股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤跌35.2點(diǎn)或0.95%，報(bào)3663.4點(diǎn)，貼水34.65點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤跌16.6點(diǎn)或0.62%，報(bào)2667.6點(diǎn)，貼水21.68點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤跌68.6點(diǎn)或1.33%，報(bào)5089點(diǎn)，貼水77.11點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院副總理韓正出席推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)、積極做好穩(wěn)投資工作電視電話會(huì)議并講話，要求大力推進(jìn)5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)發(fā)展。強(qiáng)化重大項(xiàng)目建設(shè)用地用海等要素保障，暢通審批綠色通道。

2、外交部、國(guó)家移民管理局：鑒于新冠肺炎疫情在全球范圍快速蔓延，中方?jīng)Q定自2020年3月28日0時(shí)起，暫時(shí)停止外國(guó)人持目前有效來華簽證和居留許可入境。暫停外國(guó)人持APEC商務(wù)旅行卡入境。

3、商務(wù)部：鼓勵(lì)各地結(jié)合本地實(shí)際情況，出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)、開展汽車以舊換新等措施，進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)；后期消費(fèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步平穩(wěn)回升，部分領(lǐng)域剛性消費(fèi)受疫情影響被推遲，疫情過后還會(huì)回補(bǔ)，出現(xiàn)補(bǔ)償性消費(fèi)；將用足用好各項(xiàng)外貿(mào)政策，特別是要推動(dòng)財(cái)稅、金融、出口信保等精準(zhǔn)幫扶企業(yè)的政策措施盡快落地見效。

4、G20應(yīng)對(duì)新冠肺炎特別峰會(huì)閉幕，將啟動(dòng)價(jià)值5萬億美元的提振經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。公報(bào)強(qiáng)調(diào)“不惜一切代價(jià)”采用所有可行的政策工具，將新冠病毒大流行對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的損害降到最低；支持各國(guó)央行采取的非常規(guī)措施，包括擴(kuò)大外匯互換額度。

5、美參議院全票通過2萬億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案，應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情。這是美國(guó)歷史上數(shù)額最大的經(jīng)濟(jì)刺激方案，也是自新冠肺炎疫情在美國(guó)暴發(fā)以來國(guó)會(huì)通過的第三項(xiàng)應(yīng)對(duì)疫情法案。根據(jù)方案，2500億美元將用于給美國(guó)公民發(fā)放現(xiàn)金，3500億美元將用于給小企業(yè)提供貸款，2500億美元為因疫情失業(yè)民眾提供福利，5000億美元用于給受疫情影響嚴(yán)重企業(yè)、行業(yè)提供幫助，1300億美元提供給醫(yī)院，其余將提供給各州政府等。

6、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，不會(huì)用盡政策彈藥，美聯(lián)儲(chǔ)仍有政策空間，當(dāng)務(wù)之急是控制病毒。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在下半年復(fù)蘇，取決于疫情發(fā)展；美國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在基本面問題；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)不會(huì)造成長(zhǎng)期通脹風(fēng)險(xiǎn)。

【觀點(diǎn)】

隔夜歐美股市繼續(xù)回升，雖然各國(guó)提振經(jīng)濟(jì)措施頻出，但國(guó)際確認(rèn)人數(shù)持續(xù)攀升，情況進(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)歐美股市短期反彈到位，或再度回落，從而短期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成影響。中長(zhǎng)期看，期指經(jīng)過此前連續(xù)下跌，后市繼續(xù)大幅下行的概率較小，但需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3120（0）；螺紋上漲，杭州3550（0），北京3420（10），廣州3860（0）；熱卷下跌，上海3370（-20），天津3330（-20），樂從3400（-30）；冷軋下降，上海3980（-20），天津3860（-20），樂從3980（0）。

2、利潤(rùn)：回升。20日生產(chǎn)普方坯盈利130，螺紋毛利386（不含合金），熱卷毛利10，電爐毛利-126。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約85，10合約199；上海熱卷05合約56，10合約189。

4、供給：回升。3.27螺紋290（17），熱卷298（-5），五大品種914（22）。

5、需求：建材成交量17.1（-4.9）萬噸。G20應(yīng)對(duì)新冠肺炎特別峰會(huì)閉幕，將啟動(dòng)價(jià)值5萬億美元的提振經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)飆升至328萬。3月，全國(guó)共有三個(gè)城市的部分銀行下調(diào)了二套房首付比，其中溫州多家大行的二套房首付比由六成降至四成。

