白糖：憂慮巴西增產(chǎn)，原糖維持偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月10日，ICE原糖5月合約收盤12.60美分/磅（-0.09美分/磅），市場憂慮巴西下一榨季產(chǎn)量大增，因原油暴跌巴西下一榨季產(chǎn)量或增加300-600萬噸。鄭糖2005合約收盤價5657元/噸（+83元/噸），受金融市場風險偏好轉(zhuǎn)好糖價反彈，隨后回落。3月10日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11487張（+0張），有效預報倉單1572張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5700-5900元/噸（持穩(wěn)，部分報價下跌20元/噸）。加工糖報價5870-6130元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價差350-420元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟破裂原油供應過剩，市場憂慮巴西下一榨季糖產(chǎn)量大幅增加補充亞洲市場短缺，疫情持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟前景堪憂。截至3月3日對沖基金凈多單仍有74267手，盡管上周凈多大減43544手，在需求減少及供應方面估值下降影響下，基金料進一步減倉回避系統(tǒng)性風險。

鄭糖方面，現(xiàn)貨對盤面有一定支撐，但餐飲娛樂恢復偏慢。3月港口煉糖廠逐步開工加工進口糖，產(chǎn)區(qū)糖廠銷售面臨競爭，糖價料逐步走弱。

策略：

國內(nèi)：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價估值料進一步下降

風險因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，棉價反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月10日，ICE美棉5月合約收盤61.37美分/磅（-0.02美分/磅），紡織廠買盤活躍對價格有一定支撐，USDA下調(diào)美棉期末庫存，但對中國棉花小幅下調(diào)。3月10日鄭棉2005合約收盤報12450元/噸（+275元/噸），現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好，加之市場風險釋放后風險偏好回升棉價反彈。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12641元/噸（-112元/噸）。棉紗2005合約收盤報20595元/噸（+310元/噸），3月10日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20580元/噸（-20元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20635元/噸（+9元/噸），棉花現(xiàn)貨大跌，面棉紗現(xiàn)貨持穩(wěn)。

2020年3月10日鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為41278張（-478張），有效預報5282張（-712張），倉單35996張（+234張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當前影響棉花最重要的因素，紡織廠逢低買盤及成本邊際支撐價格。受原油及金融市場大跌影響，美棉繼續(xù)回調(diào)，紡織廠買盤支撐，現(xiàn)貨暫維持在70美分/磅以上。

鄭棉：國內(nèi)方面，3月10日輪入15000噸成交5520噸。市場憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，關注新訂單情況，短期金融系統(tǒng)風險主導棉花價格，關注倉單成本支撐。

策略：中性偏弱，棉價受外圍市場影響偏弱，關注倉單成本支撐

交易者可在9月12500元/噸附近買進棉花，因價格低于倉單成本存在安全邊際。

風險點：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲貨幣政策、紡企新訂單、油價

豆菜粕：USDA月度供需報告利空

CBOT大豆昨日自低位略有反彈，美國股市及原油有所反彈，但月度供需報告數(shù)據(jù)利空。USDA分別上調(diào)巴西及阿根廷產(chǎn)量預估100萬噸，至1.26億噸和5400萬噸；美國大豆期末庫存持平，為4.25億蒲；全球期末庫存上調(diào)至1.0244億噸，高于市場預估。USDA周二公布民間出口商向位置目的地銷售12.3萬噸大豆的報告。

國內(nèi)方面，昨日期價震蕩偏強，成交好轉(zhuǎn)，總成交增至31.5萬噸，成交均價2822（+12）。上周油廠開機率降至47.69%，因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，上周起部分油廠缺豆停機，未來兩周預計開機率還將有所下降。由于期現(xiàn)價格滯漲回落，且此前下游已經(jīng)大量采購，上周豆粕日均成交量19.8萬噸。截至3月6日沿海油廠豆粕庫存由47.14萬噸升至51.24萬噸，連續(xù)第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油廠菜籽庫存20.9萬噸，處于歷史同期偏低水平，上周菜籽壓榨開機率5.99%。成交略有好轉(zhuǎn)，上周累計成交9800噸；昨日成交500噸。截至3月6日沿海油廠菜粕庫存1.2萬噸，去年同期4.7萬噸；港口顆粒粕庫存繼續(xù)18.667萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏低，油廠豆粕庫存絕對水平仍處于低位。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復仍有待驗證，新冠肺炎疫情在全球多國蔓延也構(gòu)成一定利空，上漲驅(qū)動暫時不足。短期仍可能震蕩為主，長期取決于CBOT及存欄恢復情況。

