股 指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤跌48.4點(diǎn)或1.34%，報(bào)3561.80點(diǎn)，貼水27.29點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤跌62點(diǎn)或2.38%，報(bào)2541點(diǎn)，貼水28.79點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤漲56.6點(diǎn)或1.12%，報(bào)5099.60點(diǎn)，貼水58.22點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、工信部發(fā)布支持中小企業(yè)應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情指引，設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)提供優(yōu)惠貸款，中央財(cái)政按企業(yè)實(shí)際獲得貸款利率的50%進(jìn)行貼息；對(duì)納稅人運(yùn)輸疫情防控重點(diǎn)保障物資取得的收入，免征增值稅。

2、商務(wù)部：新冠肺炎疫情在全球呈現(xiàn)蔓延之勢(shì)，一些國家生產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域受到?jīng)_擊，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，在今后一段時(shí)間內(nèi)，外貿(mào)企業(yè)可能將遇到外需不振、訂單減少等問題；正會(huì)同相關(guān)部門研究對(duì)生活服務(wù)業(yè)分區(qū)分級(jí)分類復(fù)工的通知，排除復(fù)工營業(yè)的不合理限制，支持生活服務(wù)企業(yè)加速復(fù)工，近期即將印發(fā)。

3、美國總統(tǒng)特朗普簽署第二輪新冠病毒救助法案，為美國應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情推出一攬子經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃。該方案重點(diǎn)包括免費(fèi)開展新冠病毒檢測(cè)、支持疫情期間帶薪病假、擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)、擴(kuò)大食品補(bǔ)助等措施。正在計(jì)劃更多刺激措施。

美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)一項(xiàng)計(jì)劃為貨幣市場(chǎng)共同基金提供支持—“貨幣市場(chǎng)共同基金流動(dòng)性便利”。美國財(cái)政部將提供100億美元的信貸保護(hù)。

4、日本央行額外提供2.3萬億日元用于購買證券。日本央行昨日購入2016億日元ETF，創(chuàng)紀(jì)錄新高。日本央行副行長(zhǎng)雨宮正佳：疫情發(fā)展不確定性極高，必須仔細(xì)觀察市場(chǎng)影響；央行準(zhǔn)備在必要時(shí)毫不猶豫采取寬松措施。

5、美國能源部就采購3000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）原油詢價(jià)。美國能源部表示，首批將購買3000萬桶石油作為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，最終將購買7700萬桶石油。

6、美國德克薩斯州考慮數(shù)十年來首次進(jìn)行原油減產(chǎn)。美國總統(tǒng)特朗普稱，將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)侯介入油市爭(zhēng)端，消息人士表示，美國想要讓沙特減產(chǎn)。

【觀點(diǎn)】

昨日國內(nèi)A股呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，早盤低開之后一路下挫，午后市場(chǎng)逐步觸底回升，重回2700點(diǎn)之上。同時(shí)隔夜外圍市場(chǎng)有所反彈，但幅度有限，預(yù)計(jì)期指短期振幅可能收窄，呈現(xiàn)低位溫和反彈的走勢(shì)。隨著國內(nèi)各省市的逐步清零，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序進(jìn)行，以及貨幣政策進(jìn)一步放松，期指總體表現(xiàn)依舊將繼續(xù)強(qiáng)于外圍市場(chǎng)，關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國際市場(chǎng)帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3190（0）；螺紋下跌，杭州3570（-50），北京3420（-20），廣州3890（0）；熱卷下跌，上海3460（-50），天津3390（-30），樂從3510（-20）；冷軋下跌，上海4090（-50），天津3950（-30），樂從4060（0）。

2、利潤(rùn)：下降。華東地區(qū)即期普方坯盈利213，螺紋毛利400（不含合金），熱卷毛利114，電爐毛利-161；20日生產(chǎn)普方坯盈利201，螺紋毛利387（不含合金），熱卷毛利101。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約42，10合約133；上海熱卷05合約21，10合約107。

4、供給：回升。3.20螺紋273（24），熱卷303（-5），五大品種892（28）。

5、需求：建材成交量21.2（4.6）萬噸。商務(wù)部：在今后一段時(shí)間內(nèi)，外貿(mào)企業(yè)可能將遇到外需不振、訂單減少等問題。人社部：已有1億農(nóng)民工外出務(wù)工，占春節(jié)前返鄉(xiāng)農(nóng)民工的80%。