6、庫存：下降。3.27螺紋社1336（-69），廠庫617（-46）；熱卷社庫402（-3），廠庫148（-9）；五大品種整體庫存3518（-187）。

7、總結(jié):本周整體供需雙雙回升，但熱卷供需均出現(xiàn)回落，整體庫存下降，去化速度維持。國(guó)內(nèi)表需恢復(fù)較快，供給恢復(fù)相對(duì)較慢，二次錯(cuò)配正在發(fā)生，近月貼水將逐步向現(xiàn)貨回歸，維持中期看好思路，但熱卷及遠(yuǎn)月合約受全球需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期承壓。近期海外金融市場(chǎng)有所企穩(wěn)，美國(guó)刺激計(jì)劃有待達(dá)成，但仍需防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠805（0），日照金布巴596（-1），日照PB粉653（0），62%普氏85.95(-1.1）；張家港廢鋼2260（-20）。

2、利潤(rùn)：回升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-24。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約61，09合約130；金布巴粉05合約14，09合約83。

4、供給：3.20澳巴發(fā)貨量2228（410），北方六港到貨量909（-48）。

5、需求：3.20，45港日均疏港量299（-2），64家鋼廠日耗57.87（1.11）。

6、庫存：3.20，45港11844（-67），64家鋼廠進(jìn)口礦1591（53），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存188（9）。

7、總結(jié)：上周鋼廠日耗、產(chǎn)能利用率回升，但疏港小幅回落，港庫延續(xù)下降，廠庫小幅反彈，可用天數(shù)降至同期低位。鐵礦供需依然偏緊，行情或跟隨成材，但海外發(fā)貨回升，遠(yuǎn)月受海外需求影響承壓。關(guān)注海外減產(chǎn)及出口國(guó)封鎖情況。防范海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)0~50元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤155.5美元，折盤面1325元，一線焦煤171.25美元，折盤面1400，內(nèi)煤價(jià)格1300元，蒙煤1380元；焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面1800左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.78%（+0.45%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.04%（+1.67%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存219.85（+21.82）萬噸，煉焦煤港口庫存631（+3），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1517.87（+10.25）萬噸；焦化廠焦炭庫存96.95（-0.51）萬噸，港口焦炭庫存295.5（+11.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存485.09（+5.83）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前鋼廠利潤(rùn)逐步恢復(fù)，焦煤焦炭估值重心將上移。從驅(qū)動(dòng)上看，目前國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)時(shí)間再度延遲，雖庫存總量持續(xù)攀升，但短期內(nèi)供需矛盾不明顯。焦化企業(yè)利潤(rùn)壓縮后，補(bǔ)庫意愿下降，控制到貨量壓價(jià)煉焦煤，鋼廠拿貨意愿依舊較強(qiáng)。煤礦原煤庫存持續(xù)攀升?？傮w來看，煉焦煤供需恢復(fù)平衡，價(jià)格面臨一定的下行壓力；對(duì)于焦炭來講，雖然供需邊際上持續(xù)走差，庫存累積較為明顯，價(jià)格下行壓力突出，但目前利潤(rùn)水平下，價(jià)格具備一定的抗跌性，下方空間有限，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)、投機(jī)需求的啟動(dòng)以及去產(chǎn)能落實(shí)的預(yù)期，焦炭?jī)r(jià)格有反彈可能。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收542（-1），CCI5000收477（-2），CCI4500收428（-2）。

期貨：主力5月貼水20.2，單邊持倉(cāng)11.2萬手（-7219手）；5-7價(jià)差-1.2；5-9價(jià)差5.8。

需求：六大電日耗58.68（-2.99）。

庫存：六大電1765.38（-8.23），可用天數(shù)30.08（+1.32）；秦港641（+4.5），曹妃甸港367.8（+12.1），國(guó)投京唐港219（+12）。25日廣州港266.1（-0.9）；3.20長(zhǎng)江口627（周-55）。

北方港調(diào)度:秦港調(diào)入42.8（+5.7），調(diào)出38.3（-2.3）；黃驊港調(diào)入47（+3），調(diào)出49（+9）。

