如安全邊際足夠的情況下可輕倉(cāng)單邊多。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.5，DCE5月豆粕2724元/噸，漲6元。棕櫚油5月5200元/噸，漲148元截，截至3月5日本周共計(jì)反彈252元/噸。豆油5776元/噸，漲50元，截至3月5日本周共計(jì)反彈210元/噸。本周棕櫚油豆油均呈現(xiàn)進(jìn)弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。CBOT大豆5月897美分/蒲，跌10.25美分。BMD棕櫚油5月本周累計(jì)反彈195點(diǎn)，反彈8.4%。

2、基差與價(jià)格

3.5，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5640-5760元/噸，漲10-50元/噸。沿海24度棕櫚油5040-5340元/噸，漲50-60元/噸。沿海豆粕2750-2920元/噸，波動(dòng)10-20元/噸。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠報(bào)價(jià)130元/噸，油脂基差只有高位1/4左右，華南地區(qū)部分油廠負(fù)基差報(bào)價(jià)。

3、成交（最近兩日蛋白成交回落，油脂成交恢復(fù)正常水平）

3.5，豆粕成交11萬(wàn)噸，基差6萬(wàn)噸，上周開(kāi)始基差帶動(dòng)豆粕成交，近兩日開(kāi)始成交低迷；豆油成交1.09萬(wàn)噸，昨日成交1.16噸，年后豆油成交持續(xù)低迷，在BMD棕櫚油反彈帶動(dòng)下最近兩日豆油成交恢復(fù)，但均為現(xiàn)貨成交。

4、庫(kù)存（年后成交低迷，壓榨高位，豆油庫(kù)存快速累積）

油廠壓榨量快速回升，連續(xù)3周超5年同期均值。豆油成交低迷，庫(kù)存環(huán)比快速回升，上周末累計(jì)至134.5萬(wàn)噸，前一周120萬(wàn)噸，高于5年均值庫(kù)存水平；豆粕庫(kù)存低位持續(xù)企穩(wěn)。

5、基本面信息（各地發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布2020年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目）

（1）3月5日即本周四，阿根廷豆粕和豆油出口關(guān)稅從30%上調(diào)至33%事宜正式生效，此前阿根廷政府曾提及此事，導(dǎo)致上周美豆粕大幅反彈；

（2）截至上周末，巴西大豆收購(gòu)43.1%，較上周增加9%，去年同期56%，5年均值44.2%；

（3）廣東省發(fā)改委發(fā)布2020年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃，總投資5.9萬(wàn)億元，涉及軌道軌道、市政民生、產(chǎn)業(yè)建設(shè)、教育醫(yī)療等方面。湖南省發(fā)改委公布今年首批105個(gè)省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單，總投資額近萬(wàn)億元。湖南省投資規(guī)模最大單體項(xiàng)目長(zhǎng)沙機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建工程將動(dòng)工，還將新開(kāi)工12條高速公路；

（4）新冠肺炎疫情在全球范圍持續(xù)蔓延，多國(guó)新增確診數(shù)量大幅增加。美國(guó)加州宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，美參院通過(guò)83億美元抗疫緊急開(kāi)支議案。

6、行情走勢(shì)分析

（1）疫情拖累下豆粕表現(xiàn)為抗跌跟漲，說(shuō)明豆粕下方空間有限。建議考慮回調(diào)后底部逐步買(mǎi)入，配合倉(cāng)位調(diào)整，但長(zhǎng)期趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)還需時(shí)間換空間；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)馬棕出口形勢(shì)。此外按照歷史季節(jié)性，3月份開(kāi)始馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期。疫情導(dǎo)致需求預(yù)期趨弱情況下，增產(chǎn)周期的來(lái)臨也給油脂價(jià)格壓力，以至于年后顯著下跌。馬來(lái)西亞前總理馬哈蒂爾下臺(tái)，新政府成員不斷對(duì)印度釋放修復(fù)關(guān)系信號(hào)，點(diǎn)然了馬來(lái)西亞出口商對(duì)于兩國(guó)恢復(fù)關(guān)系的希望，因此BMD棕櫚油走出波段反彈走勢(shì)，建議將此波油脂行情作為階段性反彈對(duì)待。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四繼續(xù)收低，盤(pán)子觸及兩個(gè)月低點(diǎn)，因疫情憂(yōu)慮所致的調(diào)整依然在繼續(xù)。ICE5月原糖期貨收跌0.5美分至13.42美分，稍早觸及13.35，為1月初以來(lái)最低。不過(guò)市場(chǎng)仍受供應(yīng)趨緊的支撐。

2、鄭糖主力05合約周四收漲49點(diǎn)至5728元/噸，持倉(cāng)增7千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增1萬(wàn)余手，而空增8千余手。其中多頭方永安、海證各增2千余手，海通、五礦、國(guó)信各增1千余手。空頭方華泰增約3千手，五礦、山金各增1千余手。9月合約漲43點(diǎn)至5746元/噸，持倉(cāng)增6千余手，主力持倉(cāng)上多增·千余手手，而空增5千余手。其中東證增多2千余手，中糧、海證各增空1千余。

3、資訊：1）歐委會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019/20榨季截至2月25日，歐盟與英國(guó)累計(jì)食糖出口量約為35.5萬(wàn)噸，同比下降60.3%；累計(jì)食糖進(jìn)口量約為82.2萬(wàn)噸，同比下降約30%。食糖凈進(jìn)口量約為46.7萬(wàn)噸。

