一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國國會預算辦公室表示，美國第二季度失業(yè)率預計將超過10%；第二季度美國10年期國債收益率預計將低于1%；預計第二季度美國GDP萎縮7%以上。

歐盟應對疫情方案：提議從歐盟政府擔保中借款1000億歐元，為歐盟短期工作計劃提供資金；增加當前限額下針對農民的現(xiàn)金墊款，以給其更多時間申請歐盟支持。

2）國內新聞

央行發(fā)布論文《國際金融危機沖擊的預期傳導和政策共振》稱，要加強預期管理，注重穩(wěn)預期，加強與市場主體的溝通交流，及時回應關切，消除市場疑慮，避免市場出現(xiàn)過度波動；注意協(xié)調好本外幣政策，處理好內部均衡和外部均衡之間的平衡。

上證報：監(jiān)管日前下發(fā)關于今年小微企業(yè)金融“增量擴面，提質降本”有關工作的通知，要求銀行著力提高當年新發(fā)放小微企業(yè)貸款戶數(shù)中“首貸戶”占比，防范對優(yōu)質小微企業(yè)過度授信的“壘小戶”風險。

3）行業(yè)新聞

有市場消息指出，特朗普預計沙特和俄羅斯將減產1000—1500萬桶/日。而根據(jù)沙特通訊社的報道，沙特王儲與特朗普就油市問題進行了電話通話。但俄羅斯方面辟謠稱，尚未與沙特溝通。沙特官員表示特朗普關于減產1000萬桶/日及以上幅度的言論是夸張的說法。歐佩克也出面辟謠稱，沙特和俄羅斯沒減產協(xié)議。

上期所：持續(xù)推進期現(xiàn)一體化油氣交易市場建設，后續(xù)上期標準倉單平臺會將報價專區(qū)的成功經驗復制推廣到其他相關平臺，同時研究倉單互認互通的可行性，促進期現(xiàn)深度結合，更好為實體經濟服務。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股各指數(shù)全線上漲，科技股大幅反彈帶動中證500收高，外資凈流入43.32億元，4月1日融資余額達10429.95億元，較上一交易日減少44.49億元。為應對肺炎疫情和經濟下行壓力，海內外加緊出臺刺激政策，特朗普27日簽署2萬億刺激方案，且白宮與國會正討論推出第四輪達6000億美元刺激計劃，27日我國政治局會議提出發(fā)行特別國債并提高財政赤字，但現(xiàn)實中肺炎疫情的確診病例仍在增加，當前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復。后期A股表現(xiàn)預計將基于經濟數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況，受疫情影響，預計一季度經濟表現(xiàn)不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。技術面看昨日反彈力度較大，一定程度上提振了市場信心，短期可以適量倉位試多，但我們預計趨勢性上漲行情暫時不會到來，中長期可以增加配置。

【國債】

國債：市場風險偏好提升，期債價格震蕩回落。隔夜原油價格大幅上漲，大宗商品價格回暖，市場風險偏好提升，國債期貨價格震蕩回落，10年期國債收益率上行3bp報2.59%。當前海外疫情仍在繼續(xù)擴散，對全球生產和需求造成全面沖擊，資本市場波動加大，美債收益率維持低位；國內1-2月經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度的下滑，將拉低一季度和全年GDP增速，經濟企穩(wěn)回升仍需一定的過程，海外疫情擴散對出口的影響將逐步顯現(xiàn)，經濟仍面臨較大的下行壓力；全球央行開啟降息序幕，央行下調7天逆回購中標利率20bp至2.2%，中央政治局會議要求加大宏觀政策調節(jié)和實施力度，國務院常務會議要求進一步實施對中小銀行定向降準，央行貨幣政策有進一步寬松預期，降準和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動市場整體利率下行，特別國債等積極財政形成的供給壓力對債市擾動有限。綜合預計10年期國債收益率仍有下行空間，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：美國總統(tǒng)特朗普預計沙特阿拉伯和俄羅斯將很快達成協(xié)議結束兩國石油價格戰(zhàn)，美國最大的石油公司之一懷廷石油公司周三宣布申請破產，有報道說沙特阿拉伯呼吁產油國召開緊急會議以應對市場動蕩，周四國際油價大幅度上漲，創(chuàng)下單日原油期貨漲幅歷史最高，布倫特原油首月期貨盤中一度突破每桶36美元。特朗普周四在推特上預計全球石油日產量削減“約1000萬桶，甚至更多”。隨后，特朗普又在推特上說，日產量削減幅度可能高達1500萬桶。沙特將考慮將日產量降至約900萬桶，比4月計劃日產量減少約300萬桶。沙特提到希望美國、俄羅斯、加拿大和墨西哥也加入減產。沙特阿拉伯尋求召開由23個國家組成的歐佩克與非歐佩克減產聯(lián)盟以及其他產油國參加的緊急會議。清明小長假注意外盤反復，小心風險。            

