外圍市場走低壓制金屬價格，但短期下方彈性不大

銅

行業(yè)要聞：

1. 【銅山銅礦削減生產(chǎn)目標(biāo)】上海金屬網(wǎng)訊：加拿大銅山礦業(yè)周二宣布調(diào)整生產(chǎn)計劃，原因是目前的市場崩盤，以及迅速蔓延的冠狀病毒恐慌導(dǎo)致近期銅價出現(xiàn)不確定性。該公司已修改了其在不列顛哥倫比亞省銅山項目的采礦計劃和時間表，推遲了2200萬美元的資本支出，推遲了第三座球磨機(jī)的安裝。該公司還將2020年剩余時間內(nèi)的開采率降低約25%，從每日20萬噸降至每日12萬噸至16萬噸。銅山礦業(yè)目前預(yù)計2020年銅產(chǎn)量介于8,600 - 9,400萬磅，低于此前預(yù)估的1 - 1.13億磅。

2. 【2020年，銅冶煉過剩風(fēng)險加劇】工信部：2019年，我國銅行業(yè)保持平穩(wěn)運行，效益同比增長，價格震蕩回落，下游消費持續(xù)轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)能過剩風(fēng)險不容忽視。2020年，銅冶煉過剩風(fēng)險加劇，消費亟待拓展，國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變，轉(zhuǎn)型升級任務(wù)艱巨，全行業(yè)將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，開展銅冶煉行業(yè)規(guī)范管理，加強行業(yè)自律，嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能無序擴(kuò)張。

小結(jié)：夜間美股再度大跌，海外疫情爬坡和原油擾動致使外部市場波動性極大，倫銅再度下挫逾1%，但價格仍維持在5500之上?；久孀兓?）精煉銅社庫漲至近50萬噸，顯性庫存峰值預(yù)計在3月中旬體現(xiàn)；2）周度TC維持高位，銅精礦短期供給寬松；3）2月精煉銅產(chǎn)量下降，3月機(jī)構(gòu)統(tǒng)計將會回復(fù)。價格運行邏輯：歐美地區(qū)疫情仍在上升期，外圍市場擾動頻發(fā)，國內(nèi)庫存也未到拐點，銅價短期仍承壓運行。但價格回落至2017年以來的底部后，繼續(xù)向下彈性較小，盲目追空性價比不高。內(nèi)需在二季度向好預(yù)期仍然強烈，當(dāng)前點位下建議關(guān)注價格向上的彈性，遠(yuǎn)月虛值看漲期權(quán)謹(jǐn)慎持有，期貨多頭建議暫時等待，等待海外疫情和國內(nèi)庫存拐點的指引。

鋁

行業(yè)要聞：

1. 【內(nèi)蒙古通過神華30萬噸氧化鋁項目節(jié)能報告】近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布關(guān)于神華準(zhǔn)格爾礦區(qū)30萬噸氧化鋁項目節(jié)能報告的審查意見。據(jù)了解，該項目位于準(zhǔn)格爾旗大路工業(yè)園區(qū)，建設(shè)規(guī)模為年處理粉煤灰30萬噸，年產(chǎn)12.5萬噸氧化鋁作為中間產(chǎn)品，用于生產(chǎn)6.5萬噸電解鋁，其中電解鋁加工成普鋁鑌32357.4t，精鋁錠22520t和高純鋁錠10000t。

2. 【工信部：2019年鋁行業(yè)運行情況】2019年，我國鋁行業(yè)持續(xù)堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，嚴(yán)控電解鋁新增產(chǎn)能，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能置換政策，行業(yè)生產(chǎn)運行態(tài)勢良好，冶煉行業(yè)效益大幅改善，但價格持續(xù)震蕩回落，國際貿(mào)易形勢壓力加大。

3. 【日本第二季鋁升水首筆交易敲定在82美元/噸】東京3月10日消息，多位行業(yè)消息人士周二表示，日本消費者和國際貿(mào)易商之間達(dá)成的4月-6月當(dāng)季月度發(fā)貨的首筆季度鋁升水協(xié)議敲定在較倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨結(jié)算均價升水82美元/噸，CIF日本。買家證實，優(yōu)質(zhì)西方等級金屬的合同升水價為82美元/噸，數(shù)量為每月逾500噸。據(jù)該買家稱，官方報價在75美元/噸，這在與其他供應(yīng)商的談判中仍然有效。該筆協(xié)議較普氏能源資訊2019年第二季的估價105美元/噸低22%，亦低于第一季度的83美元/噸。

小結(jié)：滬鋁昨日震蕩于萬三一線，夜間外盤受市場大跌影響下挫逾1%。基本面變化：1）氧化鋁價格維持在偏高的位置，電解鋁利潤受到明顯擠壓，部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)為虧損；2）電解鋁顯性庫存繼續(xù)上行，但出庫量近期持續(xù)回升，下游開工緊鑼密鼓開展，庫存峰值預(yù)計將于月內(nèi)中下旬出現(xiàn)；3）行業(yè)利潤的壓縮尚未影響到新產(chǎn)能的投放，年內(nèi)供給釋放的預(yù)期依然強烈，壓制遠(yuǎn)期價格。價格運行邏輯：鋁價上下空間都較為有限，下方已經(jīng)觸及行業(yè)成本線，向下彈性很小，遠(yuǎn)期雖有消費改善的預(yù)期，但高庫存和產(chǎn)量釋放壓制反彈高度，預(yù)計短期價格仍以弱震蕩為主，投機(jī)者保持觀望。