白糖：內(nèi)強外弱

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月17日，ICE原糖5月合約收盤10.85美分/磅（-0.23美分/磅），對市場擔(dān)憂加大，對沖基金進(jìn)一步削減原糖多單，原糖總持倉下降至92萬手，較2月中旬高點下降14萬手，其中3月17日減倉3.8萬手。鄭糖2005合約收盤價5514元/噸（-2元/噸），鄭糖高開后震蕩走弱。3月17日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11448張（-39張），有效預(yù)報倉單1561張（-11張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5630-5850元/噸（+0元/噸）。加工糖報價5850-6000元/噸（加工糖持穩(wěn)，部分回落），加工糖與廣西價差190-260元/噸,國內(nèi)現(xiàn)貨維持堅挺。國內(nèi)進(jìn)口巴西糖配額外85%關(guān)稅成本4832元/噸，根據(jù)最新匯率及上周五乙醇價格巴西乙醇折原糖價格10.57美分/磅。

邏輯分析：外盤原糖方面，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟破裂步入增產(chǎn)。雷亞爾加速貶值，對疫情憂慮依舊存在，巴西即將開榨，市場預(yù)期巴西糖2020/21年度產(chǎn)量增加至3300-3600萬噸，糖市場供應(yīng)壓力劇增，在需求減少及供應(yīng)方面估值下降影響下，對沖基金料進(jìn)一步減倉回避系統(tǒng)性風(fēng)險。

鄭糖方面，需求依舊維持低迷，國內(nèi)成交走弱。3月港口煉糖廠逐步開工加工進(jìn)口糖，產(chǎn)區(qū)糖廠銷售面臨云南糖、進(jìn)口糖、貿(mào)易糖等多重供應(yīng)競爭，糖價料走勢偏弱，國內(nèi)現(xiàn)貨挺價意愿下維持堅挺。

策略：

國內(nèi)：偏空（1-3M），中性（3-6M）

國際：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：偏空，鄭糖空單繼續(xù)持有，目標(biāo)5200-5300元/噸

原糖：偏空，受油價暴跌匯率崩盤及疫情多重影響，糖價估值料進(jìn)一步下降

風(fēng)險因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：需求慘淡，高盛下調(diào)棉花未來期價至57美分/磅

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年3月17日，ICE美棉5月合約收盤57.95美分/磅（-1.00美分/磅），受聯(lián)儲史無前例的降息幅度金融市場對疫情及經(jīng)濟(jì)憂慮加重引發(fā)恐慌式拋售，棉價大幅下跌，美元指數(shù)接近100及西德克薩斯降雨也使市場承壓，高盛下調(diào)未來3個月棉花期貨價格預(yù)估至57美分/磅，未來6個月期價預(yù)估為60美分/磅，未來12個月期價預(yù)估為68美分/磅。3月17日鄭棉2005合約收盤報11560元/噸（+125元/噸），對經(jīng)濟(jì)前景看淡及下游訂單看弱，業(yè)內(nèi)幾乎一致性看空棉花。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12273元/噸（-123元/噸）。3月17日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為20550元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S為20726元/噸（-112元/噸），棉花現(xiàn)貨大跌，棉紗現(xiàn)貨持穩(wěn)，成交可議。

2020年3月17日鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為40193張（-93張），有效預(yù)報4596張（-33張），倉單35663張（-60張）。

邏輯分析：疫情造成需求偏弱是當(dāng)前影響棉花最重要的因素，美元走強及美國天氣好轉(zhuǎn)令價格承壓，投行下調(diào)棉花未來價格預(yù)期，因疫情影響東南亞棉紡供應(yīng)鏈原料面臨中斷令棉花需求前景慘淡。

鄭棉：國內(nèi)方面，3月17日輪入15000噸成交12%，成交價12900元/噸。市場憂慮未來紡織行業(yè)新訂單，關(guān)注新訂單情況，短期金融系統(tǒng)風(fēng)險主導(dǎo)棉花價格，棉市偏弱運行。

策略：中性偏弱，棉價受外圍市場影響需求偏弱，弱勢看待

風(fēng)險點：宏觀環(huán)境、聯(lián)儲貨幣政策、紡企新訂單、油價

豆菜粕：維持內(nèi)強外弱、近強遠(yuǎn)弱格局

CBOT大豆昨日止跌弱勢震蕩，新冠肺炎大流行仍使商品市場籠罩陰影。另外巴西對美豆出口形成競爭，巴西收割期間天氣良好，雷亞爾貶值導(dǎo)致農(nóng)民積極銷售大豆，巴西豆還具有價格優(yōu)勢。谷物出口商協(xié)會Anec表示新冠病毒疫情會攪亂全球市場，但預(yù)計不會影響巴西谷物出口。

