股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤漲76.8點或2.10%，報3726.80點，貼水7.73點；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤漲41.6點或1.56%，報2711.20點，貼水8.69點；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤漲178點或3.59%，報5130.40點，貼水16.8點。

【市場要聞】

1、中國物流與采購聯(lián)合會：3月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51.5%，環(huán)比回升25.3個百分點；中國倉儲指數(shù)為52.7%，回升13.7個百分點。

2、易居研究院：3月份疫情影響減弱，40城土地成交量較2月有明顯增長，但土地成交價、土地出讓金和成交溢價率均有所下行，表明40城地市降溫態(tài)勢未變。

3、商務部回應“海外疫情致中國汽車斷供”：沖擊不可避免，將加大訂貨和庫存、制定替代預案，合理安排生產；同時，加強通關和物流便利化，保障汽車核心零部件、原材料以及研發(fā)、生產、測試設備等進口通道順暢。

4、工信部：1-2月，我國服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入1487.91億元，同比下降28.14%；利潤總額54.96億元，同比下降42.14%；營業(yè)收入利潤率為3.69%，同比下降0.89個百分點。

5、據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，3月我國重卡市場共計銷售各類車型11.3萬輛，同比下降24%。

6、美國國會預算辦公室表示，美國第二季度失業(yè)率預計將超過10%；第二季度美國10年期國債收益率預計將低于1%；預計第二季度美國GDP萎縮7%以上。

7、歐盟應對疫情方案：提議從歐盟政府擔保中借款1000億歐元，為歐盟短期工作計劃提供資金；增加當前限額下針對農民的現(xiàn)金墊款，以給其更多時間申請歐盟支持。

8、根據(jù)沙特通訊社的報道，沙特王儲與特朗普就油市問題進行了電話通話。但俄羅斯方面辟謠稱，尚未與沙特溝通。沙特官員表示特朗普關于減產1000萬桶/日及以上幅度的言論是夸張的說法。歐佩克也出面辟謠稱，沙特和俄羅斯沒減產協(xié)議。

【觀點】

隔夜歐美市場受到原油市場可能達成減產協(xié)議傳聞影響有所上漲，受此影響，國內期指可能繼續(xù)上揚，但國際疫情仍未得以有效控制，外圍市場短期維持弱勢格局的概率較大。長期看，國內復產復工進度加快，政策支持力度增大，期指下方空間相對有限，需繼續(xù)關注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內特別是出口方面帶來的影響。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤10元。

價格：澳洲二線焦煤140美元，折盤面1196元，一線焦煤153.75美元，折盤面1246，內煤價格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1750元左右。

開工：全國鋼廠高爐產能利用率74.87%（+1.09%）；全國樣本焦化廠產能利用率75.32%（+0.28%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存227.9（+8.05）萬噸，煉焦煤港口庫存613（-18），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1484.96（-32.91）萬噸；焦化廠焦炭庫存94.75（-2.2）萬噸，港口焦炭庫存319.6（+24.1）萬噸，鋼廠焦炭庫存476.14（-8.95）萬噸。

總結：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅動上看，目前國內煉焦煤供應基本恢復正常，但蒙煤通關車輛依然偏少，短期內供需矛盾不明顯。焦化企業(yè)利潤壓縮后，壓價煉焦煤意愿較強，鋼廠補庫后開始控制到貨量，焦煤面臨一定的壓價壓力；對于焦炭來講，隨著鋼廠復產，焦炭供需邊際上持續(xù)改善，庫存壓力仍較大，但目前利潤水平下，價格具備一定的抗跌性，下方空間有限。但對于遠月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價格仍有進一步下行空間。

動力煤

現(xiàn)貨：下跌。CCI5500收526（-4），CCI5000收458（-4），CCI4500收411（-3）。

期貨：5月貼水17.2，主力9月貼水18.6，單邊持倉17.6萬手（-25434手）；7-9價差4.8。

需求：六大電日耗58.72（+1.28）。

庫存：六大電1644.47（-3.88），可用天數(shù)28.01（-0.69）；秦港671（+1），曹妃甸港430（+6），國投京唐港247（+1）。31日廣州港263.9（-13）；3.27長江口614（周-13）。

北方港調度:北方四港調入合計107.4（-14.9），調出合計77.5（-33.5）。

運費：31日BDI收626（+78）；沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI收482.33（+0.38）。