2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種植業(yè)管理司司長(zhǎng)潘文博今日下午介紹，草地貪夜蛾確實(shí)已入侵我國(guó)。據(jù)監(jiān)測(cè)，今年草地貪夜蛾基數(shù)大，北遷時(shí)間提早，預(yù)計(jì)是一個(gè)重發(fā)生態(tài)勢(shì)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部已經(jīng)采取系列防控措施。

3）國(guó)內(nèi)已逐步進(jìn)入收榨狀態(tài)，目前廣西已有48家糖廠收榨、廣東10家糖廠收榨、海南2家糖廠收榨。

4）截止2月29日，廣西全區(qū)已有38家糖廠收榨，同比增加36家；累計(jì)入榨甘蔗4413萬(wàn)噸，同比增加633萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖574萬(wàn)噸，同比增加144.5萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率13.01%，同比提高1.65個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)銷(xiāo)糖246萬(wàn)噸，同比增加63.9萬(wàn)噸。產(chǎn)銷(xiāo)率42.86%，同比增加0.47個(gè)百分點(diǎn)。其中，2月份產(chǎn)糖159.2萬(wàn)噸，同比增12.9萬(wàn)噸；2月單月銷(xiāo)糖44.6萬(wàn)噸，同比減少4.5萬(wàn)噸。

5）成交（3月4日）：今日現(xiàn)主流價(jià)格以穩(wěn)定為主，局部?jī)r(jià)格小漲。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5730-5850元/噸，較昨日波動(dòng)10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5720-5760元/噸，大理提貨新糖報(bào)5680-5690元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東報(bào)5770-5780元/噸，較昨日持穩(wěn)。

6）現(xiàn)貨（3月5日）：今日現(xiàn)主流價(jià)格以穩(wěn)定為主，局部?jī)r(jià)格小漲。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5730-5850元/噸，較昨日波動(dòng)10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5720-5760元/噸，大理提貨新糖報(bào)5680-5690元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東報(bào)5770-5780元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：白糖整體表現(xiàn)尚可，在商品整體下跌中屬于抗跌的品種，在反彈中也不落后，但是向前高的爬升中表現(xiàn)出壓力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫(kù)后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，漲價(jià)之后一是有拋儲(chǔ)隱憂(yōu)，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，所以上方套保有利潤(rùn)的位置處有壓力。當(dāng)下表現(xiàn)為平衡調(diào)整，后期主要關(guān)注外盤(pán)走勢(shì)指引。而就未來(lái)價(jià)格看，走私管控的情況下，下方成本端會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下，再受疫情在國(guó)際上傳播憂(yōu)慮和原油低位打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下有減持憂(yōu)慮，在風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的時(shí)候，這種憂(yōu)慮加劇。但因其基本面仍屬于利多商品，關(guān)注疫情影響的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，基本面上可繼續(xù)關(guān)注泰國(guó)及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值及未來(lái)天氣情況和對(duì)新榨季影響（印度目前產(chǎn)量預(yù)估游2600提升至2650萬(wàn)噸，但有聲音認(rèn)為泰國(guó)明年產(chǎn)量或繼續(xù)維持較差局面，而厄爾尼諾、蝗災(zāi)蔓延至印度等也是潛在隱患）以及原油和乙醇折價(jià)等變化方向（市場(chǎng)在密切關(guān)注巴西下榨季轉(zhuǎn)向生產(chǎn)更多糖的可能性，巴西貨幣走軟為美元價(jià)出口的糖帶來(lái)進(jìn)一步激勵(lì)，原油由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱也是短期的壓力，但是在持續(xù)下跌后也需關(guān)注后續(xù)方向的轉(zhuǎn)變，只是也需要時(shí)間）。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月5日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.54元/公斤，較前一日上漲0.08元/公斤，上漲區(qū)域集中在東北、西南、華南地區(qū)。東北天氣影響屠宰企業(yè)收購(gòu)、復(fù)工提振消費(fèi)，走貨量增加對(duì)價(jià)格產(chǎn)生階段性支撐。但儲(chǔ)備肉持續(xù)投放、需求淡季以及集中出欄等仍將時(shí)時(shí)影響市場(chǎng)節(jié)奏。因缺豬中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場(chǎng)：雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，3月5日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.86元/斤（較前一日上漲0.09元/斤），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.00元/斤（較前一日上漲0.19元/斤）。短期市場(chǎng)受資金情緒影響較大，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲對(duì)期貨產(chǎn)生支撐。后期市場(chǎng)仍面臨庫(kù)存去化問(wèn)題，消費(fèi)是重要變量。換羽開(kāi)產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)加之目前疫情防控仍未完全放開(kāi)導(dǎo)致消費(fèi)難有增量令近月合約仍舊承壓。遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

玉米淀粉：任新普

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1943；CS2005～2258；

2、CBOT玉米：382.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1875-1900；濰坊1986；

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-61；淀粉基差：92。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)增加，定向拍賣(mài)，緩解用糧企業(yè)緊張，各地推動(dòng)企業(yè)復(fù)工加速。

2）南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受加州疫情進(jìn)入緊急狀態(tài)以及其他市場(chǎng)下跌等影響，CBOT玉米回調(diào)。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，但下游需求仍顯一般，淀粉庫(kù)存增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，南北港口庫(kù)存偏低，定向拍賣(mài)緩解供應(yīng)壓力。政府呼吁深加工企業(yè)加大開(kāi)工力度，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫(kù)存下降，原料玉米補(bǔ)庫(kù)需求增加，但淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米反彈，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。