一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

二十國集團財長和央行制定應對新冠肺炎疫情聯(lián)合行動計劃，確定疫情期間及之后二十國集團將為支持全球經(jīng)濟復蘇采取的措施。二十國集團將盡快向新興市場和發(fā)展中國家提供適當?shù)膰H金融援助，并與金融穩(wěn)定委員會合作協(xié)調(diào)各國針對疫情采取的金融監(jiān)管措施。

美聯(lián)儲宣布，將為外國和國際貨幣當局設立一項臨時回購協(xié)議安排，以幫助支持美國國債市場等金融市場平穩(wěn)運行，從而維持對美國家庭和企業(yè)的信貸供應。

2）國內(nèi)新聞

國務院要求，強化對中小微企業(yè)普惠性金融支持，增加中小銀行再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元，進一步實施對中小銀行定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金以優(yōu)惠利率向中小微企業(yè)貸款，擴大涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較重產(chǎn)業(yè)信貸投放。支持金融機構發(fā)行3000億元小微金融債券用于發(fā)放小微貸款。引導公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元。促進中小微企業(yè)全年應收賬款融資8000億元。

中國3月官方制造業(yè)PMI為52，環(huán)比回升16.3個百分點，預期42.5，前值35.7；官方非制造業(yè)PMI為52.3，前值29.6；綜合PMI為53，前值為28.9。

國務院要求，進一步增加地方政府專項債規(guī)模，在前期已下達一部分今年專項債限額的基礎上，抓緊按程序再提前下達一定規(guī)模的專項債，按照“資金跟著項目走”原則，對重點項目多、風險水平低的地區(qū)給予傾斜。各地要抓緊發(fā)行，力爭二季度發(fā)行完畢。

3）行業(yè)新聞

國務院決定，將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年；中央財政采取以獎代補，支持京津冀等重點地區(qū)淘汰國三及以下排放標準柴油貨車；對二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。

國務院發(fā)布《支持中國（浙江）自由貿(mào)易試驗區(qū)油氣全產(chǎn)業(yè)鏈開放發(fā)展若干措施的批復》，發(fā)揮國際知名交易所作用，引入紐約、倫敦、新加坡、迪拜等地經(jīng)驗豐富的交易所作為戰(zhàn)略投資者，并引進國際油品貿(mào)易商資源；支持浙江自貿(mào)試驗區(qū)適度開展成品油出口業(yè)務，支持國際船舶供油業(yè)務發(fā)展和石油、天然氣倉儲項目建設。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A股震蕩反彈，外資凈流入16.50億元，3月30日融資余額達10500.85億元，較上一交易日減少36.55億元。為應對肺炎疫情和經(jīng)濟下行壓力，海內(nèi)外加緊出臺刺激政策，特朗普20日簽署2萬億刺激方案，21日我國政治局會議提出發(fā)行特別國債并提高財政赤字，但現(xiàn)實中肺炎疫情的確診病例仍在增加，當前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復。后期A股表現(xiàn)預計將基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況，受疫情影響，預計一季度經(jīng)濟表現(xiàn)不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。技術面看這幾日反彈力度較弱，操作上仍需謹慎，中長期可以增加配置。

【國債】

國債：資金面寬松，期債價格繼續(xù)上漲。3月官方制造業(yè)PMI為52，比上月回升16.3個百分點，不過PMI單月升至榮枯線上并不能判斷經(jīng)濟已完全恢復正常水平，央行落實中央政治局會議加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度的要求，下調(diào)7天逆回購中標利率20bp至2.2%后，資金面延續(xù)寬松，國債期貨價格普遍上漲，10年期國債收益率下行2bp至2.59%。當前海外疫情仍在繼續(xù)擴散，對全球生產(chǎn)和需求造成全面沖擊，資本市場波動加大，美債收益率維持低位；國內(nèi)1-2月份投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)較大幅度的下滑，將拉低一季度和全年GDP增速，經(jīng)濟企穩(wěn)回升仍需一定的過程，海外疫情擴散對出口的影響將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力；全球央行開啟降息序幕，國內(nèi)央行貨幣政策仍有進一步寬松預期，降準和降息均有空間，國務院常務會議要求進一步實施對中小銀行定向降準，央行很有可能于4月初降低存貸款基準利率，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動市場整體利率下行，特別國債等積極財政形成的供給壓力對債市擾動有限。綜合預計10年期國債收益率仍有下行空間，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：中國經(jīng)濟活動改善，加之美國和俄羅斯領導人同意就穩(wěn)定石油市場進行討論，美國基準原油期貨反彈，然而石油市場基本面仍然疲軟，布倫特原油期貨小幅下跌，歐美原油期貨創(chuàng)歷史最大單月和季度跌幅。周一美國總統(tǒng)特朗普通過電話與俄羅斯總統(tǒng)普京交談了最新的事態(tài)發(fā)展和抗擊冠狀病毒的努力。雙方同意全球能源市場穩(wěn)定重要性的看法。美國石油學會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止3月27日當周，美國原油庫存4.542億桶，比前周增加1050萬桶，汽油庫存增加610萬桶，餾分油庫存減少450萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存增加290萬桶。            

