白糖：金融市場暴力軋空，原糖暴跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月12日，ICE原糖5月合約收盤11.73美分/磅（-0.51美分/磅），全球疫情加重加快金融市場軋空。鄭糖2005合約收盤價5548元/噸（-84元/噸），現(xiàn)貨走軟。3月12日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11487張（+0張），有效預報倉單1572張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5670-5780元/噸（-60元/噸）。加工糖報價5870-6130元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價差350-420元/噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟破裂，各產(chǎn)油國均聲稱將在4月開始增加原油日產(chǎn)量，日內(nèi)原油跌幅最高達到35%，創(chuàng)1991年海灣戰(zhàn)爭打響以來第二大日內(nèi)跌幅。雷亞爾加速貶值，巴西政府預計下調(diào)國內(nèi)汽油柴油價格，將使得糖價估值大幅下調(diào)，疫情持續(xù)發(fā)展，全球經(jīng)濟前景堪憂。截至3月3日對沖基金凈多單仍有74267手，盡管上周凈多大減43544手，在需求減少及供應方面估值下降影響下，基金料進一步減倉回避系統(tǒng)性風險。

鄭糖方面，現(xiàn)貨對盤面有一定支撐，但餐飲娛樂恢復偏慢。3月港口煉糖廠逐步開工加工進口糖，產(chǎn)區(qū)糖廠銷售面臨競爭，糖價料逐步走弱。

策略：

國內(nèi)：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價估值料進一步下降

風險因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：疫情恐慌加劇，棉價大跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月12日，ICE美棉5月合約收盤59.71美分/磅（-1.88美分/磅），金融市場暴力軋空，棉價大幅下跌。3月12日鄭棉2005合約收盤報12150元/噸（-175元/噸），受原油大幅下跌影響鄭棉盤中數(shù)次跌停。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12680元/噸（-43元/噸）。3月12日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20580元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20681元/噸（+33元/噸），棉花現(xiàn)貨大跌，面棉紗現(xiàn)貨持穩(wěn)。

2020年3月12日鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為41098張（-172張），有效預報5267張（+9張），倉單35721張（-181張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當前影響棉花最重要的因素，紡織廠逢低買盤及成本邊際支撐價格。受原油及金融市場大跌影響，美棉繼續(xù)回調(diào)，紡織廠買盤支撐，現(xiàn)貨暫維持在70美分/磅以上。

鄭棉：國內(nèi)方面，3月9日輪入15000噸成交9040噸。市場憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，關(guān)注新訂單情況，短期金融系統(tǒng)風險主導棉花價格，關(guān)注倉單成本支撐。

策略：中性偏弱，棉價受外圍市場影響偏弱，關(guān)注倉單成本支撐

風險點：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲貨幣政策、紡企新訂單、油價

豆菜粕：美豆大跌，國內(nèi)維持震蕩

CBOT大豆昨日再度大幅下跌，市場擔憂新冠肺炎疫情將導致全球經(jīng)濟衰退。出口數(shù)據(jù)同樣令市場失望，USDA數(shù)據(jù)顯示截至3月5日當周美國19/20年度大豆出口銷售凈增30.28萬噸，創(chuàng)下年度低位，低于市場預估40-80萬噸。不過由于前期阿根廷天氣干燥，布交所下調(diào)阿根廷產(chǎn)量預估至5200萬噸。

國內(nèi)方面，昨日期價仍以震蕩為主，低位基差吸引成交，昨日總成交70.72萬噸，其中遠期基差成交67.2萬噸，成交均價2826（-9）。其它方面變化不大，因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，上周起部分油廠缺豆停機，未來兩周預計開機率還將有所下降。由于期現(xiàn)價格滯漲回落，且此前下游已經(jīng)大量采購，上周豆粕日均成交量19.8萬噸。截至3月6日沿海油廠豆粕庫存由47.14萬噸升至51.24萬噸，連續(xù)第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油廠菜籽庫存20.9萬噸，處于歷史同期偏低水平，上周菜籽壓榨開機率5.99%。成交略有好轉(zhuǎn)，上周累計成交9800噸；昨日無成交。截至3月6日沿海油廠菜粕庫存1.2萬噸，去年同期4.7萬噸；港口顆粒粕庫存繼續(xù)18.667萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。油廠豆粕庫存絕對水平較低，3月大豆到港偏低，將支撐現(xiàn)貨及近月期價。但4月起南美大豆將大量到港，下游養(yǎng)殖需求恢復仍有待驗證，新冠肺炎疫情在全球多國蔓延也構(gòu)成一定利空，上漲驅(qū)動暫時不足。短期仍可能震蕩為主，長期取決于CBOT及存欄恢復情況。