運(yùn)費(fèi)：3.25BDI收582（-21）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收477.73（+1.68）。

資訊：

（1）云南煤礦安全監(jiān)察局暫扣產(chǎn)能小于30萬噸/年煤礦安全許可證。（來源：煤炭信息交易網(wǎng)）

（2）昨日榆林5家煤礦上調(diào)價(jià)格，但煤礦整體價(jià)格仍以下行為主。上調(diào)價(jià)格的煤礦主要以小型民營(yíng)煤礦為主，且產(chǎn)能基本都在120萬噸/年以下，日產(chǎn)量偏少，而大型煤礦價(jià)格仍以下調(diào)為主，短期煤價(jià)將延續(xù)跌勢(shì)。（來源：榆林煤炭交易中心）

（3）本期，煤炭江湖中國(guó)重點(diǎn)煤炭港口庫存（73港）合計(jì)7744.79萬噸，較上期上漲160萬噸。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)帶動(dòng)整體庫存的上漲，較上期上漲254萬噸，同比下降163.3萬噸；江內(nèi)整體庫存較上期繼續(xù)小幅下降，同比仍高于去年；華東、華南港口庫存較上期均不同程度的下降。

（4）山西省政府安委辦決定從3月25日至4月30日在全省重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域開展安全生產(chǎn)專項(xiàng)檢查，專項(xiàng)檢查突出煤礦、非煤礦山、危險(xiǎn)化學(xué)品、冶金工貿(mào)、交通運(yùn)輸、建筑施工、市政運(yùn)營(yíng)、消防火災(zāi)等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。

總結(jié)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)，基差依然較大，盤面價(jià)格在遠(yuǎn)期進(jìn)口煤可交割價(jià)格附近徘徊，期貨估值仍較低。驅(qū)動(dòng)方面，主要取決于下游需求恢復(fù)情況，而電廠日耗再次回落至低位。當(dāng)前盤面繼續(xù)向下驅(qū)動(dòng)不足，但也無明顯向上驅(qū)動(dòng)。

原油

周四國(guó)際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌5.35%報(bào)23.18美元/桶，布油跌2.27%報(bào)29.31美元/桶。

巴西國(guó)家石油公司：削減原油產(chǎn)出規(guī)模10萬桶/日，直至3月底。

美國(guó)勞工部3月26日表示，上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金申請(qǐng)飆升至328萬，創(chuàng)歷史新高，原因是全國(guó)各地的封鎖使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)突然停止，并引發(fā)了裁員潮。而在前一周公布的數(shù)據(jù)僅28.2萬，主要由于當(dāng)時(shí)新冠病毒打擊還未如此嚴(yán)重。

3月25日，參議院一致通過了一項(xiàng)2萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，該法案提出將直接向大多數(shù)美國(guó)成年人支付1200美元，向大多數(shù)兒童支付500美元，為公司、州和城市制定5000億美元的貸款計(jì)劃，并額外提供3670億美元以幫助小公司解決工資問題。它將加強(qiáng)失業(yè)保險(xiǎn)制度，并向美國(guó)醫(yī)院注入1500億美元。其他規(guī)定包括大量增加失業(yè)保險(xiǎn)，1500億美元用于州和地方刺激資金以及1300億美元用于醫(yī)院，以及許多其他規(guī)定。該法案還將大大提高失業(yè)保險(xiǎn)，擴(kuò)大資格，并為工人提供四個(gè)月的每周額外600美元的補(bǔ)貼。

歐美股市再度大漲，道指最終收漲逾1300點(diǎn)，創(chuàng)1931年10月以來最佳連續(xù)3日漲幅。道指三日累漲近4000點(diǎn)，漲幅高達(dá)21.3%。納指漲5.6%，標(biāo)普500指數(shù)漲6.24%。歐股收盤全線收漲，德國(guó)DAX指數(shù)漲1.28%。

總結(jié)

美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)暴增，不過因?yàn)橐环矫媸袌?chǎng)前期已經(jīng)在消化此數(shù)據(jù)，另外市場(chǎng)認(rèn)為如此悲觀的數(shù)據(jù)會(huì)加速讓政府出臺(tái)更多的數(shù)據(jù)。后期還要關(guān)注企業(yè)是否會(huì)產(chǎn)生一輪倒閉潮對(duì)信貸市場(chǎng)帶來的壓力，從而市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒會(huì)再起，這個(gè)還需要時(shí)間去觀察。美國(guó)總統(tǒng)強(qiáng)調(diào)要盡快復(fù)工，關(guān)注美國(guó)疫情的進(jìn)展。

