股 指

【市場(chǎng)要聞】

1、央行宣布，3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

2、央行指出，此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金5500億元，其中對(duì)達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長(zhǎng)期資金4000億元，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)釋放長(zhǎng)期資金1500億元，有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定資金來(lái)源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3、據(jù)新浪，美聯(lián)儲(chǔ)周日將利率降至0-0.25%區(qū)間，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受病毒影響。美聯(lián)儲(chǔ)還將銀行的緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)，至0.25%，并將貸款期限延長(zhǎng)至90天。

4、在美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息之后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)，因此需要及時(shí)采取行動(dòng)，來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)；美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）本周不會(huì)舉行計(jì)劃中的會(huì)議。

5、美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布“國(guó)家緊急狀態(tài)”以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情。特朗普表示，宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)將能釋放500億美元聯(lián)邦緊急資金，用于全美抗疫；下周將提供多達(dá)50萬(wàn)份新冠病毒測(cè)試盒，同時(shí)還將有數(shù)百萬(wàn)份新冠病毒測(cè)試緊隨其后；美國(guó)將購(gòu)買(mǎi)“大量”原油用于用作戰(zhàn)略儲(chǔ)備用途，要把美國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）“填滿”；將免除所有聯(lián)邦學(xué)生貸款的利息。

【觀點(diǎn)】

國(guó)際疫情依舊呈現(xiàn)擴(kuò)散化趨勢(shì)，雖然上周五外圍市場(chǎng)大幅反彈，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)昨晚再度緊急降息并重啟資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，但由于疫情愈演愈烈，今早部分外圍股市開(kāi)盤(pán)依舊大幅下行，A股早盤(pán)低開(kāi)概率較大，短期波動(dòng)可能進(jìn)一步增大，但隨著國(guó)內(nèi)各省市的逐步清零，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進(jìn)行，以及貨幣政策進(jìn)一步放松，期指總體表現(xiàn)將強(qiáng)于外圍市場(chǎng)，近期以寬幅震蕩走勢(shì)為主，同時(shí)關(guān)注今日公布的國(guó)內(nèi)2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌（不包括周末）。唐山普方坯3130（0）；螺紋微降，杭州3530（-20），北京3350（0），廣州3770（0）；熱卷微降，上海3500（-10），天津3380（0），樂(lè)從3500（-10）；冷軋下跌，上海4150（-20），天津3970（-10），樂(lè)從4060（-10）。

2、利潤(rùn)：維持。華東地區(qū)即期普方坯盈利140，螺紋毛利334（不含合金），熱卷毛利140，電爐毛利-212；20日生產(chǎn)普方坯盈利35，螺紋毛利225（不含合金），熱卷毛利31。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-39，10合約17；上海熱卷05合約-25，10合約68。

4、供給：回落。3.13螺紋249（4），熱卷307（-9），五大品種864（-4）。

5、需求：建材成交量14.3（-5.8）萬(wàn)噸。央行將于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周日將利率降至零水準(zhǔn)，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受疫情影響。

6、庫(kù)存：積累放緩，廠庫(kù)拐頭。3.13螺紋社1427（49），廠庫(kù)750（-26）；熱卷社庫(kù)413（22），廠庫(kù)162（-23）；五大品種整體庫(kù)存3891（13）。

7、總結(jié):國(guó)內(nèi)表需恢復(fù)較快，廠庫(kù)及南方部分城市社庫(kù)開(kāi)始去化，而受庫(kù)存、廢鋼等壓力，供給短期恢復(fù)較慢，二次錯(cuò)配仍會(huì)發(fā)生，維持中期看好思路。其中熱卷產(chǎn)量仍將進(jìn)一步下降，恐強(qiáng)于螺紋。但近期海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注央行降息情況。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴610（9），日照PB粉664（11），62%普氏91(0.9）；張家港廢鋼2330（-20）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-53。

3、基差：縮小。PB粉05合約58，09合約101；金布巴粉05合約14，09合約57。

4、供給：3.6澳巴發(fā)貨量2113（25），北方六港到貨量926（180）。

5、需求：3.13，45港日均疏港量301（15），64家鋼廠日耗56.76（-0.6）。

6、庫(kù)存：3.13，45港11911（-166），64家鋼廠進(jìn)口礦1538（27），可用天數(shù)25（0），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存179（5）。

