股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤跌107.4點(diǎn)或2.97%，報(bào)3508.6點(diǎn)，貼水21.71點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤跌54.8點(diǎn)或2.11%，報(bào)2540.2點(diǎn)，貼水19.42點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤跌181.2點(diǎn)或3.52%，報(bào)4964.2點(diǎn)，貼水34.71點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、武漢市房管局發(fā)布六項(xiàng)舉措，全力支持房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，保持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。六項(xiàng)舉措具體包括：分批有序開(kāi)工復(fù)工、調(diào)整預(yù)售許可形象進(jìn)度要求、提高預(yù)售監(jiān)管資金使用效率、完善社保個(gè)稅繳納的購(gòu)房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。

2、美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)放式量化寬松政策，包括開(kāi)放式的資產(chǎn)購(gòu)買，本周每天都將購(gòu)買750億美元國(guó)債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模；為企業(yè)債新設(shè)兩個(gè)流動(dòng)性工具；將很快宣布“主體街商業(yè)貸款項(xiàng)目”以支撐中小型企業(yè)貸款。為確保市場(chǎng)運(yùn)行和貨幣政策傳導(dǎo)，將不限量按需買入美債和MBS。

3、日本央行宣布買入2016億日元ETF，與上次持平，均為紀(jì)錄新高。

4、歐洲央行管委維斯科：將盡一切所能確保歐元區(qū)金融市場(chǎng)良好運(yùn)作，以及貨幣政策能發(fā)揮作用；如有需要，歐洲央行準(zhǔn)備采取更多措施；歐洲央行準(zhǔn)備好提高購(gòu)債計(jì)劃規(guī)模，調(diào)整債券購(gòu)買成分以及期限；當(dāng)疫情停止擴(kuò)散時(shí)，仍必須維持?jǐn)U張性貨幣和預(yù)算政策。

【觀點(diǎn)】

雖然隔夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布為市場(chǎng)提供無(wú)限流動(dòng)性，再度大規(guī)?！胺潘?，但美股反應(yīng)平平，繼續(xù)下挫，早盤亞太股市略有反彈，預(yù)計(jì)期指經(jīng)過(guò)此前連續(xù)下跌，短線將有所反彈，同時(shí)需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨:下跌。唐山普方坯3120（-40）；螺紋下跌，杭州3550（-30），北京3400（-20），廣州3870（-10）；熱卷下跌，上海3400（-40），天津3350（-30），樂(lè)從3420（-60）；冷軋下跌，上海4020（-60），天津3910（-40），樂(lè)從4000（-30）。

2、利潤(rùn)：減少。20日生產(chǎn)普方坯盈利137，螺紋毛利373（不含合金），熱卷毛利48，電爐毛利-190。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約130，10合約260；上海熱卷05合約143，10合約285。

4、供給：回升。3.20螺紋273（24），熱卷303（-5），五大品種892（28）。2020年2月全球粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%至1.424億噸，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%，至7480萬(wàn)噸。

5、需求：建材成交量17.8（-0.3）萬(wàn)噸。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，本周每天都將購(gòu)買750億美元的國(guó)債和500億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券。美國(guó)汽車行業(yè)協(xié)會(huì)周一通過(guò)電郵表示，由于新冠病毒疫情，美國(guó)44家汽車制造商的裝配廠中有42家暫停了生產(chǎn)或計(jì)劃停產(chǎn)。

6、庫(kù)存：拐頭下降。3.20螺紋社1405（-22），廠庫(kù)663（-87）；熱卷社庫(kù)405（-8），廠庫(kù)157（-5）；五大品種整體庫(kù)存3705（-186）。

7、總結(jié):國(guó)內(nèi)表需恢復(fù)較快，供給恢復(fù)相對(duì)較慢，二次錯(cuò)配正在發(fā)生，近月合約逐步向現(xiàn)貨回歸，維持中期看好思路，但熱卷及遠(yuǎn)月合約隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱承壓。近期海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠835（0），日照金布巴576（-28），日照PB粉627（-24），62%普氏80.2(-6.35）；張家港廢鋼2310（-30）。

