一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

歐洲央行宣布暫時(shí)性抵押品寬松措施，將希臘政府債券納入抵押品；放松使用信貸額度的規(guī)則，暫時(shí)增加歐元系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)忍受度，以支撐經(jīng)濟(jì)的信貸供應(yīng)。該措施是史無(wú)前例的。歐洲央行稱(chēng)，將進(jìn)一步評(píng)估措施，以暫時(shí)緩解評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)抵押品的影響。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，推出增設(shè)跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)、支持加工貿(mào)易等系列舉措，積極應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情影響，努力穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤(pán)。會(huì)議指出，在已設(shè)立59個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)基礎(chǔ)上，再新設(shè)46個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)。加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)和農(nóng)戶(hù)普惠金融服務(wù)，實(shí)行財(cái)政金融政策聯(lián)動(dòng)，將部分已到期稅收優(yōu)惠政策延長(zhǎng)到2023年底。此外，針對(duì)全球疫情嚴(yán)峻形勢(shì)，第127屆廣交會(huì)于6月中下旬在網(wǎng)上舉辦。

國(guó)稅總局、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)通知，要在已實(shí)施“銀稅互動(dòng)”支持政策框架下，針對(duì)疫情期間小微企業(yè)更加迫切的資金需求，加大稅收信用貸款支持力度，努力幫助小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)渡過(guò)難關(guān)。

3）行業(yè)新聞

工信部就修改《新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬刪除申請(qǐng)新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)準(zhǔn)入有關(guān)“設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力”的要求，將新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)停止生產(chǎn)的時(shí)間由12個(gè)月調(diào)整為24個(gè)月，刪除有關(guān)新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)申請(qǐng)準(zhǔn)入的過(guò)渡期臨時(shí)條款。

二十國(guó)集團(tuán)（G20）輪值主席國(guó)沙特將在4月10日主持召開(kāi)能源部長(zhǎng)特別會(huì)議，就如何確保國(guó)際能源市場(chǎng)穩(wěn)定進(jìn)行討論。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股高開(kāi)低走，Ａ50夜盤(pán)跌幅超2%，對(duì)Ａ股今日走勢(shì)有一定壓力，外資凈流入126.74億元，4月3日融資余額達(dá)10374.88億元，較上一交易日減少68.46億元。為應(yīng)對(duì)肺炎疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力，海內(nèi)外加緊出臺(tái)刺激政策，特朗普3月27日簽署2萬(wàn)億刺激方案，且白宮與國(guó)會(huì)正討論推出第四輪達(dá)6000億美元刺激計(jì)劃，4月3日央行表示將對(duì)中小銀行分兩次合計(jì)定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)共釋放約4000億元。3月27日我國(guó)政治局會(huì)議提出發(fā)行特別國(guó)債并提高財(cái)政赤字。當(dāng)前需警惕在肺炎疫情未有明確拐點(diǎn)前短期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，后期A(yíng)股表現(xiàn)預(yù)計(jì)將基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)情況，受疫情影響，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。技術(shù)面看近期反彈力度較大，一定程度上提振了市場(chǎng)信心，由于海外出現(xiàn)回調(diào)，短期可以先觀(guān)察，我們預(yù)計(jì)趨勢(shì)性上漲行情暫時(shí)不會(huì)到來(lái)，中長(zhǎng)期可以增加配置。

