一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國約翰?霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間3月26日04時50分，全球累計確診460250例，累計死亡20857例，累計確診國家和地區(qū)數(shù)172個。

美國國會參議院就一項(xiàng)規(guī)模達(dá)2萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激計劃達(dá)成協(xié)議，其中有2500億美元作為失業(yè)救助，有1300億美元為醫(yī)院提供協(xié)助，有1500億美元為州和地方政府提供協(xié)助。消息人士稱，美國經(jīng)濟(jì)刺激政策協(xié)議還將為航空業(yè)提供約500億美元。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導(dǎo)人同德國總理默克爾通電話時表示，中方愿同包括德國在內(nèi)的各方加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作，發(fā)出同舟共濟(jì)、團(tuán)結(jié)抗疫的聲音，提振國際社會信心。要兼顧當(dāng)下和長遠(yuǎn)，統(tǒng)籌國內(nèi)效應(yīng)和全球影響，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，穩(wěn)市場、保增長，穩(wěn)就業(yè)、保民生，同時推動市場開放，確保全球供應(yīng)鏈開放、穩(wěn)定、安全。

央行行長易綱出席二十國集團(tuán)財長和央行行長視頻會議時表示，在當(dāng)前形勢下，G20各國需加強(qiáng)協(xié)調(diào)，同步采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合，有效應(yīng)對疫情沖擊。中方支持G20作為國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)主要平臺繼續(xù)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，支持國際貨幣基金組織發(fā)揮全球金融安全網(wǎng)的中心作用，維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場穩(wěn)定。

外交部副部長馬朝旭：G20就新冠肺炎疫情專門舉行峰會，就應(yīng)對疫情蔓延、穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)，具有重要意義；期待各方加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，采取必要的財政、貨幣和結(jié)構(gòu)性政策，推動市場開放，確保全球供應(yīng)鏈的開放、穩(wěn)定、安全和順暢運(yùn)行，為提振市場信心發(fā)揮建設(shè)性作用。

3）行業(yè)新聞

全國樓市穩(wěn)步復(fù)蘇，回升速度三四線好于二線好于一線。深圳、成都、福州、蘇州、杭州、淮安、揚(yáng)州、嘉興、汕頭等9個城市成交表現(xiàn)已達(dá)到甚至超過2019年四季度平均水平，其他二、三線城市樓市也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動能，重慶、濟(jì)南、佛山等進(jìn)程稍顯滯后。

國家重大技術(shù)裝備辦公室組織開展2020年重大技術(shù)裝備進(jìn)口稅收政策有關(guān)目錄修訂意見征集工作，主要針對重大技術(shù)裝備進(jìn)口稅收政策涉及的《國家支持發(fā)展的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品目錄》《重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)鍵零部件、原材料商品目錄》和《進(jìn)口不予免稅的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品目錄》。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收漲超2%，尾盤出現(xiàn)回落，美國刺激計劃遭遇波折。A股行情回暖，外資凈流入25.04億元，3月24日融資余額達(dá)10623.00億元，較上一交易日減少9.27億元。海內(nèi)外市場情緒有所好轉(zhuǎn)，需警惕在肺炎疫情未有明確拐點(diǎn)前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。美聯(lián)儲15日大幅下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至0-0.25%，后續(xù)宣布開啟無限量量化寬松計劃。13日盤后我國央行宣布將對符合條件的銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放長期資金5500億元。后期A股表現(xiàn)預(yù)計將基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況。受疫情影響，預(yù)計一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好。近期指數(shù)較為波動，短期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但仍需謹(jǐn)慎，中長期可以增加配置。

【國債】

國債：資金面延續(xù)寬松，期債小幅上漲。定向降準(zhǔn)后，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，資金面繼續(xù)寬松，Shibor多數(shù)下行，國債期貨價格小幅上漲，10年期國債收益率穩(wěn)定在2.63%；當(dāng)前海外疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，資本市場波動加大，美聯(lián)儲宣布開放式量化寬松政策，短期美債收益率跌至負(fù)值；國內(nèi)1-2月份投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)較大幅度的下滑，將拉低一季度和全年GDP增速，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升仍需一定的過程，海外疫情擴(kuò)散對出口的影響將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，CPI在1月份見頂后將逐步回落，階段性對債市存在支撐；全球央行開啟降息序幕，國內(nèi)央行貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松預(yù)期，降準(zhǔn)和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動市場整體利率下行?？傮w上，10年期國債收益率仍有下行空間，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：寄希望于美國國會能就2萬億美元大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃達(dá)成協(xié)議，國際油價連續(xù)第三天小幅上漲。美國白宮官員和參議院領(lǐng)導(dǎo)人就2萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃達(dá)成協(xié)議，該方案旨在保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)免受疫情影響，將直接向個人和企業(yè)發(fā)放資金，這是美國歷史上規(guī)模最大的單一經(jīng)濟(jì)刺激計劃。美國打算利用沙特阿拉伯作為二十國集團(tuán)(G20)主席國的地位，施壓該國限制其石油增產(chǎn)計劃。G20成員國的領(lǐng)袖將于周四進(jìn)行視頻會議，討論冠狀病毒疫情影響以及如何合作抗擊疫情。美國原油庫存連續(xù)第九周增加，汽油和餾分油庫存繼續(xù)減少。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2020年3月20日當(dāng)周，美國原油庫存量4.5536億桶，比前一周增長162萬桶；美國汽油庫存總量2.39282億桶，比前一周下降154萬桶；餾分油庫存量為1.24442億桶，比前一周下降68萬桶。            