7、總結(jié)：上周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率回升，但日耗小幅回落，港庫(kù)延續(xù)下降，廠庫(kù)小幅反彈，均處于同期低位。鐵礦供需依然偏緊，后期將存在邊際轉(zhuǎn)弱，行情或跟隨成材。短期防范海外市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤155美元，折盤(pán)面1298元，一線焦煤169.25美元，折盤(pán)面1350，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1850左右，主流價(jià)格折盤(pán)面1850~1900元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.33%（+0.46%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率73.37%（0.31%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存198.03（+12.57）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存628（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1507.62（+30.24）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存97.46（+5.79）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存284（+23）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存479.26（+1.19）萬(wàn)噸。

總結(jié)：目前鋼廠利潤(rùn)較低，焦煤焦炭仍面臨一定的壓價(jià)壓力，尤其是焦煤。從驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，庫(kù)存持續(xù)攀升，下游補(bǔ)庫(kù)后拿貨意愿轉(zhuǎn)差，按需采購(gòu)，后期隨著蒙煤通關(guān)后，煉焦煤供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。煤礦庫(kù)存仍偏低，短期內(nèi)仍具備一定的挺價(jià)能力?？傮w來(lái)看，煉焦煤供需對(duì)比已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，價(jià)格面臨一定的下行壓力，但短期內(nèi)價(jià)格大幅下行的可能性較??；對(duì)于焦炭來(lái)講，供需邊際上持續(xù)走差，庫(kù)存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收556（-2），CCI5000收497（-3），CCI4500收446（-3）。

期貨：主力5月貼水14，單邊持倉(cāng)10.9萬(wàn)手（-3300手）；5-7價(jià)差-6；5-9價(jià)差-5。

需求：六大電日耗53.38（+2.65）。

庫(kù)存：六大電1768.63（-12.1），可用天數(shù)33.13（-1.97）；秦港581.5（-10.5），曹妃甸港264.7（+3.1），國(guó)投京唐港149（+9）。12日廣州港247.3（+0.5）；3.13長(zhǎng)江口682（周+6）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入38.8（-6.7），調(diào)出49.3（-3.2）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收631（-2）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收463.51（-0.55）。

資訊：

（1）海關(guān)總署：中國(guó)1-2月煤及褐煤進(jìn)口6806萬(wàn)噸，同比增加33.1%，12月為277萬(wàn)噸。

（2）國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于生態(tài)環(huán)境保護(hù)綜合行政執(zhí)法有關(guān)事項(xiàng)的通知》：生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的“一刀切”和簡(jiǎn)單粗暴問(wèn)題，是典型的形式主義、官僚主義，對(duì)此我們歷來(lái)態(tài)度鮮明、堅(jiān)決反對(duì)、嚴(yán)格禁止，發(fā)現(xiàn)一起、嚴(yán)懲一起、絕不姑息。

總結(jié)：需求仍未恢復(fù)至往年同期水平，整體供應(yīng)恢復(fù)程度明顯好于需求端，在下游電廠庫(kù)存高位、淡季預(yù)期以及進(jìn)口煤補(bǔ)充下，現(xiàn)貨市場(chǎng)悲觀情緒濃重，價(jià)格大幅下跌，但仍難見(jiàn)到支撐。盤(pán)面基差大幅收窄，但540左右仍是重要的心理支撐位，在沒(méi)有額外利空出現(xiàn)的情況下，短期內(nèi)大概率仍以震蕩為主，等待新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)。持續(xù)關(guān)注進(jìn)口狀況和下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工進(jìn)展。

原油

3月16日，國(guó)際油價(jià)再度大跌，WTI原油跌破30美元/桶，跌幅逾10%。布倫特原油跌至32美元/桶。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)周日將利率降至零水準(zhǔn)，并推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受病毒影響。

面對(duì)高度混亂的金融市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)還將銀行的緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)，至0.25%，并將貸款期限延長(zhǎng)至90天。