油價(jià)需求端的因素很難有提振。市場(chǎng)對(duì)四月需求本周大幅調(diào)降，4月需求預(yù)計(jì)要降低1500-2000萬桶/日的區(qū)間內(nèi)，全年需求要降500萬桶/日，雖然供給端也看到有些國(guó)家在降低產(chǎn)量，巴西降低10萬桶/日，哈薩克斯坦降了24萬桶/日，委內(nèi)瑞拉也有下降，但是供給端下降的量跟上面需求下調(diào)的量差異太大，市場(chǎng)對(duì)累庫很悲觀，現(xiàn)貨市場(chǎng)大幅貼水。如果需求降幅如此大，那么很快面臨的問題是罐容緊張，容易出現(xiàn)不夠用的居面，EA預(yù)計(jì)上半年累庫10億桶，kayrros給出的罐容是17億桶。OILX給出的庫存數(shù)據(jù)陸上庫存為6.5億桶。下游需求端看，隨著航空公司的停飛，航空煤油也面臨罐容緊張的局面。后期全球存儲(chǔ)量可能會(huì)在第二季度而不是在今年年底之前裝滿，關(guān)注原油市場(chǎng)庫存壓力。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素轉(zhuǎn)下行，液氨上行，甲醇隨原油大幅下行。

尿素：山東1780（+0），東北1780（+0），江蘇1780（-10）；

液氨：山東2800（+0），河北2789（+0），河南2621（-14）；

甲醇：西北1380（-25），華東1705（-25），華南1665（-30）；

2.期貨市場(chǎng)：

期貨：2005合約1651（+0），2009合約1561（+17），2101合約1545（+8）；

基差：2005合約129（+0），2009合約219（-17），2101合約235（-8）；

月差：5-9價(jià)差90（-17），9-1價(jià)差16（+9）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)高位回落；尿素/甲醇價(jià)差縮小；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)165（+0）；尿素-甲醇75（+25）；山東-東北0（+10），山東-江蘇0（+10）；

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿533（+0），華東航天爐426（+0），華東固定床232（+0），西北氣頭117（+0），西南氣頭399（+0），硫基復(fù)合肥193（+0），氯基復(fù)合肥359（+0），三聚氰胺-987（+0）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，同比偏高

截至3月26日，尿素企業(yè)開工率78%，環(huán)比增加1%，同比增加21%，其中氣頭企業(yè)開工率74%，環(huán)比增加1%，同比增加19%；日產(chǎn)量16.4萬噸，環(huán)比增加1%，同比增加15%。

6.需求：

尿素工廠：截至3月26日，預(yù)收天數(shù)從7.2天回落至5.7天。

復(fù)合肥：截至3月26日，開工率68%（+11%），庫存66.9萬噸（-9）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至3月26日，開工率54%（-2%），利潤(rùn)回升至-986（+70）。

7.庫存：工廠去庫迅速；港口庫存低位。

截至3月26日，工廠庫存72.6萬噸，環(huán)比減少2%，同比增加65%；港口庫存30萬噸，環(huán)比減少2%，同比減少25%。

8.總結(jié)：

1）上周尿素和復(fù)合肥維持供銷兩旺，供給增加同時(shí)維持較快的庫存去化速度；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)逐漸進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱周期，關(guān)注工業(yè)需求接力情況；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.26，DCE豆粕周四回落，5月2879元/噸，跌82元，DCE9月豆粕2892元/噸，跌73元。棕櫚油5月4736元/噸，跌176元。豆油5452元/噸，跌150元。CBOT大豆5月879美分/蒲，跌3.5美分，跌0.39%。BMD棕櫚油6月合約在連續(xù)反彈5個(gè)交易日后，昨日收跌1.17%。