2、利潤(rùn)：轉(zhuǎn)負(fù)。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-12。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約65，09合約130；金布巴粉05合約25，09合約90。

4、供給：3.20澳巴發(fā)貨量2228（410），北方六港到貨量909（-48）。

5、需求：3.20，45港日均疏港量299（-2），64家鋼廠日耗57.87（1.11）。

6、庫(kù)存：3.20，45港11844（-67），64家鋼廠進(jìn)口礦1591（53），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存188（9）。

7、總結(jié)：本周鋼廠日耗、產(chǎn)能利用率回升，但疏港小幅回落，港庫(kù)延續(xù)下降，廠庫(kù)小幅反彈，可用天數(shù)降至同期低位。鐵礦供需依然偏緊，行情或跟隨成材，但海外發(fā)貨回升，遠(yuǎn)月受海外需求影響承壓。短期關(guān)注4-5價(jià)差，防范海外市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)0~50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤156美元，折盤面1326元，一線焦煤172.75美元，折盤面1400，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右，主流價(jià)格折盤面1850元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.78%（+0.45%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.04%（+1.67%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存219.85（+21.82）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存631（+3），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1517.87（+10.25）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存96.95（-0.51）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存295.5（+11.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存485.09（+5.83）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前鋼廠利潤(rùn)逐步恢復(fù)，焦煤焦炭估值重心將上移。從驅(qū)動(dòng)上看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)時(shí)間再度延遲，雖庫(kù)存總量持續(xù)攀升，但短期內(nèi)供需矛盾不明顯。焦化企業(yè)利潤(rùn)壓縮后，補(bǔ)庫(kù)意愿下降，控制到貨量壓價(jià)煉焦煤，鋼廠拿貨意愿依舊較強(qiáng)。煤礦原煤庫(kù)存持續(xù)攀升。總體來(lái)看，煉焦煤供需恢復(fù)平衡，價(jià)格面臨一定的下行壓力；對(duì)于焦炭來(lái)講，雖然供需邊際上持續(xù)走差，庫(kù)存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求的啟動(dòng)以及去產(chǎn)能落實(shí)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格有反彈可能。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收543（-3），CCI5000收483（-3），CCI4500收433（-3）。

期貨：主力5月貼水26.8，單邊持倉(cāng)13.9萬(wàn)手（+14186手）；5-7價(jià)差-4.6；5-9價(jià)差0.4。

需求：六大電日耗55.01（+0.24）。

庫(kù)存：六大電1772.77（-3.94），可用天數(shù)32.23（-0.21）；秦港650（-5），曹妃甸港330.4（+4.6），國(guó)投京唐港188（+10）。20日廣州港263.3（+1.9）；3.20長(zhǎng)江口627（周-55）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入39.9（-3.2），調(diào)出44.9（+3.8）；黃驊港調(diào)入49（-5），調(diào)出49（+10）。

運(yùn)費(fèi)：3.20BDI收625（-5）；2.23沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收472.49（+1.53）。

資訊：

（1）新疆煤礦安監(jiān)局全面啟動(dòng)煤礦安全生產(chǎn)大檢查工作，此次大檢查持續(xù)到4月底，將對(duì)全區(qū)所有已復(fù)工復(fù)產(chǎn)的井工煤礦逐礦檢查。

（2）內(nèi)蒙古政府日前發(fā)布的《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局2020年工作計(jì)劃》提出，2020年原煤產(chǎn)量10億噸左右，發(fā)電量增長(zhǎng)10%左右。

（3）新華社消息：3月份以來(lái)，我國(guó)發(fā)用電量明顯回升。3月17日，全國(guó)全口徑發(fā)電量179億千瓦時(shí)，較2月底提高10.8%，較去年同期增長(zhǎng)1%，日發(fā)電量實(shí)現(xiàn)今年春節(jié)以來(lái)首次正增長(zhǎng)。

（4）豐礦煤炭物流：南非在3月16日已關(guān)閉全國(guó)53個(gè)陸上入境關(guān)口中的35個(gè)，8個(gè)海港中有2個(gè)也將關(guān)閉。澳大利亞在3月18日開(kāi)始行動(dòng)，所有14天內(nèi)的從其他國(guó)家來(lái)的商船，將被禁止?？堪ú祭锼拱喔墼趦?nèi)的所有昆士蘭地區(qū)的港口。

