白糖：原糖價(jià)格追隨原油及雷亞爾暴跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月11日，ICE原糖5月合約收盤12.24美分/磅（-0.36美分/磅），巴西糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2020/21榨季增長(zhǎng)，因OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟破裂油價(jià)近期持續(xù)大跌。鄭糖2005合約收盤價(jià)5632元/噸（-25元/噸），國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨走軟。3月11日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11487張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單1572張（+0張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5740-5840元/噸（-55元/噸）。加工糖報(bào)價(jià)5850-6130元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價(jià)差370-440元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，各產(chǎn)油國(guó)均聲稱將在4月開始增加原油日產(chǎn)量，雷亞爾加速貶值，巴西政府預(yù)計(jì)下調(diào)國(guó)內(nèi)汽油柴油價(jià)格，預(yù)計(jì)2020/21榨季巴西糖產(chǎn)量或增加500萬噸以上，疫情持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂。在需求減少及供應(yīng)方面估值下降影響下，基金料進(jìn)一步減持此前做多倉(cāng)位。

鄭糖方面，現(xiàn)貨對(duì)盤面有一定支撐，但餐飲娛樂恢復(fù)偏慢。3月港口煉糖廠逐步開工加工進(jìn)口糖，產(chǎn)區(qū)糖廠銷售面臨競(jìng)爭(zhēng)，糖價(jià)料逐步走弱。

策略：

國(guó)內(nèi)：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國(guó)際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標(biāo)5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價(jià)暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價(jià)估值料進(jìn)一步下降

風(fēng)險(xiǎn)因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價(jià)、泰國(guó)干旱、疫情持續(xù)時(shí)間

棉花：現(xiàn)貨買盤支撐，棉花短線震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月11日，ICE美棉5月合約收盤61.59美分/磅（+0.22美分/磅），紡織廠買盤活躍對(duì)價(jià)格有一定支撐，但外圍環(huán)境偏空限制，美棉價(jià)格維持震蕩。3月11日鄭棉2005合約收盤報(bào)12325元/噸（-125元/噸）。

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12723元/噸（+82元/噸）。3月11日現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為20580元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S為20682元/噸（+47元/噸），現(xiàn)貨持穩(wěn)。

2020年3月9日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為41161張（-109張），有效預(yù)報(bào)5267張（-15張），倉(cāng)單35902張（-94張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當(dāng)前影響棉花最重要的因素，紡織廠逢低買盤及成本邊際支撐價(jià)格。美棉受紡織廠買盤支撐，現(xiàn)貨暫維持在70美分/磅以上。

鄭棉：國(guó)內(nèi)方面，3月11日輪入15000噸成交1280噸。市場(chǎng)憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，目前訂單可用天數(shù)持續(xù)維持低位，隨著現(xiàn)貨價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)下周輪入最高限價(jià)進(jìn)一步下跌，倉(cāng)單注銷料加快，港口紗庫存逐步積累，關(guān)注現(xiàn)貨需求。

策略：中性偏弱，棉價(jià)受外圍市場(chǎng)影響偏弱，關(guān)注倉(cāng)單成本支撐

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：美豆再度收低，國(guó)內(nèi)震蕩為主

CBOT大豆昨日再度收跌，市場(chǎng)擔(dān)憂新冠肺炎疫情將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。昨日USDA公布民間出口商向未知目的地銷售19.4萬噸大豆的報(bào)告，這是連續(xù)第三天公布此類報(bào)告，大豆出口有好轉(zhuǎn)跡象。周四USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至3月5日當(dāng)周美豆出口銷售凈增40-82.5萬噸。