【甲醇】

甲醇：下跌2.19%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.32%，較上周上漲1.9個百分點(diǎn)。因沿海及西北地區(qū)部分外采型甲醇制烯烴裝置開工恢復(fù)至滿負(fù)荷運(yùn)行，所以國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷上漲。截至3月19日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.83%，下跌0.48個百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為84.91%，上漲0.51個百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在108.15萬噸，環(huán)比上周下降1.93萬噸，跌幅在1.75%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在36.7萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從3月20日至4月5日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在45.79萬-46萬噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周三反彈，RU09收于9915，NR05收于8060，上海18年全乳膠主流參考價格9250-9450元/噸。二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人將舉行應(yīng)對新冠肺炎特別峰會，市場對全球抗疫信心得到提振，短期市場反彈，但考慮全球汽車輪胎需求減弱利空橡膠市場，基本面方面橡膠仍缺乏支撐，后期需關(guān)注國內(nèi)汽車消費(fèi)刺激政策的推出。短期走勢預(yù)計底部震蕩。

【PTA】

PTA：昨日05合約收在3374元/噸（+40）。25日下午亞洲PX 4月上旬船貨商談487.5美元/噸CFR中國；4月下旬船貨商談在487.5美元/噸CFR中國。受經(jīng)濟(jì)措施刺激，國際油價重心回暖，致使PX成本端支撐增強(qiáng)。PTA現(xiàn)貨市場報盤參考2005貼水80-85自提，遞盤貼水95自提，商談3270-3280自提。按照當(dāng)前的PX價格計算，PTA的原料成本僅有2600元/噸，盤面05合約的加工費(fèi)仍有700元/噸，仍有一定的下行空間。