（5）福州海事要求所有進(jìn)口船舶從上港離開(kāi)后，必須滿14天才可靠泊，行程不滿14天在錨地待夠14天才可靠泊。

（6）2020年3月1日至6月30日，黃驊港、華能曹妃甸港、秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港階段性對(duì)港口部分收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低20%。

總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，盤面價(jià)格經(jīng)歷大幅下跌之后，基差大幅拉大，當(dāng)前已低于520元/噸左右的遠(yuǎn)期進(jìn)口煤可交割價(jià)格，期貨估值已偏低。在海外疫情愈演愈烈以及進(jìn)口煤管控增強(qiáng)情況下，煤炭進(jìn)口阻力增加，各環(huán)節(jié)庫(kù)存雖處高位，但國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在繼續(xù)增加，除恐慌情緒以外，基本面上的向下驅(qū)動(dòng)已然不足，追空需謹(jǐn)慎。

原油

周一國(guó)際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲5.08%報(bào)23.78美元/桶，布油漲2.76%報(bào)29.81美元/桶。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IHSMARKIT預(yù)期第二季度原油需求萎縮1400萬(wàn)桶/日，4月和5月份原油需求急劇萎縮。

國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2020年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)萎縮，2021年將復(fù)蘇，需要做出更多努力，尤其是在財(cái)政方面。經(jīng)濟(jì)衰退的糟糕程度預(yù)計(jì)將至少達(dá)到全球金融危機(jī)的程度。

美國(guó)三大股指集體收跌，道指收跌約600點(diǎn)，納指跌0.27%，標(biāo)普500指數(shù)跌近3%。

周一，美聯(lián)儲(chǔ)歷史性開(kāi)啟無(wú)限量“QE”模式，這是美聯(lián)儲(chǔ)迄今為止力度最大的一次寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中宣布，將根據(jù)需求買入國(guó)債和機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS），以支持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，不設(shè)額度上限，相當(dāng)于不限量的量化寬松政策。本周將每天購(gòu)買750億美元國(guó)債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS），每日和定期回購(gòu)利率報(bào)價(jià)利率將重設(shè)為0%。

美聯(lián)儲(chǔ)還將設(shè)立兩項(xiàng)信貸工具，為家庭、小企業(yè)和主要雇主提供前所未有的信貸支持，合計(jì)將提供高達(dá)3000億美元的新融資；并將很快宣布“大眾企業(yè)貸款計(jì)劃”。美聯(lián)儲(chǔ)宣布調(diào)整支撐銀行借貸的技術(shù)性規(guī)則，該調(diào)整涉及銀行的“吸收損失能力”，將允許銀行使用緩沖資金進(jìn)行借貸。

總結(jié)

美聯(lián)儲(chǔ)已購(gòu)買了3750億美元的國(guó)債/MBS，本周五結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)將購(gòu)買超過(guò)1萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和MBS。美聯(lián)儲(chǔ)花了六年開(kāi)始逐步縮表，一周就回到了原點(diǎn)，目前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已再創(chuàng)歷史新高。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)不斷地投放流動(dòng)性，主要緩解市場(chǎng)流動(dòng)性的階段性緊縮。超預(yù)期量化寬松歐美股市只是短暫的進(jìn)行了抬升，但是隨后又快速回落。目前的關(guān)注點(diǎn)還是疫情，市場(chǎng)還需要看到疫情有所好轉(zhuǎn)，得到控制，市場(chǎng)才會(huì)不那么慌。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了打擊，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后期會(huì)逐漸體現(xiàn)出糟糕的情況。后期還需要財(cái)政政策疊加上貨幣政策讓經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來(lái)，但不管怎么說(shuō)，疫情沒(méi)有控制之前，這些政策的有效性還需要觀察。