【國(guó)債】

國(guó)債：利率走廊下限打開(kāi)，期債刷新上市新高。央行對(duì)中小銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約4000億元，并將超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，打開(kāi)利率走廊下限，國(guó)債期貨各合約價(jià)格大幅上漲，紛紛刷新上市以來(lái)的高點(diǎn)，10年期國(guó)債活收益率下行8bp報(bào)2.51%。當(dāng)前海外疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，對(duì)全球生產(chǎn)和需求造成全面沖擊，美債收益率維持低位；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升仍需一定的過(guò)程，海外疫情擴(kuò)散對(duì)出口的影響將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，對(duì)債市存在支撐。全球央行開(kāi)啟寬松序幕，中央政治局會(huì)議要求加大宏觀(guān)政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，央行貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松預(yù)期，降準(zhǔn)和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)整體利率下行，特別國(guó)債等積極財(cái)政形成的供給壓力對(duì)債市擾動(dòng)有限。綜合預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位2.5%基本達(dá)到，第二目標(biāo)位將挑戰(zhàn)2002年低點(diǎn)2.3%附近，國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：美國(guó)能源信息署下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，交易商權(quán)衡全球減產(chǎn)前景，國(guó)際油價(jià)大跌。路透社周二報(bào)道說(shuō)，歐佩克以及減產(chǎn)同盟只有在美國(guó)和其他國(guó)家聯(lián)合實(shí)施減產(chǎn)措施的情況下才會(huì)同意大幅度減產(chǎn)，而美國(guó)能源部在一項(xiàng)聲明中說(shuō)，即使政府不采取行動(dòng)，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量已經(jīng)下降。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止4月3日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.661億桶，比前周增加1190萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加940萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少20萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加680萬(wàn)桶。            

【甲醇】

甲醇：上漲3.3%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在82.35%，較上周上漲4.38個(gè)百分點(diǎn)。因江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置檢修結(jié)束陸續(xù)恢復(fù)，所以本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷回升。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在112.75萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲7.2萬(wàn)噸，跌幅在6.82%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在35.6萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從4月3日至4月19日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量在52.38萬(wàn)-53萬(wàn)噸附近。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.78%，下跌2.02個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為83.47%，下跌2.91個(gè)百分點(diǎn)。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周二小幅高開(kāi)后窄幅震蕩，基本面持續(xù)偏弱。國(guó)內(nèi)需求延后釋放；海外需求下滑，出口訂單下降的預(yù)期利空市場(chǎng)；產(chǎn)出端上半年壓力不大，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積。諸多因素影響，價(jià)格難有起色。短期預(yù)計(jì)仍會(huì)延續(xù)底部震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3516（+54）。7日下午亞洲PX 4月下旬船貨商談在468美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2500元/噸。PTA華東市場(chǎng)基差報(bào)盤(pán)參考2005貼水80自提，遞盤(pán)參考貼水90自提，商談重心3310-3320。PTA加工費(fèi)上升至800元/噸的偏高水平。PTA裝置開(kāi)工率重新回升至86%，預(yù)計(jì)本周將回歸至90%以上。PTA社會(huì)庫(kù)存累積至312萬(wàn)噸。近期原油大幅上漲，短期PTA跟隨原油反彈，但幅度弱于原油，高度有限。

【MEG】

MEG：05合約收于3373（+36）?，F(xiàn)貨基差商談在貼水2005合約40-50，本周現(xiàn)貨3250元/噸。2020年1-2月份乙二醇進(jìn)口量合計(jì)168.8萬(wàn)噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約116.3萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加5.6萬(wàn)噸。截至4月2日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在71.35%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在53.58%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。短期MEG跟隨油價(jià)反彈，但預(yù)計(jì)高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期貨大幅上漲。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)價(jià)格清明后總體保持穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)少量需求，支撐弱勢(shì)，下游工業(yè)復(fù)合肥廠(chǎng)以消耗前期原料為主，板廠(chǎng)開(kāi)工率仍處低位，整體市場(chǎng)供大于求。下游及終端看空心態(tài)居多，廠(chǎng)家新單成交壓力增加，部分市場(chǎng)甩貨嚴(yán)重。上周五印標(biāo)價(jià)格公布，市場(chǎng)底部逐漸清晰，各主流地區(qū)若想對(duì)接仍有20元左右下滑空間。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開(kāi)工增加使得未來(lái)價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：昨日瀝青期貨主力合約上漲6,65%。瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氣氛有所改善，煉廠(chǎng)出貨有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前原油價(jià)格戰(zhàn)現(xiàn)停戰(zhàn)跡象，歐美原油期貨價(jià)格觸底反彈。美國(guó)新冠肺炎新增確診數(shù)據(jù)增速放緩，也提振了市場(chǎng)信心。從長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格或處于底部空間，若油價(jià)持續(xù)反彈，將帶動(dòng)瀝青上漲。同時(shí)，美國(guó)與委內(nèi)瑞拉地緣關(guān)系惡化或也給予市場(chǎng)炒作重油供應(yīng)減少一定的想象空間。從供給來(lái)看，1-2月疫情對(duì)瀝青生產(chǎn)造成了不少影響，產(chǎn)量大概同比少約四分之一。不過(guò)，當(dāng)前仍處于瀝青的需求淡季，需求的刺激力度有限。在海外疫情持續(xù)擴(kuò)散下，全球需求下降將對(duì)油價(jià)持續(xù)產(chǎn)生壓力，在疫情完全得到控制前，原油價(jià)格將持續(xù)受到負(fù)面的影響，瀝青期貨價(jià)格可能會(huì)反復(fù)波動(dòng)。需關(guān)注周四OPEC+會(huì)議對(duì)原油價(jià)格的影響及潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