6、庫存：拐頭下降。3.20螺紋社1405（-22），廠庫663（-87）；熱卷社庫405（-8），廠庫157（-5）；五大品種整體庫存3705（-186）。

7、總結(jié):本周需求加速回升，產(chǎn)量反彈，其中熱卷減產(chǎn)，整體庫存拐頭向下。國內(nèi)表需恢復(fù)較快，供給恢復(fù)相對(duì)較慢，二次錯(cuò)配正在發(fā)生，近月合約逐步向現(xiàn)貨回歸，維持中期看好思路，但遠(yuǎn)月合約隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱承壓。近期海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦回落。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴610（-4），日照PB粉667（-1），62%普氏90.5(-0.25）；張家港廢鋼2340（0）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)21。

3、基差：近月縮小，遠(yuǎn)月擴(kuò)大。PB粉05合約60，09合約123；金布巴粉05合約13，09合約76。

4、供給：3.13澳巴發(fā)貨量1818（-195），北方六港到貨量957（31）。淡水河谷可能將自3月21日起暫停馬來西亞物流中心的作業(yè)至3月31日。預(yù)計(jì)對(duì)2020年全年的產(chǎn)銷量不會(huì)產(chǎn)生影響，但有可能會(huì)對(duì)第一季度的銷量產(chǎn)生大約80萬噸的影響。

5、需求：3.20，45港日均疏港量299（-2），64家鋼廠日耗57.87（1.11）。

6、庫存：3.20，45港11844（-67），64家鋼廠進(jìn)口礦1591（53），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存188（9）。

7、總結(jié)：本周鋼廠日耗、產(chǎn)能利用率回升，但疏港小幅回落，港庫延續(xù)下降，廠庫小幅反彈，可用天數(shù)降至同期低位。海外發(fā)貨再次回落，鐵礦供需依然偏緊，行情或跟隨成材。短期關(guān)注4-5價(jià)差，防范海外市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)250元，噸焦炭利潤(rùn)0~50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤156美元，折盤面1310元，一線焦煤172美元，折盤面1377，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.33%（+0.46%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率73.37%（0.31%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存198.03（+12.57）萬噸，煉焦煤港口庫存628（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1507.62（+30.24）萬噸；焦化廠焦炭庫存97.46（+5.79）萬噸，港口焦炭庫存284（+23）萬噸，鋼廠焦炭庫存479.26（+1.19）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前鋼廠利潤(rùn)逐步恢復(fù)，焦煤焦炭估值重心將上移。從驅(qū)動(dòng)上看，目前國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)時(shí)間再度延遲，雖庫存總量持續(xù)攀升，但短期內(nèi)供需矛盾不明顯。焦化企業(yè)利潤(rùn)壓縮后，補(bǔ)庫意愿下降，控制到貨量壓價(jià)煉焦煤，鋼廠拿貨意愿依舊較強(qiáng)。煤礦原煤庫存仍偏低，但部分庫存轉(zhuǎn)移至洗煤廠?？傮w來看，煉焦煤供需恢復(fù)平衡，價(jià)格面臨一定的下行壓力；對(duì)于焦炭來講，雖然供需邊際上持續(xù)走差，庫存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求的啟動(dòng)以及去產(chǎn)能落實(shí)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈。目前價(jià)格上，焦炭存在一定的期現(xiàn)套利空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收550（-2），CCI5000收488（-2），CCI4500收438（-2）。

期貨：主力5月貼水20，單邊持倉12.4萬手（+9681手）；5-7價(jià)差-7；5-9價(jià)差-5。

需求：六大電日耗55.03（+0.37）。

庫存：六大電1769.58（+12.11），可用天數(shù)32.16（+0.01）；秦港637（+8），曹妃甸港298.9（+6.2），國投京唐港168（+3）。廣州港261.4（+8.7）；3.13長(zhǎng)江口682（周+6）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入40.9（-1.4），調(diào)出32.9（+3.6）。

運(yùn)費(fèi)：3.18BDI收629（+17）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收468.88（+1.48）。