委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間降至0-1/4個(gè)百分點(diǎn)

總結(jié)

周末美國(guó)實(shí)施了大量措施，部分緩解了海外投資者的擔(dān)憂，特別是流動(dòng)性危機(jī)階段緩和。多國(guó)央行注入流動(dòng)性，流動(dòng)性危機(jī)階段緩和。

不過(guò)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)本身就比較脆弱，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的重大沖擊，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮，還需要財(cái)政政策。

美國(guó)宣布進(jìn)入國(guó)家緊急狀態(tài)，美國(guó)疫情控制的時(shí)間和節(jié)奏還需要觀察。

疫情對(duì)原油的需求造成了沉重的打擊，預(yù)計(jì)原油需求端的恢復(fù)將是緩慢的。預(yù)計(jì)未來(lái)庫(kù)存將會(huì)持續(xù)增加，海上浮倉(cāng)囤油的套利窗口擴(kuò)大，全球油輪運(yùn)費(fèi)再度飆漲。不過(guò)因?yàn)榻衲暌咔榇驌粜枨?，而短期供給端opec增產(chǎn)，供需雙弱的情況下，小心布倫特月間價(jià)差比上一輪14-15年更弱。

短期經(jīng)濟(jì)脆弱，宏觀局勢(shì)不穩(wěn)，原油被供需雙弱壓制著，抄底要謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期看，原油進(jìn)入低估值區(qū)間，但是驅(qū)動(dòng)還需要等待供給端或者需求端變量改變，但是需要時(shí)間去解決。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1820（-20），東北1850（+0），江蘇1810（-30）；

液氨：山東2830（+60），河北2817（+11），河南2648（+58）；

甲醇：西北1625（+0），華東1810（+0），華南1770（-5）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1727（+3），2009合約1655（+3），2101合約1641（+1）；

基差：2005合約93（-23），2009合約165（-23），2101合約179（-21）；

月差：5-9價(jià)差72（+0），9-1價(jià)差14（+2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮?。划a(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)187（-55）；尿素-甲醇10（-20）；山東-東北-30（-20），山東-江蘇10（+10）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)穩(wěn)定；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿581（-19），華東航天爐488（+1），華東固定床293（+0），西北氣頭247（+0），西南氣頭399（-70），硫基復(fù)合肥191（+3），氯基復(fù)合肥337（+2），三聚氰胺-1057（+60）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，其中大顆粒開(kāi)工率上行較快

截至3月12日，尿素企業(yè)開(kāi)工率77%，環(huán)比增加5%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73%，環(huán)比增加9%，同比增加21%；日產(chǎn)量16.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月12日，預(yù)收天數(shù)從9.7天回落至8.6天。

復(fù)合肥：截至3月12日，開(kāi)工率52%（+1%），庫(kù)存83.3萬(wàn)噸（-3.2）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月12日，開(kāi)工率51%（+2%），利潤(rùn)縮水至-1117（-100）。

7.庫(kù)存：工廠仍在累庫(kù)；港口庫(kù)存下行。

截至3月12日，工廠庫(kù)存84.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少19%，同比增加55%；港口庫(kù)存31萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少57%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷(xiāo)兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期或有回落，中長(zhǎng)期仍可作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.9-13，DCE5月豆粕2739元/噸，漲22元，DCE9月豆粕2758元/噸，跌15元。棕櫚油5月4676元/噸，跌430元。豆油5280元/噸，跌398元，上周油脂整體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。CBOT大豆5月847.5美分/蒲，跌42.25美分，BMD棕櫚油5月跌7.02%。

2、基差與價(jià)格

3.9-13，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5330-5360元/噸，跌270-500元/噸。沿海豆粕2810-2880元/噸，波動(dòng)10-40元/噸。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠報(bào)價(jià)130元/噸，油脂基差只有2020年至今高位1/4左右，華南地區(qū)部分油廠依舊負(fù)基差報(bào)價(jià)。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺。m2101合約升水，但基差報(bào)價(jià)最低，上周帶動(dòng)蛋白成交放量。

