股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤(pán)漲85.2點(diǎn)或2.31%，報(bào)3775.6點(diǎn)，貼水22.42點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤(pán)漲49.4點(diǎn)或1.84%，報(bào)2741.4點(diǎn)，貼水16.01點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤(pán)漲159.4點(diǎn)或3.15%，報(bào)5213點(diǎn)，貼水54.07點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，推出增設(shè)跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)、支持加工貿(mào)易等系列舉措，積極應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情影響，努力穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤(pán)。會(huì)議指出，在已設(shè)立59個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)基礎(chǔ)上，再新設(shè)46個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)。加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和農(nóng)戶普惠金融服務(wù)，實(shí)行財(cái)政金融政策聯(lián)動(dòng)，將部分已到期稅收優(yōu)惠政策延長(zhǎng)到2023年底。此外，針對(duì)全球疫情嚴(yán)峻形勢(shì)，第127屆廣交會(huì)于6月中下旬在網(wǎng)上舉辦。

2、國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)辦公室優(yōu)化對(duì)美加征關(guān)稅商品，市場(chǎng)化采購(gòu)排除申報(bào)系統(tǒng)。增加提交當(dāng)月采購(gòu)計(jì)劃、提交第三個(gè)月采購(gòu)計(jì)劃等功能，并升級(jí)改進(jìn)其他功能。加快受理企業(yè)排除申請(qǐng)，對(duì)3000美元以下的采購(gòu)計(jì)劃提高核準(zhǔn)速度，進(jìn)口時(shí)間臨近的排除申請(qǐng)優(yōu)先審核。

3、國(guó)稅總局、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)通知，要在已實(shí)施“銀稅互動(dòng)”支持政策框架下，針對(duì)疫情期間小微企業(yè)更加迫切的資金需求，加大稅收信用貸款支持力度，努力幫助小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)渡過(guò)難關(guān)。

4、歐洲央行宣布暫時(shí)性抵押品寬松措施，將希臘政府債券納入抵押品；放松使用信貸額度的規(guī)則，暫時(shí)增加歐元系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)忍受度，以支撐經(jīng)濟(jì)的信貸供應(yīng)。歐洲央行稱，將進(jìn)一步評(píng)估措施，以暫時(shí)緩解評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)抵押品的影響。

5、俄羅斯確認(rèn)將參加4月9日舉行的歐佩克+會(huì)議。歐佩克代表稱，沙特和俄羅斯接近達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。

【觀點(diǎn)】

近期國(guó)際疫情有所緩解，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指連續(xù)反彈，但由于各國(guó)疫情仍未得以有效控制，未來(lái)仍有反復(fù)的可能，期指上行空間有限，預(yù)計(jì)短線將有所回落，不過(guò)從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3010（-20）；螺紋反彈，杭州3450（10），北京3400（10），廣州3770（0）；熱卷反彈，上海3210（10），天津3260（20），樂(lè)從3250（20）；冷軋下跌，上海3680（0），天津3600（-30），樂(lè)從3660（0）。

2、利潤(rùn)：回升。20日生產(chǎn)普方坯盈利48，螺紋毛利313（不含合金），熱卷毛利-120，電爐毛利-8。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約108，10合約244；上海熱卷05合約11，10合約147。

4、供給：回升。3.27螺紋305（15），熱卷296（-1），五大品種936（22）。

5、需求：建材成交量24.3（3.7）萬(wàn)噸。在丹麥和奧地利成為首批放松防疫限制的兩個(gè)歐洲國(guó)家之后，意大利和挪威也開(kāi)始考慮放松封鎖，根據(jù)知情官員透露，意大利部分公司可以在4月中復(fù)工。

6、庫(kù)存：下降。4.2螺紋社1276（-60），廠庫(kù)575（-42）；熱卷社庫(kù)397（-5），廠庫(kù)141（-7）；五大品種整體庫(kù)存3369（-149）。