【苯乙烯】

苯乙烯：原油價(jià)格反彈背景下昨日苯乙烯價(jià)格繼續(xù)反彈走高，此前原油價(jià)格戰(zhàn)疊加疫情在全球的擴(kuò)散使得原料端純苯、乙烯價(jià)格塌陷。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和主港庫(kù)存高企，上周下游工廠(chǎng)開(kāi)工小幅下跌，終端整體需求受疫情影響將出現(xiàn)萎縮，貨源供應(yīng)充足供需面仍然承壓，但隨著價(jià)格反彈一體化裝置毛利潤(rùn)重新轉(zhuǎn)正。目前苯乙烯供需面缺乏利好，成本端塌陷和需求端萎縮下苯乙烯價(jià)格疲軟，但OPEC+協(xié)商會(huì)議將在周四舉行，近期國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)反彈帶動(dòng)苯乙烯低位拉升，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格變化對(duì)于苯乙烯的價(jià)格支撐作用。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：廢鋼繼續(xù)跌價(jià)，螺紋震蕩。現(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨3420（理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量305.38萬(wàn)噸，增15.28萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降59.58萬(wàn)噸至1276.36萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫(kù)存降42.46萬(wàn)噸至 574.69萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀(guān)消費(fèi)量邊際上升，需求繼續(xù)加速，已經(jīng)達(dá)到去年的水平。廢鋼價(jià)格連續(xù)下跌，短流程利潤(rùn)窗口開(kāi)啟，長(zhǎng)材產(chǎn)量預(yù)期上升。我們預(yù)計(jì)后期螺紋庫(kù)存能夠繼續(xù)快速去化，但熱卷需求堪憂(yōu)。本周新增西班牙鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，遠(yuǎn)期原料成本有崩塌的可能。另外市場(chǎng)開(kāi)始重新?lián)鷳n(yōu)海外低價(jià)鋼材、鐵元素流入國(guó)內(nèi)，策略建議熱卷2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦震蕩走勢(shì)，新日鐵仍有減產(chǎn)計(jì)劃。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)673（折盤(pán)面），普氏62指數(shù)報(bào)81.95。Mysteel全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11536.30，較上周降158.59；日均疏港量303.22降7.33。分量方面，澳礦6406.46降 121.91，巴西礦2800.52降43.25，貿(mào)易礦5672.25降53.3，球團(tuán)485.22增35.32，精粉676.21增7.13，塊礦1921.04增29.62；在港船舶數(shù)量85增18。（單位：萬(wàn)噸）。港口庫(kù)存繼續(xù)下降，長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)增產(chǎn)及鋼廠(chǎng)小幅補(bǔ)庫(kù)均符合預(yù)期。海外疫情影響下，歐洲鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，全球廢鋼連續(xù)跌價(jià)，鐵礦預(yù)期依舊悲觀(guān)，但期貨貼水程度較大，巴西疫情持續(xù)擴(kuò)散，供應(yīng)端出現(xiàn)干擾的風(fēng)險(xiǎn)在增加。策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：昨日滬金銀跳空高開(kāi)，整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅下滑至-71.3萬(wàn)，體現(xiàn)疫情對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。同時(shí)近期疫情在全球范圍的持續(xù)肆虐使得周一周二黃金出現(xiàn)趨勢(shì)上行帶動(dòng)白銀反彈。隔夜黃金開(kāi)始步入調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期由于實(shí)際利率的進(jìn)一步下行和信用的貶值黃金中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)不變，但需注意過(guò)快上漲累積的壓力以及情緒回調(diào)。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價(jià)使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。