3、成交（m2101合約基差帶動(dòng)蛋白成交放量）

3.9-13，豆粕成交185萬(wàn)噸，上周98萬(wàn)噸，去年同期105萬(wàn)噸。m2101合約基差帶動(dòng)成交放量；豆油成交8.2萬(wàn)噸，前一日3.1萬(wàn)噸。

4、壓榨（3月大豆港較少，上周開(kāi)始?jí)赫セ芈洌?/p>

上周壓榨量回落至147萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)3月大豆到港量較少，未來(lái)2周各周壓榨量預(yù)計(jì)維持在140萬(wàn)噸附近，但是4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)。

5、基本面信息（世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛降息救市）

（1）美聯(lián)儲(chǔ)周日將聯(lián)邦基金利率區(qū)間降至0-0.25%，并將增加債券持有規(guī)模7000億美元，以幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御新冠病毒疫情的沖擊。加拿大和挪威央行均緊急降息0.5個(gè)百分點(diǎn)。新西蘭央行緊急降息75個(gè)基點(diǎn)至0.25%，并將維持在該水平至少12個(gè)月。

（2）國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)3月10日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定應(yīng)對(duì)疫情影響，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的新舉措；部署進(jìn)一步暢通產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈，推動(dòng)各環(huán)節(jié)協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)；要求更好發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)再貸款再貼現(xiàn)政策作用，支持疫情防控保供和企業(yè)紓困發(fā)展。

（3）3月13日，央行宣布將于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，共將釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

6、行情走勢(shì)分析

（1）3月大豆到港減少，局部油廠豆油脹庫(kù)，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差。經(jīng)過(guò)年后的幾次大幅波動(dòng)驗(yàn)證豆粕表現(xiàn)出抗跌的特性，說(shuō)明豆粕下方空間有限。建議考慮回調(diào)后底部逐步買(mǎi)入，但要注意配合倉(cāng)位調(diào)整，應(yīng)對(duì)好最近外圍市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)上漲機(jī)會(huì)還需時(shí)間換空間；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，預(yù)計(jì)油脂還是弱勢(shì)行情。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收高，受商品市場(chǎng)全線走高提振，且存有供應(yīng)緊俏預(yù)期。ICE5月原糖期貨收漲0.08美分或0.7%，至11.70美分。近期市場(chǎng)依然緊盯油價(jià)，一方面油價(jià)價(jià)格下滑帶來(lái)巴西產(chǎn)糖增加預(yù)期，同時(shí)油價(jià)劇烈波動(dòng)又意味著巴西糖產(chǎn)出增加面臨不確定性。

2、鄭糖主力05合約周五走勢(shì)前低后高，日收漲5點(diǎn)至5553元/噸，最低至5404，收長(zhǎng)下影紅柱。持倉(cāng)減1萬(wàn)2千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增229手，空減514手。其中多頭方華金增2千余手，中糧、東興和廣發(fā)各增1千余手，而中信和德盛各減1千余手?？疹^方東證和五礦經(jīng)易各增2千余手，中大增1千余手，而東海和中糧各減2千手左右。9月合約跌21點(diǎn)至5532元/噸，最低至5397，持倉(cāng)增1萬(wàn)2千余手，主力持倉(cāng)上多空各增1萬(wàn)余手，其中較大變動(dòng)有五礦經(jīng)易和中州各增空5千余手，中糧增多3千余手同時(shí)增空約2千手，東興和永安各增多2千余手。

3、資訊：1）據(jù)CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至3月10日，投機(jī)客大幅減持原糖期貨和期權(quán)凈多頭頭寸，當(dāng)周減47616手至26653手，

2）分析師表示，在巴西，當(dāng)前新冠病毒的形勢(shì)加上俄羅斯和沙特之間的油價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)應(yīng)會(huì)削弱乙醇對(duì)汽油的競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致巴西糖廠分配更多的甘蔗來(lái)產(chǎn)糖，并可能增加該國(guó)的出口。JOBEconomia執(zhí)行合伙人JulioMariaBorges稱(chēng)，當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)可能令2020/21年度甘蔗產(chǎn)糖比例增至46%，較截至3月底的當(dāng)前年度高出約10%。根據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)預(yù)測(cè)，全球糖市供應(yīng)短缺超過(guò)900萬(wàn)噸，其中已經(jīng)預(yù)測(cè)到巴西將利用當(dāng)前形勢(shì)來(lái)平衡供需。