資訊：

（1）據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月份，全國原煤產量4.9億噸，同比下降6.3%；1-2月份，全國鐵路煤炭發(fā)運量3.7億噸，同比下降6.2%。

（2）據(jù)陜北三礦2020年3月31日最新競拍結果顯示，紅柳林各煤種起拍價下跌10-30元不等，較去年同期下跌80元以上，其中洗中塊較去年下跌150元；檸條塔各煤種起拍價下跌10-20元，較去年同期下跌60元；張家峁除5-2混煤價格較上期保持不變外，其余各煤種起拍價下跌30-90元，較去年同期下跌50-170元，其中4-2混煤、4-2原煤較去年同期下跌170元。（來源：煤炭江湖）

總結：市場供需壓力依然較大，在淡季到來、水電替代作用逐步增加和全球疫情等對需求的多重沖擊下，市場悲觀情緒濃重，且北方港庫存持續(xù)積累，沿海六大電廠開啟高位去庫存模式，短期內仍難見到明顯的向上驅動，現(xiàn)貨依然承壓。昨日遠月合約大幅拉升，整體基差得到大幅修復，但依然稍偏高，不排除繼續(xù)修復的可能。

原油

周四國際油價集體走高，NYMEX原油期貨收漲21.86%報24.75美元/桶，創(chuàng)兩周以來新高。布油收漲20.01%，報29.69美元/桶，創(chuàng)歷史最大單日漲幅。美國總統(tǒng)特朗普周四表示，他預計沙特阿拉伯和俄羅斯將就價格戰(zhàn)達成協(xié)議，因為價格戰(zhàn)加劇了原油市場的痛苦。但遭到俄羅斯沙特的否定，油價沖高回落。

特朗普總統(tǒng)稱預計沙特和俄羅斯將減產1000—1500萬桶/日。但俄羅斯方面辟謠稱，尚未與沙特溝通。沙特官員也表示，特朗普關于減產1000萬桶/日及以上幅度的言論不實。歐佩克也出面辟謠稱，沙特和俄羅斯沒減產協(xié)議。

沙特曾表示可以把產量放至900萬桶/日，比前期說的1200萬桶/日降低300萬通/日，但是需要其他國家像俄羅斯，加拿大墨西哥美國也加入減產。

加拿大第三大油砂生產商（CenovusEnergy）發(fā)言人稱公司支持加拿大阿爾伯塔省減產原油來避免儲油空間短缺對產能造成沖擊。

加拿大官員表示，加拿大阿爾伯塔省已經與美國官員就北美原油緊縮及其他能源政策的可能合作進行了討論。

美國能源部稱將為3000萬桶的原油租賃儲油空間。

俄羅斯3月原油產量為1129.4萬桶/日，同比減少0.1%，環(huán)比減少0.1%。

沙特-科威特中立區(qū)5年多來首次原油出口將于本周開始。

總結

隔夜特朗普總統(tǒng)提及的大幅減產言論遭到沙特和俄羅斯否認。沙特表示希望美國、加拿大為代表的G20國家也加入到減產行列之中。在目前疫情持續(xù)，需求大減的情況下，市場預期5-6月無庫可存的背景下，市場期待供給端去收縮來解決矛盾，因此出現(xiàn)減產破產消息價格彈性大。但是經濟數(shù)據(jù)仍然不好，在疫情沒有解決之前，經濟十分脆弱的背景下，油價很難快速持續(xù)走高。20美元/桶以下很多企業(yè)基本是在維持現(xiàn)金流或者難以為繼的狀態(tài)，40美元/桶以上美國頁巖油長期盈虧線也較為接近，俄羅斯2020年也是以此為財政預算線。所以在今年全球經濟沒有好轉的背景下，建議謹慎。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：

尿素：山東1740（日+0，周-20），東北1750（日+0，周-30），江蘇1750（日+0，周-30）；

液氨：山東2650（日+0，周-150），河北2567（日-8，周-217），河南2479（日-19，周-105）；

甲醇：西北1390（日+15，周+10），華東1605（日+15，周-40），華南1585（日+20，周-50）。

2.期貨市場

期貨：5月1629（日+4，周-22），9月1561（日+9，周+0），1月1551（日+13，+6）；

基差：5月111（日-4，周-18），9月179（日-9，周-40），1月189（日-13，周-46）；

月差：5-9價差68（日-5，周-4），9-1價差10（日-4，周-6）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差倒掛；產銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費211（日+0，周+67），尿素-甲醇135（日-15，周+20）；山東-東北-10（日+0，周+10），山東-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤回落；下游復合肥利潤低位，三聚氰胺利潤企穩(wěn)。

