股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2003收盤跌70.6點(diǎn)或1.73%，報(bào)4001.4點(diǎn)，貼水27.03點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2003收盤跌42.8點(diǎn)或1.46%，報(bào)2881.6點(diǎn)，貼水6.76點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2003收盤跌96.4點(diǎn)或1.71%，報(bào)5525點(diǎn)，貼水64.53點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中國(guó)2月M2同比增8.8%，預(yù)期8.5%，前值8.4%。2月社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，市場(chǎng)預(yù)期1875億元，前值為50674億元；前兩個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.92萬(wàn)億元，比上年同期多2717億元。2月新增人民幣貸款9057億元，預(yù)期11960億元，前值33400億元；前2個(gè)月新增人民幣貸款4.24萬(wàn)億元，同比多增1308億元。

2、深圳住建局：支持房地產(chǎn)企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，切實(shí)拓展居住用地供應(yīng)渠道；對(duì)已批未開盤、已批在售項(xiàng)目的房企，允許視疫情防控情況現(xiàn)場(chǎng)開盤、開放線下售樓處；加快商品房網(wǎng)簽進(jìn)度，預(yù)售商品房項(xiàng)目不再要求提交項(xiàng)目資本金余額證明，交房日期可根據(jù)本地疫情結(jié)束時(shí)間順延；具備房地產(chǎn)開發(fā)一級(jí)資質(zhì)的企業(yè)，可按條件向監(jiān)管銀行申請(qǐng)解凍不超過預(yù)售資金總額的20%。

3、中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)：2月共銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品9280臺(tái)，同比降50.5%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量6909臺(tái)，同比降60%；出口銷量2371臺(tái)，同比漲62.5%。

4、英國(guó)央行下調(diào)基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)至0.25%，維持國(guó)債購(gòu)買目標(biāo)為4350億英鎊不變，維持企業(yè)債購(gòu)債規(guī)模在100億英鎊不變。

5、沙特阿美表示，收到沙特能源部的指示，將公司最大可持續(xù)產(chǎn)能從1200萬(wàn)桶/日增加到1300萬(wàn)桶/日。公司將把石油產(chǎn)能提高到1300萬(wàn)桶/日，并盡最大努力盡快實(shí)施這一指令。

【觀點(diǎn)】

國(guó)際疫情依舊呈現(xiàn)擴(kuò)散化趨勢(shì)，外圍市場(chǎng)依舊弱勢(shì)，短期會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但隨著國(guó)內(nèi)各省市的逐步清零，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進(jìn)行，同時(shí)短期貨幣政策有望進(jìn)一步放松，期指總體表現(xiàn)將強(qiáng)于外圍市場(chǎng)，短期可能維持寬幅震蕩走勢(shì)，后市需繼續(xù)關(guān)注國(guó)際疫情變化和原油市場(chǎng)情況。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:上漲。唐山普方坯3120（30）；螺紋上漲，杭州3540（30），北京3310（10），廣州3760（10）；熱卷微漲，上海3500（0），天津3380（10），樂從3490（0）；冷軋維持，上海4170（0），天津3980（0），樂從4070（0）。

2、利潤(rùn)：回升。華東地區(qū)即期普方坯盈利153，螺紋毛利358（不含合金），熱卷毛利174，電爐毛利-214；20日生產(chǎn)普方坯盈利10，螺紋毛利210（不含合金），熱卷毛利26。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約53，10合約48；上海熱卷05合約36，10合約79。

4、供給：回升。3.6螺紋245（3），熱卷316（-5），五大品種868（11）。

5、需求：建材成交量20.1（2.9）萬(wàn)噸。3月11日，國(guó)常會(huì)要求抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行降準(zhǔn)力度。湖北省分區(qū)分級(jí)分類分時(shí)有序推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2月末，廣義貨幣(M2)余額203.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。2月當(dāng)月，社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，比上年同期少1111億元；人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。

6、庫(kù)存：積累放緩。3.6螺紋社1378（101），廠庫(kù)776（16）；熱卷社庫(kù)391（27），廠庫(kù)185（-7）；五大品種整體庫(kù)存3878（162）。

7、總結(jié):國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入驗(yàn)證期，表觀恢復(fù)較快，廠庫(kù)及南方部分城市社庫(kù)開始去化，而受庫(kù)存、廢鋼等壓力，供給短期恢復(fù)較慢，二次錯(cuò)配仍會(huì)發(fā)生，維持中期看好思路。其中熱卷庫(kù)存可能率先拐頭，恐強(qiáng)于螺紋。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)，短期防范海外市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回落。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴601（-3），日照PB粉653（-4），62%普氏89.35(-2.05）；張家港廢鋼2350（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-41。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約69，09合約102；金布巴粉05合約28，09合約61。

