白糖：原糖價格追隨原油及雷亞爾暴跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月11日，ICE原糖5月合約收盤12.24美分/磅（-0.36美分/磅），巴西糖產量預計在2020/21榨季增長，因OPEC減產聯(lián)盟破裂油價近期持續(xù)大跌。鄭糖2005合約收盤價5632元/噸（-25元/噸），國內現(xiàn)貨走軟。3月11日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11487張（+0張），有效預報倉單1572張（+0張）。國內主產區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5740-5840元/噸（-55元/噸）。加工糖報價5850-6130元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價差370-440元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC減產聯(lián)盟破裂，各產油國均聲稱將在4月開始增加原油日產量，雷亞爾加速貶值，巴西政府預計下調國內汽油柴油價格，預計2020/21榨季巴西糖產量或增加500萬噸以上，疫情持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟前景堪憂。在需求減少及供應方面估值下降影響下，基金料進一步減持此前做多倉位。

鄭糖方面，現(xiàn)貨對盤面有一定支撐，但餐飲娛樂恢復偏慢。3月港口煉糖廠逐步開工加工進口糖，產區(qū)糖廠銷售面臨競爭，糖價料逐步走弱。

策略：

國內：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價估值料進一步下降

風險因素：巴西匯率、巴西新糖產量、油價、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：現(xiàn)貨買盤支撐，棉花短線震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月11日，ICE美棉5月合約收盤61.59美分/磅（+0.22美分/磅），紡織廠買盤活躍對價格有一定支撐，但外圍環(huán)境偏空限制，美棉價格維持震蕩。3月11日鄭棉2005合約收盤報12325元/噸（-125元/噸）。

國內棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12723元/噸（+82元/噸）。3月11日現(xiàn)貨國產紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20580元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20682元/噸（+47元/噸），現(xiàn)貨持穩(wěn)。

2020年3月9日鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為41161張（-109張），有效預報5267張（-15張），倉單35902張（-94張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當前影響棉花最重要的因素，紡織廠逢低買盤及成本邊際支撐價格。美棉受紡織廠買盤支撐，現(xiàn)貨暫維持在70美分/磅以上。

鄭棉：國內方面，3月11日輪入15000噸成交1280噸。市場憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，目前訂單可用天數(shù)持續(xù)維持低位，隨著現(xiàn)貨價格下跌，預計下周輪入最高限價進一步下跌，倉單注銷料加快，港口紗庫存逐步積累，關注現(xiàn)貨需求。

策略：中性偏弱，棉價受外圍市場影響偏弱，關注倉單成本支撐

風險點：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲貨幣政策、紡企新訂單、油價

豆菜粕：美豆再度收低，國內震蕩為主

CBOT大豆昨日再度收跌，市場擔憂新冠肺炎疫情將導致全球經(jīng)濟衰退。昨日USDA公布民間出口商向未知目的地銷售19.4萬噸大豆的報告，這是連續(xù)第三天公布此類報告，大豆出口有好轉跡象。周四USDA將公布周度出口銷售報告，市場預計截至3月5日當周美豆出口銷售凈增40-82.5萬噸。

國內方面，昨日期價偏弱震蕩，低位基差吸引成交，昨日總成交增至38.75萬噸，成交均價2835（+13）。其它方面變化不大，因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，上周起部分油廠缺豆停機，未來兩周預計開機率還將有所下降。由于期現(xiàn)價格滯漲回落，且此前下游已經(jīng)大量采購，上周豆粕日均成交量19.8萬噸。截至3月6日沿海油廠豆粕庫存由47.14萬噸升至51.24萬噸，連續(xù)第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油廠菜籽庫存20.9萬噸，處于歷史同期偏低水平，上周菜籽壓榨開機率5.99%。成交略有好轉，上周累計成交9800噸；昨日成交400噸。截至3月6日沿海油廠菜粕庫存1.2萬噸，去年同期4.7萬噸；港口顆粒粕庫存繼續(xù)18.667萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。油廠豆粕庫存絕對水平較低，3月大豆到港偏低，將支撐現(xiàn)貨及近月期價。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復仍有待驗證，新冠肺炎疫情在全球多國蔓延也構成一定利空，上漲驅動暫時不足。短期仍可能震蕩為主，長期取決于CBOT及存欄恢復情況。

風險：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等。

油脂：短期震蕩為主

油脂今日小幅回落，馬來昨日報告輕微偏多。但盤面并無起色，顯示上漲基礎并不牢固。今日國內倒掛小幅拉大，基差報價華南P2005-20，基差出現(xiàn)40元的上漲。最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國內油脂庫存繼續(xù)增加，其中豆油依舊處于增庫存局面，在消費好轉提振下國內供需邊際有所改善，但只是影響短期，后期棕油大豆到港不低，屆時壓力預計繼續(xù)增大。

策略：近期油脂單邊影響因素眾多，外圍原油消息影響較大，宏觀不穩(wěn)定下建議多看少動，暫以震蕩思路對待。

風險點：MPOB供需報告、疫情發(fā)展、宏觀風險。

玉米與淀粉：期價繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動，而淀粉現(xiàn)貨價格則繼續(xù)亦趨于穩(wěn)定，各地報價未有變動。玉米與淀粉期價繼續(xù)上漲，淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，結合年報來看，我們傾向于國內玉米市場或進入被動去庫存末期，節(jié)后余糧壓力逐步釋放，當前年度供需缺口逐步為市場所認可，再加上需求繼續(xù)改善，市場或進入主動補庫存階段，對應著第二階段的做多機會。對于淀粉而言，玉米淀粉期價和淀粉-玉米價差或已經(jīng)在很大程度上反映供需寬松預期，后期轉而需要留意疫情過后下游需求恢復的情況，對應淀粉-玉米價差繼續(xù)收窄空間或有限，淀粉期價單邊則繼續(xù)留意原料端即玉米期價走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則可以考慮擇機入場做多遠月合約。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價大幅下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產區(qū)均價2.91元/斤，環(huán)比上漲3.93%。全國雞蛋價格整體反彈，銷區(qū)北京漲、上海穩(wěn)，產區(qū)河北粉蛋領漲，河南、山東高價區(qū)突破3元/斤。淘汰雞價格4.38元/斤，上漲0.13元/斤，市場反饋可淘老雞依然不多。期貨主力午后大幅下跌，日增倉2.7萬手。以收盤價計，1月合約下跌17元，5月合約下跌101元，9月合約下跌28元。主產區(qū)均價對主力合約貼水371元。

邏輯分析：當前在產蛋雞存欄壓力大，新開產增加，淘雞正常淘汰，后期重點關注需求恢復及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價36.46元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤。北方白條走貨欠佳，屠企報價下調，需求端支撐乏力，短期來看，豬價繼續(xù)窄幅波動。整體市場供應仍偏緊，后期豬價有望再度上漲。

紙漿：漿價震蕩運行

昨日紙漿盤面震蕩運行，主力合約收盤于4554元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報價在4500元/噸，金魚闊葉漿價格3775元/噸。外商報價上漲，疊加下游紙企陸續(xù)復工，下游部分生活用紙發(fā)布漲價函，紙漿現(xiàn)貨價格短期受到支撐，但國內庫存壓力仍存，近月合約受制于套保壓力難有大的反彈空間，仍可逢調整低吸遠月。

策略：中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。