資訊：

（1）3月18日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委書記、人大常委會(huì)主任石泰峰在鄂爾多斯市主持召開自治區(qū)煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項(xiàng)整治工作專題座談會(huì)，指出要全面深入細(xì)致大排查大起底，對(duì)2000年以來涉煤領(lǐng)域所有企業(yè)、所有項(xiàng)目、所有公職人員進(jìn)行全方位排查，做到不留死角不留空白，確保問題清倉見底。

（2）榆林煤炭交易中心：截止3月18日，榆林產(chǎn)銷煤礦104座，停產(chǎn)151座。其中榆陽區(qū)在產(chǎn)煤礦22座，產(chǎn)能8190萬噸/年；橫山在產(chǎn)煤礦7座，產(chǎn)能735萬噸/年；府谷在產(chǎn)煤礦24座，產(chǎn)能3500萬噸/年；神木在產(chǎn)煤礦51家，產(chǎn)能21600萬噸/年。

（3）本期，煤炭江湖中國重點(diǎn)煤炭港口庫存（73港）合計(jì)7584.37萬噸，較上期上漲101萬噸。環(huán)渤海港口整體庫存較上期繼續(xù)大幅上漲125萬噸，同比下降343.6萬噸；江內(nèi)整體庫存較上期小幅下降至1200萬噸左右，同比仍高于去年；華南港口庫存較上期小幅上漲17萬噸，同比漲幅近500萬噸。

（4）煤炭江湖：廣西地區(qū)隨著澳洲煤逐步通關(guān)，能銷售的貨也多起來，但受到廣州港和北方港價(jià)格下跌影響，防城港港口煤價(jià)下調(diào)15元/噸。5500大卡澳洲煤市場(chǎng)價(jià)615元/噸，3800大卡印尼煤400元/噸。

總結(jié)：在當(dāng)前供大于求、運(yùn)費(fèi)降低情況下，短期內(nèi)很難看到進(jìn)口煤收緊對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有實(shí)質(zhì)性支撐作用，加之當(dāng)前產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)已出現(xiàn)利潤(rùn)，港口調(diào)入量有望繼續(xù)回升，年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格已無明顯支撐。受海外市場(chǎng)沖擊以及原油價(jià)格的大幅下跌，昨日鄭煤5月合約日內(nèi)一度跌至520元/噸，但最終收盤至530元/噸。基差也迅速拉大，520元/噸的進(jìn)口煤成本價(jià)格將是另一個(gè)考驗(yàn)關(guān)口。持續(xù)關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。

原油

周四國際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲23.14%報(bào)25.65美元/桶，創(chuàng)史上最大單日漲幅，盤中一度暴漲逾32%。布油收漲12.29%報(bào)29.97美元/桶。全球許多央行與各國政府紛紛采取行動(dòng)支持全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)能源需求前景的擔(dān)憂。

德克薩斯州監(jiān)管機(jī)構(gòu)正考慮削減原油產(chǎn)量。在油價(jià)暴跌之后，一些原油公司的高層已經(jīng)聯(lián)系了負(fù)責(zé)監(jiān)管原油行業(yè)的鐵路委員會(huì)成員，請(qǐng)求委員會(huì)提供援助。目前還不清楚監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終是否會(huì)采取行動(dòng)限制原油產(chǎn)量，但工作人員正在研究在當(dāng)前情況下可能會(huì)采取的措施。

美國能源部副部長(zhǎng)布羅萊特稱能源部已經(jīng)向國會(huì)提出30億美元的要求來作為購買7700萬桶原油的資金。

歐美股市迎來普漲，道指收漲近200點(diǎn)或1%，收復(fù)兩萬點(diǎn)；納指漲2.3%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.47%。歐股集體收漲，德國DAX指數(shù)漲2%。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)推出一項(xiàng)又一項(xiàng)的貸款計(jì)劃，投資者現(xiàn)正猜測(cè)該行將把目光投向規(guī)模超過9萬億美元的美國公司債市場(chǎng)。美銀分析師米克爾森作出的估測(cè)，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的開始購買公司債，那么可能有總額高達(dá)4.5萬億美元的投資級(jí)債券是符合資格的。

總結(jié)