3）為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2020年3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

4）目前全國(guó)已有5家加工糖企業(yè)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，未來(lái)一周仍將有2-3家企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。廣西和廣東基本已進(jìn)入收榨尾聲，截止當(dāng)前廣西已有67家糖廠收榨，同比增加64家，收榨糖廠日榨產(chǎn)能為49.9萬(wàn)噸，同比增加48.25萬(wàn)噸。

5）成交（3月13日）：今日期貨低開(kāi)高走，但尾盤(pán)仍舊收跌，市場(chǎng)交投氣氛一般，成交量較昨日下降。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交3100噸（其中廣西成交1600噸，云南成交1500噸），較昨日降低5600噸。

6）現(xiàn)貨（3月13日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5710-5800元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5620-5690元/噸，大理提貨新糖報(bào)5580-5590元/噸，較昨日下跌20-30元/噸，廣東昨日?qǐng)?bào)5700元/噸，今日未報(bào)。主產(chǎn)區(qū)周度跌幅30-100元/噸不等。

4、綜述：白糖目前震蕩趨弱，受原糖回落拖累，且目前情勢(shì)下上漲乏力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫(kù)后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，上漲一是有拋儲(chǔ)隱憂，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖調(diào)整，而就未來(lái)走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有明顯支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，短期在上方有壓力的情況下（減產(chǎn)利多被計(jì)價(jià)，上破印度出口和巴西乙醇平衡價(jià)等），再受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和原油暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持，均帶來(lái)明顯壓力。但因其基本面仍屬于利多商品，關(guān)注疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及等待雙重利空事件影響下的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來(lái)。基本面上可關(guān)注泰國(guó)及印度實(shí)際產(chǎn)量和預(yù)期差值、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，重點(diǎn)關(guān)注原油、天氣等災(zāi)災(zāi)害情況和對(duì)新榨季影響。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月15日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.41元/公斤，較前一日下跌0.08元/公斤，較上周下跌0.3元/公斤。終端走貨遲緩、屠宰企業(yè)虧損使得壓價(jià)意愿增加、儲(chǔ)備肉持續(xù)投放等因素令市場(chǎng)承壓，但中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場(chǎng)：上周五雞蛋現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.87元/斤（較前一日持平），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.04元/斤（較前一日持平）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)以穩(wěn)中回落為主。供應(yīng)充足、換羽開(kāi)產(chǎn)的壓力預(yù)計(jì)在3月中旬體現(xiàn)加之消費(fèi)淡季使得市場(chǎng)依舊承壓，但需關(guān)注疫情逐漸穩(wěn)定后消費(fèi)（特別是學(xué)校開(kāi)學(xué)進(jìn)度）以及淘雞等供需變量對(duì)價(jià)格的邊際影響。遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2010；CS2005～2251。

2、CBOT玉米：368.6；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1875-1900；濰坊1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-128；淀粉基差：99。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米逐步上市，農(nóng)民售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷(xiāo)售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)增加，直屬庫(kù)收購(gòu)，深加工開(kāi)工率提升，企業(yè)庫(kù)存消耗，傳聞拍賣(mài)底價(jià)變動(dòng)，支撐價(jià)格。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受疫情擴(kuò)大等影響，市場(chǎng)恐慌情緒增加，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，玉米收購(gòu)有所壓價(jià)，下游需求仍顯一般，淀粉庫(kù)存增加。

7、主要邏輯：東北玉米加快上市，售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷(xiāo)售不急，南北港口庫(kù)存偏低，深加工企業(yè)加大開(kāi)工力度，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫(kù)存下降，原料玉米補(bǔ)庫(kù)需求增加，但淀粉庫(kù)存增加。國(guó)內(nèi)生豬存欄略增，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米出現(xiàn)突破性反彈，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。