報告導讀

供應方面，12月蛋雞產(chǎn)能繼續(xù)增長。雞蛋走貨速度仍然不夠迅速，仍有大量庫存累計。需求方面，疫情情形繼續(xù)轉(zhuǎn)好，運輸放開，雞蛋市場得以喘氣，但市場產(chǎn)能明顯過剩，需求不足，蛋價缺乏反彈動力，數(shù)次反彈被上方壓力按住，目前以偏弱震蕩運行。目前有禽流感這一炒作題材，但未集中爆發(fā)禽流感對雞蛋影響較小。目前，在多空交織的背景下，雞蛋更易受市場情緒和博弈所影響，雞蛋價格雖然震蕩偏弱運行，但已接近底位，并且交易手續(xù)費上調(diào)，需謹慎操作。

投資要點

雞蛋

雞蛋期貨端偏弱震蕩運行，觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價差分析

本周，5月合約、9月合約延續(xù)偏弱震蕩運行走勢，并受疫情影響維持近弱遠強格局，本周5-9價差再度拉大，維持較歷年偏低的位置。截止3月13日，9月合約高于5月合約1078個點。

3月12日，雞蛋有14張注冊倉單。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)貨艱難反彈，期貨端受預期影響仍然偏弱運行。盤面情緒不佳，但雞蛋下方已經(jīng)接近底部，難有發(fā)展空間。截至3月13日，濟南現(xiàn)貨低于05合約230個點。雞蛋方面的資金受其他產(chǎn)品吸引，部分撤走，但持倉總量于原油跌停后回升，仍處于歷年偏高的水平。

1.3.現(xiàn)貨價格

由于疫情好轉(zhuǎn)，雞蛋市場購銷情況恢復，雞蛋震蕩上行，但上方壓力仍大壓制反彈幅度。湖北雞蛋收儲5元/千克，給予蛋價底部支撐，目前雞蛋政策性收儲也多以這個價格為底。截止3月12日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.9元/斤，較上周漲0.03元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為3.04元/斤，較上周漲0.04元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

2020年春節(jié)后，蛋雞本身在過年期間仍會產(chǎn)蛋，年過完本身雞蛋處于高累庫狀態(tài)急需出貨，此時疫情出現(xiàn)運輸通道全部封鎖。雞蛋又不像玉米那般國家給運輸開綠燈，雞蛋短期供需嚴重失衡，養(yǎng)殖利潤崩盤。目前養(yǎng)殖利潤仍處于0線附近。目前國內(nèi)雞蛋90%以生鮮全蛋形式銷售。雞蛋深加工主要以蛋白制品、烘焙制品為主，占比相比較小，對雞蛋未來走勢的探求以雞蛋市場本身為主。

此外，禽流感是一個炒作熱點。目前發(fā)生了7起高致病性禽流感疫情。不過，從區(qū)域、時間、還有病毒種類上看，這些禽流感發(fā)生起來并無聯(lián)系，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部已認定影響偏小。預計禽流感將成為一個“雷聲大，雨點小”的過度炒作熱點。

雞蛋后市走勢的關(guān)鍵主要在于對新冠肺炎未來形勢的把控。短期來說遵從雞蛋現(xiàn)價走勢為主，也就是震蕩為主。若以4月底控制肺炎疫情為前提做考慮，9月合約雞蛋的產(chǎn)能壓力將會明顯減輕，雖然5-9價差一度拉開，但仍存在反套的操作空間。

（浙商期貨 潛龍項目組）