一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯儲等三機構聯合聲明：將社區(qū)銀行杠桿率暫時降低至8%；從2020年第二季度開始至年底，杠桿率在8%或8%以上并符合一定其他標準的銀行組織可以選擇使用社區(qū)銀行杠桿率框架；社區(qū)銀行組織將在2022年1月1日之前將社區(qū)銀行的杠桿率要求重新設定在9%以上。

2）國內新聞

國務院領導人主持召開中央應對新冠肺炎疫情工作領導小組會議，要求持續(xù)抓好疫情常態(tài)化防控，進一步防范陸地邊境疫情跨境輸入，動態(tài)優(yōu)化企事業(yè)單位防控措施有力有序推進復工復產；低風險地區(qū)要因地制宜調整優(yōu)化復工復產中的防控措施，及時梳理和取消前期應急防控時采取的、與目前恢復生產生活秩序不相適應的措施。

3）行業(yè)新聞

據經參，貝殼研究院近日公布的一季度二手房成交數據顯示，重點監(jiān)測的18個城市二手房3月成交量比1至2月增長41.8%，已恢復至去年同期水平的63%。不過，從季度數據來看，受疫情干擾與小區(qū)封閉管理影響，今年一季度北上廣深等18個城市二手房整體成交量環(huán)比減少39.2%，同比減少44.6%，當前季度成交量為近五年季度成交最低水平。

美國能源部：美國能源部長與沙特石油大臣周末通電話討論了全球石油市場，雙方同意近期內通過G20會議繼續(xù)討論全球能源市場狀況。

克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京當前沒有計劃與沙特和美國總統(tǒng)特朗普進行交流；歐佩克+會議因技術原因改期至4月9日；俄羅斯準備好與其他國家一起采取行動穩(wěn)定能源市場；尚未計劃與俄羅斯油企進行會面。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股周一大幅上漲，Ａ50同步上漲近1.5%，有利于今日Ａ股反彈。上周五外資凈流出19.43億元，4月1日融資余額達10443.34億元，較上一交易日增加13.39億元。為應對肺炎疫情和經濟下行壓力，海內外加緊出臺刺激政策，特朗普27日簽署2萬億刺激方案，且白宮與國會正討論推出第四輪達6000億美元刺激計劃，27日我國政治局會議提出發(fā)行特別國債并提高財政赤字，但現實中肺炎疫情的確診病例仍在增加，當前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現反復。后期A股表現預計將基于經濟數據和上市公司業(yè)績情況，受疫情影響，預計一季度經濟表現不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。技術面看近期反彈力度較大，一定程度上提振了市場信心，短期可以適量倉位試多，但我們預計趨勢性上漲行情暫時不會到來，中長期可以增加配置。

【國債】

國債：目前債市收益率處于歷史底部區(qū)域，波動有所加大，加上原油價格大幅波動，大宗商品價格和股市回暖，市場情緒謹慎，帶動國債期貨價格有所回落，10年期國債收益率上行1bp報2.60%。不過當前海外疫情仍在繼續(xù)擴散，對全球生產和需求造成全面沖擊，美債收益率維持低位；國內經濟企穩(wěn)回升仍需一定的過程，海外疫情擴散對出口的影響將逐步顯現，經濟仍面臨較大的下行壓力，對債市存在支撐。全球央行開啟寬松序幕，央行對中小銀行實施定向降準100個bp，并下調金融機構在央行超額存款準備金利率至0.35%，利率走廊下限打開。中央政治局會議要求加大宏觀政策調節(jié)和實施力度，央行貨幣政策仍有進一步寬松預期，降準和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動市場整體利率下行，特別國債等積極財政形成的供給壓力對債市擾動有限。綜合預計10年期國債收益率仍有下行空間，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：周五收盤至今晨，外盤上漲8%左右。以沙特和俄羅斯為首的23個國家組成的OPEC+原定于周一重啟談判，考慮在石油需求驟降之際，將原油日產量共同削減多達1000萬桶。歐佩克曾希望美國生產商能加入這一減產計劃，但由于沙特和俄羅斯矛盾重重，加之美國未能拿出減產方案，這次OPEC+電話會議推遲到周四舉行。由于等待該會議的結果，沙特阿拉伯推遲了5月份出口原油官方銷售價發(fā)布。數據服務商Genscape周一發(fā)布的報告顯示，最近一周美國原油期貨交割地俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存可能大幅增加約580萬桶。預計sc今日小幅上漲，漲幅弱于外盤，繼續(xù)關注疫情可能出現的拐點和減產事宜。            

