春節(jié)之后，由于疫情影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，鄭糖、原糖波動(dòng)幅度加劇。目前，全球糖市仍面臨較大的下行壓力。

國(guó)際宏觀面利空

春節(jié)之后，原糖價(jià)格大幅下挫，指數(shù)從15.37美分/磅高位下跌至最低10.55美分/磅，跌幅31.4%。此輪下跌回吐了自去年9月以來(lái)的全部漲幅，并創(chuàng)出階段性新低。主要原因在于以下幾方面：一是疫情蔓延使得全球恐慌情緒加重，投機(jī)資金出逃直接引發(fā)盤(pán)面下跌，管理基金凈多持倉(cāng)從2月18日的階段性高位166823手回落至3月17日的9591手，3月24日翻為凈空2350手，凈多持倉(cāng)大幅下降。二是巴西雷亞爾貨幣兌美元大幅貶值。春節(jié)之后，雷亞爾兌美元從4.25一路下跌至最低5.25，跌幅23.5%，當(dāng)前雷亞爾兌美元仍然維持在5以上。三是原油價(jià)格大幅下跌，春節(jié)之后美原油指數(shù)從53美元/桶最低下跌至23.66美元/桶，跌幅55.4%，國(guó)際原油價(jià)格腰斬。

2020年以來(lái)，巴西多次下調(diào)成品油價(jià)格，下調(diào)幅度達(dá)到40%。汽油價(jià)格的下跌使得巴西境內(nèi)無(wú)水乙醇喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前無(wú)水乙醇折糖價(jià)格8.73美分/磅，低于原糖價(jià)格。市場(chǎng)預(yù)估2020/2021榨季巴西甘蔗榨糖比例將提高至46%，多家機(jī)構(gòu)預(yù)估新榨季巴西產(chǎn)量在3000萬(wàn)噸以上，其中福四通預(yù)估產(chǎn)量3310萬(wàn)噸，蘇克敦預(yù)估3300萬(wàn)噸，Datagro預(yù)估3250萬(wàn)噸。巴西產(chǎn)量上調(diào)將使全球產(chǎn)需缺口重新被界定。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)受阻

春節(jié)后鄭糖主力合約快速下跌至5300元/噸一線，隨后反彈，內(nèi)盤(pán)強(qiáng)于外盤(pán)。主要是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格比較穩(wěn)定。節(jié)后國(guó)內(nèi)消費(fèi)不暢、運(yùn)輸受阻，糖廠在銷(xiāo)售不佳的情況下挺價(jià)，有力支撐了國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)全面進(jìn)入收榨階段，預(yù)估2019/2020榨季糖產(chǎn)量1020萬(wàn)噸，較上榨季的1076萬(wàn)噸減少56萬(wàn)噸。隨著收榨臨近，本榨季減產(chǎn)已成定局。但是，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)產(chǎn)生不可逆的影響，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示2020年1—2月，國(guó)內(nèi)七類(lèi)主要含糖食品產(chǎn)量累計(jì)同比呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，跌幅在11%—36.42%。市場(chǎng)預(yù)估因疫情導(dǎo)致的消費(fèi)損耗可能會(huì)在50萬(wàn)—100萬(wàn)噸。當(dāng)前來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍然沒(méi)有完全恢復(fù)，現(xiàn)貨銷(xiāo)售不暢，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力可能后移。

另外，2009合約還面臨進(jìn)口壓力。隨著國(guó)際原糖價(jià)格大幅下跌，國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本下降，進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)大，按配額外85%關(guān)稅核算，巴西、泰國(guó)糖進(jìn)口到岸加工完稅成本分別為4714元/噸、5219元/噸，均低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。而且5月22日之后是否會(huì)對(duì)進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整還不確定，如果配額外進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)至50%的話，進(jìn)口成本會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。

總之，在國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷(xiāo)售不暢的情況下，鄭糖市場(chǎng)仍面臨下行壓力。