【甲醇】

甲醇：上漲3.76%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.35%，較上周上漲4.38個百分點。因江蘇斯爾邦MTO裝置檢修結束陸續(xù)恢復，所以本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷回升。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在112.75萬噸，環(huán)比上周上漲7.2萬噸，跌幅在6.82%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在35.6萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從4月3日至4月19日中國甲醇進口船貨到港量在52.38萬-53萬噸附近。國內甲醇整體裝置開工負荷為69.78%，下跌2.02個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為83.47%，下跌2.91個百分點。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周四反彈收陽，原油漲停，帶動化工板塊集體反彈。橡膠基本面繼續(xù)偏弱，國內需求延后釋放，海外需求下滑等對價格形成不利影響。目前國內需求逐步恢復，但海外不確定性仍存。全球新冠疫情拐點若能盡快出現(xiàn)，則市場或有反彈基礎，但短期海外疫情趨勢未有好轉，膠價預計仍會延續(xù)震蕩尋底。

【PTA】

PTA：09合約收于3422元/噸（+146）。　2日下午亞洲PX 4月下旬船貨商談在454美元/噸CFR中國，PTA原料成本降至2440元/噸。PTA現(xiàn)貨市場報盤參考2005貼水80自提，遞盤貼水90自提，商談3130-3210自提。PTA加工費上升至690元/噸的偏高水平。PTA裝置開工率將重新回升至88%。江浙滌絲產銷尚可，截止下午3:00據(jù)統(tǒng)計江浙地區(qū)聚酯工廠平均產銷在118.6%。夜間原油大幅上漲，短期PTA跟隨原油反彈。