【甲醇】

甲醇：上漲3.4%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.35%，較上周上漲4.38個百分點。因江蘇斯爾邦MTO裝置檢修結束陸續(xù)恢復，所以本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷回升。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在112.75萬噸，環(huán)比上周上漲7.2萬噸，跌幅在6.82%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在35.6萬噸。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從4月3日至4月19日中國甲醇進口船貨到港量在52.38萬-53萬噸附近。國內甲醇整體裝置開工負荷為69.78%，下跌2.02個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為83.47%，下跌2.91個百分點。 

【橡膠】

橡膠：橡膠上周震蕩，基本面持續(xù)偏弱，國內需求延后釋放；海外需求下滑，出口訂單下降的預期利空市場；產出端上半年壓力不大，但國內庫存持續(xù)累積。諸多因素影響，價格難有起色。短期預計仍會延續(xù)底部震蕩。

【PTA】

PTA：09合約節(jié)前反彈。3日上午亞洲PX任意5月遞盤至460美元/噸CFR中國。PTA原料成本降至2460元/噸。PTA華東市場基差報盤參考2005貼水85自提，遞盤參考貼水85-90自提，商談重心3190-3230自提。PTA加工費上升至740元/噸的偏高水平。PTA裝置開工率將重新回升至86%，預計本周將回歸至90%以上。PTA社會庫存累積至312萬噸。近期原油大幅上漲，短期PTA跟隨原油反彈。

