股指

【市場(chǎng)要聞】

1、央行決定，4月對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元；自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。此次降準(zhǔn)后，超過4000家中小存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已降至6%，處于比較低的水平。

2、美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口大減70.1萬人，為十年來首次出現(xiàn)負(fù)值，預(yù)期減10萬人，前值增27.3萬人；3月失業(yè)率升至4.4%，預(yù)期為3.8%，前值為3.5%。

3、美聯(lián)儲(chǔ)等三機(jī)構(gòu)聯(lián)合聲明：將社區(qū)銀行杠桿率暫時(shí)降低至8%；從2020年第二季度開始至年底，杠桿率在8%或8%以上并符合一定其他標(biāo)準(zhǔn)的銀行組織可以選擇使用社區(qū)銀行杠桿率框架；社區(qū)銀行組織將在2022年1月1日之前將社區(qū)銀行的杠桿率要求重新設(shè)定在9%以上。

4、日本首相安倍晉三：計(jì)劃宣布價(jià)值約108萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激方案；已與日本自民黨就108萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成一致意見；同意需要就東京都和大阪宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)；最早于4月7日宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)。

5、克里姆林宮：俄羅斯總統(tǒng)普京當(dāng)前沒有計(jì)劃與沙特和美國總統(tǒng)特朗普進(jìn)行交流；歐佩克+會(huì)議因技術(shù)原因改期至4月9日；俄羅斯準(zhǔn)備好與其他國家一起采取行動(dòng)穩(wěn)定能源市場(chǎng)；尚未計(jì)劃與俄羅斯油企進(jìn)行會(huì)面。

6、據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社，特朗普表示，沙特愿意討論每日減產(chǎn)1000萬桶以上石油的方案。

【觀點(diǎn)】

隔夜歐美市場(chǎng)受到國際疫情有所緩解大幅走高，早盤亞太股市大幅高開，受此影響，國內(nèi)期指有望再度上漲，同時(shí)從長(zhǎng)期看，國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3030（30）；螺紋反彈，杭州3440（30），北京3390（20），廣州3770（10）；熱卷下跌，上海3200（0），天津3240（-10），樂從3250（0）；冷軋下跌，上海3680（0），天津3630（-40），樂從3660（0）。

2、利潤(rùn)：回升。20日生產(chǎn)普方坯盈利58，螺紋毛利302（不含合金），熱卷毛利-141，電爐毛利-106。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約82，10合約251；上海熱卷05合約6，10合約165。

4、供給：回升。3.27螺紋305（15），熱卷296（-1），五大品種936（22）。

5、需求：建材成交量27.5（10.1）萬噸。央行決定于4月對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元，自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。截至4月1日，全國房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施工程在建項(xiàng)目共18.66萬個(gè)，已開復(fù)工15.87萬個(gè)，開復(fù)工率為85.06%。

6、庫存：下降。4.2螺紋社1276（-60），廠庫575（-42）；熱卷社庫397（-5），廠庫141（-7）；五大品種整體庫存3369（-149）。

7、總結(jié):上周整體供給延續(xù)回升，需求震蕩維持，但熱卷供需兩弱，整體庫存下降，去化速度稍緩。建筑趕工暫未出現(xiàn)，4月需求強(qiáng)度仍需觀察。同時(shí)近期廢鋼下跌較快，支撐下移。但近期歐美疫情出現(xiàn)拐頭跡象，宏觀情緒或有改善。短期仍可能震蕩，等待新的驅(qū)動(dòng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：鐵礦、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠785（-20），日照金布巴593（2），日照PB粉638（-2），62%普氏82.55(-0.1）；張家港廢鋼2150（-30）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-59。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約59，09合約138；金布巴粉05合約26，09合約105。

4、供給：3.27澳巴發(fā)貨量2079（-150），北方六港到貨量1043（192）。

5、需求：4.3，45港日均疏港量303（-7），64家鋼廠日耗59.14（1.3）。

6、庫存：4.3，45港11536（-159），64家鋼廠進(jìn)口礦1618（5），可用天數(shù)25（0），61家鋼廠廢鋼庫存188（9）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗回升，疏港回落，港庫延續(xù)下降，廠庫小幅反彈，可用天數(shù)仍處同期低位，鐵礦供需偏緊。但本周到港數(shù)據(jù)大幅增加，關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)-13元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤133美元，折盤面1141元，一線焦煤146.75美元，折盤面1190，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1750元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.31%（+0.44%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.16%（-0.16%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存251.29（+23.39）萬噸，煉焦煤港口庫存572（-41），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1449.66（-35.3）萬噸；焦化廠焦炭庫存92.58（-2.17）萬噸，港口焦炭庫存321（+1.4）萬噸，鋼廠焦炭庫存488.27（+12.13）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤(rùn)為負(fù)，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭?jī)r(jià)格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈。但對(duì)于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：加速下跌。CCI5500收520（-6），CCI5000收452（-6），CCI4500收404（-7）。

