一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲等三機(jī)構(gòu)聯(lián)合聲明：將社區(qū)銀行杠桿率暫時(shí)降低至8%；從2020年第二季度開始至年底，杠桿率在8%或8%以上并符合一定其他標(biāo)準(zhǔn)的銀行組織可以選擇使用社區(qū)銀行杠桿率框架；社區(qū)銀行組織將在2022年1月1日之前將社區(qū)銀行的杠桿率要求重新設(shè)定在9%以上。

2）國內(nèi)新聞

國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人主持召開中央應(yīng)對新冠肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議，要求持續(xù)抓好疫情常態(tài)化防控，進(jìn)一步防范陸地邊境疫情跨境輸入，動態(tài)優(yōu)化企事業(yè)單位防控措施有力有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)；低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)要因地制宜調(diào)整優(yōu)化復(fù)工復(fù)產(chǎn)中的防控措施，及時(shí)梳理和取消前期應(yīng)急防控時(shí)采取的、與目前恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序不相適應(yīng)的措施。

3）行業(yè)新聞

據(jù)經(jīng)參，貝殼研究院近日公布的一季度二手房成交數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)監(jiān)測的18個(gè)城市二手房3月成交量比1至2月增長41.8%，已恢復(fù)至去年同期水平的63%。不過，從季度數(shù)據(jù)來看，受疫情干擾與小區(qū)封閉管理影響，今年一季度北上廣深等18個(gè)城市二手房整體成交量環(huán)比減少39.2%，同比減少44.6%，當(dāng)前季度成交量為近五年季度成交最低水平。

美國能源部：美國能源部長與沙特石油大臣周末通電話討論了全球石油市場，雙方同意近期內(nèi)通過G20會議繼續(xù)討論全球能源市場狀況。

克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京當(dāng)前沒有計(jì)劃與沙特和美國總統(tǒng)特朗普進(jìn)行交流；歐佩克+會議因技術(shù)原因改期至4月9日；俄羅斯準(zhǔn)備好與其他國家一起采取行動穩(wěn)定能源市場；尚未計(jì)劃與俄羅斯油企進(jìn)行會面。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股周一大幅上漲，Ａ50同步上漲近1.5%，有利于今日Ａ股反彈。上周五外資凈流出19.43億元，4月1日融資余額達(dá)10443.34億元，較上一交易日增加13.39億元。為應(yīng)對肺炎疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力，海內(nèi)外加緊出臺刺激政策，特朗普27日簽署2萬億刺激方案，且白宮與國會正討論推出第四輪達(dá)6000億美元刺激計(jì)劃，27日我國政治局會議提出發(fā)行特別國債并提高財(cái)政赤字，但現(xiàn)實(shí)中肺炎疫情的確診病例仍在增加，當(dāng)前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點(diǎn)前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。后期A股表現(xiàn)預(yù)計(jì)將基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況，受疫情影響，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。技術(shù)面看近期反彈力度較大，一定程度上提振了市場信心，短期可以適量倉位試多，但我們預(yù)計(jì)趨勢性上漲行情暫時(shí)不會到來，中長期可以增加配置。

【國債】

國債：目前債市收益率處于歷史底部區(qū)域，波動有所加大，加上原油價(jià)格大幅波動，大宗商品價(jià)格和股市回暖，市場情緒謹(jǐn)慎，帶動國債期貨價(jià)格有所回落，10年期國債收益率上行1bp報(bào)2.60%。不過當(dāng)前海外疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，對全球生產(chǎn)和需求造成全面沖擊，美債收益率維持低位；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升仍需一定的過程，海外疫情擴(kuò)散對出口的影響將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，對債市存在支撐。全球央行開啟寬松序幕，央行對中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)100個(gè)bp，并下調(diào)金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率至0.35%，利率走廊下限打開。中央政治局會議要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，央行貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松預(yù)期，降準(zhǔn)和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動市場整體利率下行，特別國債等積極財(cái)政形成的供給壓力對債市擾動有限。綜合預(yù)計(jì)10年期國債收益率仍有下行空間，國債期貨價(jià)格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：周五收盤至今晨，外盤上漲8%左右。以沙特和俄羅斯為首的23個(gè)國家組成的OPEC+原定于周一重啟談判，考慮在石油需求驟降之際，將原油日產(chǎn)量共同削減多達(dá)1000萬桶。歐佩克曾希望美國生產(chǎn)商能加入這一減產(chǎn)計(jì)劃，但由于沙特和俄羅斯矛盾重重，加之美國未能拿出減產(chǎn)方案，這次OPEC+電話會議推遲到周四舉行。由于等待該會議的結(jié)果，沙特阿拉伯推遲了5月份出口原油官方銷售價(jià)發(fā)布。數(shù)據(jù)服務(wù)商Genscape周一發(fā)布的報(bào)告顯示，最近一周美國原油期貨交割地俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存可能大幅增加約580萬桶。預(yù)計(jì)sc今日小幅上漲，漲幅弱于外盤，繼續(xù)關(guān)注疫情可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)和減產(chǎn)事宜。            