7、總結(jié):上周整體供給延續(xù)回升，需求震蕩維持，但熱卷供需兩弱，整體庫(kù)存下降，去化速度稍緩。建筑趕工暫未出現(xiàn)，4月需求強(qiáng)度仍需觀察。同時(shí)近期廢鋼下跌較快，支撐下移。但近期歐美疫情出現(xiàn)拐頭跡象，宏觀情緒或有改善。短期仍可能震蕩，等待新的驅(qū)動(dòng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：鐵礦、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠785（0），日照金布巴589（-4），日照PB粉630（-8），62%普氏81.95(-0.6）；張家港廢鋼2070（-80）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-61。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約67，09合約128；金布巴粉05合約37，09合約99。

4、供給：3.27澳巴發(fā)貨量2079（-150），北方六港到貨量1043（192）。

5、需求：4.3，45港日均疏港量303（-7），64家鋼廠日耗59.14（1.3）。

6、庫(kù)存：4.3，45港11536（-159），64家鋼廠進(jìn)口礦1618（5），可用天數(shù)25（0），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存188（9）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗回升，疏港回落，港庫(kù)延續(xù)下降，廠庫(kù)小幅反彈，可用天數(shù)仍處同期低位，鐵礦供需偏緊。但本周到港數(shù)據(jù)大幅增加，關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)-13元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤131美元，折盤(pán)面1120元，一線焦煤145美元，折盤(pán)面1170，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面1750元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.31%（+0.44%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.16%（-0.16%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存251.29（+23.39）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存572（-41），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1449.66（-35.3）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存92.58（-2.17）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存321（+1.4）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存488.27（+12.13）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國(guó)內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤(rùn)為負(fù)，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫(kù)存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭?jī)r(jià)格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈。但對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：繼續(xù)大幅下跌。CCI5500收514（-6），CCI5000收446（-6），CCI4500收399（-5）。

期貨：5月貼水17.6，主力9月貼水13.8，單邊持倉(cāng)18萬(wàn)手（-736手）；7-9價(jià)差2.6。

需求：六大電日耗（華電替代國(guó)電）52.05（+0.33）。

庫(kù)存：六大電1658.88（+12.44），可用天數(shù)31.87（+0.04）；秦港671.5（-8），曹妃甸港459.5（+7），國(guó)投京唐港265（+2）。3日廣州港275.6（-1.7）；3日長(zhǎng)江口613（周-1）。

北方港調(diào)度:北方四港調(diào)入合計(jì)119.1（+14.3），調(diào)出合計(jì)105.9（+30），錨地船21（-5）。

運(yùn)費(fèi)：6日BDI收604（-12）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收482.93（+1.02）。

資訊：

1、印度最大的煤炭生產(chǎn)商CoalIndiaLtd.（CIL）公布了2020年3月份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，其中提到了2020年3月的煤炭發(fā)運(yùn)量同比下降了10.3％至5350萬(wàn)噸，原因是受疫情影響，電力部門(mén)的需求急劇下降，導(dǎo)致發(fā)電廠和煤礦的庫(kù)存都增加了；與此同時(shí)，煤炭產(chǎn)量上升6.5％，至8440萬(wàn)噸。

2、據(jù)榆林煤炭交易中心了解，清明假期，榆林煤價(jià)又迎來(lái)一波普降，榆林20多家煤價(jià)再次下調(diào)價(jià)格，降幅為5-40元/噸?，F(xiàn)在榆林只有個(gè)別煤礦因特殊原因有減產(chǎn)的現(xiàn)象，但整體煤礦仍正常生產(chǎn)，產(chǎn)量充足。

總結(jié)：淡季到來(lái)，電廠日耗在本來(lái)就偏低的位置繼續(xù)下滑，市場(chǎng)供需壓力依然較大，部分大礦降價(jià)保量，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，且北方港庫(kù)存持續(xù)積累，沿海六大電廠庫(kù)存高位，補(bǔ)庫(kù)意愿不足，加之外圍市場(chǎng)壓力仍在，短期內(nèi)仍難見(jiàn)到明顯的向上驅(qū)動(dòng)，但遠(yuǎn)月存在鐵路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)、疫情解除以及進(jìn)口煤限制措施作用顯現(xiàn)等方面的支撐，下跌空間恐不是很大。

