股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤(pán)漲91.4點(diǎn)或2.54%，報(bào)3687.2點(diǎn)，貼水35.32點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤(pán)漲52點(diǎn)或1.98%，報(bào)2673.6點(diǎn)，貼水26.59點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤(pán)漲111.8點(diǎn)或2.22%，報(bào)5141.6點(diǎn)，貼水75.82點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、銀保監(jiān)會(huì)公布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，自5月1日起施行。同一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理全部組合類(lèi)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的余額，在任何時(shí)點(diǎn)不得超過(guò)其管理的全部組合類(lèi)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%；保險(xiǎn)資管產(chǎn)品不得直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)；固定收益類(lèi)產(chǎn)品投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%。

2、全國(guó)樓市穩(wěn)步復(fù)蘇，回升速度三四線好于二線好于一線。深圳、成都、福州、蘇州、杭州、淮安、揚(yáng)州、嘉興、汕頭等9個(gè)城市成交表現(xiàn)已達(dá)到甚至超過(guò)2019年四季度平均水平，其他二、三線城市樓市也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能，重慶、濟(jì)南、佛山等進(jìn)程稍顯滯后。

3、工信部：加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)從近期看來(lái)可以發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用，緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力，長(zhǎng)期看能夠培育壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能；將圍繞5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、基礎(chǔ)軟件等重點(diǎn)領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，實(shí)施國(guó)家軟件重大工程。

4、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽：刺激法案將為美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部釋放4萬(wàn)億美元；刺激法案應(yīng)覆蓋三個(gè)月的時(shí)間，預(yù)計(jì)刺激法案今晚將在參議院獲得通過(guò)，明日提交至眾議院。

【觀點(diǎn)】

隔夜國(guó)際市場(chǎng)仍在消化美國(guó)即將達(dá)成的大規(guī)模刺激計(jì)劃，歐美股市繼續(xù)回升，早盤(pán)亞太市場(chǎng)漲跌不一，預(yù)計(jì)期指短線反彈將有所放緩，或再度回落。中長(zhǎng)期看，期指經(jīng)過(guò)此前連續(xù)下跌，后市繼續(xù)下行空間有限，但需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3120（30）；螺紋上漲，杭州3550（20），北京3400（20），廣州3860（0）；熱卷上漲，上海3400（20），天津3350（20），樂(lè)從3440（20）；冷軋維持，上海4000（0），天津3880（0），樂(lè)從3980（0）。

2、利潤(rùn)：回升。20日生產(chǎn)普方坯盈利97，螺紋毛利352（不含合金），熱卷毛利6，電爐毛利-138。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約87，10合約185；上海熱卷05合約76，10合約181。

4、供給：回升。3.20螺紋273（24），熱卷303（-5），五大品種892（28）。

5、需求：建材成交量22（-0.2）萬(wàn)噸。杭州2020年一次性增加2萬(wàn)個(gè)小客車(chē)指標(biāo)。南昌購(gòu)車(chē)將給予每輛1000元補(bǔ)助。

6、庫(kù)存：拐頭下降。3.20螺紋社1405（-22），廠庫(kù)663（-87）；熱卷社庫(kù)405（-8），廠庫(kù)157（-5）；五大品種整體庫(kù)存3705（-186）。

7、總結(jié):國(guó)內(nèi)表需恢復(fù)較快，供給恢復(fù)相對(duì)較慢，二次錯(cuò)配正在發(fā)生，近月貼水將逐步向現(xiàn)貨回歸，維持中期看好思路，但熱卷及遠(yuǎn)月合約受全球需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期承壓。近期海外金融市場(chǎng)有所企穩(wěn)，美國(guó)刺激計(jì)劃有待達(dá)成，但仍需防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注今日產(chǎn)庫(kù)數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦反彈、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠805（-30），日照金布巴597（16），日照PB粉653（18），62%普氏87.05(2.75）；張家港廢鋼2280（-20）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-58。

3、基差：縮小。PB粉05合約58，09合約125；金布巴粉05合約12，09合約79。

4、供給：3.20澳巴發(fā)貨量2228（410），北方六港到貨量909（-48）。

5、需求：3.20，45港日均疏港量299（-2），64家鋼廠日耗57.87（1.11）。

6、庫(kù)存：3.20，45港11844（-67），64家鋼廠進(jìn)口礦1591（53），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存188（9）。