【甲醇】

甲醇：上漲3.4%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在82.35%，較上周上漲4.38個(gè)百分點(diǎn)。因江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置檢修結(jié)束陸續(xù)恢復(fù)，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷回升。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在112.75萬噸，環(huán)比上周上漲7.2萬噸，跌幅在6.82%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在35.6萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從4月3日至4月19日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量在52.38萬-53萬噸附近。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.78%，下跌2.02個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為83.47%，下跌2.91個(gè)百分點(diǎn)。 

【橡膠】

橡膠：橡膠上周震蕩，基本面持續(xù)偏弱，國內(nèi)需求延后釋放；海外需求下滑，出口訂單下降的預(yù)期利空市場；產(chǎn)出端上半年壓力不大，但國內(nèi)庫存持續(xù)累積。諸多因素影響，價(jià)格難有起色。短期預(yù)計(jì)仍會延續(xù)底部震蕩。

【PTA】

PTA：09合約節(jié)前反彈。3日上午亞洲PX任意5月遞盤至460美元/噸CFR中國。PTA原料成本降至2460元/噸。PTA華東市場基差報(bào)盤參考2005貼水85自提，遞盤參考貼水85-90自提，商談重心3190-3230自提。PTA加工費(fèi)上升至740元/噸的偏高水平。PTA裝置開工率將重新回升至86%，預(yù)計(jì)本周將回歸至90%以上。PTA社會庫存累積至312萬噸。近期原油大幅上漲，短期PTA跟隨原油反彈。