【MEG】

MEG：05合約反彈?，F貨基差商談在貼水2005合約40-50，本周現貨3250元/噸。2020年1-2月份乙二醇進口量合計168.8萬噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.3萬噸，環(huán)比上期增加5.6萬噸。截至4月2日，國內乙二醇整體開工負荷在71.35%（國內MEG產能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在53.58%（煤制總產能為489萬噸/年）。短期MEG跟隨油價反彈。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。本周國內尿素市場價格繼續(xù)下滑為主，農業(yè)少量需求，支撐弱勢；下游工業(yè)復合肥廠以消耗前期原料為主，板廠開工率仍處低位，整體市場供大于求，加之下游及終端看空心態(tài)居多，廠家新單成交壓力增加，部分市場甩貨嚴重，價格倒掛明顯。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：原油價格戰(zhàn)現停戰(zhàn)跡象，歐美原油期貨價格觸底反彈。美國新冠肺炎新增確診數據增速放緩，也提振了市場信心。從長期來看，原油價格或處于底部空間，若油價持續(xù)反彈，將帶動瀝青上漲。同時，美國與委內瑞拉地緣關系惡化或也給予市場炒作重油供應減少一定的想象空間。從供給來看，1-2月疫情對瀝青生產造成了不少影響，產量大概同比少約四分之一。不過，當前仍處于瀝青的需求淡季，需求的刺激力度有限。在海外疫情持續(xù)擴散下，全球需求下降將對油價持續(xù)產生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價格將持續(xù)受到負面的影響，瀝青期貨價格可能會反復波動。但在原油價格驅動下，瀝青期貨短期向上概率較大。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯價格跟隨原油反彈，此前原油價格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴散使得原油價格一度走低，原料端純苯、乙烯價格塌陷。生產企業(yè)庫存和主港庫存高企，本周下游工廠開工或小幅下跌，終端整體需求受疫情影響將出現萎縮，本周國內部分裝置重啟，貨源供應充足供需面仍然承壓，苯乙烯一體化及非一體化利潤壓縮嚴重。目前苯乙烯供需面缺乏利好，成本端塌陷和需求端萎縮下苯乙烯價格疲軟，但沙特可能將支持產油國之間的合作以穩(wěn)定油市的預期使得油價出現反彈，未來重點關注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：廢鋼繼續(xù)跌價，螺紋震蕩走弱。現貨方面，上海一級螺紋現貨3420（理計）漲20。鋼聯周度庫存顯示，螺紋周產量305.38萬噸，增15.28萬噸，社會庫存降59.58萬噸至1276.36萬噸，鋼廠庫存降42.46萬噸至574.69萬噸。本周產量繼續(xù)回升，表觀消費量邊際上升，需求繼續(xù)加速，已經達到去年的水平。我們預計后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但熱卷需求堪憂。本周新增西班牙鋼廠減產，遠期原料成本有崩塌的可能。另外市場開始重新擔憂海外低價鋼材、鐵元素流入國內，策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦今日震蕩走弱?，F貨方面，金步巴報673（折盤面），普氏62指數報83.5。Mysteel 全國45個港口進口鐵礦庫存為11536.30，較上周降158.59；日均疏港量303.22降7.33。分量方面，澳礦6406.46降121.91，巴西礦2800.52降43.25，貿易礦5672.25降53.3，球團485.22增35.32，精粉676.21增7.13，塊礦1921.04增29.62；在港船舶數量85增18。（單位：萬噸）港口庫存繼續(xù)下降，長流程鋼廠增產及鋼廠小幅補庫均符合預期。海外疫情影響下，歐洲鋼廠減產，全球廢鋼連續(xù)跌價，鐵礦預期依舊悲觀，但期貨貼水程度較大，巴西疫情持續(xù)擴散，供應端出現干擾的風險在增加。策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：上周五公布的非農數據大幅下滑至-71.3萬，體現疫情對于美國經濟的沖擊。盡管周五黃金未出現明顯上行，但周一伴隨疫情在海外的持續(xù)擴散和對于美國經濟的擔憂言論，黃金破位走高。預計未來一段時期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值黃金中長期上行趨勢不變，但需注意過快上漲累積的壓力以及情緒回調。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。

【銅】

銅：早盤LME銅小幅走高，受美股上漲帶動和庫存下降支撐。近日美國和歐洲新增確診人數出現拐點跡象，使得市場樂觀情緒有所恢復。上周末上期所庫存下降3.16萬噸，至33萬噸。有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產，但總體上需求下降可能更為嚴重。市場預期今年大概率過剩，短期反彈后，可能再次出現弱勢。建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數據，建議關注下游復工進度和現貨價格變化。

【鋅】

鋅：昨日LME鋅價輕微走高，境外疫情出現拐點跡象、美股走強，以及有所金屬集體走強給鋅價帶來支撐。隨著國內新冠疫情的明顯轉好，下游逐步恢復，但目前需求恢復緩慢，周五上期所庫存連續(xù)第四周輕微下降。目前鋅價短期脫離高成本礦山生產成本，中長期維持供大于求的觀點。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁：鋁價上周五小幅回升。基本面方面，國內疫情局面近期有所好轉，下游生產企業(yè)已逐步復產，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運輸受到明顯限制，但近期隨著鋁價弱勢，氧化鋁也回歸下行。國內目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐，但目前全球經濟前景悲觀，下游采購意愿低。建議操作上觀望。