7、總結(jié)：上周鋼廠日耗、產(chǎn)能利用率回升，但疏港小幅回落，港庫(kù)延續(xù)下降，廠庫(kù)小幅反彈，可用天數(shù)降至同期低位。鐵礦供需依然偏緊，行情或跟隨成材，但海外發(fā)貨回升，遠(yuǎn)月受海外需求影響承壓。短期關(guān)注4-5價(jià)差，關(guān)注海外減產(chǎn)及出口國(guó)封鎖情況。防范海外市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)0~50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤155.5美元，折盤(pán)面1325元，一線焦煤171.25美元，折盤(pán)面1400，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1800左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.78%（+0.45%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.04%（+1.67%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存219.85（+21.82）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存631（+3），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1517.87（+10.25）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存96.95（-0.51）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存295.5（+11.5）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存485.09（+5.83）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前鋼廠利潤(rùn)逐步恢復(fù)，焦煤焦炭估值重心將上移。從驅(qū)動(dòng)上看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)時(shí)間再度延遲，雖庫(kù)存總量持續(xù)攀升，但短期內(nèi)供需矛盾不明顯。焦化企業(yè)利潤(rùn)壓縮后，補(bǔ)庫(kù)意愿下降，控制到貨量壓價(jià)煉焦煤，鋼廠拿貨意愿依舊較強(qiáng)。煤礦原煤庫(kù)存持續(xù)攀升?？傮w來(lái)看，煉焦煤供需恢復(fù)平衡，價(jià)格面臨一定的下行壓力；對(duì)于焦炭來(lái)講，雖然供需邊際上持續(xù)走差，庫(kù)存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求的啟動(dòng)以及去產(chǎn)能落實(shí)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格有反彈可能。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收543（-1），CCI5000收479（-2），CCI4500收430（-1）。

期貨：主力5月貼水22，單邊持倉(cāng)12萬(wàn)手（-3261手）；5-7價(jià)差-3.4；5-9價(jià)差1.8。

需求：六大電日耗61.67（+4.23）。

庫(kù)存：六大電1773.61（+13.8），可用天數(shù)28.76（-1.88）；秦港636.5（-3.5），曹妃甸港355.7（+8.9），國(guó)投京唐港207（+12）。24日廣州港267（+3.2）；3.20長(zhǎng)江口627（周-55）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入37.1（-），調(diào)出40.6（-6.5）。

運(yùn)費(fèi)：3.24BDI收603（-14）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收476.05（+0.4）。

資訊：

（1）內(nèi)蒙古政府日前發(fā)布的《內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局2020年工作計(jì)劃》提出，2020年內(nèi)蒙古將實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量10億噸左右，引導(dǎo)60萬(wàn)噸以下煤礦有序退出。

（2）榆林煤炭交易中心：近日，煤價(jià)繼續(xù)下跌，基本快跌至年前水平，但從目前來(lái)看，煤價(jià)并未止跌跡象，反而下跌節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)。

（3）煤炭信息交易網(wǎng)：近期銀川、石嘴山、吳忠、青海、內(nèi)蒙等地區(qū)十幾家水泥廠家集體漲價(jià)。

總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，基差依然較大，盤(pán)面價(jià)格在遠(yuǎn)期進(jìn)口煤可交割價(jià)格附近徘徊，期貨估值仍較低。驅(qū)動(dòng)方面，主要取決于下游需求恢復(fù)情況，昨日電廠日耗明顯回升，且看強(qiáng)度是否會(huì)延續(xù)。

原油

周三國(guó)際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲1.25%報(bào)24.31美元/桶；布油收漲1.04%報(bào)30.05美元/桶。

高盛預(yù)計(jì)三月原油需求將減少1050萬(wàn)桶/日，四月原油需求將減少1870萬(wàn)桶/日。RystadEnergy預(yù)計(jì)4月全球原油需求預(yù)期將下滑1600萬(wàn)桶/日，2020年將下滑490萬(wàn)桶/日

EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存變化值連續(xù)9周錄得增加。截止3月25日，美國(guó)原油庫(kù)存增加162.3萬(wàn)桶，前值為增加195.4萬(wàn)桶。預(yù)期值277萬(wàn)桶。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存(萬(wàn)桶)為85.8前值56.3預(yù)期值56.3

美國(guó)精煉油庫(kù)存-67.9萬(wàn)桶，前值-294萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)期值-188.86萬(wàn)桶。美國(guó)汽油庫(kù)存-153.7萬(wàn)桶，前值-618萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)期值-65.7萬(wàn)桶。美國(guó)上周?chē)?guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1300萬(wàn)桶/日。