4、供給：3.6澳巴發(fā)貨量2113（25），北方六港到貨量926（180）。

5、需求：3.6，45港日均疏港量286（-10），64家鋼廠日耗57.32（2.8）。

6、庫(kù)存：3.6，45港12077（-93），64家鋼廠進(jìn)口礦1510（-80），可用天數(shù)25（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存173（4）。

7、總結(jié)：上周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率回落，但日耗回升，港庫(kù)、廠庫(kù)及可用天數(shù)延續(xù)下降，均處于同期低位，鐵礦供需依然偏緊，后期將存在邊際轉(zhuǎn)弱，行情或跟隨成材。短期防范海外市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤155.25美元，折盤面1294元，一線焦煤170美元，折盤面1350，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1850左右，主流價(jià)格折盤面1850~1900元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率72.87%（-0.33%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率73.06%（2.45%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存185.46（-9.93）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存634（25），煉焦煤鋼廠焦化廠庫(kù)存1477.38（54）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存91.67（7.37）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存261（-15）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存478.07（14.31）萬(wàn)噸。

總結(jié)：目前鋼廠利潤(rùn)較低，焦煤焦炭仍面臨一定的估值壓力，尤其是焦煤。從驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，鋼廠產(chǎn)能利用率及鐵水產(chǎn)量仍處于低位，短期內(nèi)不排除有進(jìn)一步下行的可能，但下行幅度有限。供應(yīng)端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，庫(kù)存持續(xù)攀升，下游補(bǔ)庫(kù)后拿貨意愿轉(zhuǎn)差，后期隨著蒙煤通關(guān)后，煉焦煤供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。煤礦庫(kù)存仍偏低，短期內(nèi)仍具備一定的挺價(jià)能力?？傮w來(lái)看，煉焦煤供需對(duì)比已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，價(jià)格面臨一定的下行壓力；對(duì)于焦炭來(lái)講，供需邊際上持續(xù)走差，庫(kù)存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收561（-2），CCI5000收503（-3），CCI4500收452（-2）。

期貨：主力5月貼水21，單邊持倉(cāng)10.8萬(wàn)手（-99手）；5-7價(jià)差-6；5-9價(jià)差-4。

需求：六大電日耗52.52（+0.96）。

庫(kù)存：六大電1787.84（+0.77），可用天數(shù)34.04（-0.62）；秦港599（-11），曹妃甸港257.5（+7），國(guó)投京唐港135（+10）。10日廣州港253.4（-2.4）；3.6長(zhǎng)江口676（周+16）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入45.7（-0.9），調(diào)出56.7（+2.1）。

運(yùn)費(fèi)：10日BDI收627（+11）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收464.45（-0.28）。

資訊：

（1）海關(guān)總署：中國(guó)1-2月煤及褐煤進(jìn)口6806萬(wàn)噸，同比增加33.1%，12月為277萬(wàn)噸。

（2）蒙古格日消息，綜合3月9日蒙通社新聞：根據(jù)蒙古國(guó)家特別委員會(huì)會(huì)議作出的決定，從3月15日開始，恢復(fù)向中國(guó)出口運(yùn)輸煤炭和石油。

（3）榆林煤炭交易中心：榆林10多家煤礦再次下調(diào)價(jià)格，最大跌幅59元/噸。

總結(jié)：整體供應(yīng)恢復(fù)程度好于需求端，在下游電廠庫(kù)存高位和淡季預(yù)期下，現(xiàn)貨仍將承壓。但當(dāng)前盤面基差較大，且進(jìn)口趨嚴(yán)以及盤面運(yùn)行到540左右的心理支撐位，短期內(nèi)大概率以震蕩運(yùn)行為主，等待新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)。當(dāng)前遠(yuǎn)月升水近月，而5/9均為淡季，但9月有水電替代預(yù)期情況下，激進(jìn)者可嘗試5-9正套。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口狀況和下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。