華東水煤漿490（日+0，周-27），華東航天爐381（日+0，周-28），華東固定床213（日+0，周-19）；西北氣頭117（日+0，周+0），西南氣頭279（日+0，周+0）；硫基復合肥193（日+13，周-6），氯基復合肥353（日+3，周-6），三聚氰胺-915（日-50，周+71）。

5.供給：開工產量增加，同比偏高

截至2020/3/27，尿素企業(yè)開工率78.2%(環(huán)比+0.8%，同比+14.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.8%(環(huán)比+0.7%，同比+13.0%)；日產量+16.4萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+2.3萬噸）。

6.需求：

尿素工廠：截至2020/3/27，預收天數(shù)+5.7天(環(huán)比-1.5天)。

復合肥：截至2020/3/27，開工率68.4%（環(huán)比+6.8%，同比+24.2%），庫存+66.9萬噸（環(huán)比-9.0萬噸，同比-3.6萬噸）。

人造板：房地產銷售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2020/3/27，開工率54.4%（環(huán)比-1.5%，同比-3.2%）。

7.庫存：工廠去庫迅速；港口庫存低位。

截至2020/3/27，工廠庫存72.6萬噸，（環(huán)比-2萬噸，同比+35萬噸）；港口庫存+29萬噸，（環(huán)比-1萬噸，同比-9萬噸）。

8.總結：

1）上周尿素和復合肥維持供銷兩旺，供給增加同時維持較快的庫存去化速度；

2）目前尿素利潤回復至均值以上，期貨05合約轉貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅動進入由強轉弱周期，關注工業(yè)需求接力情況；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收高，因原油暴漲，不過新冠病毒死亡人數(shù)繼續(xù)上升，經濟痛苦加劇，糖市前景依然暗淡。ICE5月原糖期貨收高0.25美分，或2.5%，結算價報每磅10.29美分，為18年9月以來最低收盤位。

2、鄭糖主力09合約周四低開高走，日收跌14點至5339元/噸，最低至5247，持倉減約6千手。無夜盤。主力持倉上，多減約4千手，空增3千余手，其中多頭方華泰減6千余手，華聯(lián)減2千余手，中糧、光大、海通、銀河各增1千余手?？疹^方中糧增3千余手，永安增2千余手，東證、華信各增1千余手，而國泰君安減2千余手，華泰和海通各減1千余手。5月合約跌4點至5401元/噸，持倉減5千余手，主力持倉上多減1千余手，空減1千余手，其中多頭方中糧增4千余手而國泰君安減2千余手，空頭方中糧減約3千手，光大增1千余手。

3、資訊：1）巴西商貿部：截止3月31日當月（共22個工作日），巴西累計裝出食糖144.54萬噸，日均裝運量為6.57萬噸，高于上周裝運量6.36萬噸。其中原糖裝運量為124.04萬噸，日均裝運量為5.64萬噸，高于上周裝運量5.44萬噸，精糖裝運量為20.5萬噸，日均裝運量為0.93萬噸，高于上周裝運量0.92萬噸。

2）成交（4月2日）：今日期貨低開高走，但尾盤仍舊收低，部分終端逢低適量采購，整體成交仍偏清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交4300噸（其中廣西成交2600噸，云南成交1700噸），較昨日增加3660噸。