國內(nèi)方面，昨日期價偏強震蕩。昨日總成交29.32萬噸，其中遠(yuǎn)期基差成交23.23萬噸，成交均價2939（+1）。因3月大豆到港量較小，原料庫存下降，3月起油廠開機(jī)率陸續(xù)下降，未來兩周預(yù)計開機(jī)率仍較低。上周遠(yuǎn)期基差成交火爆，日均成交量增至36.9萬噸。油廠豆粕庫存下降，截至3月13日沿海油廠豆粕庫存由51.24萬噸降至44.05萬噸。菜粕方面，截至3月13日油廠菜籽庫存22.5萬噸，處于歷史同期偏低水平。開機(jī)率仍然不高，為8.78%。低位吸引大量成交，上周累計成交3.25萬噸，昨日成交800噸。截至3月13日沿海油廠菜粕庫存1.5萬噸，低于去年同期4.5萬噸；但港口顆粒粕庫存17.6萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏少，油廠開機(jī)率連續(xù)兩周下滑，油廠豆粕庫存下降，另外市場還擔(dān)憂南美疫情可能影響物流，支持現(xiàn)貨及近月期價表現(xiàn)較強。但國際市場缺乏利好，近日盤面榨利顯著走高，單邊大漲暫時缺乏驅(qū)動，但國內(nèi)強于外盤、近強遠(yuǎn)弱的局面或持續(xù)。

風(fēng)險：新冠肺炎疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：油脂小幅反彈

馬棕油昨日一度反彈較多，馬來政府為防止新冠疫情擴(kuò)散，向種植園發(fā)函，要求在規(guī)定期限內(nèi)停止生產(chǎn)活動，包括暫停鮮果串收獲。受此影響近月盤面領(lǐng)漲，但種植園表示希望不要干預(yù)油棕種植業(yè)的生產(chǎn)活動，具體情況暫不明朗，盤面也是出現(xiàn)了沖高回落。國內(nèi)方面，棕油近月受帶動反彈較多，正套繼續(xù)走強。豆油盤面有轉(zhuǎn)弱跡象，截止上周五豆油庫存139.2萬噸，基本持穩(wěn)，但近期中國買入不少巴西大豆，4-6月大豆到港或大幅提高，后期油廠開機(jī)率將會重新提升，中長期供求偏弱格局暫難以改變。

策略：目前單邊影響因素眾多，疫情可能會影響到種植園生產(chǎn)，給行情帶來一定變數(shù)，盤面有反彈可能，穩(wěn)健投資者觀望為主，激進(jìn)投資者仍可逢急跌抄底，單邊中性。

風(fēng)險點：宏觀政策風(fēng)險。

玉米與淀粉：期價窄幅震蕩運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動；淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，南方港口報價小幅下調(diào)。玉米與淀粉期價全天窄幅震蕩運行，其中玉米持倉大幅減持。

邏輯分析：對于玉米而言，上周在市場氛圍整體悲觀的情況仍維持震蕩上漲態(tài)勢，遠(yuǎn)月升水小幅擴(kuò)大，表明市場預(yù)期繼續(xù)趨于樂觀，但從往年價差來看，其繼續(xù)擴(kuò)大空間相對受限，后期上漲或更多依賴現(xiàn)貨價格的帶動。對于淀粉而言，后期更多關(guān)注淀粉行業(yè)供需的拐點，具體而言，供應(yīng)端目前來看華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率顯著高于去年同期，或主要源于節(jié)后華北-東北玉米價差大幅收窄；需求端就目前而言低于去年同期，表明其仍有待恢復(fù)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者繼續(xù)持有前期多單，如無前期多單，則激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)入場做多，謹(jǐn)慎投資者可以考慮擇機(jī)做擴(kuò)淀粉-玉米價差。

風(fēng)險因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價震蕩調(diào)整

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.80元/斤，較前一日上漲0.04元/斤。全國雞蛋價格穩(wěn)中有漲，產(chǎn)區(qū)多地小幅反彈，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定；近日看漲情緒較強，不過終端需求沒有太大改善，預(yù)計近期上漲空間有限。淘汰雞價格4.50元/斤，持平，正常淘汰。期貨主力震蕩調(diào)整，以收盤價計，1月合約上漲6元，5月合約持平，9月合約下跌1元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水405元。

邏輯分析：當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄壓力大，新開產(chǎn)增加，淘雞正常淘汰，后期重點關(guān)注需求恢復(fù)及淘雞狀況。

策略：中性。

生豬：豬價維持震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價36.13元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤。當(dāng)前仍然是供需兩低，豬價上漲動力不足。近期非洲豬瘟再度進(jìn)入公眾視野，表明養(yǎng)豬復(fù)產(chǎn)依然一波三折。以農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)推算，去年9月份是能繁母豬基數(shù)最低的時點，對應(yīng)生豬出欄最低點在今年的7、8月份，上半年的供給依舊十分緊張，豬價再度走高只是時間問題。

紙漿：盤面繼續(xù)偏弱 可逢低布局遠(yuǎn)月多單

昨日紙漿市場小跌，主力合約收盤于4482元/噸?，F(xiàn)貨層面，山東地區(qū)銀星主流報價在4430元/噸，金魚闊葉漿價格維持在3775元/噸。港口紙漿庫存也在今年2月底重返200萬噸以上的高位水平，疫情導(dǎo)致庫存去化拐點再次推遲。目前下游紙廠陸續(xù)開工，但實際的消費尤其是中小學(xué)開學(xué)持續(xù)延后影響較大。疊加疫情全球范圍繼續(xù)擴(kuò)散帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，漿價短期低位承壓。

策略：逢系統(tǒng)風(fēng)險造成的大跌仍可逢低介入多單，近月合約受制于疫情和套盤壓力難有空間，低多遠(yuǎn)月較為合適。中性。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。