周三，美國(guó)一個(gè)月期和三個(gè)月期國(guó)債收益率均跌至負(fù)值。

美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，道指收漲近500點(diǎn)，納指收跌0.45%，標(biāo)普500指數(shù)收漲1.15%。

總結(jié)

美儲(chǔ)政策的政策的不斷加碼，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力緩和，提振市場(chǎng)情緒。不過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性，下一階段要關(guān)注美國(guó)的信貸市場(chǎng)，目前已經(jīng)處于嚴(yán)重的壓力之下，后續(xù)可能引發(fā)更多的倒閉和裁員。如果發(fā)生信貸危機(jī)，油價(jià)需求端的因素很難有提振。只能等待供給端的解決。

從原油供需基本面看，餐飲航空旅行業(yè)遭到重創(chuàng)，對(duì)成品油的需求是沉重打擊。二季度原油累庫(kù)壓力很大，需要供給端去收縮解決矛盾。從絕對(duì)價(jià)格看，現(xiàn)在絕對(duì)價(jià)格進(jìn)入低估值區(qū)間，需要等待供給端成本高的企業(yè)率先收縮或者opec采取行動(dòng)。目前宏觀一端流動(dòng)性問(wèn)題緩和，但是信貸市場(chǎng)壓力沒(méi)有解決，所以宏觀對(duì)油價(jià)有反復(fù)施加壓力的可能，預(yù)計(jì)油價(jià)需要時(shí)間去換空間。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素轉(zhuǎn)下行，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1780（+0），東北1780（-10），江蘇1790（+0）；

液氨：山東2800（+0），河北2789（-40），河南2635（-5）；

甲醇：西北1405（-10），華東1730（-20），華南1695（-30）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1651（-4），2009合約1544（-6），2101合約1537（+1）；

基差：2005合約129（+4），2009合約236（+6），2101合約243（-1）；

月差：5-9價(jià)差107（+2），9-1價(jià)差7（-7）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮??；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)165（+0）；尿素-甲醇50（+20）；山東-東北0（+10），山東-江蘇-10（+0）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿533（+0），華東航天爐426（+1），華東固定床232（+0），西北氣頭117（-80），西南氣頭399（+0），硫基復(fù)合肥193（+0），氯基復(fù)合肥359（+0），三聚氰胺-987（+0）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏高

截至3月19日，尿素企業(yè)開(kāi)工率77%，環(huán)比增加0%，同比增加14%，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73%，環(huán)比增加0%，同比增加15%；日產(chǎn)量16.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月19日，預(yù)收天數(shù)從8.6天回落至7.2天。

復(fù)合肥：截至3月19日，開(kāi)工率62%（+9%），庫(kù)存75.9萬(wàn)噸（-7.4）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月19日，開(kāi)工率56%（+5%），利潤(rùn)縮水至-1047（+70）。

7.庫(kù)存：工廠去庫(kù)迅速；港口庫(kù)存低位。

截至3月19日，工廠庫(kù)存74.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少12%，同比增加95%；港口庫(kù)存30萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%，同比減少60%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷(xiāo)兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫(kù)存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.25，DCE豆粕周一漲停后于周二沖高回落，5月2968元/噸，漲50元，DCE9月豆粕2965元/噸，漲45元。棕櫚油5月4912元/噸，漲136元。豆油5602元/噸，漲114元。CBOT大豆5月882.5美分/蒲，跌3.5美分，跌0.38%。BMD棕櫚油5月合約連續(xù)反彈4個(gè)交易日，合計(jì)近9%。

2、基差與價(jià)格

3.25，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5590-5650元/噸，漲60-90元/噸。沿海豆粕3060-3180元/噸，波動(dòng)10-20元/噸，本周一漲幅超過(guò)上周一周漲幅。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠基差200元/噸，累積反彈70元/噸。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺。m2101合約基差報(bào)價(jià)至80/100元/噸。

3、成交

3.25，豆粕成交26萬(wàn)噸，基差16.3萬(wàn)噸。上周至今2005合約4-5月提貨及m2009合約基差帶動(dòng)成交；豆油成交3.7萬(wàn)噸（基差2.6萬(wàn)噸）。

