橡膠既有農(nóng)產(chǎn)品屬性又有化工產(chǎn)品屬性，價(jià)格影響因素復(fù)雜。在種植面積及產(chǎn)量增長(zhǎng)的情況下，需求雖在增長(zhǎng)，但增速低于供給增速，供給相對(duì)過(guò)剩，這是橡膠價(jià)格持續(xù)低迷的主要原因。

在供給相對(duì)過(guò)剩下，橡膠指數(shù)維持近年的低位振蕩格局，振蕩區(qū)間處于11000—14000元/噸。2月國(guó)內(nèi)暴發(fā)新冠肺炎疫情，引發(fā)需求下降擔(dān)憂(yōu)，橡膠指數(shù)跌至10390元/噸，跌破原振蕩區(qū)間。2月底海外疫情暴發(fā)，橡膠價(jià)格再次下挫，但未跌破2月初低點(diǎn)。3月份OPEC+減產(chǎn)失敗，沙特發(fā)起原油價(jià)格戰(zhàn)，美原油跌至30美元/桶，橡膠指數(shù)繼續(xù)下挫，跌破2月份低點(diǎn)，達(dá)到新低10310元/噸。上周歐美多國(guó)金融市場(chǎng)大跌觸發(fā)熔斷，橡膠指數(shù)跌破前低，創(chuàng)出階段新低10280元/噸，距2016年年初的9610元/噸咫尺之遙。

疫情的影響

國(guó)內(nèi)疫情已明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)在穩(wěn)步推進(jìn)。受疫情影響最大的月份是2月份，預(yù)計(jì)一季度數(shù)據(jù)不及往期。

中國(guó)、韓國(guó)的疫情高峰已過(guò)，但意大利、伊朗新增人數(shù)快速增長(zhǎng)，未達(dá)到高峰，目前意大利已采取封城措施；法國(guó)、美國(guó)及德國(guó)仍處發(fā)展初期，預(yù)估后期新增病例會(huì)快速增長(zhǎng)。雖然國(guó)內(nèi)疫情得到控制，但國(guó)外疫情蔓延，且多國(guó)疫情處于發(fā)展初期，不排除后期全球疫情高峰期在3月底到來(lái)。全球經(jīng)濟(jì)一季度數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。

目前橡膠主產(chǎn)國(guó)的疫情日增及累計(jì)數(shù)據(jù)較低，泰國(guó)、印尼累計(jì)確診病例不到100例，馬來(lái)西亞累計(jì)238例。短期內(nèi)天然橡膠的供給端受到的影響較小，橡膠盤(pán)面仍會(huì)以實(shí)際需求端為主導(dǎo)。

原油的影響

最近原油跌幅達(dá)到30%，美原油價(jià)格跌至30美元/桶左右。在疫情影響下，預(yù)計(jì)原油需求大幅萎縮，OPEC+國(guó)家減產(chǎn)失敗，沙特發(fā)動(dòng)原油價(jià)格戰(zhàn)。

從歷史數(shù)據(jù)看，自2004下半年美原油現(xiàn)貨超過(guò)40美元/桶的近16年間，原油價(jià)格低于40美元/桶的次數(shù)為三次。第一次是2009年年初，價(jià)格低于40美元/桶24天左右；第二次是2016年年初，價(jià)格低于40美元/桶60天左右，且跌破2009年低點(diǎn)，最低達(dá)26美元/桶；第三次即近期，沙特發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，原油快速下跌，美股大幅下跌，恐慌情緒較濃。

價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)的快速下跌是原油生產(chǎn)國(guó)博弈所致，從生產(chǎn)國(guó)利益一致角度看，此舉不具備長(zhǎng)期性。后期隨著疫情的逐漸好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格長(zhǎng)期維持低價(jià)的可能性較小。

丁二烯是合成橡膠的主要原料，原油價(jià)格對(duì)丁二烯價(jià)格產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響合成橡膠，最終影響天然橡膠。此次雖然原油價(jià)格走低，合成橡膠成本或降低，但由于供給相對(duì)過(guò)剩下，天然橡膠價(jià)格走低，合成橡膠供應(yīng)大幅增加的可能性較低。

結(jié)論

整體來(lái)看，原油對(duì)橡膠價(jià)格的沖擊是短期的，不具長(zhǎng)期性，天然橡膠依然以供需基本面為主導(dǎo)。在供給相對(duì)過(guò)剩、需求端沒(méi)有額外增長(zhǎng)點(diǎn)的情況下，橡膠難以走出上漲行情，更多是維持區(qū)間振蕩。

綜上，疫情對(duì)天然橡膠需求端壓力較大，原油對(duì)天然橡膠的沖擊不具備長(zhǎng)期性。此次天然橡膠價(jià)格區(qū)間的下移，主要是供給端壓力的體現(xiàn)。天然橡膠后期仍需關(guān)注實(shí)際需求數(shù)據(jù)，若后期需求能達(dá)到往期量，則回原區(qū)間可能性大；如若需求量大幅低于往期，則天然橡膠價(jià)格區(qū)間將下移。