【銅】

銅：夜盤(pán)LME沖高后回落。近日美國(guó)和歐洲新增確診人數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，使得市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒有所恢復(fù)，昨日突破5000美元整數(shù)關(guān)口。有報(bào)道稱(chēng)境外礦山和冶煉廠(chǎng)因疫情而減產(chǎn)，但總體上需求下降可能更為嚴(yán)重。市場(chǎng)預(yù)期今年大概率過(guò)剩，短期反彈后，可能再次出現(xiàn)弱勢(shì)。建議關(guān)注國(guó)家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關(guān)注下游復(fù)工進(jìn)度和現(xiàn)貨價(jià)格變化。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)LME鋅價(jià)沖高回落，跟隨有色金屬整體走勢(shì)。短期境外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象、美股走強(qiáng)，以及有所金屬集體走強(qiáng)給鋅價(jià)帶來(lái)支撐。隨著國(guó)內(nèi)新冠疫情的明顯轉(zhuǎn)好，下游逐步恢復(fù)，但需求恢復(fù)緩慢，周五上期所庫(kù)存連續(xù)第四周輕微下降。目前鋅價(jià)短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，中長(zhǎng)期維持供大于求的觀(guān)點(diǎn)。建議關(guān)注下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)昨日上漲?；久娣矫?，國(guó)內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，在各地對(duì)人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運(yùn)輸受到明顯限制，但近期隨著鋁價(jià)弱勢(shì)，氧化鋁也回歸下行。國(guó)內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來(lái)或仍有一定支撐，但目前全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀(guān)，下游采購(gòu)意愿低。建議操作上觀(guān)望。

【鎳】

鎳：昨日鎳價(jià)上行。國(guó)內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)短期需求預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來(lái)看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢(shì)不變，價(jià)格過(guò)低可能會(huì)帶來(lái)較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。未來(lái)建議首先關(guān)注疫情對(duì)市場(chǎng)的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議目前價(jià)格觀(guān)望為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期價(jià)昨日收漲。庫(kù)存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫(kù)有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費(fèi)萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來(lái)不銹鋼價(jià)格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢(shì)以及境外資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議目前觀(guān)望偏空操作。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北地區(qū)地趴糧銷(xiāo)售殆盡，華北地區(qū)企業(yè)到貨繼續(xù)減少，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。整體來(lái)看，我們認(rèn)為玉米價(jià)格處于長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)，可考慮布局05、09合約的長(zhǎng)期多單。玉米期權(quán)方面，5月合約的期權(quán)即將到期，若在前期賣(mài)出05合約的虛值期權(quán)，可繼續(xù)持有到期。也可考慮賣(mài)出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨小幅上漲。本次新型冠狀病毒疫情對(duì)蘋(píng)果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費(fèi)市場(chǎng)，但今年春節(jié)蘋(píng)果消費(fèi)不佳，庫(kù)存堆積，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋(píng)果未來(lái)半年銷(xiāo)售恐面臨一定問(wèn)題。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋(píng)果流通開(kāi)始恢復(fù)，但春節(jié)行情導(dǎo)致的消費(fèi)的損失無(wú)法彌補(bǔ)，庫(kù)存壓力較大，認(rèn)為蘋(píng)果價(jià)格未來(lái)偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋(píng)果花期即將到來(lái)，10月合約的天氣行情已經(jīng)開(kāi)始，根據(jù)預(yù)報(bào)顯示，蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)今年4月上、中旬氣溫將會(huì)顯著偏高，霜凍風(fēng)險(xiǎn)較小，不過(guò)降水也普遍較多，可能有連陰雨或強(qiáng)降水天氣影響蘋(píng)果花授粉。