【MEG】

MEG：05合約反彈?，F(xiàn)貨基差商談在貼水2005合約40-50，本周現(xiàn)貨3250元/噸。2020年1-2月份乙二醇進(jìn)口量合計(jì)168.8萬噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.3萬噸，環(huán)比上期增加5.6萬噸。截至4月2日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在71.35%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在53.58%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。短期MEG跟隨油價(jià)反彈。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。本周國內(nèi)尿素市場價(jià)格繼續(xù)下滑為主，農(nóng)業(yè)少量需求，支撐弱勢；下游工業(yè)復(fù)合肥廠以消耗前期原料為主，板廠開工率仍處低位，整體市場供大于求，加之下游及終端看空心態(tài)居多，廠家新單成交壓力增加，部分市場甩貨嚴(yán)重，價(jià)格倒掛明顯。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：原油價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn)停戰(zhàn)跡象，歐美原油期貨價(jià)格觸底反彈。美國新冠肺炎新增確診數(shù)據(jù)增速放緩，也提振了市場信心。從長期來看，原油價(jià)格或處于底部空間，若油價(jià)持續(xù)反彈，將帶動瀝青上漲。同時(shí)，美國與委內(nèi)瑞拉地緣關(guān)系惡化或也給予市場炒作重油供應(yīng)減少一定的想象空間。從供給來看，1-2月疫情對瀝青生產(chǎn)造成了不少影響，產(chǎn)量大概同比少約四分之一。不過，當(dāng)前仍處于瀝青的需求淡季，需求的刺激力度有限。在海外疫情持續(xù)擴(kuò)散下，全球需求下降將對油價(jià)持續(xù)產(chǎn)生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價(jià)格將持續(xù)受到負(fù)面的影響，瀝青期貨價(jià)格可能會反復(fù)波動。但在原油價(jià)格驅(qū)動下，瀝青期貨短期向上概率較大。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯價(jià)格跟隨原油反彈，此前原油價(jià)格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴(kuò)散使得原油價(jià)格一度走低，原料端純苯、乙烯價(jià)格塌陷。生產(chǎn)企業(yè)庫存和主港庫存高企，本周下游工廠開工或小幅下跌，終端整體需求受疫情影響將出現(xiàn)萎縮，本周國內(nèi)部分裝置重啟，貨源供應(yīng)充足供需面仍然承壓，苯乙烯一體化及非一體化利潤壓縮嚴(yán)重。目前苯乙烯供需面缺乏利好，成本端塌陷和需求端萎縮下苯乙烯價(jià)格疲軟，但沙特可能將支持產(chǎn)油國之間的合作以穩(wěn)定油市的預(yù)期使得油價(jià)出現(xiàn)反彈，未來重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格變化對于苯乙烯的價(jià)格支撐作用。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：廢鋼繼續(xù)跌價(jià)，螺紋震蕩走弱。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3420（理計(jì)）漲20。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量305.38萬噸，增15.28萬噸，社會庫存降59.58萬噸至1276.36萬噸，鋼廠庫存降42.46萬噸至574.69萬噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀消費(fèi)量邊際上升，需求繼續(xù)加速，已經(jīng)達(dá)到去年的水平。我們預(yù)計(jì)后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但熱卷需求堪憂。本周新增西班牙鋼廠減產(chǎn)，遠(yuǎn)期原料成本有崩塌的可能。另外市場開始重新?lián)鷳n海外低價(jià)鋼材、鐵元素流入國內(nèi)，策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦今日震蕩走弱。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)673（折盤面），普氏62指數(shù)報(bào)83.5。Mysteel 全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為11536.30，較上周降158.59；日均疏港量303.22降7.33。分量方面，澳礦6406.46降121.91，巴西礦2800.52降43.25，貿(mào)易礦5672.25降53.3，球團(tuán)485.22增35.32，精粉676.21增7.13，塊礦1921.04增29.62；在港船舶數(shù)量85增18。（單位：萬噸）港口庫存繼續(xù)下降，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補(bǔ)庫均符合預(yù)期。海外疫情影響下，歐洲鋼廠減產(chǎn)，全球廢鋼連續(xù)跌價(jià)，鐵礦預(yù)期依舊悲觀，但期貨貼水程度較大，巴西疫情持續(xù)擴(kuò)散，供應(yīng)端出現(xiàn)干擾的風(fēng)險(xiǎn)在增加。策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下滑至-71.3萬，體現(xiàn)疫情對于美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。盡管周五黃金未出現(xiàn)明顯上行，但周一伴隨疫情在海外的持續(xù)擴(kuò)散和對于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂言論，黃金破位走高。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期由于實(shí)際利率的進(jìn)一步下行和信用的貶值黃金中長期上行趨勢不變，但需注意過快上漲累積的壓力以及情緒回調(diào)。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價(jià)使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。

【銅】

銅：早盤LME銅小幅走高，受美股上漲帶動和庫存下降支撐。近日美國和歐洲新增確診人數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，使得市場樂觀情緒有所恢復(fù)。上周末上期所庫存下降3.16萬噸，至33萬噸。有報(bào)道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)，但總體上需求下降可能更為嚴(yán)重。市場預(yù)期今年大概率過剩，短期反彈后，可能再次出現(xiàn)弱勢。建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度和現(xiàn)貨價(jià)格變化。

【鋅】

鋅：昨日LME鋅價(jià)輕微走高，境外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象、美股走強(qiáng)，以及有所金屬集體走強(qiáng)給鋅價(jià)帶來支撐。隨著國內(nèi)新冠疫情的明顯轉(zhuǎn)好，下游逐步恢復(fù)，但目前需求恢復(fù)緩慢，周五上期所庫存連續(xù)第四周輕微下降。目前鋅價(jià)短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，中長期維持供大于求的觀點(diǎn)。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)上周五小幅回升?；久娣矫?，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運(yùn)輸受到明顯限制，但近期隨著鋁價(jià)弱勢，氧化鋁也回歸下行。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來或仍有一定支撐，但目前全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀，下游采購意愿低。建議操作上觀望。