期貨：5月貼水12.8，主力9月貼水21.2，單邊持倉18.1萬手（+4572手）；7-9價(jià)差7.4。

需求：六大電日耗56.53（-2.19）。

庫存：六大電1647.88（+3.41），可用天數(shù)29.15（+1.14）；秦港688.5（+17.5），曹妃甸港437.1（+7.1），國投京唐港252（+5）。2日廣州港277.3（-5.9）；3日長(zhǎng)江口613（周-1）。

北方港調(diào)度:北方三港（除曹妃甸）調(diào)入合計(jì)65.4（+2），調(diào)出合計(jì)35.8（-19.7）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收616（-8）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收481.91（-0.42）。

資訊：

1、國家能源局于日前印發(fā)《關(guān)于做好有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)期間電力供應(yīng)保障的通知》，通知指出，各發(fā)電企業(yè)要主動(dòng)加強(qiáng)與煤炭、運(yùn)輸企業(yè)溝通協(xié)商，拓寬電煤采購范圍和渠道，抓緊補(bǔ)簽2020年度電煤供應(yīng)中長(zhǎng)期合同，切實(shí)提高合同履約水平，多措并舉提升燃料保障能力，滿足疫情期間的電煤庫存要求。

2、榆林象道物流有限公司：為了適應(yīng)市場(chǎng)變化，促進(jìn)貨運(yùn)增加，西安鐵路局經(jīng)研究決定2020年4月4日起曹家伙場(chǎng)站：（1）到站梁山北、日照南，敞車運(yùn)費(fèi)下浮20%；（2）到站渭南、商洛，35噸敞頂運(yùn)費(fèi)下降25%；（3）到站年家崗、邵通、戎莊、南川，35噸敞頂箱裝半焦運(yùn)費(fèi)下浮26%。

總結(jié)：市場(chǎng)供需壓力依然較大，在淡季到來、水電替代作用逐步增加和全球疫情等對(duì)需求的多重沖擊下，市場(chǎng)悲觀情緒濃重，且北方港庫存持續(xù)積累，沿海六大電廠開啟高位去庫存模式，短期內(nèi)仍難見到明顯的向上驅(qū)動(dòng)，基差修復(fù)至中性，整體價(jià)格依然承壓。

原油

美國能源部稱美國能源部長(zhǎng)與沙特石油大臣周末通電話討論了全球石油市場(chǎng)，雙方同意近期內(nèi)通過G20會(huì)議繼續(xù)討論全球能源市場(chǎng)狀況。

沙特消息人士稱沙特將在4月9日主持歐佩克+視頻會(huì)議，將在4月10日發(fā)布5月原油官方售價(jià)。

歐佩克代表稱歐佩克+緊急會(huì)議將于4月9日維也納時(shí)間下午4點(diǎn)（北京時(shí)間22:00）召開。歐佩克+邀請(qǐng)額外7個(gè)國家參加緊急會(huì)議，包括巴西和挪威

G20國家能源部長(zhǎng)將在周五召開緊急會(huì)議。

總結(jié)

周末全球確認(rèn)新增冠狀病毒病例繼續(xù)增加，但增速比最近幾周有所放緩。西班牙、意大利以及美國的疫情擴(kuò)散情況有所改善，初露尋求拐點(diǎn)的跡象，美國總統(tǒng)特朗普稱，美國也看到了疫情趨于“平穩(wěn)”的跡象。特朗普周末表示，紐約疫情可能出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)的跡象，并稱仍在考慮重啟經(jīng)濟(jì)。

接下來要關(guān)注本周舉行的opec+會(huì)議和G20會(huì)議對(duì)原油市場(chǎng)的影響。在需求坍塌以及庫存限制下，一些國家已經(jīng)被迫停產(chǎn)或者減產(chǎn)了。但是需求降幅巨大，關(guān)注具體的減產(chǎn)量，市場(chǎng)實(shí)際需求下降量比上周預(yù)期的減產(chǎn)1000萬桶/日要糟糕。

sc合約相對(duì)外盤表現(xiàn)強(qiáng)，比阿曼合約高出50元/噸的利潤(rùn)，要注意內(nèi)盤價(jià)格高升水的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)注本周談判結(jié)果對(duì)油價(jià)的指引。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：