【MEG】

MEG：05合約收于3358（+245）。本周現(xiàn)貨基差商談在貼水2005合約40-50，本周現(xiàn)貨報盤3210，遞盤3200。2020年1-2月份乙二醇進口量合計168.8萬噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.3萬噸，環(huán)比上期增加5.6萬噸。截至3月26日，國內乙二醇整體開工負荷在76.30%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在70.76%（煤制總產能為489萬噸/年）。短期MEG跟隨油價反彈。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅反彈。本周國內尿素市場價格繼續(xù)下滑為主，農業(yè)少量需求，支撐弱勢；下游工業(yè)復合肥廠以消耗前期原料為主，板廠開工率仍處低位，整體市場供大于求，加之下游及終端看空心態(tài)居多，廠家新單成交壓力增加，部分市場甩貨嚴重，價格倒掛明顯。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：昨日瀝青期貨主力合約上漲8.68%，主要跟隨原油上漲。特朗普發(fā)推文稱沙特與俄羅斯將達成減產協(xié)議，另沙特與俄羅斯均釋放出停止價格戰(zhàn)信號，歐美原油期貨一度大漲43%。從長期來看，原油價格或處于底部空間，若油價持續(xù)反彈，將帶動瀝青上漲。從供給來看，1-2月疫情對生產造成了不少影響，產量大概同比少約四分之一。不過，當前仍處于瀝青的需求淡季，需求的刺激力度有限，原油成本是短期價格走勢的主要邏輯。在海外疫情持續(xù)擴散下，全球需求下降將對油價持續(xù)產生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價格將持續(xù)受到負面的影響，瀝青期貨價格可能會反復波動，但在原油價格驅動下，短期向上概率較大。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯價格昨天跟隨原油反彈，此前原油價格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴散使得原油價格一度走低，原料端純苯、乙烯價格塌陷。生產企業(yè)庫存和主港庫存高企，本周下游工廠開工或小幅下跌，終端整體需求受疫情影響將出現(xiàn)萎縮，本周國內部分裝置重啟，貨源供應充足供需面仍然承壓，苯乙烯一體化及非一體化利潤壓縮嚴重。目前苯乙烯供需面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情緒蔓延下苯乙烯價格疲軟，但由沙特將支持產油國之間的合作以穩(wěn)定油市預期油價出現(xiàn)反彈，未來重點關注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：風險偏好回暖，螺紋日內巨震?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3400（理計）跌30。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產量290.1萬噸，增17.12萬噸，社會庫存降69.31萬噸至1335.94萬噸，鋼廠庫存降46.07萬噸至617.15萬噸。本周產量繼續(xù)回升，表觀消費量邊際上升，需求繼續(xù)加速，已經達到去年的水平。對于后市，我們預計在流動性充裕背景下，螺紋庫存未來能夠繼續(xù)快速去化。近期海外疫情擴散，歐洲50家汽車廠停產，同時遠期原料端需求預期大幅下降，成本有崩塌的可能。另外市場開始重新?lián)鷳n海外低價鐵元素流入國內，策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：遠月貼水過大，反彈修復貼水?，F(xiàn)貨方面，金步巴報673（折盤面），普氏62指數(shù)報83.5。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11694.89，較上周降149.24；日均疏港量310.56增11.23。分量方面，澳礦6528.37降65.27，巴西礦2843.77降53.85，貿易礦5725.55降8.79，球團449.90降2.11，精粉669.08降2.48，塊礦1891.42降10.93；在港船舶數(shù)量67降8。（單位：萬噸）。海外疫情影響下，米塔爾歐洲減產，但港口發(fā)運受限不及預期。長流程鋼廠如期小幅增產，鋼廠、港口庫存較低，支撐近月，但廢鋼連續(xù)跌價，鐵礦預期依舊悲觀，策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：昨夜公布的美國初請失業(yè)金人數(shù)為664.8萬，增幅達到預期的兩倍，更是遠超上周創(chuàng)紀錄的328.3萬，愈發(fā)顯示新冠病毒對美國經濟造成的嚴重損害，增加市場對美國非農報告的擔憂。黃金從低位反彈，目前1611美元/盎司，整體運行于寬幅震蕩框架之下。預計未來一段時期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值黃金中長期上行趨勢不變，但需注意過快上漲累積的壓力以及情緒回調，非農就業(yè)數(shù)據(jù)以前短期可能呈現(xiàn)寬幅震蕩，關注今晚非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)，如果下降幅度大幅超預期（低于-20萬）那么將引發(fā)黃金的進一步趨勢上行。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。

【銅】

銅：夜盤LME震蕩整理。美國疫情仍然嚴重，貨幣政策短期政策效果有限。隨著國內疫情逐步向好，近期國內需求正逐步恢復，上期所庫存出現(xiàn)下降。有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而中斷，另有報道稱港口關閉而停止發(fā)貨。但總體上需求下降可能更為嚴重，今年可能大概率明顯過剩，未來可能延續(xù)弱勢。建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關注下游復工進度和現(xiàn)貨價格變化。

【鋅】

鋅：夜盤LME鋅價震蕩整理。隨著國內新冠疫情的明顯轉好，下游逐步恢復，但需求恢復緩慢。目前鋅價已逼近高成本礦山生產成本，未來礦山的行動值得關注。有報道稱某些礦山因疫情影響而暫時關閉。目前前價格波動更多受市場情緒影響。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價昨日回升?；久娣矫?，國內疫情局面近期有所好轉，下游生產企業(yè)已逐步復產，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運輸受到明顯限制，但近期隨著鋁價弱勢，氧化鋁也回歸下行。國內目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐，但目前全球經濟前景悲觀，下游采購意愿低。建議操作上觀望。