【油脂】

油脂：馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格上漲2.5%，美豆油上漲2.4%。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制，歐洲植物油價(jià)格下跌明顯，作為對(duì)比，中國(guó)植物油價(jià)格相對(duì)國(guó)際偏高，近兩周市場(chǎng)消息稱(chēng)中國(guó)買(mǎi)入國(guó)際菜油和豆油，對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成壓制。國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達(dá)到往年同期偏高水平，預(yù)計(jì)未來(lái)難以繼續(xù)增長(zhǎng)。4月中旬開(kāi)始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存可能重回升勢(shì)。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期油脂價(jià)格將走弱。豆油壓力位可能在5700，棕櫚油4900，菜油7000。由于原油價(jià)格上漲，可能帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。

【棉花】

棉花：美國(guó)棉花期貨震蕩，昨日鄭棉上漲2.8%。過(guò)去一個(gè)月市場(chǎng)處于內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)下跌態(tài)勢(shì)。3月22日中國(guó)儲(chǔ)備棉管理公司發(fā)布公告稱(chēng)，3月18日至20日，內(nèi)外棉價(jià)差已連續(xù)三個(gè)工作日超過(guò)800元/噸，3月23日開(kāi)始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差回落到800元/噸以?xún)?nèi)時(shí)，回落后第一個(gè)工作日重新啟動(dòng)掛牌交易。昨夜發(fā)改委消息稱(chēng)，2020年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策保持18600元/噸，與去年價(jià)格一致，對(duì)棉花價(jià)格形成利空。全球疫情未出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)，中國(guó)1-2月針紡織類(lèi)商品零售額同比下降30.9%，出口額同比下降19.9%。產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比下降，但人高于近三年均值。預(yù)計(jì)在全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，內(nèi)外棉花價(jià)格依然處于偏弱態(tài)勢(shì)。

【白糖】

白糖：夜盤(pán)外糖震蕩，當(dāng)前價(jià)格較最高15.9美分/磅下跌35%。昨日鄭糖價(jià)格上漲1%。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計(jì)可能增產(chǎn)600萬(wàn)噸，產(chǎn)量達(dá)到3200萬(wàn)噸。泰國(guó)已收榨，本榨季產(chǎn)量?jī)H827萬(wàn)噸，較上一榨季降低43.3%。當(dāng)前海外疫情暫未得到有效控制，各國(guó)政策中均存在封鎖交通和限制出行以及限制集體開(kāi)工的措施，因此消費(fèi)端將持續(xù)受到抑制。預(yù)計(jì)在疫情得到有效控制之前，原糖價(jià)格承壓。本榨季國(guó)內(nèi)進(jìn)入壓榨末尾，2020年1-2月中國(guó)食糖進(jìn)口32.4萬(wàn)噸，較去年同期的14.8萬(wàn)噸增加118%。5月份國(guó)內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠(chǎng)的采購(gòu)節(jié)點(diǎn)可能會(huì)推遲在5月之后報(bào)關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖持續(xù)弱勢(shì)。

【豆粕】

豆粕：美豆震蕩，美豆粕期貨下跌0.9%。昨日豆粕期貨震蕩。USDA公布美國(guó)2020年大豆種植面積預(yù)估為8351.0萬(wàn)英畝，2020年3月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存為22.53277億蒲式耳。關(guān)注本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，因此豆粕在糧油企業(yè)中提供的利潤(rùn)份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西方面3月大豆對(duì)中國(guó)裝船961萬(wàn)噸，去年同期680萬(wàn)噸，裝運(yùn)目前暫未受到影響。關(guān)注南美疫情發(fā)展和港口貨物裝運(yùn)動(dòng)態(tài)。中國(guó)庫(kù)存和油廠(chǎng)開(kāi)工率處于往年同期低位。4月中旬開(kāi)始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)緊張情況將會(huì)明顯緩解。國(guó)內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)回落，短期豆粕可能震蕩偏弱，中長(zhǎng)期在2800附近可能存在買(mǎi)入機(jī)會(huì)。