原油

美國(guó)WTI4月原油期貨收盤下跌1.24美元，跌幅3.61%，報(bào)33.12美元/桶。ICE布倫特5月原油期貨下跌1.48美元，跌幅3.98%，報(bào)35.74美元/桶。油價(jià)周三收盤前跌勢(shì)加速，因世界衛(wèi)生組織(WHO)表示疫情已構(gòu)成全球大流行后股市跌幅擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全日大幅走低，隨著確診病例數(shù)量增加和更多國(guó)家實(shí)施旅行限制，跌勢(shì)在盤尾進(jìn)一步加速。美國(guó)能源信息署（EIA）周三報(bào)告顯示，美國(guó)上周原油庫(kù)存增加766.4萬(wàn)桶，超出預(yù)期。與此同時(shí)，在上周歐佩克+會(huì)議談崩、沙特單方面決定增產(chǎn)而引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)中，原油價(jià)格仍面臨著巨大壓力。

沙特和阿聯(lián)酋在上周與俄羅斯和其他國(guó)家就減產(chǎn)磋商破裂后，宣布增產(chǎn)計(jì)劃。沙特能源部已指示沙特阿美將產(chǎn)量從1,200萬(wàn)桶/日提高到1300萬(wàn)桶/日。阿聯(lián)酋國(guó)家石油公司阿布扎比國(guó)家石油公司(ADNOC)在聲明中稱，將把4月原油產(chǎn)量提高至400萬(wàn)桶/日以上，并將加快將產(chǎn)能提高至500萬(wàn)桶/日的計(jì)劃，該公司此前計(jì)劃在2030年前實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

西方石油、MarathonOilCorp和DiamondbackEnergyInc在內(nèi)的許多北美石油生產(chǎn)生已宣布將削減開支。

OPEC將2020年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期銳減至6萬(wàn)桶/日，幾乎完全歸零，在2月的月報(bào)中OPEC曾預(yù)測(cè)將增長(zhǎng)99萬(wàn)桶/日。

美國(guó)能源信息署(EIA)也在短期能源報(bào)告中稱預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量將在5月開始下降，預(yù)計(jì)將從5月的1320萬(wàn)桶/日水平下降至年底的1280萬(wàn)桶/日水平。EIA預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量平均為1300萬(wàn)桶/日，較2019年平均產(chǎn)量上升80萬(wàn)桶/日，但2021年可能會(huì)降至1270萬(wàn)桶/日。如果對(duì)明年的預(yù)期成真，這將是2016年以來(lái)美國(guó)原油產(chǎn)量首次錄得年度降幅。

歐美股市普跌，美股終結(jié)史上最長(zhǎng)牛市，盤中三大股指一度悉數(shù)跌入熊市。道指收跌逾1400點(diǎn)，跌幅近6%。標(biāo)普500指數(shù)跌4.89%，納指跌4.7%。創(chuàng)2017年6月以來(lái)新低。消息稱特朗普正在考慮宣布進(jìn)入“國(guó)家級(jí)災(zāi)難”狀態(tài)。歐洲三大股指全線收跌，德國(guó)DAX指數(shù)跌0.35%。

總結(jié)

世界衛(wèi)生組織(WHO)表示疫情已構(gòu)成全球大流行后，美股繼續(xù)下跌。美國(guó)總統(tǒng)特朗普敦促美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施壓，以尋求美聯(lián)儲(chǔ)提供刺激措施。

一些石油公司已經(jīng)宣布削減開支。

美國(guó)能源信息署（EIA）報(bào)告顯示，美國(guó)上周原油庫(kù)存增加766.4萬(wàn)桶，超出預(yù)期。

沙特阿聯(lián)酋都均表示要加大原油供應(yīng)量。俄羅斯也將從4月開始增產(chǎn)。但如果增的話，原油市場(chǎng)進(jìn)入更嚴(yán)重的供過于求，會(huì)壓著油價(jià)。

經(jīng)濟(jì)的脆弱性，預(yù)計(jì)油價(jià)不穩(wěn)，要注意波動(dòng)加劇以及反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。短期看來(lái)因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)重挫，容易使得市場(chǎng)恐慌油企高負(fù)債企業(yè)面臨破產(chǎn)清算，引發(fā)信貸危機(jī)，進(jìn)一步壓低資產(chǎn)價(jià)格。這樣會(huì)使得油價(jià)在底部的時(shí)間被拉長(zhǎng)，長(zhǎng)周期看低油價(jià)容易引發(fā)債務(wù)負(fù)擔(dān)重的企業(yè)出清，容易引發(fā)供給端收縮，最終油價(jià)會(huì)回歸理性，需要時(shí)間換空間。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1850（-10），東北1850（+0），江蘇1870（-20）；