加拿大重油的現(xiàn)金流成本為20美元/桶，加拿大主要企業(yè)基本都跌破了此成本，全球一些高成本的成熟油田也基本跌破了現(xiàn)金流成本。

從美國(guó)主產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)主要上市的頁(yè)巖油企業(yè)的現(xiàn)金流成本看，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)現(xiàn)金的成本集中在7-14元/桶的區(qū)間內(nèi)，中位數(shù)約為12美元/桶。中東地區(qū)的采油成本較低，集中在9-12美元/桶，而俄羅斯的采油成本是約為17美元/桶。

雖然油價(jià)的絕對(duì)估值不高，但是因?yàn)橐咔榇驌袅诵枨?，opec釋放供應(yīng)，原油供需雙弱，累庫(kù)預(yù)期重。所以后期需要等待供需的變量有所變動(dòng)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素轉(zhuǎn)下行，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1780（-10），東北1790（+0），江蘇1790（-10）；

液氨：山東2800（+0），河北2839（+0），河南2640（+0）；

甲醇：西北1450（-50），華東1763（-10），華南1715（-5）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1647（-7），2009合約1535（-18），2101合約1530（-19）；

基差：2005合約133（-3），2009合約245（+8），2101合約250（+9）；

月差：5-9價(jià)差112（+11），9-1價(jià)差5（+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)165（-10）；尿素-甲醇18（+0）；山東-東北-10（-10），山東-江蘇-10（+0）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿528（-29），華東航天爐422（-29），華東固定床240（-10），西北氣頭197（+0），西南氣頭399（+0），硫基復(fù)合肥187（+1），氯基復(fù)合肥353（+2），三聚氰胺-987（+30）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏高

截至3月19日，尿素企業(yè)開(kāi)工率77%，環(huán)比增加0%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73%，環(huán)比增加0%，同比增加15%；日產(chǎn)量16.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月19日，預(yù)收天數(shù)從8.6天回落至7.2天。

復(fù)合肥：截至3月19日，開(kāi)工率62%（+9%），庫(kù)存75.9萬(wàn)噸（-7.4）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月19日，開(kāi)工率56%（+5%），利潤(rùn)縮水至-1047（+70）。

7.庫(kù)存：工廠去庫(kù)迅速；港口庫(kù)存低位。

截至3月19日，工廠庫(kù)存74.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少12%，同比增加95%；港口庫(kù)存30萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少60%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性偏高，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期或有回落，可作為多頭品種與油頭品種對(duì)沖；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.23，DCE豆粕周一漲停，5月2943元/噸，漲112元，DCE9月豆粕2915元/噸，漲98元。棕櫚油5月4576元/噸，跌82元。豆油5414元/噸，漲16元。CBOT大豆5月883美分/蒲，漲19.75美分，反彈2.27%。BMD棕櫚油最近2周維持整理格局。

2、基差與價(jià)格

3.23，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5500-5580元/噸，漲20-50元/噸。沿海豆粕3050-3200元/噸，漲100--160元/噸，周一漲幅超過(guò)上周一周漲幅。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠基差190元/噸，最近兩周油脂基差反彈。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺。m2101合約基差報(bào)價(jià)至80/100元/噸。

3、成交（豆粕豆油均延續(xù)上周放量成交態(tài)勢(shì)）

3.23，豆粕成交29萬(wàn)噸，基差17萬(wàn)噸。上周至今2005合約4-5月提貨及m2009合約基差帶動(dòng)成交；豆油成交3.6萬(wàn)噸（基差2.9萬(wàn)噸）。

4、壓榨與庫(kù)存（3月大豆港較少，近兩周壓榨回落）

上周壓榨量回落至139萬(wàn)噸，前一周147萬(wàn)噸。3月大豆到港量較少，預(yù)計(jì)本周壓榨量在157萬(wàn)噸附近，4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)，但不及此前預(yù)期；

豆粕庫(kù)存再次回落至低位32.57萬(wàn)噸，前一周為44.05萬(wàn)噸。豆油庫(kù)存小幅回落至132萬(wàn)噸，前一周為139萬(wàn)噸。