隨著各國采取各種政策措施，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性問題的擔(dān)憂在逐漸緩和。后期還需要切換到實(shí)際經(jīng)濟(jì)層面與預(yù)期的衰退之間的博弈。

德克薩斯州監(jiān)管機(jī)構(gòu)正考慮削減原油產(chǎn)量。目前還不確定是否會(huì)真正采取措施，供給端有一點(diǎn)點(diǎn)變化了。

目前原油市場(chǎng)因?yàn)楣┬桦p弱的打擊，市場(chǎng)擔(dān)心二季度快速累庫。

目前歐洲地區(qū)的一年期的浮倉套利機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)，目前brent1年期的價(jià)差約-11，屬于超級(jí)congtango節(jié)奏，給出了空間去囤油減輕油市的供應(yīng)壓力。但是如此深度的congtango也說明油市的供應(yīng)壓力。在需求打擊和供應(yīng)沖擊下，市場(chǎng)對(duì)油市累庫悲觀，市場(chǎng)較為悲觀的額看法是預(yù)計(jì)接下來一段時(shí)間原油過剩1000萬桶/日，而根據(jù)目前OILX給出的庫存數(shù)據(jù)陸上庫存為6.5億桶，其中5億是商業(yè)庫存，浮倉為1億，大致2個(gè)半月就能把全球的庫存裝滿，所以后期的累庫壓力不可小視。

現(xiàn)在雖然油價(jià)的絕對(duì)估值不高，但是因?yàn)橐咔榇驌袅诵枨?，opec釋放供應(yīng)，原油供需雙弱，累庫預(yù)期重。需要等上述變量有所變化。最大的變量預(yù)計(jì)需要觀察供給端，主產(chǎn)國長(zhǎng)周期很難忍受低油價(jià)，后期預(yù)計(jì)還會(huì)到談判桌前。另外就是美國的頁巖油企業(yè)已經(jīng)紛紛表示削減資本開支了，而且頁巖油企業(yè)靠高收益?zhèn)谫Y去擴(kuò)張，長(zhǎng)期的融資流切斷的話，這個(gè)行業(yè)很難持續(xù)擴(kuò)張，長(zhǎng)期油市會(huì)面臨一些不良企業(yè)的出清。另外就是極劇下跌的油價(jià)已經(jīng)破壞到一些靠原油收益的主權(quán)國家，像中東的伊朗、委內(nèi)瑞拉等，中東局勢(shì)不穩(wěn)對(duì)油價(jià)供給端也是不可忽視的因素。要注意價(jià)格波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。另外從價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間看，目前尚不知要持續(xù)多久，參考?xì)v史的價(jià)格戰(zhàn)，1985年價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)了13個(gè)月，1997年價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)了17個(gè)月，2014年價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)了22個(gè)月。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1800（-20），東北1800（+0），江蘇1810（+0）；

液氨：山東2800（+0），河北2832（+0），河南2655（-29）；

甲醇：西北1500（-25），華東1748（-60），華南1705（-40）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1646（-35），2009合約1549（-58），2101合約1544（-50）；

基差：2005合約154（+15），2009合約251（+38），2101合約256（+30）；

月差：5-9價(jià)差97（+23），9-1價(jià)差5（-8）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)185（-20）；尿素-甲醇53（+40）；山東-東北0（-20），山東-江蘇-10（-20）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿566（+1），華東航天爐450（+0），華東固定床259（+0），西北氣頭197（+0），西南氣頭399（+0），硫基復(fù)合肥185（+3），氯基復(fù)合肥351（+0），三聚氰胺-1047（+60）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，同比偏高

截至3月19日，尿素企業(yè)開工率77%，環(huán)比增加0%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開工率73%，環(huán)比增加0%，同比增加15%；日產(chǎn)量16.21萬噸，環(huán)比增加0%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月19日，預(yù)收天數(shù)從8.6天回落至7.2天。

復(fù)合肥：截至3月19日，開工率62%（+9%），庫存75.9萬噸（-7.4）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月19日，開工率56%（+5%），利潤(rùn)縮水至-1047（+70）。