【鎳】

鎳：上周五鎳價震蕩。國內方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟s減的趨勢不變，價格過低可能會帶來較好的買入機會。未來建議首先關注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產價格走勢。操作上建議目前價格觀望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期價上周五小幅回落。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應增長預期仍在。除此之外，近期工業(yè)品的大幅下跌也帶動了不銹鋼價格的進一步走弱，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關注商品整體走勢以及境外資產價格走勢。操作上建議目前觀望偏空操作。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北地區(qū)地趴糧銷售殆盡，華北地區(qū)企業(yè)到貨繼續(xù)減少，各地貿易商囤糧熱情較高，惜售待漲。整體來看，我們認為玉米價格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。玉米期權方面，5月合約的期權即將到期，若在前期賣出05合約的虛值期權，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅下跌。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費市場，但今年春節(jié)蘋果消費不佳，庫存堆積，產區(qū)現貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復，但春節(jié)行情導致的消費的損失無法彌補，庫存壓力較大，認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋果花期即將到來，10月合約的天氣行情已經開始，根據預報顯示，蘋果主產區(qū)今年4月上、中旬氣溫將會顯著偏高，霜凍風險較小，不過降水也普遍較多，可能有連陰雨或強降水天氣影響蘋果花授粉。

【油脂】

油脂：前兩個交易日馬盤棕櫚油下跌2.3%，馬來西亞棕櫚種植園尋求復工對價格施壓。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制，歐洲植物油價格下跌明顯，作為對比，中國植物油價格相對國際偏高，近兩周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內價格形成壓制。國內豆油現貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達到往年同期偏高水平，預計未來難以繼續(xù)增長。4月中旬開始，進口大豆供應量恢復，預計國內豆油庫存可能重回升勢。預計中長期油脂價格將走弱。豆油壓力位可能在5700，棕櫚油4900，菜油7000。由于原油價格上漲，可能帶動市場反彈。

【棉花】

棉花：原油價格反彈帶動美國棉花期貨上漲6%。過去兩周市場處于內外盤聯動下跌態(tài)勢。3月22日中國儲備棉管理公司發(fā)布公告稱，3月18日至20日，內外棉價差已連續(xù)三個工作日超過800元/噸，3月23日開始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當內外棉價差回落到800元/噸以內時，回落后第一個工作日重新啟動掛牌交易。昨夜發(fā)改委消息稱，2020年新疆棉花目標價格政策保持18600元/噸，與去年價格一致，對棉花價格形成利空。全球疫情未出現拐點，對經濟影響的擔憂持續(xù)，中國1-2月針紡織類商品零售額同比下降30.9%，出口額同比下降19.9%。產成品庫存環(huán)比下降，但人高于近三年均值。預計在全球疫情出現拐點之前，內外棉花價格依然處于偏弱態(tài)勢。

【白糖】

白糖：前兩個交易日外糖震蕩，當前價格較最高15.9下跌35%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產量大幅增加的預期上升，目前預計可能增產600萬噸，產量達到3200萬噸。泰國已收榨，本榨季產量僅827萬噸，較上一榨季降低43.3%。當前海外疫情暫未得到有效控制，各國政策中均存在封鎖交通和限制出行以及限制集體開工的措施，因此消費端將持續(xù)受到抑制。預計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。本榨季國內進入壓榨末尾，2020年1-2月中國食糖進口32.4萬噸，較去年同期的14.8萬噸增加118%。5月份國內取消貿易保護關稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關。目前配額外進口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉好，預計鄭糖持續(xù)弱勢。

【豆粕】

豆粕：前兩個交易日美豆小幅下跌，美豆粕下跌3.5%。USDA公布美國2020年大豆種植面積預估為8351.0萬英畝，2020年3月1日當季大豆庫存為22.53277億蒲式耳。關注本周美國農業(yè)部月度供需報告。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產，因此豆粕在糧油企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西方面3月大豆對中國裝船961萬噸，去年同期680萬噸，裝運目前暫未受到影響。關注南美疫情發(fā)展和港口貨物裝運動態(tài)。中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位。4月中旬開始，進口大豆供應量恢復，預計國內緊張情況將會明顯緩解。國內豆粕大幅下跌后，目前盤面進口利潤回落，短期豆粕可能震蕩偏弱，中長期在2800附近可能存在買入機會。