5、基本面信息（各國(guó)不斷釋放寬松的財(cái)政及貨幣政策積極救市）

（1）國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制3月21日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，介紹重大投資項(xiàng)目開(kāi)工復(fù)工情況。1、已下達(dá)2020年中央基建投資對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付資金進(jìn)度同比提高12.6個(gè)百分點(diǎn)。提前下達(dá)車購(gòu)稅資金2500多億，港口建設(shè)費(fèi)70多億，民航發(fā)展基金240多億，全部用來(lái)支持公路、港口、航道、機(jī)場(chǎng)等公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。提前撥付中國(guó)鐵路集團(tuán)總公司200多億，促進(jìn)鐵路建設(shè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)；2、新增地方政府債券。提前下達(dá)了2020年新增的地方政府債券18480億，包括一般債券5580億，專項(xiàng)債12900億，專項(xiàng)債全部用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；3、減免稅費(fèi)。

（2）白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛表示，參議院刺激方案將在周一或周二達(dá)成一致。不能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)停擺，將不得不做出一些艱難的取舍。德國(guó)政府批準(zhǔn)8000億美元的一攬子計(jì)劃以對(duì)抗疫情影響。澳大利亞國(guó)會(huì)周一通過(guò)了超過(guò)800億澳元的大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃。

6、行情走勢(shì)分析

（1）受疫情影響阿根廷不斷炒作港口問(wèn)題，帶動(dòng)美豆粕及美豆反彈。3月大豆到港減少，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差及2005合約期價(jià)，遠(yuǎn)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)目前看還需要等待，同時(shí)關(guān)注疫情之下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)商品的利空影響；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，在棕櫚油不能有好轉(zhuǎn)背景下，預(yù)計(jì)油脂中期還是弱勢(shì)行情，反彈當(dāng)做波段對(duì)待。豆油受到大豆反彈和低開(kāi)機(jī)緩解庫(kù)存的支撐相對(duì)強(qiáng)，豆棕價(jià)差走擴(kuò)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一收盤上漲，部分收復(fù)近日下滑失地。ICE5月原糖期貨收高0.13美分或1.2%，至11.94美分，上周觸及2018年9月以來(lái)最低10.44。交易商稱，再基金頭寸清算后，基金拋售壓力已經(jīng)減輕，短期內(nèi)市場(chǎng)可能盤整。

2、鄭糖主力05合約周一弱反彈，日收漲15點(diǎn)至5511元/噸，持倉(cāng)減4千余手。無(wú)夜盤。主力持倉(cāng)上，多減3千余手，空減2千余手，無(wú)變化較大席位。9月合約漲21點(diǎn)至5487元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)2千余手，主力持倉(cāng)上多增3千余手，空增1萬(wàn)3千余手，其中較大變動(dòng)有五礦和寶城分別增空3千和2千余手。

3、資訊：1）外電稱，烏克蘭當(dāng)?shù)靥鸩松a(chǎn)商表示，該國(guó)中部地區(qū)的農(nóng)民開(kāi)始利用有利天氣進(jìn)行甜菜播種。烏克蘭經(jīng)濟(jì)部表示，因甜菜生產(chǎn)過(guò)剩，烏克蘭計(jì)劃2020年將甜菜種植面積從26.12萬(wàn)公頃減少到20.95公頃（減幅20%）。烏克蘭國(guó)家糖業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2019年烏克蘭生產(chǎn)約500萬(wàn)噸甜菜糖，比上一年減少19%。

2）國(guó)產(chǎn)糖：3月14日-3月20日當(dāng)周，廣西、云南、廣東、海南四大產(chǎn)區(qū)共有59家糖廠開(kāi)榨（上周71家，去年同期132家），產(chǎn)糖20.51萬(wàn)噸，較上周23.78萬(wàn)噸降低3.27萬(wàn)噸（降幅為13.75%）。累計(jì)產(chǎn)甘蔗糖832.415萬(wàn)噸，較去年同期873.912萬(wàn)噸降低41.497萬(wàn)噸（降幅為4.75%）。截止2020年第12周，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖966.016萬(wàn)噸，較去年同期995.082萬(wàn)噸降低29.07萬(wàn)噸（降幅為2.92%）。