【MEG】

MEG：昨日05合約收于3312（-50）。乙二醇期貨主力合約快速下探，壓縮乙二醇的生產(chǎn)現(xiàn)金流。盤中曾經(jīng)一度跌幅超過7%。本周現(xiàn)貨基差商談在貼水2005合約40附近，本周三前、本周現(xiàn)貨報盤3285-3295，遞盤3280。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約110.7萬噸，環(huán)比上期增加5.7萬噸。截至3月19日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在79.00%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在71.57%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。投產(chǎn)周期之下，MEG加工利潤面臨被壓縮的局面。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅下跌。國內(nèi)尿素市場明顯下滑。當(dāng)前下游工業(yè)需求以復(fù)合肥為主，板廠開工進(jìn)展一般，整體市場需求偏弱。隨著日產(chǎn)的繼續(xù)回升，市場心態(tài)逐漸偏空，短期國內(nèi)強(qiáng)勢利好難尋，預(yù)計現(xiàn)貨市場將延續(xù)弱勢。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：昨日青期貨主力合約上漲2.78%。美國開啟無限量QE，美元流動性問題暫時緩解，同時美國將向經(jīng)濟(jì)注入2萬億美元，刺激各類資產(chǎn)反彈。但是，在海外疫情持續(xù)擴(kuò)散下，全球需求下降將對油價持續(xù)產(chǎn)生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價格將持續(xù)受到負(fù)面的影響，瀝青期貨價格可能會反復(fù)波動。而在逆周期政策加大的情況下，今年基建投資將有所增加，瀝青總體需求有增長預(yù)期，形成一定的利好支撐?，F(xiàn)貨市場方面，瀝青價格延續(xù)穩(wěn)定，若原油價格持續(xù)上漲，將對市場需求氛圍有所改善，短期瀝青期貨仍可能上行。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯價格持續(xù)下探，由沙特發(fā)動的原油價格價格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴(kuò)散使得原油價格暴跌，原料端純苯、乙烯價格塌陷。當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫存和主港庫存高企，下游工廠開工逐步提升，但終端需求仍未完全恢復(fù)并且整體需求受疫情影響將出現(xiàn)萎縮，盡管國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)裝置部分停車檢修，但國產(chǎn)貨源供應(yīng)總體充足，供需面仍然承壓。目前苯乙烯基本面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情緒蔓延下苯乙烯價格整體弱勢延續(xù)，謹(jǐn)慎看待美聯(lián)儲宣布無限量量化寬松行動后對于盤面的支撐作用。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋高開震蕩運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3520（理計）漲20。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量272.98萬噸，增24.23萬噸，社會庫存降21.7萬噸至1405.25萬噸，鋼廠庫存降86.72萬噸至663.22萬噸 。本周產(chǎn)量明顯回升，需求加速，接近正常水平，庫存如期出現(xiàn)拐點(diǎn)。對于后市，我們預(yù)計在流動性充裕背景下，庫存未來能夠繼續(xù)快速去化。近期海外疫情擴(kuò)散，歐洲50家汽車廠停產(chǎn)，同時遠(yuǎn)期原料端需求預(yù)期大幅下降，成本有崩塌的可能，策略建議3300上方做空熱卷2010合約。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦大幅上行，印度、南非港口有停運(yùn)情況?，F(xiàn)貨方面，金步巴報697（折盤面），普氏62指數(shù)報87.05。Mysteel 全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為11844.13，較上周降67；日均疏港量299.33降1.784。分量方面，澳礦6593.64增42.96，巴西礦3022.72降52.83，貿(mào)易礦5734.34降43.87，球團(tuán)452.01降3.87， 精粉671.56降8.43，塊礦1902.35降4.55；在港船舶數(shù)量75降7。（單位：萬噸）。長流程鋼廠如期小幅增產(chǎn)。海外疫情影響下，米塔爾歐洲宣布不可抗力，淡水河谷馬來西亞港口影響50萬噸發(fā)運(yùn)，南非印度港口有短期停運(yùn)風(fēng)險。事件性沖擊成為近期價格走勢主要推動力，但因無法準(zhǔn)確量化，致使波動加劇，策略建議暫時觀望。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：3月23號美聯(lián)儲再度加碼貨幣寬松啟動無限量QE，黃金取回避險和對沖美聯(lián)儲貨幣政策的功能持續(xù)上漲，白銀跟隨走高。隔夜美股持續(xù)反彈，金銀轉(zhuǎn)入震蕩。伴隨美聯(lián)儲的極度寬松政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退壓力，預(yù)計將持續(xù)利好黃金，但需注意過快上漲累積的壓力以及comex逼倉行情后的情緒回調(diào)。白銀主要跟隨黃金超跌反彈，此前下跌幅度較大，歷史高位的金銀比價使其有一定上漲空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限謹(jǐn)慎看待延續(xù)性。

【銅】

銅：夜盤LME先抑后揚(yáng)，總體上延續(xù)反彈走勢，美股企穩(wěn)帶動給整個金融品種企穩(wěn)。隨著國內(nèi)疫情逐步向好，近期國內(nèi)需求正逐步恢復(fù)。境外疫情仍然沒有明顯好轉(zhuǎn)，有報道稱智利礦山為規(guī)避病毒關(guān)閉礦山15天，在供應(yīng)受到影響的同時，需求下降可能更為明顯。短期銅價可能延續(xù)反彈。建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度和現(xiàn)貨價格變化。

【鋅】

鋅：夜盤LME鋅價先抑后揚(yáng)，跟隨有色金屬整理走勢。有調(diào)研顯示，隨著國內(nèi)新冠疫情的明顯轉(zhuǎn)好，下游逐步恢復(fù)，但需求恢復(fù)緩慢。目前鋅價已逼近高成本礦山生產(chǎn)成本，未來礦山的行動值得關(guān)注。近期鋅價波動更多受市場情緒影響。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價昨日大幅反彈。基本面方面，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運(yùn)輸受到明顯限制，市場人士預(yù)計國內(nèi)氧化鋁將持續(xù)偏緊至5月左右。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來或仍有支撐，但目前全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀，下游采購意愿低。建議操作上觀望。 

【鎳】

鎳：昨日鎳價小幅回升。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟?yīng)缺口不變，價格過低可能會帶來較好的買入機(jī)會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：昨日不銹鋼期價上行。庫存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應(yīng)增長預(yù)期仍在。除此之外，近期工業(yè)品的大幅下跌也帶動了不銹鋼價格的進(jìn)一步走弱，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目偏空操作。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅上漲。東北地區(qū)由于余糧減少、企業(yè)庫存偏低和烘干塔入市屯糧，價格依然偏強(qiáng)。而華北地區(qū)玉米下游需求一般，企業(yè)采購積極性不佳，不過企業(yè)到車開始減少，價格波動不大。整體來看，我們認(rèn)為玉米價格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，5月合約的期權(quán)即將到期，若在前期賣出05合約的虛值期權(quán)，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費(fèi)市場，但今年春節(jié)蘋果消費(fèi)不佳，庫存堆積，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。今年供應(yīng)量大，市場消化速度緩慢，客商采購積極性不高，陜西庫外貨銷售時間貨延長，對其他產(chǎn)區(qū)蘋果銷售會有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復(fù)，但春節(jié)行情導(dǎo)致的消費(fèi)的損失無法彌補(bǔ)，庫存壓力較大，認(rèn)為蘋果價格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。