4、壓榨與庫(kù)存（3月大豆港較少，近兩周壓榨回落）

上周壓榨量回落至139萬(wàn)噸，前一周147萬(wàn)噸。3月大豆到港量較少，預(yù)計(jì)本周壓榨量在157萬(wàn)噸附近，4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)，但不及此前預(yù)期；

豆粕庫(kù)存再次回落至低位32.57萬(wàn)噸，前一周為44.05萬(wàn)噸。豆油庫(kù)存小幅回落至132萬(wàn)噸，前一周為139萬(wàn)噸。

5、基本面信息（各國(guó)不斷釋放寬松的財(cái)政及貨幣政策積極救市）

（1）美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛稱(chēng)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體援助將達(dá)6萬(wàn)億美元，其中包括來(lái)自國(guó)會(huì)的2萬(wàn)億美元和來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的4萬(wàn)億美元。

（2）防止新冠肺炎疫情的擴(kuò)散，巴西馬托格羅索州的農(nóng)業(yè)重鎮(zhèn)Canarana已經(jīng)發(fā)布了一項(xiàng)法令，根據(jù)署期為周日的一項(xiàng)市政府令，禁止將谷物運(yùn)出該市。這也是繼馬托格羅索州Rondonopolis之后第二個(gè)宣布封城的城鎮(zhèn)。

6、行情走勢(shì)分析

在各國(guó)央行持續(xù)寬松格局下，隨著美國(guó)兩黨就大規(guī)模刺激方案的有望達(dá)成一致日期的臨近，本周初開(kāi)始國(guó)內(nèi)原油板塊、化工板塊、貴金屬、有色板塊及油脂板塊持續(xù)反彈，昨夜美國(guó)股市也大幅反彈，市場(chǎng)對(duì)不斷寬松的政策做出了統(tǒng)一的反應(yīng)，但國(guó)際原油價(jià)格依舊冷靜，說(shuō)明對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期依舊不佳。

（1）受疫情影響巴西主產(chǎn)區(qū)外運(yùn)及阿根廷港口不斷炒作，給國(guó)內(nèi)蛋白和油脂帶來(lái)提振，但是最近3個(gè)交易日美豆粕已經(jīng)連續(xù)顯著回落，加之國(guó)內(nèi)盤(pán)面榨利不錯(cuò)，需要警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。3月大豆到港減少，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差及2005合約期價(jià)，遠(yuǎn)月價(jià)格在外圍反彈及抗跌心理帶動(dòng)下也受到資金關(guān)注持續(xù)跟漲；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)際原油價(jià)格對(duì)棕櫚油消費(fèi)預(yù)期的影響。預(yù)計(jì)油脂中期還是弱勢(shì)行情，反彈當(dāng)做波段對(duì)待。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三連續(xù)三個(gè)交易日上漲，受助全球股市反彈，但交易商開(kāi)始對(duì)新冠疫情大流行有關(guān)庫(kù)存定價(jià)。ICE5月原糖期貨收高0.14美分，或1.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.41美元。

2、鄭糖主力05合約周三下跌，日收跌27點(diǎn)至5512元/噸，持倉(cāng)減6千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多減3千余手，空減2千余手，其中多頭方中信減2千余手，其余無(wú)較大變化席位。9月合約跌16點(diǎn)至5480元/噸，持倉(cāng)增9千余手，主力持倉(cāng)上多增6千余手，而空增1萬(wàn)余手，其中較大變動(dòng)五礦增多3千余手，永安、國(guó)投安信分別增空3千與2千余手，另有浙商、廣發(fā)和一德三個(gè)席位各增空1千余手。

3、資訊：1）巴西甘蔗行業(yè)組織Unica周三表示，新榨季即將來(lái)臨，巴西中南部糖廠在3月上半月已加工300萬(wàn)噸甘蔗，同比增加88%，制糖比例14%，而去年是9%。

2）哈薩克斯坦政府表示，哈薩克斯坦已暫停小麥面粉、蕎麥、白糖、葵花油和部分蔬菜的出口，以確保新冠疫情緊急狀態(tài)期間國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定。出口禁令至少持續(xù)到4月15日。

3）印度總理莫迪宣布，印度政府將從25日起實(shí)施為期21天的全國(guó)封鎖，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。在此期間，所有商店、商業(yè)機(jī)構(gòu)、工廠、車(chē)間、辦公室、市場(chǎng)和禮拜場(chǎng)所都將關(guān)閉，州際巴士和地鐵將暫停運(yùn)行，建筑活動(dòng)也將暫停。