尿素：山東1730（日+0，周-10），東北1730（日+0，周-20），江蘇1740（日+0，周-10）；

液氨：山東2620（日+0，周-30），河北2553（日+0，周-22），河南2454（日+0，周-44）；

甲醇：西北1390（日+0，周+15），華東1658（日+0，周+63），華南1635（日+0，周+70）。

2.期貨市場(chǎng)

期貨：5月1636（日+7，周-13），9月1557（日-4，周-2），1月1547（日-4，+2）；

基差：5月94（日-17，周-17），9月173（日-6，周-28），1月183（日-6，周-32）；

月差：5-9價(jià)差79（日+11，周+18），9-1價(jià)差10（日+0，周-4）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差倒掛；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)218（日+0，周+7），尿素-甲醇73（日+0，周-73）；山東-東北0（日+0，周+10），山東-江蘇-10（日+0，周+0）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿494（日+0，周+5），華東航天爐384（日+0，周+3），華東固定床215（日+0，周+2）；西北氣頭117（日+0，周+0），西南氣頭279（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥195（日+0，周+14），氯基復(fù)合肥354（日+0，周+4），三聚氰胺-885（日+30，周+40）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，同比偏高

截至2020/4/2，尿素企業(yè)開工率80.8%(環(huán)比+2.6%，同比+17.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.5%(環(huán)比+1.7%，同比+14.7%)；日產(chǎn)量16.9萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比+2.9萬噸）。

6.需求：

尿素工廠：截至2020/4/2，預(yù)收天數(shù)5.2天(環(huán)比-0.5天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/2，開工率68.6%（環(huán)比+0.2%，同比+23.4%），庫存64.9萬噸（環(huán)比-0.5萬噸，同比-4.4萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；人造板低迷，刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2020/4/2，開工率51.3%（環(huán)比-3.1%，同比-7.2%）。

7.庫存：工廠轉(zhuǎn)累庫；港口庫存低位。

截至2020/4/2，工廠庫存75.8萬噸，（環(huán)比+3.2萬噸，同比+43.3萬噸）；港口庫存27.7萬噸，（環(huán)比-0.8萬噸，同比-4.9萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求小淡季，庫存轉(zhuǎn)累積；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)偏弱；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

3.30-4.3，DCE豆粕沖高回落，5月2774元/噸，跌173元，9月豆粕2805元/噸，跌123元。棕櫚油5月4808元/噸，跌38元。豆油5368元/噸，跌54元。CBOT大豆5月853.5美分/蒲，跌30美分。跌幅結(jié)束了此前2周的反彈走勢(shì)。BMD棕櫚油6月合約回落5.51%

2、成交（跌價(jià)導(dǎo)致成交回落，基差為主）

3.30-4.3，豆粕成交137.53萬噸，前一周108萬噸，去年同期98.5萬噸；豆油成交15.72萬噸，前一周15.78萬噸，基差成交為主，此前成交連續(xù)3周放量。

3、壓榨與庫存（預(yù)計(jì)本周壓榨繼續(xù)回落之后上升）

壓榨量回落至144萬噸，前一周148萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為130萬噸，下一周回升至160。大豆庫存處于歷史低位，豆粕低位庫存再降。

4、基本面信息（石油問題牽動(dòng)假期市場(chǎng)神經(jīng)）

（1）4月4日?qǐng)?bào)道稱：本應(yīng)在4月8召開的歐佩克會(huì)議將延期舉行，推遲至4月8日或9日，因?yàn)樯程睾湍箍凭陀蛢r(jià)暴跌的責(zé)任歸屬問題展開唇槍舌戰(zhàn)；4月6日，有報(bào)道稱三位OPEC+消息人士稱，只要美國加入減產(chǎn)行動(dòng)，包括沙特和俄羅斯在內(nèi)的OPEC+組織在周四上將同意減產(chǎn)；在沙特和國際能源署(IEA)的共同推動(dòng)下，G20國家能源部長(zhǎng)將于本周五召開緊急會(huì)議。上周末美國能源部長(zhǎng)與沙特石油大臣通電話討論了全球石油市場(chǎng)，雙方同意近期內(nèi)通過G20會(huì)議繼續(xù)討論全球能源市場(chǎng)狀況。

（2）美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二公布，美國2020年大豆種植面積預(yù)估為8351.0萬英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估為8486.5萬英畝。2019年實(shí)際種植面積為7610.0萬英畝。美國2020年3月1日當(dāng)季大豆庫存為22.53277億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)估為22.41億蒲式耳，去年同期為27.27069億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，3月1日當(dāng)季美國大豆農(nóng)場(chǎng)內(nèi)庫存為10.115億蒲式耳，去年同期為12.70億蒲式耳；農(nóng)場(chǎng)外庫存為12.41777億蒲式耳，去年同期為14.57069億蒲式耳。