2、基差與價(jià)格

3.26，沿海一豆貿(mào)易商報(bào)價(jià)5650-5750元/噸，跌30-80元/噸。沿海豆粕3080-3210元/噸，跌20-40元/噸。華東一級(jí)豆油，2005主流油廠基差200元/噸，累積反彈70元/噸。3月到船較少，各地3月提貨豆粕基差普遍高位堅(jiān)挺，基差高位堅(jiān)挺格局帶動(dòng)4-5月提貨基差高位。m2101合約基差報(bào)價(jià)至40/80元/噸，賄賂20元/噸。

3、成交

3.26，豆粕成交12.5萬噸，基差9萬噸。上周至今2005合約4-5月提貨及m2009合約基差帶動(dòng)成交；豆油成交1.7萬噸（基差1.6萬噸）。

4、壓榨與庫存（3月大豆港較少，近兩周壓榨回落）

上周壓榨量回落至139萬噸，前一周147萬噸。3月大豆到港量較少，預(yù)計(jì)本周壓榨量在157萬噸附近，4月大豆到到港量預(yù)計(jì)顯著恢復(fù)，但不及此前預(yù)期；

豆粕庫存再次回落至低位32.57萬噸，前一周為44.05萬噸。豆油庫存小幅回落至132萬噸，前一周為139萬噸。

5、基本面信息（各國(guó)不斷釋放寬松的財(cái)政及貨幣政策積極救市）

（1）美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛稱，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的總體援助將達(dá)6萬億美元，其中包括來自國(guó)會(huì)的2萬億美元和來自美聯(lián)儲(chǔ)的4萬億美元。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西預(yù)計(jì)，眾議院周五會(huì)迅速通過刺激法案，然后將考慮采取進(jìn)一步措施來支持陷入困境的經(jīng)濟(jì)。一旦刺激法案簽署生效，美聯(lián)儲(chǔ)將向美國(guó)經(jīng)濟(jì)播撒數(shù)萬億美元；

（2）防止新冠肺炎疫情的擴(kuò)散，巴西馬托格羅索州的農(nóng)業(yè)重鎮(zhèn)Canarana已經(jīng)發(fā)布了一項(xiàng)法令，根據(jù)署期為周日的一項(xiàng)市政府令，禁止將谷物運(yùn)出該市。這也是繼馬托格羅索州Rondonopolis之后第二個(gè)宣布封城的城鎮(zhèn)。但此后，巴西馬托格羅索州卡納拉納鎮(zhèn)將修訂關(guān)于新冠肺炎疫情的封鎖令，以允許嘉吉以及中糧集團(tuán)等全球性貿(mào)易公司外運(yùn)農(nóng)產(chǎn)品，大約2000輛卡車將可以在未來10天穿越該小鎮(zhèn)。

6、行情走勢(shì)分析

在各國(guó)央行持續(xù)寬松格局下，隨著美國(guó)兩黨就大規(guī)模刺激方案的有望達(dá)成一致日期的臨近，本周初開始國(guó)內(nèi)原油板塊、化工板塊、貴金屬、有色板塊及油脂板塊持續(xù)反彈，市場(chǎng)對(duì)不斷寬松的政策做出了統(tǒng)一的反應(yīng)，但國(guó)際原油價(jià)格本周始終保持冷靜，說明對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期依舊不佳。

（1）受疫情影響導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂主產(chǎn)國(guó)出口，給國(guó)內(nèi)蛋白和油脂帶來階段提振，但隨著巴西主產(chǎn)州調(diào)整政策協(xié)助大豆出口，加之國(guó)內(nèi)盤面榨利不錯(cuò)，豆粕昨日回調(diào)。3月大豆到港減少，壓榨企業(yè)降低周度壓榨量，支撐3月提貨基差及2005合約期價(jià)，4-5月提貨基差近期開始延續(xù)2、3月提貨基差的強(qiáng)勢(shì)格局；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)際原油價(jià)格對(duì)棕櫚油消費(fèi)預(yù)期的影響。預(yù)計(jì)油脂中期還是弱勢(shì)行情，反彈當(dāng)做波段對(duì)待。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四走低，因油價(jià)再度下滑。ICE5月原糖期貨收跌0.08美分，或0.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅11.33美分。但是倫敦白糖期貨大漲3%，受印度運(yùn)輸可能中斷的提振。