4）據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量為32.37萬(wàn)噸，同比增118.76%。1-2月份食糖進(jìn)口平均單價(jià)為371.56美元/噸，較去年同期365.62上漲5.94美元/噸（漲幅為1.62%）。19/20榨季截止2月末，中國(guó)共進(jìn)口食糖132.23萬(wàn)噸，同比增33.28%。

5）目前國(guó)內(nèi)甘蔗糖進(jìn)入壓榨尾聲，目前廣西僅有1家糖廠處于生產(chǎn)狀態(tài)，廣東1家，海南全部收榨，云南已有6家收榨，余44家處于生產(chǎn)中。

6）成交（3月25日）：今日期貨高開(kāi)低走，市場(chǎng)整體成交一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4400噸（其中廣西成交2700噸，云南成交1700噸），較昨日降低1100噸。

7）現(xiàn)貨（3月25日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5640-5750元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5570-5640元/噸，大理提貨新糖報(bào)5540元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東報(bào)5630元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：白糖回落后短期震蕩，一方面需求端依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖的調(diào)整偏弱，而就未來(lái)走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，前期主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持，均帶來(lái)明顯下跌壓力。價(jià)格回落至較低水后有反彈動(dòng)能，等待疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及關(guān)注雙重利空事件影響下的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來(lái)?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫(kù)存問(wèn)題和物流問(wèn)題等。

養(yǎng)殖

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：新冠肺炎疫情對(duì)生豬生產(chǎn)造成的影響正在逐漸化解，生豬生產(chǎn)繼續(xù)保持恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

（2）華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布3月27日中央儲(chǔ)備凍豬肉投放競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，將競(jìng)價(jià)交易2萬(wàn)噸。

（3）國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于多措并舉促進(jìn)禽肉水產(chǎn)品擴(kuò)大生產(chǎn)保障供給的通知》，《通知》強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)禽肉水產(chǎn)品生產(chǎn)的扶持，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)控，健全監(jiān)測(cè)預(yù)測(cè)預(yù)警機(jī)制，鼓勵(lì)地方臨時(shí)收儲(chǔ)禽肉水產(chǎn)品，加大消費(fèi)引導(dǎo)，進(jìn)一步強(qiáng)化屬地責(zé)任，壓實(shí)“菜籃子”市長(zhǎng)負(fù)責(zé)制，確保各項(xiàng)支持政策取得實(shí)效。

（4）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月25日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為35.13元/公斤，較前一日下跌0.04元/公斤。近期隨著大豬出欄、儲(chǔ)備肉投放加之消費(fèi)疲軟，短期豬價(jià)承壓為主，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來(lái)自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（5）雞蛋市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲。3月25日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.78元/斤（較前一日上漲0.04元/斤），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約2.99元/斤（較前一日持平）。天氣轉(zhuǎn)暖不利于儲(chǔ)存加之終端需求支撐暫有限，近期雞蛋價(jià)格預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩，關(guān)注消費(fèi)（特別是學(xué)校開(kāi)學(xué)進(jìn)度）以及淘雞等供需變量對(duì)價(jià)格的邊際影響，遠(yuǎn)月具有較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄等情況，此外還需關(guān)注對(duì)價(jià)格敏感的冷庫(kù)蛋以及周邊生豬、肉禽市場(chǎng)對(duì)蛋價(jià)節(jié)奏以及波動(dòng)幅度的影響。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2026；CS2005～2256。

2、CBOT玉米：356.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1880-1900；濰坊1930。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2300；山東主流2350。

5、玉米基差：DCE：-141；淀粉基差：94。

6、相關(guān)資訊：

1）主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)七成，其他余糧銷(xiāo)售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)略增加。拋儲(chǔ)成交有限。深加工開(kāi)工率提升，庫(kù)存繼續(xù)消耗。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫(kù)存偏低，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受技術(shù)及對(duì)華出口影響，CBOT玉米繼續(xù)小幅反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，下游產(chǎn)品需求一般，利潤(rùn)收縮，淀粉庫(kù)存有所增加。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)七成，其他余糧銷(xiāo)售不急，南北港口庫(kù)存偏低，拋儲(chǔ)成交有限。深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫(kù)存下降，淀粉庫(kù)存增加，利潤(rùn)走低。國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般?？傮w看，短期國(guó)內(nèi)玉米反彈延續(xù)，但上方壓力猶存，上行節(jié)奏存在變化可能，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。