5、行情走勢(shì)分析

（1）上周盤面利潤(rùn)高位背景下，加之4月中下旬進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤價(jià)格回落。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，建議關(guān)注國際原油價(jià)格對(duì)棕櫚油消費(fèi)預(yù)期的影響。同時(shí)注意主產(chǎn)國疫情對(duì)供給的階段沖擊，預(yù)計(jì)國內(nèi)油脂價(jià)格會(huì)在弱需求預(yù)期和原油及供給因素沖擊下維持一個(gè)高波動(dòng)狀態(tài)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五和周一均上漲，周五是追隨國際油價(jià)上漲，周一則受到新冠肺炎死亡人數(shù)及確診人數(shù)放緩的提振，但仍然受消費(fèi)放緩和巴西增產(chǎn)制約。ICE5月原糖期貨周五收高0.02美分，周一收高0.14美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.45美分。

2、鄭糖主力09合約周五下跌，日收跌49點(diǎn)至5290元/噸，最低至5257，持倉增1萬余手。無夜盤。主力持倉上，多增9千手，空增1萬6千余手，其中多頭方中糧、華泰、光大各增約2千手，首創(chuàng)增1千余手，中信減1千余手。空頭方中糧增約8千手，華信、首創(chuàng)、興業(yè)各增2千余手，永安減4千余手。5月合約漲41點(diǎn)至5442元/噸，持倉增約2千手，主力持倉上多減5千余手，空減3千余手，其中多頭方光大、廣發(fā)各增2千余手而國泰君安減約2千手，空頭方光大增4千余手，東興增1千余手。

3、資訊：1）CFTC持倉顯示，截至3月31日當(dāng)周，投機(jī)客增持ICE原糖期貨和期權(quán)凈空頭頭寸8034手至17929手。

2)經(jīng)紀(jì)公司MarexSpectron進(jìn)行的調(diào)查顯示，在即將到來的2020/21年度，巴西中南部的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從上一年的2670萬噸增加到3380萬噸。受訪者包括基金、生產(chǎn)商和其他主要行業(yè)參與者。

3)阿曼食物儲(chǔ)備管理局ZAD周一發(fā)布的一份聲明，該機(jī)構(gòu)已同意購買1萬噸白糖。聲明說，購買這些食品是為了增加國家的基本食品庫存。同時(shí)埃及埃及政府周一表示，該國有8.6個(gè)月的糖儲(chǔ)備、4.2個(gè)月的大米儲(chǔ)備和5.8個(gè)月的植物油儲(chǔ)備。埃及國家采購機(jī)構(gòu)ESIIC目前在市場(chǎng)上招標(biāo)尋購10萬噸巴西原糖，報(bào)價(jià)截止日期為4月11日。

4)據(jù)外電4月6日消息，全印度糖業(yè)貿(mào)易協(xié)會(huì)表示，當(dāng)前市場(chǎng)年度印度糖廠已同意出口375萬噸糖，已運(yùn)出286萬噸糖。他的預(yù)估與一位資深工業(yè)官員的預(yù)估相符。該官員3月23日表示，印度在2019/20年度料將出口450萬噸糖，較之前預(yù)估減少近五分之一。3月25日，印度21天封城導(dǎo)致勞工嚴(yán)重短缺，港口運(yùn)作減慢，并阻礙了貨物運(yùn)輸。貿(mào)易商仍然面臨運(yùn)輸和文件處理方面的困難。但由于政府啟動(dòng)的一系列措施，最近的情況有所改善。

5)云南省截至2020年3月31日已有12家糖廠停榨（去年同期停榨2家），共產(chǎn)糖157.86萬噸（去年同期產(chǎn)糖160.55萬噸），累計(jì)銷售新糖53.43萬噸，同比減少6.05萬噸，銷糖率33.85%，同比減少3.2%。3月份單月銷售食糖22.19萬噸，同比減少9.44萬噸。銷售酒精4.34萬噸，同比增加1.39萬噸。

6)蒙古截至3月底累計(jì)銷糖56.58萬噸，同比增加4.08萬噸，工業(yè)庫存15.92萬噸，同比增加3.42萬噸。其中3月份單月銷糖6.08萬噸，同比增加4.58萬噸。

7）成交（4月3日）：今日期貨主力合約低開低走，但近月合約高開高走，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛略有好轉(zhuǎn)，但整體成交量仍不大。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交5600噸（其中廣西成交2000噸，云南成交3600噸），較昨日增加1300噸。