2、鄭糖主力05合約周四繼續(xù)下跌，日收跌21點(diǎn)至5491元/噸，持倉(cāng)減約4千手。無夜盤。主力持倉(cāng)上，多減約1千手，空減2千余手，其中創(chuàng)元減空2千余手，其余無較大變化席位。9月合約跌36點(diǎn)至5444元/噸，持倉(cāng)增9千余手，主力持倉(cāng)上多增約4千手，而空增1千余手，其中較大變動(dòng)有海通增多和空各1千余手，五礦減多1千余手。

3、資訊：1）新冠肺炎正從各方面影響著印度制糖行業(yè)。馬邦146家糖廠中僅有56家糖廠收榨，許多蔗農(nóng)為地里尚未收割的甘蔗憂心忡忡。在莫迪宣布封城之前，馬邦糖業(yè)委員會(huì)稱雖然沒有糖廠因疫情而關(guān)閉但甘蔗砍伐已經(jīng)收到影響，農(nóng)民擔(dān)心被感染而減少生產(chǎn)活動(dòng)。

2）成交（3月26日）：今日期貨低開低走，市場(chǎng)整體成交一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交5000噸（其中廣西成交4100噸，云南成交900噸），較昨日增加600噸。

3）現(xiàn)貨（3月26日）：日現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)定為主，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5640-5750元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5570-5640元/噸，大理提貨新糖報(bào)5540元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東報(bào)5630元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：白糖回落后短期震蕩，一方面需求端依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)。近期跟隨原糖的調(diào)整偏弱，而就未來走勢(shì)看，走私管控的情況下，下方成本端依然會(huì)有支撐，屬于偏強(qiáng)隊(duì)列的商品。原糖方面，前期主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持，均帶來明顯下跌壓力。價(jià)格回落至較低水后有反彈動(dòng)能，等待疫情的發(fā)展和原油價(jià)格歸屬，以及關(guān)注雙重利空事件影響下的買入機(jī)會(huì)，可能是事件性出現(xiàn)拐點(diǎn)，也可能是低價(jià)格帶來?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫存問題和物流問題等。

養(yǎng)殖

（1）生豬市場(chǎng)：中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月26日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為35.06元/公斤，較前一日下跌0.07元/公斤。今日將繼續(xù)向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備凍肉2萬噸，這將是今年第12次投放，累計(jì)投放數(shù)量達(dá)到25萬噸。近期隨著大豬出欄、儲(chǔ)備肉持續(xù)投放加之消費(fèi)暫無明顯增量，短期豬價(jià)承壓為主，中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局，而上方壓制來自于生豬保價(jià)穩(wěn)供的政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需、疫情抑需等因素。

（2）雞蛋市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。3月26日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.78元/斤（較前一日持平），主銷區(qū)均價(jià)約2.99元/斤（較前一日持平）。目前市場(chǎng)供應(yīng)充足，復(fù)工以及清明節(jié)臨近對(duì)需求有所支撐但拉動(dòng)或有限，近月合約預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩，遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，近月若持續(xù)弱勢(shì)則為遠(yuǎn)月帶來空間，但需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2018；CS2005～2256。

2、CBOT玉米：355.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1880-1900；濰坊1940。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：河北2300；山東主流2370。

5、玉米基差：DCE：-128；淀粉基差：114。

6、相關(guān)資訊：

1）主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過七成，其他余糧銷售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫略增加。拋儲(chǔ)成交有限。深加工開工率提升，原料庫存繼續(xù)消耗。

2）道路運(yùn)輸逐步暢通，南北港口庫存偏低，價(jià)格略升，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫。

3）受技術(shù)及對(duì)華出口影響，CBOT玉米小幅反彈。

4）國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但局地豬瘟疫情仍存、肉價(jià)高企、消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，原料庫存消耗，補(bǔ)庫增加，下游產(chǎn)品需求一般，利潤(rùn)收縮，淀粉庫存有所增加。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過七成，其他余糧銷售不急，南北港口庫存偏低，拋儲(chǔ)成交有限。深加工企業(yè)開工率提升，玉米消費(fèi)有所增加，原料庫存下降，淀粉庫存增加，利潤(rùn)走低。國(guó)內(nèi)生豬存欄回升，但豬瘟仍在，肉價(jià)高企，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般。總體看，短期國(guó)內(nèi)玉米反彈延續(xù)，但上方壓力猶存，上行節(jié)奏曲折，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。