3）加工糖：3月13日-3月20日當(dāng)周國(guó)內(nèi)（12家）加工糖產(chǎn)量為32900噸，較上周15700噸增加17200噸（增幅109.55%）。銷量為21900噸，較上周16500噸增加5400噸（增幅為32.73%），庫(kù)存量為83800噸，較上周72800增加11000噸（增幅為15.11%）。

4）截止目前廣西收榨糖廠已上升至80家，還剩3家處于壓榨狀態(tài)。云南已有3家糖廠收榨，同比增加3家，收榨糖廠日榨產(chǎn)能為0.5萬(wàn)噸，同比減少0.4萬(wàn)噸。本周云南預(yù)計(jì)還有約5家糖廠收榨。海南2019/20榨季5家糖廠已全部收榨，同比提前13天，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為12.4萬(wàn)噸。

5）成交（3月23日）：今日期貨低開(kāi)高走，市場(chǎng)成交量有所回升，但整體成交并未大幅放量。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交14500噸（其中廣西成交10200噸，云南成交4300噸），較昨日增加3500噸。

6）現(xiàn)貨（3月23日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，局部地區(qū)小幅下行，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5640-5750元/噸，較上周持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5570-5640元/噸，大理提貨新糖報(bào)5540元/噸，較上周五下跌10元/噸，廣東報(bào)5630元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。

4、綜述：白糖近期震蕩趨弱，受原糖回落拖累，且目前情勢(shì)下上漲乏力。一方面需求端經(jīng)歷短暫補(bǔ)庫(kù)后依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，上漲一是有拋儲(chǔ)隱憂，二是面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖的調(diào)整，而就未來(lái)走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，前期主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持，均帶來(lái)明顯下跌壓力。價(jià)格目前已回落至較低水平，關(guān)注疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及關(guān)注雙重利空事件影響下的買入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來(lái)?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口，以及隔離導(dǎo)致的物流問(wèn)題等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月23日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為35.46元/公斤，較前一日下跌0.35元/公斤，較上周下跌0.87元/公斤。近期隨著大豬出欄、儲(chǔ)備肉投放加之消費(fèi)疲軟，短期豬價(jià)承壓為主，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

2雞蛋市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱。3月23日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.73元/斤（較周五下跌0.02元/斤），主銷區(qū)均價(jià)約2.98元/斤（較周五持平）。隨著天氣升溫，養(yǎng)殖戶為保證雞蛋質(zhì)量，多順勢(shì)銷售，貨源供應(yīng)穩(wěn)定。需求端，目前企業(yè)以及餐飲業(yè)陸續(xù)復(fù)工，銷區(qū)走貨漸增，但仍低于正常水平且學(xué)校尚未集中復(fù)課，因此需求端支撐暫有限；供應(yīng)充足、換羽開(kāi)產(chǎn)的壓力加之消費(fèi)增量暫有限使得市場(chǎng)依舊承壓，且近期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放在情緒上也對(duì)蛋價(jià)造成影響。但需關(guān)注疫情逐漸穩(wěn)定后消費(fèi)（特別是學(xué)校開(kāi)學(xué)進(jìn)度，近期多地高三、初三年級(jí)已經(jīng)或即將開(kāi)學(xué)）以及淘雞等供需變量對(duì)價(jià)格的邊際影響，遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2017；CS2005～2256。

2、CBOT玉米：350.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1875-1900；濰坊1920。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2330；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-135；淀粉基差：96。

6、相關(guān)資訊：

1）東北玉米售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)略增加，直屬庫(kù)收購(gòu)，深加工開(kāi)工率提升，庫(kù)存繼續(xù)消耗，傳聞拍賣底價(jià)變動(dòng)，支撐價(jià)格。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受技術(shù)及對(duì)華出口影響，CBOT玉米小幅反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，下游產(chǎn)品需求一般，淀粉庫(kù)存有所增加，利潤(rùn)侵蝕。

7、主要邏輯：東北玉米售糧進(jìn)度約七成，其他余糧銷售不急，南北港口庫(kù)存偏低，深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫(kù)存下降，淀粉庫(kù)存增加，利潤(rùn)走低。國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米反彈加力，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。