8）現(xiàn)貨（4月3日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格普遍走低，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5580-5690元/噸，較昨日下跌10-20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5520-5580元/噸，大理提貨新糖報(bào)5480-5490元/噸，較昨日下跌20-30元/噸，廣東未報(bào)。

周度：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5580-5690元/噸，較上周五下跌60元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5520-5580元/噸，大理提貨新糖報(bào)5480-5490元/噸，較上周五下跌40元/噸，廣東上半周報(bào)5600元/噸，下半周未報(bào)。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，下跌后短期有望反彈，且原油和原糖上漲將帶動(dòng)反彈。上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷量預(yù)計(jì)一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)，且廣西補(bǔ)貼出臺(tái)帶來成本下降和面積增加的預(yù)期。支撐則來自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐（順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本）。原糖方面，前期主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來明顯下跌壓力。但隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)且反彈動(dòng)能，目前受原油反彈和新冠肺炎數(shù)據(jù)緩和而上漲?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

(1)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月5日發(fā)布，重慶市云陽縣從外省違規(guī)調(diào)入的仔豬發(fā)生非洲豬瘟疫情,該批仔豬共298頭，死亡64頭。

（2）豬價(jià)跌幅放大，中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月6日全國外三元生豬均價(jià)為33.77元/公斤，較前一日下跌0.2元/公斤，較上周下跌0.79元/公斤。豬價(jià)回落，養(yǎng)殖戶壓欄意愿下降，終端需求不足加之低價(jià)凍品沖估計(jì)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)繼續(xù)承壓，但存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）4月3日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.74元/斤（-0.03），主銷區(qū)均價(jià)約2.97元/斤（-0.02）。假日期間雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有所上漲

（2）4月3日期貨2005合約3113（+54），2009合約4158（+50），5-9價(jià)差雞蛋-1045（+4）。

（3）截至4月3日，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)0.21元/羽，上周為1.58元/羽；蛋雞苗4.27元/羽，上周為4.25元/羽；淘汰雞價(jià)格回落至8.44元/公斤，上周為8.9元/公斤。

（4）卓創(chuàng)資訊（月度更新）：3月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.348億只，環(huán)比漲幅0.99%，同比漲幅10.64%。3月淘汰雞量雖有所增加但數(shù)量有限，新開產(chǎn)數(shù)量較多使得在產(chǎn)蛋雞存欄量繼續(xù)增加。2月份換羽蛋雞逐漸開產(chǎn)，同時(shí)3月末部分地區(qū)出欄量略增，老雞占比變化不大，450天以上老雞占比在11.30%，環(huán)比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)。3月份雞苗銷量逐步增加，隨著去年11-12月份補(bǔ)欄雞苗進(jìn)入產(chǎn)蛋期，整體后備雞數(shù)量繼續(xù)減少，120天以下蛋雞占比15.44%，環(huán)比減少1.47個(gè)百分點(diǎn)。2019年補(bǔ)欄雞苗基本全部進(jìn)入產(chǎn)蛋期及高峰季，120-450日齡蛋雞數(shù)量持續(xù)增加，當(dāng)前占比73.26%，環(huán)比增加1.46%。

（5）目前蛋雞存欄高位、換羽開產(chǎn)而淘汰量緩慢增加令市場(chǎng)供應(yīng)仍充足，但隨著學(xué)校陸續(xù)公布開學(xué)計(jì)劃以及復(fù)工、餐飲消費(fèi)有所增加對(duì)價(jià)格也將產(chǎn)生支撐，淡季合約雖承壓但下跌空間受限，清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力，遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，近月若持續(xù)弱勢(shì)則為遠(yuǎn)月帶來空間，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2033，CS2005～2278。

2、CBOT玉米：336.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1940；濰坊2020。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：DCE：-93；淀粉基差：222。

6、相關(guān)資訊：

1）主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過八成，其他余糧銷售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫增加。拋儲(chǔ)成交有限。直屬庫或?qū)⑤喨?。深加工開工率提升，玉米庫存繼續(xù)消耗。

2）南北港口庫存偏低，價(jià)格上漲，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）肉價(jià)略有回落，消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期需求預(yù)期繼續(xù)看緊。

5）淀粉加工企業(yè)開工率回升，原料補(bǔ)庫增加，收購價(jià)提升，下游產(chǎn)品需求一般，利潤(rùn)收縮，淀粉庫存有所增加。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過八成，其他余糧銷售不急，直屬庫或?qū)⑤喨?。南北港口庫存偏低，拋?chǔ)成交有限。深加工企業(yè)開工率提升，收購價(jià)提升，原料庫存下降，淀粉庫存增加。肉價(jià)回落，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。