目前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒、經(jīng)濟(jì)下滑、原油需求下降等預(yù)期基本已經(jīng)計(jì)入油價(jià)，近期原油逐步筑底概率較大。在產(chǎn)油國(guó)會(huì)議釋放利好以及美國(guó)需求季節(jié)性回升的背景下，中期原油看漲預(yù)期較為強(qiáng)烈。

全球需求連遭下調(diào)

上周市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒逐步釋放后，本周全球股市出現(xiàn)反彈，VIX指數(shù)回落，金油比從歷史次高位置也有所回調(diào)，在此背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資金開(kāi)始抄底油市，本周初油價(jià)大漲。

新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及原油需求帶來(lái)的沖擊不可忽視。本周經(jīng)合組織將2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.9%下調(diào)至2.4%，預(yù)計(jì)IMF也將下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。此外，在今年2月份的月報(bào)中，EIA、IEA、OPEC將今年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至103萬(wàn)桶/日、90萬(wàn)桶/日和99萬(wàn)桶/日，而隨著疫情在全球蔓延，預(yù)計(jì)三大機(jī)構(gòu)在3月份月報(bào)中會(huì)進(jìn)一步調(diào)降原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。

春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)主營(yíng)及地方煉廠開(kāi)工負(fù)荷大幅下滑，尤其是地方煉廠開(kāi)工率從70%以上降至不到40%，原油加工及進(jìn)口需求大幅減少。據(jù)了解，山東地區(qū)港口出現(xiàn)庫(kù)存積壓，部分原油買(mǎi)家延遲收貨，但也有部分煉廠趁機(jī)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)。

利好信號(hào)有望釋放

過(guò)去幾年，在全球原油需求增長(zhǎng)放緩以及北美頁(yè)巖油持續(xù)增產(chǎn)的背景下，減產(chǎn)聯(lián)盟聯(lián)合減產(chǎn)在一定程度上平衡了原油供需面，對(duì)油價(jià)也形成了托底作用。而在全球原油需求增長(zhǎng)出現(xiàn)階段性下滑的背景下，減產(chǎn)聯(lián)盟若無(wú)減產(chǎn)舉動(dòng)，將會(huì)對(duì)油市帶來(lái)明顯的負(fù)面沖擊。上周各產(chǎn)油國(guó)關(guān)于減產(chǎn)的表態(tài)比較積極，本周更加積極，目前來(lái)看，各國(guó)就延續(xù)減產(chǎn)基本形成共識(shí)，不過(guò)在減產(chǎn)幅度上仍有分歧。據(jù)了解，聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)的建議是減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日至6月底，沙特提議歐佩克+減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，而俄羅斯希望將現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至第二季度末。整體來(lái)看，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，產(chǎn)油國(guó)進(jìn)一步減產(chǎn)幾乎是“板上釘釘”，關(guān)鍵點(diǎn)在于減產(chǎn)幅度，而無(wú)論如何本周產(chǎn)油國(guó)會(huì)議大概率會(huì)釋放利好信號(hào)以提振低迷的油市。

美國(guó)需求逐步好轉(zhuǎn)

從全球市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前煉廠CDU檢修量仍處于增長(zhǎng)階段，但我們看到美國(guó)市場(chǎng)的檢修量已經(jīng)出現(xiàn)下滑，從歷史數(shù)據(jù)分析，美國(guó)市場(chǎng)檢修量的拐點(diǎn)往往出現(xiàn)在3月初，因此檢修量進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間相對(duì)有限，同時(shí)近幾周美國(guó)煉廠開(kāi)工率也在同步回升，美國(guó)煉廠需求拐點(diǎn)可能已經(jīng)到來(lái)或即將到來(lái)。從庫(kù)存方面分析，美國(guó)原油庫(kù)存仍在累積，但增長(zhǎng)步伐放緩，且?guī)齑婵偭康陀谖迥昃邓?，而成品油?kù)存也已經(jīng)步入去庫(kù)周期。未來(lái)原油需求的季節(jié)性增長(zhǎng)，疊加成品油庫(kù)存的下降，將對(duì)油價(jià)形成進(jìn)一步支撐。