白糖：原油匯率雙殺，糖價應(yīng)聲大跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月9日，ICE原糖5月合約收盤12.69美分/磅（-0.43美分/磅），原油大跌及雷亞爾加速貶值進一步壓縮糖價估值。鄭糖2005合約收盤價5574元/噸（-147元/噸），跟隨原糖下跌。3月9日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11487張（+0張），有效預(yù)報倉單1572張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5700-5900元/噸（-65元/噸）。加工糖報價5870-6130元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價差350-420元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，各產(chǎn)油國均聲稱將在4月開始增加原油日產(chǎn)量，日內(nèi)原油跌幅最高達(dá)到35%，創(chuàng)1991年海灣戰(zhàn)爭打響以來第二大日內(nèi)跌幅。雷亞爾加速貶值，巴西政府預(yù)計下調(diào)國內(nèi)汽油柴油價格，將使得糖價估值大幅下調(diào)，疫情持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟前景堪憂。截至3月3日對沖基金凈多單仍有74267手，盡管上周凈多大減43544手，在需求減少及供應(yīng)方面估值下降影響下，基金料進一步減倉回避系統(tǒng)性風(fēng)險。

鄭糖方面，現(xiàn)貨對盤面有一定支撐，但餐飲娛樂恢復(fù)偏慢。3月港口煉糖廠逐步開工加工進口糖，產(chǎn)區(qū)糖廠銷售面臨競爭，糖價料逐步走弱。

策略：

國內(nèi)：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標(biāo)5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價估值料進一步下降

風(fēng)險因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：受油價暴跌及經(jīng)濟前景擔(dān)憂，棉價大跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月9日，ICE美棉5月合約收盤61.39美分/磅（-1.41美分/磅），紡織廠買盤活躍對價格有一定支撐，但外圍環(huán)境偏空，國際棉價趨于下跌。3月9日鄭棉2005合約收盤報12175元/噸（-490元/噸），受原油大幅下跌影響鄭棉盤中數(shù)次跌停。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12753元/噸（-243元/噸）。棉紗2005合約收盤報20285元/噸（-575元/噸），3月9日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20580元/噸（-20元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20681元/噸（+33元/噸），棉花現(xiàn)貨大跌，棉紗現(xiàn)貨持穩(wěn)。

2020年3月9日鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為41704張（-111張），有效預(yù)報5940張（-150張），倉單35764張（-138張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當(dāng)前影響棉花最重要的因素，紡織廠逢低買盤及成本邊際支撐價格。受原油及金融市場大跌影響，美棉繼續(xù)回調(diào)，紡織廠買盤支撐，現(xiàn)貨暫維持在70美分/磅以上。

鄭棉：國內(nèi)方面，3月9日輪入15000噸成交9040噸。市場憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，關(guān)注新訂單情況，短期金融系統(tǒng)風(fēng)險主導(dǎo)棉花價格，關(guān)注倉單成本支撐。

策略：中性偏弱，棉價受外圍市場影響偏弱，關(guān)注倉單成本支撐

風(fēng)險點：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲貨幣政策、紡企新訂單、油價

豆菜粕：美豆大幅下挫

CBOT大豆昨日下跌超過2%，因金融市場及原油頹勢累及整個商品市場，新冠肺炎疫情蔓延導(dǎo)致市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟衰退，與此同時主要產(chǎn)油國爆發(fā)價格戰(zhàn)導(dǎo)致原油大跌。USDA數(shù)據(jù)顯示截至3月5日當(dāng)周美豆出口檢驗量為57.2萬噸，符合市場預(yù)估；另外昨日USDA公布民間出口商向未知目的地銷售12.35萬噸大豆的報告。阿根廷農(nóng)戶舉行罷工，抗議政府上調(diào)大豆及油粕出口關(guān)稅。周二將公布月度供需報告，市場預(yù)計USDA可能調(diào)增南美兩國產(chǎn)量預(yù)估，同時調(diào)增美國及全球大豆期末庫存。

國內(nèi)方面，昨日期價低開，但收盤略有上漲。上周油廠開機率降至47.69%，因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，上周起部分油廠缺豆停機，未來兩周預(yù)計開機率還將有所下降。由于期現(xiàn)價格滯漲回落，且此前下游已經(jīng)大量采購，上周豆粕日均成交量19.8萬噸。昨日成交仍然不多，總成交8.96萬噸，成交均價2810（-30）。截至3月6日沿海油廠豆粕庫存由47.14萬噸升至51.24萬噸，連續(xù)第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油廠菜籽庫存20.9萬噸，處于歷史同期偏低水平，上周菜籽壓榨開機率5.99%。成交略有好轉(zhuǎn)，上周累計成交9800噸；昨日買家逢低補庫，總成交6000噸。截至3月6日沿海油廠菜粕庫存1.2萬噸，去年同期4.7萬噸；港口顆粒粕庫存繼續(xù)18.667萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏低，油廠豆粕庫存連續(xù)四周增加，但絕對水平仍處于歷史低位。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復(fù)仍有待驗證，新冠肺炎疫情在全球多國蔓延也構(gòu)成一定利空。短期仍可能震蕩，長期取決于CBOT及存欄恢復(fù)情況。