7.庫存：工廠去庫迅速；港口庫存低位。

截至3月19日，工廠庫存74.3萬噸，環(huán)比減少12%，同比增加95%；港口庫存30萬噸，環(huán)比減少3%，同比減少60%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期或有回落，可作為多頭品種與油頭品種對(duì)沖；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.19，DCE5月豆粕2750元/噸，跌28元，DCE9月豆粕2732元/噸，跌21元。棕櫚油5月4670元/噸，跌2元。豆油5350元/噸，漲116元。CBOT大豆5月843.75美分/蒲，漲17.75美分，反彈2.13%。

2、基差與價(jià)格

3.19，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5350-5430元/噸，波動(dòng)10-80元/噸。沿海豆粕2900-2980元/噸，跌10-20元/噸。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠基差180元/噸，近期油脂基差較上周反彈。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺。m2101合約基差報(bào)價(jià)周一上漲30-60元/噸，至60/100元/噸。

3、成交

3.19，豆粕成交12萬噸，基差9萬噸。上周m2101合約基差帶動(dòng)成交放量，本周2005合約4-5月提貨基差帶動(dòng)成交；豆油成交4.5萬噸，基差3.4萬噸。

4、壓榨（3月大豆港較少，上周開始?jí)赫セ芈洌?/p>

上周壓榨量回落至147萬噸。預(yù)計(jì)3月大豆到港量較少，未來2周各周壓榨量預(yù)計(jì)維持在140萬噸附近，但是4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)。

5、基本面信息（各國財(cái)政及貨幣政策再次寬松積極救市）

（1）參議院共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾公布大規(guī)模刺激計(jì)劃，包括給予個(gè)人退稅1,200美元，給已婚夫婦退稅2,400美元。對(duì)遭受疫情沖擊的企業(yè)提供總額2080億美元的貸款。另據(jù)悉白宮考慮發(fā)行50年和25年期國債馳援1.3萬億美元刺激方案；英國央行再度緊急行動(dòng)，降息15基點(diǎn)至紀(jì)錄低點(diǎn)0.1%，并將資產(chǎn)購買計(jì)劃增加2,000億英鎊；英國財(cái)政大臣將在周五宣布更多措施。

（2）工信部發(fā)布支持中小企業(yè)應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情指引，設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)提供優(yōu)惠貸款，中央財(cái)政按企業(yè)實(shí)際獲得貸款利率的50%進(jìn)行貼息；對(duì)納稅人運(yùn)輸疫情防控重點(diǎn)保障物資取得的收入，免征增值稅。

（3）【農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：超八成飼料企業(yè)已復(fù)工】農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長(zhǎng)魏宏陽表示，截至3月16日，飼料生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工率達(dá)到87%，其中排名前100位的飼料企業(yè)復(fù)工率達(dá)到99%。飼料基本能滿足需求。

6、行情走勢(shì)分析

（1）股市和油價(jià)的劇烈下跌，導(dǎo)致市場(chǎng)開始預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退，商品在關(guān)注自身基本面同時(shí)，需防范經(jīng)濟(jì)衰退的不利影響。3月大豆到港減少，局部油廠豆油脹庫，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差及2005合約期價(jià)，遠(yuǎn)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)目前看還需要等待，同時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)商品的利空影響。昨日美豆粕及美豆大幅反彈，預(yù)計(jì)對(duì)國內(nèi)盤面會(huì)有一定帶動(dòng)；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)開始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，預(yù)計(jì)油脂中期還是弱勢(shì)行情。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收跌，盤中稍早觸及一年半低位，ICE5月原糖期貨收跌0.08或0.7%至10.59美分，為2018年8月以來最低。原油價(jià)格反彈但雷亞爾走軟打壓糖價(jià)，同時(shí)印度因新冠肺炎影響社交聚會(huì)受到限制,且人們遠(yuǎn)離冷飲和冰淇淋令消費(fèi)預(yù)期下滑也打壓糖價(jià)。

2、鄭糖主力05合約周四低開高走呈v字形走勢(shì)，日收漲19點(diǎn)至5487元/噸，最低至5400，收長(zhǎng)下影線紅短柱，持倉減1萬余手。無夜盤。主力持倉上，多減6千余手，空減5千余手。其中多頭方中糧、海通、華信、東興各減1千余手?？疹^方創(chuàng)元和永安分別減3千和1千余手，光大增1千余手。9月合約跌8點(diǎn)至5439元/噸，持倉減2千余手，主力持倉上多增約4千手，空減2千余手，其中較大變動(dòng)有五礦減空6千余手，中糧增多2千余手。