風險：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等。

油脂：探底回升

油脂昨日探底回升，馬來西亞棕櫚油局(MPOB)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長10%至128.8萬噸，庫存較1月減少4.2%至168萬噸。庫存數(shù)據(jù)略微低于預期，消費提升較多，新冠疫情促使民眾囤積棕櫚油，報告輕微偏多。但盤面上沖后回落，顯示上漲基礎并不牢固。國內(nèi)倒掛縮小，基差報價華南P2005-60，近期買船窗口打開。最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)油脂庫存繼續(xù)增加，其中豆油依舊處于增庫存局面，相對而言，菜油和棕櫚油庫存略有下降。整體來看國內(nèi)油脂走勢略強于外盤。

策略：市場需求緩慢恢復，宏觀若能穩(wěn)定，預計當下位置下跌空間已經(jīng)不大，暫維持震蕩觀點。

風險點：棕油產(chǎn)地超預期減產(chǎn)、宏觀政策風險。

玉米與淀粉：期價大幅上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動，而淀粉現(xiàn)貨價格則繼續(xù)穩(wěn)中偏弱，部分地區(qū)報價下調(diào)10-30元/噸。玉米與淀粉期價大幅上漲，其中遠月相對強于近月。

邏輯分析：對于玉米而言，結(jié)合年報來看，我們傾向于國內(nèi)玉米市場或進入被動去庫存末期，節(jié)后余糧壓力逐步釋放，當前年度供需缺口逐步為市場所認可，再加上需求繼續(xù)改善，市場或進入主動補庫存階段，對應著第二階段的做多機會。對于淀粉而言，玉米淀粉期價和淀粉-玉米價差或已經(jīng)在很大程度上反映供需寬松預期，后期轉(zhuǎn)而需要留意疫情過后下游需求恢復的情況，對應淀粉-玉米價差繼續(xù)收窄空間或有限，淀粉期價單邊則繼續(xù)留意原料端即玉米期價走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則可以考慮擇機入場做多遠月合約。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.80元/斤，環(huán)比持平。雞蛋價格整體穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)局地有漲。貿(mào)易監(jiān)控顯示走貨正常，銷區(qū)拿貨一般，貿(mào)易商預期看小漲。淘汰雞價格4.25元/斤，持平。近期肉毛雞及雞苗價格均有明顯上漲，或提振淘雞價格。期貨主力繼續(xù)震蕩調(diào)整，以收盤價計，1月合約下跌14元，5月合約下跌32元，9月合約下跌34元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水582元。

邏輯分析：當前在產(chǎn)蛋雞存欄壓力大，新開產(chǎn)增加，淘雞正常淘汰，后期重點關注需求恢復及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價震蕩偏強

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價為36.49元/公斤，較前一日上漲0.09元/公斤。豬價上漲地區(qū)增多，東北黑龍江低價補漲，華北地區(qū)豬價震蕩有漲，華東江蘇反應大豬豬源偏少，養(yǎng)殖端挺價情緒增加，華南地區(qū)外地豬源調(diào)入減少，本地供應偏緊。近日需求見好，短期供需僵持，豬價震蕩調(diào)整，后期市場供應仍將偏緊，豬價有望再度上漲。

紙漿：情緒回暖 漿價回升

昨日隨著原油大漲，商品恐慌情緒逐步消散，紙漿盤面走高，主力合約收盤于4556元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報價在4500元/噸，金魚闊葉漿價格3775元/噸。外商報價上漲，疊加下游紙企陸續(xù)復工，下游部分生活用紙發(fā)布漲價函，紙漿現(xiàn)貨價格短期受到支撐，但國內(nèi)庫存壓力仍存，近月合約受制于套保壓力難有大的反彈空間，仍可逢調(diào)整低吸遠月。

策略：中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。