風(fēng)險：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：跌停封板

昨日油脂大幅下跌，沙特打響價格戰(zhàn)，原油大跌下商品哀鴻遍野。另外疫情進一步蔓延會對棕油需求端造成沖擊，整體看行情反轉(zhuǎn)難度較大，仍將繼續(xù)尋底。國內(nèi)方面，目前豆油仍處累庫階段，油廠開工率持續(xù)高位，由于防控還未全放開，導(dǎo)致學(xué)校和餐飲還沒有開學(xué)和開業(yè)，中包裝消費量大幅度下滑，豆油庫存一直在快速增加，上周豆油商業(yè)庫存達(dá)到139萬噸，部分油廠有脹庫情況，后期豆油庫存仍會緩慢上升，昨日棕油雖跌停因外盤報價走低基本合約均有進口利潤，料還將有下跌空間。

策略： 整體供需仍是處于偏空氛圍，宏觀層面利空尚未完全解除，但今日公布MPOB報告，預(yù)計波動加大，若大跌不排除會有較大反彈動力。謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險點：棕油產(chǎn)地超預(yù)期減產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險。

玉米與淀粉：期價震蕩偏弱運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格分化運行，東北產(chǎn)區(qū)相對強勢，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)弱勢，南北方港口持穩(wěn)，而淀粉現(xiàn)貨價格則繼續(xù)穩(wěn)中偏弱，部分廠家報價下調(diào)10-30元/噸。玉米與淀粉期價受外盤原油大幅下跌帶動整體震蕩偏弱，表現(xiàn)相對抗跌。

邏輯分析：對于玉米而言，結(jié)合年報來看，我們傾向于國內(nèi)玉米市場或進入被動去庫存末期，節(jié)后余糧壓力逐步釋放，當(dāng)前年度供需缺口逐步為市場所認(rèn)可，再加上需求繼續(xù)改善，市場或進入主動補庫存階段，對應(yīng)著第二階段的做多機會。對于淀粉而言，玉米淀粉期價和淀粉-玉米價差或已經(jīng)在很大程度上反映供需寬松預(yù)期，后期轉(zhuǎn)而需要留意疫情過后下游需求恢復(fù)的情況，對應(yīng)淀粉-玉米價差繼續(xù)收窄空間或有限，淀粉期價單邊則繼續(xù)留意原料端即玉米期價走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則可以考慮擇機入場做多遠(yuǎn)月合約。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.80元/斤，環(huán)比上漲4.09%。周末至今，雞蛋價格整體穩(wěn)定。貿(mào)易監(jiān)控顯示走貨正常，銷區(qū)拿貨一般，貿(mào)易商預(yù)期看穩(wěn)。淘汰雞價格4.25元/斤，周末農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開畜禽生產(chǎn)視頻調(diào)度會議，提出推動活禽交易分類管理，有序開發(fā)放禽市場，淘雞進度或有所加快。期貨主力合約減倉上行，以收盤價計，1月合約上漲2元，5月合約上漲20元，9月合約上漲2元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水614元。

邏輯分析：當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄壓力大，新開產(chǎn)增加，淘雞正常淘汰，后期重點關(guān)注需求恢復(fù)及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價高位震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價36.4元/公斤，較上周五上漲0.01元/公斤。豬價繼續(xù)震蕩調(diào)整。東北地區(qū)受雨雪天氣影響，出欄減少，屠企采購難度增加，豬價以窄幅上漲為主；河北當(dāng)?shù)刎i源減少，發(fā)病增多，養(yǎng)殖端惜售挺價，帶動華北多地豬價上漲；南方地區(qū)以穩(wěn)為主。短期而言，餐飲及學(xué)校等團體需求仍未恢復(fù)，供需博弈下，豬價或繼續(xù)震蕩運行。

紙漿：漿價震蕩走弱

昨日紙漿市場走低，截止周五主力合約收盤于4494元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報價在4500元/噸，金魚闊葉漿價格3775元/噸。外商報價上漲，疊加下游紙企陸續(xù)復(fù)工，下游部分生活用紙發(fā)布漲價函，紙漿現(xiàn)貨價格短期受到支撐，但國內(nèi)庫存壓力仍存，近月合約受制于套保壓力難有大的反彈空間，可逢調(diào)整低吸遠(yuǎn)月，因疫情蔓延全球，主要風(fēng)險來自于宏觀風(fēng)險。

策略：中性。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。