【鎳】

鎳：昨日鎳價回升。國內方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應縮減的趨勢不變，價格過低可能會帶來較好的買入機會。未來建議首先關注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產價格走勢。操作上建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期價昨日小幅回落。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應增長預期仍在。除此之外，近期工業(yè)品的大幅下跌也帶動了不銹鋼價格的進一步走弱，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關注商品整體走勢以及境外資產價格走勢。操作上建議目前觀望偏空操作。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅下跌。東北地區(qū)由于余糧減少、企業(yè)庫存偏低和烘干塔入市屯糧，價格依然偏強。而華北地區(qū)玉米下游需求一般，企業(yè)采購積極性不佳，不過企業(yè)到車開始減少，價格波動不大。整體來看，我們認為玉米價格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權方面，5月合約的期權即將到期，若在前期賣出05合約的虛值期權，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨有所反彈。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費市場，但今年春節(jié)蘋果消費不佳，庫存堆積，產區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復，但春節(jié)行情導致的消費的損失無法彌補，庫存壓力較大，認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋果花期即將到來，10月合約的天氣行情已經開始，根據(jù)預報顯示，蘋果主產區(qū)今年4月上、中旬氣溫將會顯著偏高，霜凍風險較小，不過降水也普遍較多，可能有連陰雨或強降水天氣影響蘋果花授粉。

【油脂】

油脂：馬盤棕櫚油下跌0.5%，馬來西亞棕櫚種植園尋求復工對價格施壓。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制，歐洲植物油價格下跌明顯，作為對比，中國植物油價格相對國際偏高，近兩周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內價格形成壓制。國內豆油現(xiàn)貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達到往年同期偏高水平，預計未來難以繼續(xù)增長。4月中旬開始，進口大豆供應量恢復，預計國內豆油庫存可能重回升勢。預計中長期油脂價格將走弱。豆油壓力位可能在5700，棕櫚油4900，菜油7000。由于原油價格昨夜上漲，今日可能帶動市場反彈。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨上漲2.5%，昨日鄭棉期貨上漲1.9%。過去兩周市場處于內外盤聯(lián)動下跌態(tài)勢。3月22日中國儲備棉管理公司發(fā)布公告稱，3月18日至20日，內外棉價差已連續(xù)三個工作日超過800元/噸，3月23日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當內外棉價差回落到800元/噸以內時，回落后第一個工作日重新啟動掛牌交易。昨夜發(fā)改委消息稱，2020年新疆棉花目標價格政策保持18600元/噸，與去年價格一致，對棉花價格形成利空。全球疫情未出現(xiàn)拐點，對經濟影響的擔憂持續(xù)，中國1-2月針紡織類商品零售額同比下降30.9%，出口額同比下降19.9%。產成品庫存環(huán)比下降，但人高于近三年均值。預計在全球疫情出現(xiàn)拐點之前，內外棉花價格依然處于偏弱態(tài)勢。

【白糖】

白糖：昨夜沖高回落，收盤上漲2.2%，當前價格較最高15.9下跌36%。昨日鄭糖盤中下跌后跟隨市場反彈，收盤小幅下跌0.26%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產量大幅增加的預期上升，目前預計可能增產600萬噸，產量達到3200萬噸。泰國已收榨，本榨季產量僅827萬噸，較上一榨季降低43.3%。當前海外疫情暫未得到有效控制，各國政策中均存在封鎖交通和限制出行以及限制集體開工的措施，因此消費端將持續(xù)受到抑制。預計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。本榨季國內進入壓榨末尾，2020年1-2月中國食糖進口32.4萬噸，較去年同期的14.8萬噸增加118%。5月份國內取消貿易保護關稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關。目前配額外進口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：CBOT大豆下跌0.5%，美豆粕下跌1.8%，連豆粕下跌0.5%。本周USDA發(fā)布數(shù)據(jù)，美國2020年大豆種植面積預估為8351.0萬英畝，2020年3月1日當季大豆庫存為22.53277億蒲式耳。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產，因此豆粕在糧油企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。市場依舊擔憂的南美大豆裝運問題，巴西方面3月大豆對中國裝船961萬噸，去年同期680萬噸，裝運目前暫未受到影響。最新疫情報告巴西每日新增病例達到1000人，關注疫情發(fā)展。國內由于3-4本月大豆到港量較預期有所下降，全國油廠本月時有停機或減產，壓榨量自高位連續(xù)4周回落，目前開工率處于往年同期低位。4月中旬開始，進口大豆供應量恢復，預計國內緊張情況將會明顯緩解。國內豆粕大幅下跌后，目前盤面進口利潤回落，短期豆粕可能震蕩偏弱，中長期在2800附近可能存在買入機會。