本輪調(diào)整受傷最嚴(yán)重的莫過于前期強(qiáng)勢的科技股，未來增量資金主要來自三方面，這些資金對低估值藍(lán)籌和高分紅企業(yè)更感興趣。新老資金形成斷裂，上漲邏輯出現(xiàn)較大偏差，需要重新整理達(dá)成共識的過程。

本周（3.24-3.28）市場跟隨全球股市出現(xiàn)反彈，不過相比歐美動輒千點(diǎn)的大反彈，我們A股的反彈力度明顯有所不及。有人說是因?yàn)槲覀冎笖?shù)跌的少，有人說是因?yàn)樯舯惶琢酥髁Σ辉咐?，也有人說是未來不確定性很大無人敢抄底。相比2月3日、4日的尖底，這次的底部或許是較為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。

本周市場其實(shí)有不少利好，首先是上周末一行三會的講話，基本排除了我們的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對杠桿、外資、保險(xiǎn)等都給予了客觀數(shù)據(jù)，應(yīng)該說對穩(wěn)定市場預(yù)期有明顯幫助；其次是本周海外各國的救市政策不斷，很多國家的政策規(guī)模都超過本國GDP的10%；最后是國內(nèi)暫時(shí)性的封關(guān)措施，應(yīng)該能使輸入性疫情得以全面控制。

在內(nèi)外緩解的情況下，A股本周卻走得扭扭捏捏，成交明顯萎縮，與部分機(jī)構(gòu)溝通后得出一些判斷。

本輪調(diào)整殺傷力不小，但受傷最嚴(yán)重的莫過于前期強(qiáng)勢的科技股。一方面美股大跌影響了科技股的比價(jià)效應(yīng)，另一方面外需受困影響了一、二季度科技股的業(yè)績預(yù)期，同時(shí)大量機(jī)構(gòu)與散戶被套在高位科技股上，一時(shí)間難以騰挪，導(dǎo)致整體市場信心和資金失血。

其次，本輪調(diào)整后未來增量資金主要來自三方面：一是前期新發(fā)行的公私募約500億元；二是大量保險(xiǎn)和部分銀行理財(cái)；三是未來逐步回流的北上等外資，這些資金總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，對低估值藍(lán)籌和高分紅企業(yè)更感興趣。這與之前整體市場的上漲邏輯明顯不同，因此新老資金形成斷裂，上漲邏輯出現(xiàn)較大偏差，需要重新整理達(dá)成共識的過程。

綜上，我們認(rèn)為市場在經(jīng)歷較明顯的蟄伏洗盤與調(diào)倉，對中期經(jīng)濟(jì)不確定的高倉位資金緩慢撤出，這部分資金主要在前期強(qiáng)勢科技股中，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板近期的相對弱勢；而對低估值和相對高分紅更長線的資金逐步加倉，因此近期50指數(shù)明顯最強(qiáng)，這一進(jìn)一出將是未來一段時(shí)間的主要市場格局，而這一格局達(dá)成共識恐怕尚需時(shí)日和反復(fù)，如果在未來隨著外盤震蕩，市場在多次下蹲后依然保持這樣的風(fēng)格和強(qiáng)弱，相信會有更多資金從科技轉(zhuǎn)向藍(lán)籌，屆時(shí)指數(shù)的收復(fù)將更為流暢，這或許是四月份后的事情了。

從科技到藍(lán)籌，或許三季度再回到科技強(qiáng)國，市場總是讓人出乎意料，很多投資者每當(dāng)以為跟上了市場節(jié)奏時(shí)往往就是變化的開始。股市就如人生，往往最后的贏家是那些永遠(yuǎn)不知疲倦向著一個(gè)方向奔跑的“阿甘”，而那些自以為聰明的投機(jī)客，最后往往成為了“傻瓜”們的陪同者。疫情總會過去，樂觀者終將剩余，未來市場仍將反復(fù)，屆時(shí)希望你能保持足夠的信心和耐心。