【鎳】

鎳：上周五鎳價(jià)震蕩。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，價(jià)格過低可能會帶來較好的買入機(jī)會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價(jià)格走勢。操作上建議目前價(jià)格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期價(jià)上周五小幅回落。庫存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應(yīng)增長預(yù)期仍在。除此之外，近期工業(yè)品的大幅下跌也帶動了不銹鋼價(jià)格的進(jìn)一步走弱，未來不銹鋼價(jià)格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價(jià)格走勢。操作上建議目前觀望偏空操作。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北地區(qū)地趴糧銷售殆盡，華北地區(qū)企業(yè)到貨繼續(xù)減少，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。整體來看，我們認(rèn)為玉米價(jià)格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，5月合約的期權(quán)即將到期，若在前期賣出05合約的虛值期權(quán)，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費(fèi)市場，但今年春節(jié)蘋果消費(fèi)不佳，庫存堆積，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復(fù)，但春節(jié)行情導(dǎo)致的消費(fèi)的損失無法彌補(bǔ)，庫存壓力較大，認(rèn)為蘋果價(jià)格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋果花期即將到來，10月合約的天氣行情已經(jīng)開始，根據(jù)預(yù)報(bào)顯示，蘋果主產(chǎn)區(qū)今年4月上、中旬氣溫將會顯著偏高，霜凍風(fēng)險(xiǎn)較小，不過降水也普遍較多，可能有連陰雨或強(qiáng)降水天氣影響蘋果花授粉。

【油脂】

油脂：前兩個(gè)交易日馬盤棕櫚油下跌2.3%，馬來西亞棕櫚種植園尋求復(fù)工對價(jià)格施壓。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制，歐洲植物油價(jià)格下跌明顯，作為對比，中國植物油價(jià)格相對國際偏高，近兩周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內(nèi)價(jià)格形成壓制。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達(dá)到往年同期偏高水平，預(yù)計(jì)未來難以繼續(xù)增長。4月中旬開始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油庫存可能重回升勢。預(yù)計(jì)中長期油脂價(jià)格將走弱。豆油壓力位可能在5700，棕櫚油4900，菜油7000。由于原油價(jià)格上漲，可能帶動市場反彈。

【棉花】

棉花：原油價(jià)格反彈帶動美國棉花期貨上漲6%。過去兩周市場處于內(nèi)外盤聯(lián)動下跌態(tài)勢。3月22日中國儲備棉管理公司發(fā)布公告稱，3月18日至20日，內(nèi)外棉價(jià)差已連續(xù)三個(gè)工作日超過800元/噸，3月23日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差回落到800元/噸以內(nèi)時(shí)，回落后第一個(gè)工作日重新啟動掛牌交易。昨夜發(fā)改委消息稱，2020年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策保持18600元/噸，與去年價(jià)格一致，對棉花價(jià)格形成利空。全球疫情未出現(xiàn)拐點(diǎn)，對經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂持續(xù)，中國1-2月針紡織類商品零售額同比下降30.9%，出口額同比下降19.9%。產(chǎn)成品庫存環(huán)比下降，但人高于近三年均值。預(yù)計(jì)在全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，內(nèi)外棉花價(jià)格依然處于偏弱態(tài)勢。

【白糖】

白糖：前兩個(gè)交易日外糖震蕩，當(dāng)前價(jià)格較最高15.9下跌35%。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計(jì)可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達(dá)到3200萬噸。泰國已收榨，本榨季產(chǎn)量僅827萬噸，較上一榨季降低43.3%。當(dāng)前海外疫情暫未得到有效控制，各國政策中均存在封鎖交通和限制出行以及限制集體開工的措施，因此消費(fèi)端將持續(xù)受到抑制。預(yù)計(jì)在疫情得到有效控制之前，原糖價(jià)格承壓。本榨季國內(nèi)進(jìn)入壓榨末尾，2020年1-2月中國食糖進(jìn)口32.4萬噸，較去年同期的14.8萬噸增加118%。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點(diǎn)可能會推遲在5月之后報(bào)關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：前兩個(gè)交易日美豆小幅下跌，美豆粕下跌3.5%。USDA公布美國2020年大豆種植面積預(yù)估為8351.0萬英畝，2020年3月1日當(dāng)季大豆庫存為22.53277億蒲式耳。關(guān)注本周美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，因此豆粕在糧油企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西方面3月大豆對中國裝船961萬噸，去年同期680萬噸，裝運(yùn)目前暫未受到影響。關(guān)注南美疫情發(fā)展和港口貨物裝運(yùn)動態(tài)。中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位。4月中旬開始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)緊張情況將會明顯緩解。國內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤面進(jìn)口利潤回落，短期豆粕可能震蕩偏弱，中長期在2800附近可能存在買入機(jī)會。