液氨：山東2650（+70），河北2720（+64），河南2515（+38）；

甲醇：西北1630（+0），華東1853（+28），華南1825（-15）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1752（-15），2009合約1672（-15），2101合約1662（-12）；

基差：2005合約98（+5），2009合約178（+5），2101合約188（+2）；

月差：5-9價(jià)差80（+0），9-1價(jià)差10（-3）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮小；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)321（-50）；尿素-甲醇-3（-38）；山東-東北0（-10），山東-江蘇-20（+10）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)穩(wěn)定；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿597（+0），華東航天爐485（+0），華東固定床291（+0），西北氣頭247（+130），西南氣頭469（+0），硫基復(fù)合肥172（+0），氯基復(fù)合肥334（+0），三聚氰胺-1147（+30）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，其中大顆粒開工率上行較快

截至3月5日，尿素企業(yè)開工率72%，環(huán)比增加1%，同比增加10%，其中氣頭企業(yè)開工率63%，環(huán)比增加6，同比增加16%；日產(chǎn)量15.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加8%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月5日，預(yù)收天數(shù)穩(wěn)定在9.7天。

復(fù)合肥：截至3月5日，開工率51%（+4%），庫(kù)存86.5萬(wàn)噸（-12%）。

人造板：房地產(chǎn)持續(xù)回暖；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月5日，開工率48%（-1%），利潤(rùn)大幅縮水至-1035（-280）。

7.庫(kù)存：工廠仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至3月5日，工廠庫(kù)存104.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少17%，同比增加91%；港口庫(kù)存29萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，同比減少91%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期或有回落，中長(zhǎng)期仍可作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.11，DCE5月豆粕2681元/噸，跌12元，DCE9月豆粕2733元/噸，跌22元。棕櫚油5月4848元/噸，跌50元。豆油5422元/噸，跌52元。CBOT大豆5月873.5美分/蒲，跌3.25美分，BMD棕櫚油5月小幅反彈。

2、基差與價(jià)格

3.11，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5370-5580元/噸，漲20-50元/噸。沿海24度棕櫚油4880-5080元/噸，漲30-40元/噸。沿海豆粕2780-2880元/噸，漲10-20元/噸。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠報(bào)價(jià)130元/噸，油脂基差只有2020年至今高位1/4左右，華南地區(qū)部分油廠依舊負(fù)基差報(bào)價(jià)。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺。m2101合約升水，但基差報(bào)價(jià)最低，連續(xù)兩日吸引成交。

3、成交（m2101合約基差連續(xù)2日帶動(dòng)成交放量）

3.11，豆粕成交39萬(wàn)噸，基差37萬(wàn)噸，m2101合約基差帶動(dòng)成交放量；豆油成交1.8萬(wàn)噸，前一日1.9萬(wàn)噸，兩日均為現(xiàn)貨成交。

4、壓榨（3月大豆港較少，上周開始?jí)赫セ芈洌?/p>

年后油廠壓榨量在連續(xù)3周超5年同期均值后，上周壓榨量回落至165萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)3月大豆到港量較少，未來(lái)3月各周壓榨量預(yù)計(jì)維持在140-160萬(wàn)噸附近，但是4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)。

5、基本面信息（中央持續(xù)狠抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)）

（1）國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2020年原油需求將出現(xiàn)2009年以來(lái)首次下降。沙特發(fā)動(dòng)的油價(jià)戰(zhàn)恐令OPEC+三年取得的成果在1個(gè)月內(nèi)化為烏有。據(jù)悉俄羅斯國(guó)有石油公司Rosneft準(zhǔn)備從4月份開始增加石油產(chǎn)量。

（2）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月10日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定應(yīng)對(duì)疫情影響，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的新舉措；部署進(jìn)一步暢通產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈，推動(dòng)各環(huán)節(jié)協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)；要求更好發(fā)揮專項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)政策作用，支持疫情防控保供和企業(yè)紓困發(fā)展。

（3）3月11日，馬來(lái)西亞新任種植業(yè)和商品部長(zhǎng)表示，該國(guó)希望在一個(gè)月內(nèi)解決與印度有關(guān)棕櫚油的爭(zhēng)端。

