昨日滬深兩市漲停個(gè)股近80只，短線做多情緒逐漸回暖。市場(chǎng)波動(dòng)放大，期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)更為活躍，成交量呈增加趨勢(shì)，50ETF期權(quán)成交量增加10%至466.8萬(wàn)張，滬市、深市、中金所300期權(quán)成交量分別增加11.2%、8.0%、37.4%至367.8萬(wàn)、67.4萬(wàn)、9.4萬(wàn)張，滬市300期權(quán)成交量為50ETF期權(quán)的78.8%。50ETF期權(quán)成交PCR值為1.03，相比前值0.73大幅上升，在行情大跌情況下認(rèn)沽期權(quán)成交量快速放大。當(dāng)月成交占比降至66%，臨近到期，投資者逐漸移倉(cāng)至4月合約上進(jìn)行交易。

因到期日臨近，而行情波動(dòng)較大，不同合約之間持倉(cāng)增減差距較大，50ETF期權(quán)持倉(cāng)小幅減少0.6%至371.3萬(wàn)張，滬市、深市、中金所300期權(quán)持倉(cāng)量分別變化2.9%、-4.0%、1.5%至227萬(wàn)、54.1萬(wàn)、8.2萬(wàn)張，滬市300期權(quán)持倉(cāng)量為50ETF期權(quán)的61.1%，比重逐漸提高。50ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR為0.49，系因50ETF連續(xù)下跌導(dǎo)致下方行權(quán)價(jià)較少，看跌期權(quán)一側(cè)持倉(cāng)積累遠(yuǎn)少于虛值合約數(shù)量更多的看漲期權(quán)。當(dāng)月持倉(cāng)占比在70%附近，IO期權(quán)持倉(cāng)在月間分布中更為分散，當(dāng)月僅占47.8%。

從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中于2.5—2.6淺虛值期權(quán)上進(jìn)行交易，3月2.50認(rèn)沽期權(quán)合約成交量達(dá)25.0萬(wàn)張。滬深兩市300ETF期權(quán)以平值期權(quán)流動(dòng)性最佳，其中滬市300ETF行權(quán)價(jià)為3.6的認(rèn)沽期權(quán)合約成交量達(dá)到了30.8萬(wàn)張。

伴隨標(biāo)的50ETF平開(kāi)快速低走后尾盤(pán)反彈，期權(quán)隱含波動(dòng)率走出倒V結(jié)構(gòu)，早盤(pán)IV緩慢拉升，午后待標(biāo)的企穩(wěn)后又快速回落。相比開(kāi)盤(pán)，各月份日內(nèi)高點(diǎn)IV分別增加9.09、7.27、5.35、2.78個(gè)百分點(diǎn)，近月IV漲幅較大。午后回落分別收于32.4%、35.7%、32.3%、30.6%，整體呈近高遠(yuǎn)低的期限結(jié)構(gòu)。與實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率相比，隱含波動(dòng)率處于相對(duì)合理水平。

圖為各月份與日內(nèi)走勢(shì)

方向性操作建議上，中長(zhǎng)期來(lái)看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)，長(zhǎng)期持有賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。