3月PMI超預(yù)期反彈，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局特意給出了一篇官方解釋，可摘要如下：

第一，PMI是環(huán)比指數(shù)，反映的是本月比上月發(fā)生的經(jīng)濟(jì)變化。2月PMI創(chuàng)歷史最低，反映疫情沖擊之下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)短期內(nèi)大幅收縮。3月疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，反映企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快。

第二，當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍尚未恢復(fù)至疫情前水平。一般當(dāng)PMI連續(xù)三個(gè)月以上同向變化時(shí)，才能反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)性變化。PMI環(huán)比回升不意味著其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)同向變化。

第三，PMI是針對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人的問(wèn)卷調(diào)查數(shù)據(jù)，3月PMI指數(shù)為52.0%是指52%的采購(gòu)經(jīng)理人認(rèn)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況比2月好轉(zhuǎn)。

這并不是V型反彈，根據(jù)目前形勢(shì)展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程仍面臨較大困難。

從總需求角度來(lái)看，消費(fèi)面臨失業(yè)率上升、收入預(yù)期不穩(wěn)的沖擊；投資面臨通縮預(yù)期和宏觀杠桿率約束；同時(shí)海外疫情正加速?zèng)_擊國(guó)際貿(mào)易和全球供應(yīng)鏈，且已取代國(guó)內(nèi)因素成為更關(guān)鍵問(wèn)題?？傮w而言上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)都難以回歸正常路徑。

從總供給角度來(lái)看，持續(xù)性景氣低迷會(huì)對(duì)總供給造成永久性損害。一方面，失業(yè)會(huì)導(dǎo)致部分勞動(dòng)者永久退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，或出現(xiàn)求職和學(xué)習(xí)意愿降低、技能退化等情況。另一方面，企業(yè)虧損會(huì)普遍降低投資意愿，也會(huì)造成一部分破產(chǎn)。

分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，本月工業(yè)品通縮壓力繼續(xù)上升。訂單和就業(yè)雖有短暫反彈，但持續(xù)性存疑，特別是新出口訂單指數(shù)仍在收縮狀態(tài)。

PPI目前受到全球疫情擴(kuò)散進(jìn)而全球經(jīng)濟(jì)景氣度下降，以及原油價(jià)格博弈的影響，通縮壓力顯著?；谕度氘a(chǎn)出表模型預(yù)測(cè)，原油價(jià)格下降50%，會(huì)導(dǎo)致GDP平減指數(shù)下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，CPI下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，PPI下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。2月PPI已經(jīng)降至-0.4%，2季度均值有可能降至-3%左右，最低點(diǎn)不排除-5%以下的可能。

對(duì)于CPI，隨著疫情對(duì)商品供應(yīng)沖擊的逐漸緩解和豬肉產(chǎn)能的邊際恢復(fù)，2月下旬以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)已經(jīng)有所下降。同時(shí)下半年CPI基數(shù)因素將明顯回落，綜合預(yù)測(cè)全年CPI大概率將趨于下行。