【甲醇】

甲醇：上漲1.53%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在77.97%，較上周下降5.35個百分點。因江蘇斯爾邦MTO裝置開始停車檢修，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷下滑.國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為71.80%，上漲1.97個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為86.39%，上漲1.48個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在105.55萬噸，環(huán)比上周四下降2.6萬噸，跌幅在2.4%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在34.9萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從3月27日至4月12日中國甲醇進口船貨到港量在49.67萬-50萬噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周二反彈，成交、持倉回落。原油價格大幅反彈帶動化工板塊整體走強。但短期反彈缺乏實質(zhì)利好，目前市場對需求下滑的擔憂仍未接觸，國外疫情拐點尚未出現(xiàn)，后續(xù)價格預計仍有反復。

【PTA】

PTA：昨日05合約收在3222元/噸（+90）。亞洲2020年4月PX ACP價格部分公布，ACP價格遞盤至380（臺灣中美聯(lián)合）、380（臺灣亞東）、370（三井）、375（盛虹）；報盤至600-680美元/噸CFR亞洲，關注后期跟蹤動態(tài)。31日上午亞洲對二甲苯市場任意6月船貨報盤477美元/噸CFR中國。PTA現(xiàn)貨價格3060-3070自提。PTA裝置開工率將重新回升至88%。伴隨滌絲價不斷跌破新低近期市場謹慎和抄底情緒并存，整體來看滌綸長絲市場成交氣氛尚可，產(chǎn)銷平均120%。短期跟隨原油反彈，但基本面仍然偏弱，空單持有。

