供需錯配的基本面令鉛庫存持續(xù)下降，這將對鉛價有所支撐。雖然美國連續(xù)出臺刺激經(jīng)濟政策提振市場情緒，但是海外疫情進展情況仍需密切關注。

圖為上期所鉛庫存走勢

3月，有色金屬普跌，但滬鉛表現(xiàn)較為抗跌，月跌幅僅為5.62%，究其原因在于偏低的庫存對鉛價提供了支撐。展望后市，我國疫情已經(jīng)基本得到控制，各地陸續(xù)復產復工，但境外疫情進展依然值得關注。預計滬鉛指數(shù)短期繼續(xù)低位振蕩。

供應偏緊

3月原生鉛和再生精鉛價差始終保持在較小的范圍，二者價差波動范圍為25—125元/噸。1#鉛和再生精鉛價差在合理范圍內，原生鉛需求難以流向再生鉛。另外，由于鉛價持續(xù)下探，再生鉛企業(yè)3月盈利持續(xù)下滑，甚至轉為虧損，導致企業(yè)開工意愿不強，再生鉛供應偏緊。而從需求端來看，鉛酸蓄電池企業(yè)復產復工則相對較為順暢。據(jù)百川資訊，浙江地區(qū)部分大型鉛酸蓄電池生產企業(yè)開工率已恢復到 80%—90%，江蘇地區(qū)部分大中型鉛酸蓄電池企業(yè)開工率已達 70%。

庫存方面，由于供需存在錯配，鉛庫存持續(xù)下降。截至3月25日，上期所鉛庫存為14781噸，處于年內低位，偏低的庫存將對鉛價形成支撐。

各地陸續(xù)復工復產

經(jīng)過3個多月的斗爭，疫情在我國已經(jīng)基本得到控制。據(jù)了解，3月25日零時起，湖北除武漢市以外地區(qū)解除離鄂通道管控，有序恢復對外交通，被按下暫停鍵的湖北開始“重啟”。雖然武漢需要再等到4月8日才能解除管控措施，但是也逐步開始恢復。中國鐵路武漢局3月24日晚發(fā)布通告，自3月25日零時起，恢復辦理湖北省境內除武漢市17個鐵路客站外的到達和出發(fā)業(yè)務。自3月28日零時起，恢復辦理武漢市17個鐵路客站到達業(yè)務。自4月8日零時起，恢復辦理武漢市17個鐵路客站出發(fā)業(yè)務。國內疫情“震中”湖北省以及武漢市交通逐步恢復，預示著疫情已經(jīng)在我國得到基本控制。各地方持續(xù)出臺政策支持企業(yè)復工復產，后市對于汽車消費的支持政策也將陸續(xù)推出，鉛市需求有望被提振。

美國政策頻出

隨著疫情在全球范圍內蔓延，各國持續(xù)出臺刺激經(jīng)濟的政策，在一定程度上提振了市場情緒。3月24日，美聯(lián)儲宣布無上限量化寬松；3月24日，市場對于美國民主黨和共和黨達成大型經(jīng)濟刺激計劃抱樂觀預期，美國股市高開高走，3月24日晚收盤，美國道瓊斯指數(shù)漲幅達到11.37%，創(chuàng)1933年以來最大單日漲幅。在市場情緒得到提振的同時，海外控制疫情進展依然值得關注，在疫情沒有完全控制前，全球產業(yè)鏈將繼續(xù)受到影響，這將利空鉛價走勢。

總上所述，國內再生鉛虧損導致再生鉛企業(yè)開工不佳，而鉛酸蓄電池企業(yè)開工則較為順暢，供需錯配的基本面令鉛庫存持續(xù)下降，這將對鉛價有所支撐。雖然美國連續(xù)出臺刺激經(jīng)濟政策提振市場情緒，但是海外疫情情況依然值得關注。