6、行情走勢(shì)分析

（1）3月大豆到港減少，局部油廠豆油脹庫(kù)，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差。經(jīng)過年后的幾次大幅波動(dòng)驗(yàn)證豆粕表現(xiàn)出抗跌的特性，說明豆粕下方空間有限。建議考慮回調(diào)后底部逐步買入，但要注意配合倉(cāng)位調(diào)整，應(yīng)對(duì)好最近外圍市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)還需時(shí)間換空間；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)開始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，預(yù)計(jì)油脂還是弱勢(shì)行情。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三繼續(xù)下跌，因跡像顯示沙特和俄羅斯的油價(jià)戰(zhàn)升級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂油價(jià)下跌帶來(lái)巴西制糖比提高，進(jìn)而抹平下榨季缺口。ICE5月原糖期貨收跌0.33美分或2.62%，至12.26美分。

2、鄭糖主力05合約周三下跌，日收跌25點(diǎn)至5632元/噸，持倉(cāng)減1千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多增7百余手，而空減4百余手。其中多頭方五礦增2千余手，空頭方中糧增1千余手。9月合約跌30點(diǎn)至5637元/噸，持倉(cāng)減1千余手，主力持倉(cāng)上多增4千余手，空減約1千手，其中較大變動(dòng)有一德增多1千余手。

3、資訊：1）截至3月11日不完全統(tǒng)計(jì)，廣西已有64家糖廠收榨，同比增加62家，收榨糖廠日榨產(chǎn)能為47.7萬(wàn)噸，同比增加46.7萬(wàn)噸。本周廣西預(yù)計(jì)還有5家糖廠收榨。

2）成交（3月11日）：今日期貨高開低走，市場(chǎng)交投氣氛一般，部分商家仍按需采購(gòu)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交16100噸（其中廣西成交9800噸，云南成交6300噸），較昨日增加100噸。

3）現(xiàn)貨（3月11日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5710-5820元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5670-5720元/噸，大理提貨新糖報(bào)5630-5640元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東未報(bào)。

4、綜述：白糖目前震蕩偏弱，受原糖回落拖累，且目前情勢(shì)下上漲乏力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫(kù)后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，上漲一是有拋儲(chǔ)隱憂，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖調(diào)整，而就未來(lái)走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下（減產(chǎn)利多被計(jì)價(jià)，上破印度出口和巴西乙醇平衡價(jià)等），再受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和原油暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下有減持憂慮。但因其基本面仍屬于利多商品，關(guān)注疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及等待雙重利空事件影響下的買入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來(lái)?；久嫔峡申P(guān)注泰國(guó)及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，重點(diǎn)管制原油、天氣等災(zāi)災(zāi)害情況和對(duì)新榨季影響。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月11日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.61元/公斤，較前一日上漲0.02元/公斤，但上漲省份較昨日明顯減少，上漲集中在東北，外調(diào)增加促使屠宰企業(yè)提價(jià)收購(gòu)，但消費(fèi)端白條走貨遲緩。短期局部地區(qū)受當(dāng)?shù)毓?yīng)緊張影響有反彈跡象，但儲(chǔ)備肉持續(xù)投放、需求淡季以及集中出欄等仍將時(shí)時(shí)影響市場(chǎng)節(jié)奏。中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場(chǎng)：現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，3月11日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.87元/斤（較前一日上漲0.11元/斤），主銷區(qū)均價(jià)約3.04元/斤（較前一日上漲0.04元/斤）。供應(yīng)量整體穩(wěn)定，需求隨著工廠、企業(yè)等復(fù)工略有增加，但提升有限。供應(yīng)充足、換羽開產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)加之消費(fèi)淡季使得市場(chǎng)仍面臨庫(kù)存去化問題，近月合約仍舊承壓，但需關(guān)注疫情逐漸穩(wěn)定后消費(fèi)（特別是學(xué)校開學(xué)進(jìn)度）以及淘雞等供需變量對(duì)價(jià)格的邊際影響。遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2020；CS2005～2262。

2、CBOT玉米：374.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1875-1900；濰坊1930。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-138；淀粉基差：88。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，農(nóng)民售糧進(jìn)度約六成，余糧銷售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)增加，直屬庫(kù)收購(gòu)，深加工開工提升，企業(yè)庫(kù)存消耗，支撐價(jià)格。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受疫情擴(kuò)大、出口萎縮等影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，玉米收購(gòu)有所壓價(jià)，下游需求仍顯一般，淀粉庫(kù)存增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，售糧進(jìn)度約六成，余糧銷售不急，南北港口庫(kù)存偏低，深加工企業(yè)加大開工力度，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫(kù)存下降，原料玉米補(bǔ)庫(kù)需求增加，但淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米出現(xiàn)突破性反彈，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。