【油脂】

油脂：馬盤棕櫚油上漲1.2%，2200一線的支撐逐漸明朗，受疫情影響可能影響棕櫚油對全球的供應(yīng)。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交最近一周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達(dá)到往年同期偏高水平，油廠由于大豆原料偏緊影響開機(jī)率難以大幅提升，預(yù)計未來兩周豆油庫存繼續(xù)下降，支撐豆油價格。棕櫚油跟隨馬盤波動，今日預(yù)計植物油轉(zhuǎn)為調(diào)整，未來兩周植物油整體預(yù)計震蕩偏強(qiáng)。

【棉花】

棉花：昨夜美國棉花期貨震蕩，鄭棉期貨尾盤漲停，預(yù)計今日鄭棉偏弱。過去兩周市場處于內(nèi)外盤聯(lián)動下跌態(tài)勢。3月22日中國儲備棉管理公司發(fā)布公告稱，3月18日至20日，內(nèi)外棉價差已連續(xù)三個工作日超過800元/噸，3月23日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價差回落到800元/噸以內(nèi)時，回落后第一個工作日重新啟動掛牌交易。今日鄭棉可能受夜盤影響，偏弱調(diào)整，近期市場繼續(xù)維持大波動狀態(tài)，建議投資者已風(fēng)險控制為主，降低倉位謹(jǐn)慎操作。

【白糖】

白糖：昨夜外糖繼續(xù)小幅反彈，當(dāng)前價格較最高15.9下跌28%。鄭糖小幅下跌。巴西作為世界上最大的甘蔗生產(chǎn)國，中南部地區(qū)即將開始種植20-21年的甘蔗，市場認(rèn)為巴西甘蔗工廠將向全球市場供應(yīng)3200萬噸糖，比19-20年產(chǎn)量高出600萬噸。前期的國際糖價上漲使得巴西生產(chǎn)商積極鎖定20-21年的制糖利潤，巴西雷亞爾的大幅貶值疊加美國糖期貨的上漲，使得巴西雷亞爾計價食糖達(dá)到2016年以來的最高價。國際石油市場縮水又給巴西生產(chǎn)更多蔗糖增加了一個理由，因?yàn)楹掖純r格與石油價格關(guān)聯(lián)性很高。印度糖廠已簽訂350萬噸糖出口合同，已經(jīng)裝運(yùn)270萬噸，印度為減少龐大的食糖庫存，本年度實(shí)行142美元/噸的出口補(bǔ)貼政策。廣西省僅1家糖廠未收榨，廣東省13家糖廠收榨，海南省2家糖廠收榨，云南省2家糖廠收榨。國內(nèi)已逐步進(jìn)入收榨狀態(tài)。配額外進(jìn)口巴西食糖成本5000元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：美國豆粕期貨昨日大幅回調(diào)3%，昨日連粕溫和上漲。消息稱巴西大豆內(nèi)陸運(yùn)輸保持裝運(yùn)。由于原油價格連續(xù)大幅下跌，美國玉米深加工制作工業(yè)乙醇和DDGS的產(chǎn)能開工受到影響，可能降低美國DDGS的供應(yīng)量，缺少的部分需要依靠美國豆粕提供飼料蛋白，因此美國豆粕期貨目前為最受益的標(biāo)的。需要關(guān)注3月末的美國種植意向面積報告和季度庫存報告數(shù)據(jù)。前期市場擔(dān)憂的南美大豆裝運(yùn)問題，目前暫未受到影響。國內(nèi)由于本月大豆到港量較預(yù)期有所下降，全國油廠本月時有停機(jī)或減產(chǎn)，壓榨量自高位連續(xù)三周回落，目前開工率處于往年同期低位。預(yù)計近期豆粕庫存可能繼續(xù)維持偏緊狀態(tài)，支撐現(xiàn)貨基差保持堅挺，油廠目前現(xiàn)貨可售量普遍較小，預(yù)計4月中旬之前國內(nèi)偏緊情況可能持續(xù)。預(yù)計今日豆粕價格跟隨外盤調(diào)整，中長期預(yù)計震蕩上漲。