【MEG】

MEG：昨日05合約收于3121（+186）。本周現(xiàn)貨基差商談在貼水2005合約50附近，本周現(xiàn)貨報盤3050，遞盤3040。2020年1-2月份乙二醇進口量合計168.8萬噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.3萬噸，環(huán)比上期增加5.6萬噸，周末港口有封航，入庫速度放緩。截至3月26日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在76.30%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在70.76%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。短期MEG跟隨油價反彈，但基本面偏弱，空單持有。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅下跌。本周國內(nèi)尿素市場價格繼續(xù)下滑為主，農(nóng)業(yè)少量需求，支撐弱勢；下游工業(yè)復合肥廠以消耗前期原料為主，板廠開工率仍處低位，整體市場供大于求，加之下游及終端看空心態(tài)居多，廠家新單成交壓力增加，部分市場甩貨嚴重，價格倒掛明顯。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：昨天瀝青期貨主力合約上漲4.38%，主要跟隨原油上漲，因消息指出美國將就原油價格波動與俄羅斯磋商。但另有消息指出沙特阿美通知油服公司，準備好從4月1日起支持沙特增產(chǎn)至1200萬桶/日，并充分利用包括勞動力和設備在內(nèi)的資源，將其石油產(chǎn)能提高至1300萬桶/日。此外，在海外疫情持續(xù)擴散下，全球需求下降將對油價持續(xù)產(chǎn)生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價格將持續(xù)受到負面的影響，瀝青期貨價格可能會反復波動?，F(xiàn)貨價格方面，目前山東、華東、華南、華北市場成交低價跌破2000元/噸。交通運輸部數(shù)據(jù)顯示，1-2月公路完成投資1071億元，同比下降40.1%，基建投資大概率加大，但能否有效傳導至瀝青的需求，并進一步符合市場的預期仍需進一步觀察。在疫情拐點未完全到來之前，瀝青期貨可能仍將處于寬幅震蕩的狀態(tài)，但繼續(xù)大幅向下的空間可能相對有限。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯價格近期持續(xù)下探，苯乙烯一體化及非一體化利潤壓縮嚴重，但原油價格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴散使得原油價格持續(xù)走低，原料端純苯、乙烯價格塌陷。生產(chǎn)企業(yè)庫存和主港庫存高企，本周下游工廠開工或小幅下跌，終端整體需求受疫情影響將出現(xiàn)萎縮，盡管國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)裝置部分停車檢修，但貨源供應充足供需面仍然承壓。目前苯乙烯基本面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情緒蔓延下苯乙烯價格持續(xù)走弱，無明確利好下尚未形成底部邏輯。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：廢鋼連續(xù)降價，鋼材期貨震蕩走弱?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3470（理計）跌50。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量290.1萬噸，增17.12萬噸，社會庫存降69.31萬噸至1335.94萬噸，鋼廠庫存降46.07 萬噸至617.15萬噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀消費量邊際上升，需求繼續(xù)加速，已經(jīng)達到去年的水平。對于后市，我們預計在流動性充裕背景下，螺紋庫存未來能夠繼續(xù)快速去化。近期海外疫情擴散，歐洲50家汽車廠停產(chǎn)，同時遠期原料端需求預期大幅下降，成本有崩塌的可能。另外市場開始重新?lián)鷳n海外低價鐵元素流入國內(nèi)，策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：昨夜掉期在庫存及淡水河谷的消息推動下出現(xiàn)上漲，今日連鐵預計高開。現(xiàn)貨方面，金步巴報686 （折盤面），普氏62指數(shù)報83.7。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11694.89，較上周降149.24；日均疏港量310.56增11.23。分量方面，澳礦6528.37降65.27，巴西礦2843.77降53.85，貿(mào)易礦5725.55降 8.79，球團449.90降2.11，精粉669.08降2.48，塊礦1891.42降10.93；在港船舶數(shù)量67降8。（單位：萬噸）。海外疫情影響下，米塔爾歐洲宣布不可抗力，淡水河谷馬來西亞港口影響50萬噸發(fā)運，南非、印度、秘魯港口有短期停運風險。事件性沖擊成為近期價格走勢主要推動力，港口停運政策經(jīng)常改變，無法準確量化，致使波動加劇，長流程鋼廠如期小幅增產(chǎn)，鋼廠、港口庫存較低，支撐近月。策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：美國總統(tǒng)呼吁推出另一個兩萬億美元的刺激法案利好風險情緒，同時近期對于黃金利多已被盤面消化，昨夜黃金出現(xiàn)較大程度回撤，目前國際金價位于1578美元/盎司，國際銀價13.5美元/盎司。預計未來一段時期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值黃金中長期上行趨勢不變，但需注意過快上漲累積的壓力以及情緒回調(diào)，短期可能呈現(xiàn)寬幅震蕩。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)走高，受中國PMI數(shù)據(jù)好于預期和美國計劃投資2萬億美元基建。隨著國內(nèi)疫情逐步向好，近期國內(nèi)需求正逐步恢復，上期所庫存出現(xiàn)下降。歐美確疫情未見明顯好轉，有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而中斷，另有報道稱港口關閉而停止發(fā)貨。但總體上需求下降可能更為嚴重，今年可能大概率明顯過剩，未來可能延續(xù)弱勢。建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關注下游復工進度和現(xiàn)貨價格變化。

【鋅】

鋅：夜盤LME鋅價小幅走高，跟隨有色金屬整體反彈。昨日國內(nèi)將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長兩年，這有利于鋅下游汽車行業(yè)。隨著國內(nèi)新冠疫情的明顯轉好，下游逐步恢復，但需求恢復緩慢，周五上期所庫存連續(xù)兩周下降。目前鋅價已逼近高成本礦山生產(chǎn)成本，未來礦山的行動值得關注。秘魯延長國家緊急狀態(tài)，部分鋅礦延期恢復。目前前價格波動更多受市場情緒影響。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價昨日回升。基本面方面，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復產(chǎn)，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運輸受到明顯限制，但近期隨著鋁價弱勢，氧化鋁也回歸下行。國內(nèi)目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐，但目前全球經(jīng)濟前景悲觀，下游采購意愿低。建議操作上觀望。

