報(bào)告導(dǎo)讀

供應(yīng)方面，現(xiàn)階段蛋雞存欄量仍然偏高，相比換羽雞，新增蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)。而雞蛋運(yùn)輸情況不佳，仍有大量庫存累計(jì)。需求方面，疫情轉(zhuǎn)好雞蛋市場得以喘氣，但需求仍偏弱，后期節(jié)日、返學(xué)返工一定程度上會帶動雞蛋備貨，使需求好轉(zhuǎn)。但目前淘雞價格與蛋價均未達(dá)到使養(yǎng)殖戶大量淘雞的程度，供應(yīng)過剩的格局短期難抑。雞蛋價格上行乏力，保持低位震蕩運(yùn)行態(tài)勢，反彈數(shù)次而無力后繼。雞蛋價格雖然震蕩偏弱運(yùn)行，但已接近底位，需謹(jǐn)慎操作。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋期貨端低位震蕩，觀望為主。

1.雞蛋

1.1.價差分析

本周，由于雞蛋3000點(diǎn)以下屬深水區(qū)，已接近底部，5月合約、9月合約在底部震蕩運(yùn)行，并受疫情影響維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，本周5-9價差繼續(xù)拉大，維持較歷年偏低的位置。截止3月27日，9月合約高于5月合約1165個點(diǎn)。

3月26日，雞蛋有26張注冊倉單。

1.2.基差分析

本周后短雞蛋現(xiàn)價上漲至3元/斤，盤面05合約跌破3000點(diǎn)，基差因此上行。雞蛋現(xiàn)貨貨源充足，盤面情緒不佳，利空因素較多。但雞蛋下方已經(jīng)接近底部，難有發(fā)展空間，或震蕩盤整為主。截至3月27日，濟(jì)南現(xiàn)貨高于05合約4個點(diǎn)。本周雞蛋總持倉量再度回升。

1.3.現(xiàn)貨價格

雞蛋現(xiàn)價延續(xù)震蕩走勢，本周蛋價仍然在3元/斤以下小幅震蕩。疫情恢復(fù)提振蛋價，但上方壓力仍大壓制反彈幅度。湖北雞蛋收儲2.5元/斤，給予蛋價底部支撐，蛋價于此區(qū)間震蕩運(yùn)行。截止3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.82元/斤，較上周漲0.2元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.99元/斤，較上周漲0.1元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

2020年春節(jié)后，蛋雞本身在過年期間仍會產(chǎn)蛋，年過完本身雞蛋處于高累庫狀態(tài)急需出貨，此時疫情出現(xiàn)運(yùn)輸通道全部封鎖。雞蛋又不像玉米那般國家給運(yùn)輸開綠燈，雞蛋短期供需嚴(yán)重失衡，養(yǎng)殖利潤崩盤。目前養(yǎng)殖利潤仍處于0線附近。存欄上，蛋雞存欄量仍高，且預(yù)計(jì)換羽雞將于月底全數(shù)加入產(chǎn)蛋，新增換羽雞遠(yuǎn)不及新增蛋雞產(chǎn)能，產(chǎn)能壓力仍大。

現(xiàn)貨蛋價多次沖擊“3 元”大關(guān)失敗，雞蛋提振因素有限，盤面情緒不佳，利空因素較多拖累蛋價反彈。但雞蛋下方空間有限，期貨與現(xiàn)貨基差值處于正常水平，因此雞蛋或以震蕩盤整走勢為主。謹(jǐn)慎資金方面的風(fēng)險(xiǎn)，近期05合約將限倉，或存在波動。

雞蛋后市走勢的關(guān)鍵主要在于對新冠肺炎未來形勢的把控。同時，需關(guān)注淘雞價格的變化。淘雞價格過高，或出現(xiàn)情緒改變、養(yǎng)殖戶集中淘汰雞的情況。另外，4月雞蛋現(xiàn)貨情況對盤面有直接的影響，需跟進(jìn)關(guān)注。雞蛋下方仍有空間，但不建議新空單跟進(jìn)。做多素材不足，目前淘汰雞價格和雞蛋價格都遠(yuǎn)不及做多的水平，價格未至使養(yǎng)殖戶大量淘汰的程度，供應(yīng)過剩格局難以改變。若考慮抄底操作，建議繼續(xù)等待至淘雞價蛋價跟進(jìn)一步達(dá)成雙低。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）