3）現(xiàn)貨（4月2日）：今日現(xiàn)貨價格普遍走低，截止目前：廣西地區(qū)新糖報價在5590-5700元/噸，較昨日下跌20元/噸；云南產區(qū)昆明提貨新糖報價在5550-5600元/噸，大理提貨新糖報5510元/噸，較昨日下跌10元/噸，廣東昨日報5600元/噸，今日未報。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間震蕩運行，下跌后短期有望反彈，且原油和原糖上漲將帶動反彈。上行的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情隔離致消費整體減少及消費淡季的沖擊，3月分銷量預計一般。另一方面，價格上面臨5月配額外關稅下調，且廣西補貼出臺帶來成本下降和面積增加的預期。支撐則來自于疫情影響下消費國內受影響相對偏小，且走私管控及國內減產的情況下國內供應壓力不大，成本端有支撐（順次是國產甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進口成本）。原糖方面，前期主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢下出現(xiàn)大幅減持且轉空，均帶來明顯下跌壓力。但隨著價格回落至較低水后有企穩(wěn)且反彈動能，目前受原油反彈而上漲。基本面上關注貿易流、巴西產量預期、印度出口等，近期主要關注疫情發(fā)展所形成驅動力量等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）農業(yè)農村部4月2日發(fā)布，甘肅隴南市發(fā)生2起非洲豬瘟疫情。3月初隴南市一合作社曾從外省違規(guī)調入仔豬112頭，疫情確診時，該批仔豬死亡67頭，加上原存欄的106頭生豬中死亡72頭，共死亡生豬139頭。同日，隴南市兩當縣楊店公路檢查站在查獲的外省違規(guī)調運生豬中排查出一起非洲豬瘟疫情。查獲時，該車共載有仔豬110頭，死亡4頭，隔離期間剩余仔豬陸續(xù)死亡。

（2）為了有效控制疫情傳播風險，農業(yè)農村部從4月1日起6月1日止，集中開展為期60天左右的違法違規(guī)調運生豬行為專項整治。

（3）豬價弱勢依舊，中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月2日全國外三元生豬均價為34.32元/公斤，較前一日下跌0.06元/公斤。豬價回落，養(yǎng)殖戶壓欄意愿下降，終端需求不足加之低價凍品沖估計市場，預計短期豬價繼續(xù)承壓，但存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強格局。

2.雞蛋市場：

（1）現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。4月2日主產區(qū)均價約2.77元/斤（較前一日持平），主銷區(qū)均價約2.99元/斤（較前一日持平）。

（2）4月2日期貨2005合約3059（+19），2009合約4108（-11），5-9價差雞蛋-1049（+30）。

（3）卓創(chuàng)資訊：3月全國在產蛋雞存欄量為13.348億只，環(huán)比漲幅0.99%，同比漲幅10.64%。3月淘汰雞量雖有所增加但數(shù)量有限，新開產數(shù)量較多使得在產蛋雞存欄量繼續(xù)增加。2月份換羽蛋雞逐漸開產，同時3月末部分地區(qū)出欄量略增，老雞占比變化不大，450天以上老雞占比在11.30%，環(huán)比增加0.01個百分點。3月份雞苗銷量逐步增加，隨著去年11-12月份補欄雞苗進入產蛋期，整體后備雞數(shù)量繼續(xù)減少，120天以下蛋雞占比15.44%，環(huán)比減少1.47個百分點。2019年補欄雞苗基本全部進入產蛋期及高峰季，120-450日齡蛋雞數(shù)量持續(xù)增加，當前占比73.26%，環(huán)比增加1.46%。

（4）目前市場供應充足，但隨著學校陸續(xù)公布開學計劃以及復工、餐飲消費有所增加對價格也將產生支撐，近月合約預計弱勢震蕩，遠月旺季合約面臨較多不確定性，近月若持續(xù)弱勢則為遠月帶來空間，但需持續(xù)關注淘雞、補欄以及消費等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2031，CS2005～2248。

2、CBOT玉米：340.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港1940；濰坊1986。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2280；山東主流2410。

5、玉米基差：DCE：-91；淀粉基差：162。

6、相關資訊：

1）主產區(qū)售糧進度過八成，其他余糧銷售不急。貿易商補庫增加。拋儲成交有限。直屬庫或將輪如。深加工開工率提升，玉米庫存繼續(xù)消耗。

2）南北港口庫存偏低，價格上漲，貿易商部分補庫。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）肉價略有回落，消費淡季，飼料玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠期需求預期繼續(xù)看緊。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，原料補庫增加，收購價提升，下游產品需求一般，利潤收縮，淀粉庫存有所增加。

7、主要邏輯：主產區(qū)售糧進度過八成，其他余糧銷售不急，直屬庫或將輪入。南北港口庫存偏低，拋儲成交有限。深加工企業(yè)開工率提升，收購價提升，原料庫存下降，淀粉庫存增加。肉價略有回落，消費淡季，飼用玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠期需求預期繼續(xù)提升。總體看，國內玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動。