3、資訊：1）福四通預(yù)計(jì)南巴西20/21榨季榨蔗量預(yù)計(jì)達(dá)5.978億噸，同比提高1.4%，產(chǎn)糖3310萬噸同比增24%，制糖比預(yù)計(jì)達(dá)42.1%，同比提高8個(gè)點(diǎn)。

2）拉丁美洲最大的港口桑托斯將維持正常運(yùn)營，港口運(yùn)營商周三與碼頭工人和當(dāng)局會(huì)面，討論應(yīng)對(duì)冠狀病毒爆發(fā)的措施后稱。

3）因冠狀病毒傳播，巴西總統(tǒng)稱正在考慮關(guān)閉所有陸地邊界。

4）成交（3月19日）：今日期貨低開高走，但尾盤仍舊收跌，商談情況清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1300噸（其中廣西成交1100噸，云南成交200噸），較昨日降低4200噸。

5）現(xiàn)貨（3月19日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格普遍走低，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5660-5770元/噸，較昨日下跌40-50元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5580-5650元/噸，大理提貨新糖報(bào)5550元/噸，較昨日下跌20-30元/噸，廣東昨日?qǐng)?bào)5680元/噸，今日未報(bào)。

4、綜述：白糖目前震蕩趨弱，受原糖回落拖累，且目前情勢(shì)下上漲乏力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，上漲一是有拋儲(chǔ)隱憂，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖的調(diào)整偏弱，而就未來走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，近期主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持，均帶來明顯下跌壓力。價(jià)格目前已回落至較低水平，關(guān)注疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及關(guān)注雙重利空事件影響下的買入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，但目前主驅(qū)動(dòng)是疫情發(fā)展及原油走勢(shì)，即使市場(chǎng)有超賣，但是在疫情拐點(diǎn)或油價(jià)明朗前難以吸引買盤。

養(yǎng)殖

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：正在完善非洲豬瘟疫苗臨床試驗(yàn)的方案，爭(zhēng)取盡快的開展臨床試驗(yàn)工作，不降低標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)提高效率。

（2）華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布關(guān)于2020年3月20日中央儲(chǔ)備凍豬肉投放競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，將競(jìng)價(jià)交易2萬噸。這將是年內(nèi)第11次投放，累計(jì)投放量將達(dá)到23萬噸。

（3）生豬市場(chǎng)：昨日生豬價(jià)格回落，中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月19日全國外三元生豬均價(jià)為36.19元/公斤，較前一日下跌0.21元/公斤。目前市場(chǎng)供需兩弱，豬價(jià)以震蕩為主，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（4）雞蛋市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)定，昨日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.75元/斤（較前一日持平），主銷區(qū)均價(jià)約2.98元/斤（較前一日持平）。供應(yīng)充足、換羽開產(chǎn)的壓力加之消費(fèi)增量暫有限使得市場(chǎng)依舊承壓，且近期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放在情緒上也對(duì)蛋價(jià)造成影響。但需關(guān)注疫情逐漸穩(wěn)定后消費(fèi)（特別是學(xué)校開學(xué)進(jìn)度，近期貴州、新疆、云南、等地高三、初三年級(jí)已經(jīng)或即將開學(xué)）以及淘雞等供需變量對(duì)價(jià)格的邊際影響，遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～1985；CS2005～2226。

2、CBOT玉米：351.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1875-1900；濰坊1920。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-103；淀粉基差：124。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫略增加，直屬庫收購，深加工開工率提升，企業(yè)庫存消耗，傳聞拍賣底價(jià)變動(dòng)，支撐價(jià)格。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫。

3）受技術(shù)因素影響，CBOT玉米小幅反彈。

4）國內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，原料補(bǔ)庫增加，玉米收購有所走低，下游需求一般，淀粉庫存增加。

7、主要邏輯：東北玉米售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷售不急，南北港口庫存偏低，深加工企業(yè)加大開工力度，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫存下降，但淀粉庫存增加，倒逼收購價(jià)走低。國內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般。總體看，短期國內(nèi)玉米反彈途中反復(fù)震蕩，上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。