國(guó)內(nèi)方面，昨日期價(jià)偏弱震蕩，低位基差吸引成交，昨日總成交增至38.75萬噸，成交均價(jià)2835（+13）。其它方面變化不大，因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，上周起部分油廠缺豆停機(jī)，未來兩周預(yù)計(jì)開機(jī)率還將有所下降。由于期現(xiàn)價(jià)格滯漲回落，且此前下游已經(jīng)大量采購(gòu)，上周豆粕日均成交量19.8萬噸。截至3月6日沿海油廠豆粕庫存由47.14萬噸升至51.24萬噸，連續(xù)第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油廠菜籽庫存20.9萬噸，處于歷史同期偏低水平，上周菜籽壓榨開機(jī)率5.99%。成交略有好轉(zhuǎn)，上周累計(jì)成交9800噸；昨日成交400噸。截至3月6日沿海油廠菜粕庫存1.2萬噸，去年同期4.7萬噸；港口顆粒粕庫存繼續(xù)18.667萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。油廠豆粕庫存絕對(duì)水平較低，3月大豆到港偏低，將支撐現(xiàn)貨及近月期價(jià)。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復(fù)仍有待驗(yàn)證，新冠肺炎疫情在全球多國(guó)蔓延也構(gòu)成一定利空，上漲驅(qū)動(dòng)暫時(shí)不足。短期仍可能震蕩為主，長(zhǎng)期取決于CBOT及存欄恢復(fù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：短期震蕩為主

油脂今日小幅回落，馬來昨日?qǐng)?bào)告輕微偏多。但盤面并無起色，顯示上漲基礎(chǔ)并不牢固。今日國(guó)內(nèi)倒掛小幅拉大，基差報(bào)價(jià)華南P2005-20，基差出現(xiàn)40元的上漲。最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)油脂庫存繼續(xù)增加，其中豆油依舊處于增庫存局面，在消費(fèi)好轉(zhuǎn)提振下國(guó)內(nèi)供需邊際有所改善，但只是影響短期，后期棕油大豆到港不低，屆時(shí)壓力預(yù)計(jì)繼續(xù)增大。

策略：近期油脂單邊影響因素眾多，外圍原油消息影響較大，宏觀不穩(wěn)定下建議多看少動(dòng)，暫以震蕩思路對(duì)待。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：MPOB供需報(bào)告、疫情發(fā)展、宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng)，而淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則繼續(xù)亦趨于穩(wěn)定，各地報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)上漲，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，結(jié)合年報(bào)來看，我們傾向于國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)或進(jìn)入被動(dòng)去庫存末期，節(jié)后余糧壓力逐步釋放，當(dāng)前年度供需缺口逐步為市場(chǎng)所認(rèn)可，再加上需求繼續(xù)改善，市場(chǎng)或進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存階段，對(duì)應(yīng)著第二階段的做多機(jī)會(huì)。對(duì)于淀粉而言，玉米淀粉期價(jià)和淀粉-玉米價(jià)差或已經(jīng)在很大程度上反映供需寬松預(yù)期，后期轉(zhuǎn)而需要留意疫情過后下游需求恢復(fù)的情況，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)收窄空間或有限，淀粉期價(jià)單邊則繼續(xù)留意原料端即玉米期價(jià)走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多遠(yuǎn)月合約。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)大幅下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.91元/斤，環(huán)比上漲3.93%。全國(guó)雞蛋價(jià)格整體反彈，銷區(qū)北京漲、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)河北粉蛋領(lǐng)漲，河南、山東高價(jià)區(qū)突破3元/斤。淘汰雞價(jià)格4.38元/斤，上漲0.13元/斤，市場(chǎng)反饋可淘老雞依然不多。期貨主力午后大幅下跌，日增倉(cāng)2.7萬手。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌17元，5月合約下跌101元，9月合約下跌28元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水371元。

邏輯分析：當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄壓力大，新開產(chǎn)增加，淘雞正常淘汰，后期重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)震蕩運(yùn)行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)36.46元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤。北方白條走貨欠佳，屠企報(bào)價(jià)下調(diào)，需求端支撐乏力，短期來看，豬價(jià)繼續(xù)窄幅波動(dòng)。整體市場(chǎng)供應(yīng)仍偏緊，后期豬價(jià)有望再度上漲。

紙漿：漿價(jià)震蕩運(yùn)行

昨日紙漿盤面震蕩運(yùn)行，主力合約收盤于4554元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報(bào)價(jià)在4500元/噸，金魚闊葉漿價(jià)格3775元/噸。外商報(bào)價(jià)上漲，疊加下游紙企陸續(xù)復(fù)工，下游部分生活用紙發(fā)布漲價(jià)函，紙漿現(xiàn)貨價(jià)格短期受到支撐，但國(guó)內(nèi)庫存壓力仍存，近月合約受制于套保壓力難有大的反彈空間，仍可逢調(diào)整低吸遠(yuǎn)月。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。