【鎳】

鎳：昨日鎳價下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟s減的趨勢不變，價格過低可能會帶來較好的買入機會。未來建議首先關注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期價昨日反彈。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應增長預期仍在。除此之外，近期工業(yè)品的大幅下跌也帶動了不銹鋼價格的進一步走弱，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望偏空操作。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北地區(qū)由于余糧減少、企業(yè)庫存偏低和烘干塔入市屯糧，價格依然偏強。而華北地區(qū)玉米下游需求一般，企業(yè)采購積極性不佳，不過企業(yè)到車開始減少，價格波動不大。整體來看，我們認為玉米價格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權方面，5月合約的期權即將到期，若在前期賣出05合約的虛值期權，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨有所上漲。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費市場，但今年春節(jié)蘋果消費不佳，庫存堆積，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復，但春節(jié)行情導致的消費的損失無法彌補，庫存壓力較大，認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋果花期即將到來，10月合約的天氣行情已經(jīng)開始，根據(jù)預報顯示，蘋果主產(chǎn)區(qū)今年4月上、中旬氣溫將會顯著偏高，霜凍風險較小，不過降水也普遍較多，可能有連陰雨或強降水天氣影響蘋果花授粉。

【油脂】

油脂：馬盤棕櫚油下跌1.67%%，昨日馬來西亞棕櫚種植園尋求復工對價格施壓。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達到往年同期偏高水平，油廠由于大豆原料偏緊影響開機率難以大幅提升，預計未來兩周豆油庫存繼續(xù)下降。中國植物油價格相對國際偏高，近兩周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對國內(nèi)價格形成壓制。受昨夜美豆油反彈影響，今日國內(nèi)油脂可能偏強，但預計中長期油脂價格將走弱。豆油壓力位可能在5800，棕櫚油5700，菜油7000。

【棉花】

棉花：昨日美國棉花期貨震蕩，鄭棉期貨小幅反彈。過去兩周市場處于內(nèi)外盤聯(lián)動下跌態(tài)勢。3月22日中國儲備棉管理公司發(fā)布公告稱，3月18日至20日，內(nèi)外棉價差已連續(xù)三個工作日超過800元/噸，3月23日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當內(nèi)外棉價差回落到800元/噸以內(nèi)時，回落后第一個工作日重新啟動掛牌交易。昨夜發(fā)改委消息稱，2020年新疆棉花目標價格政策保持18600元/噸，與去年價格一致，對棉花價格形成利空。內(nèi)外棉花價格依然處于偏弱態(tài)勢，近期市場繼續(xù)維持大波動狀態(tài)，建議投資者以風險控制為主。

【白糖】

白糖：昨夜外糖下跌2.15%，當前價格較最高15.9下跌34%。昨日鄭糖震蕩。巴西作為世界上最大的甘蔗生產(chǎn)國，中南部地區(qū)即將開始種植20-21年的甘蔗，市場認為巴西甘蔗工廠將向全球市場供應3200萬噸糖，比19-20年產(chǎn)量高出600萬噸。前期的國際糖價上漲使得巴西生產(chǎn)商積極鎖定20-21年的制糖利潤，巴西雷亞爾的大幅貶值疊加美國糖期貨的上漲，使得巴西雷亞爾計價食糖達到2016年以來的最高價。國際石油市場縮水又給巴西生產(chǎn)更多蔗糖增加了一個理由，因為含水乙醇價格與石油價格關聯(lián)性很高。印度糖廠已簽訂350萬噸糖出口合同，已經(jīng)裝運270萬噸，印度為減少龐大的食糖庫存，本年度實行142美元/噸的出口補貼政策。廣西省僅1家糖廠未收榨，廣東省13家糖廠收榨，海南省2家糖廠收榨，云南省2家糖廠收榨。國內(nèi)已逐步進入收榨狀態(tài)。配額外進口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖持續(xù)弱勢,5600元/噸壓力較大。

【豆粕】

豆粕：美國大豆和豆粕期貨震蕩，豆粕小幅回落。美國2020年大豆種植面積預估為8351.0萬英畝，2020年3月1日當季大豆庫存為22.53277億蒲式耳。由于原油價格連續(xù)大幅下跌，美國玉米深加工制作工業(yè)乙醇和DDGS的產(chǎn)能開工受到影響，可能降低美國DDGS的供應量，缺少的部分需要依靠美國豆粕提供飼料蛋白，因此美國豆粕的需求增加。前期市場擔憂的南美大豆裝運問題，目前暫未受到影響。國內(nèi)由于本月大豆到港量較預期有所下降，全國油廠本月時有停機或減產(chǎn)，壓榨量自高位連續(xù)三周回落，目前開工率處于往年同期低位。預計近期豆粕庫存可能繼續(xù)維持偏緊狀態(tài)，支撐現(xiàn)貨基差保持堅挺，油廠目前現(xiàn)貨可售量普遍較小，預計4月中旬之前國內(nèi)偏緊情況可能持續(xù)。受昨夜美豆粕下跌1.47%影響，今日國內(nèi)豆粕可能偏弱，中長期預計震蕩上漲。