風險：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等。

油脂：難改弱勢格局

油脂盤面昨日大跌，消息面上Sppoma預估3月前10日產(chǎn)量環(huán)比減少10%，但原油價格的暴跌給油脂帶來了重創(chuàng)，另外全球內(nèi)的疫情也會影響到國際的油脂需求，宏觀面上十分不樂觀，目前油脂自身的基本面狀態(tài)不再是主導價格的最主要因素。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨豆棕油基差小幅回升，價格下跌后成交有所回升。 

策略：綜合看油脂整體供需仍是處于偏空氛圍，宏觀層面利空尚未完全解除，行情預計會進一步尋底，抄底需謹慎。套利隨著國內(nèi)疫情的逐步控制，國內(nèi)豆油的消費恢復可能會先于棕櫚油，豆棕價差還有走擴空間。

風險點：MPOB供需報告、疫情發(fā)展、宏觀風險。

玉米與淀粉：期價小幅收跌

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動。玉米與淀粉期價盤中受市場氛圍帶動出現(xiàn)減倉下跌，隨后震蕩反彈，全天小幅收跌。

邏輯分析：對于玉米而言，結(jié)合年報來看，我們傾向于國內(nèi)玉米市場或進入被動去庫存末期，節(jié)后余糧壓力逐步釋放，當前年度供需缺口逐步為市場所認可，再加上需求繼續(xù)改善，市場或進入主動補庫存階段，對應著第二階段的做多機會。對于淀粉而言，玉米淀粉期價和淀粉-玉米價差或已經(jīng)在很大程度上反映供需寬松預期，后期轉(zhuǎn)而需要留意疫情過后下游需求恢復的情況，對應淀粉-玉米價差繼續(xù)收窄空間或有限，淀粉期價單邊則繼續(xù)留意原料端即玉米期價走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則可以考慮擇機入場做多遠月合約。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價繼續(xù)下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.91元/公斤，環(huán)比持平。全國雞蛋價格止?jié)q企穩(wěn)，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)小幅調(diào)整，局部有弱勢情緒。貿(mào)易監(jiān)控顯示，銷區(qū)走貨情況一般，預期看跌。淘汰雞價格4.38元/斤，環(huán)比持平。期貨主力繼續(xù)下跌，以收盤價計，1月合約下跌17元，5月合約下跌66元，9月合約下跌11元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水305元。

邏輯分析：當前在產(chǎn)蛋雞存欄壓力大，新開產(chǎn)增加，淘雞正常淘汰，后期重點關(guān)注需求恢復及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價持續(xù)震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價36.43元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤。華儲網(wǎng)13日2萬噸中央儲備凍豬肉再度投放，可見政策持續(xù)穩(wěn)價意圖明確。短期來看，需求同比偏弱，上漲動力不足。整體而言，市場供應仍偏緊，后期豬價有望再度上漲。

紙漿：漿價震蕩走弱

昨日紙漿盤面弱勢震蕩，主力合約收盤于4532元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報價在4500元/噸，金魚闊葉漿價格3775元/噸。外商報價上漲，疊加下游紙企陸續(xù)復工，下游部分生活用紙發(fā)布漲價函，紙漿現(xiàn)貨價格短期受到支撐，但國內(nèi)庫存壓力仍存，近月合約受制于套保壓力難有大的反彈空間，仍可逢調(diào)整低吸遠月，主要風險為宏觀引起的系統(tǒng)性風險。

策略：中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。