原油

周二，國(guó)際油價(jià)尾盤(pán)跳水，NYMEX原油盤(pán)中最大跌幅超過(guò)9%。截止收盤(pán)，NYMEX5月原油期貨下跌2.45美元，跌幅9.39%，報(bào)23.63美元/桶。布倫特6月原油期貨下跌1.18美元，跌幅3.57%，報(bào)31.87美元/桶。因在疫情期間燃料需求受到打擊，原油供過(guò)于求日益嚴(yán)重，且全球最大的產(chǎn)油國(guó)是否會(huì)同意減產(chǎn)仍存在不確定性。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至4月3日當(dāng)周API原油庫(kù)存超預(yù)期增加1190萬(wàn)桶，預(yù)期增加1013萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加940萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存意外減少17.7萬(wàn)桶。

EIA短期能源展望報(bào)告顯示預(yù)計(jì)2020年WTI原油價(jià)格為29.34美元/桶，此前預(yù)期為38.19美元/桶；預(yù)計(jì)2020年布倫特原油價(jià)格為33.04美元/桶，此前預(yù)期為43.30美元/桶。

EIA短期能源展望報(bào)告將2020年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)560萬(wàn)桶/日至-523萬(wàn)桶/日；將2021年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)46.8萬(wàn)桶/日至-641萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油需求增速為-133萬(wàn)桶/日，此前為6萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量將減少47萬(wàn)桶/日，此前為增加76萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2021年美國(guó)原油產(chǎn)量將減少73萬(wàn)桶/日，此前為減少33萬(wàn)桶/日。

EIA短期能源展望報(bào)告預(yù)計(jì)2021年美國(guó)原油產(chǎn)量為1103萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為1266萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量為1176萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為1299萬(wàn)桶/日

法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)計(jì)二季度全球原油供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模將接近1780萬(wàn)桶/日，而一季度供應(yīng)過(guò)剩為760萬(wàn)桶/日。

由于爆發(fā)疫情所采取的措施，導(dǎo)致對(duì)燃料的需求急劇下跌，YPFS.A.因此已被迫停止及減少其煉油廠的產(chǎn)量，并暫停購(gòu)買(mǎi)原油。而Cha?ares亦準(zhǔn)備關(guān)閉其原油生產(chǎn)之運(yùn)作。

美聯(lián)儲(chǔ)前主席本-伯南克周二表示，受疫情影響，本季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能萎縮30%或更多，而且經(jīng)濟(jì)可能需要幾年的時(shí)間才能恢復(fù)穩(wěn)定預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)急劇的“V型”復(fù)蘇。明年更讓人擔(dān)憂的是通脹過(guò)低，而不是過(guò)高可能看到新興市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況。

總結(jié)

EIA調(diào)整了全球需求，2020年需求下調(diào)了560萬(wàn)/桶日，美國(guó)2020年原油產(chǎn)量下調(diào)了123萬(wàn)桶/日。因?yàn)橐咔榈挠绊懀瑢?duì)全球原油需求影響的權(quán)重大。

市場(chǎng)在等待本周油市談判，需要關(guān)注減產(chǎn)協(xié)議討論結(jié)果，能否達(dá)成以及減產(chǎn)幅度。在疫情對(duì)需求拖累如此之大的背景下，市場(chǎng)實(shí)際需求下降量比上周預(yù)期的減產(chǎn)1000萬(wàn)桶/日要糟糕。目前的情況是后期全球庫(kù)容被填滿的情況下，需要倒逼供給端減產(chǎn)，使得供給端收縮，帶來(lái)的結(jié)果是油價(jià)下方因?yàn)楣┙o環(huán)比收縮帶來(lái)支撐。但是疫情尚未完全解決，經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，油價(jià)反彈力度和持續(xù)性都需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素企穩(wěn)，液氨轉(zhuǎn)弱，甲醇上行。

尿素：山東1740（日+10，周+0），東北1730（日+0，周-20），江蘇1745（日+5，周-5）；

液氨：山東2620（日+0，周-30），河北2551（日-2，周-16），河南2461（日+7，周-18）；

甲醇：西北1450（日+60，周+60），華東1718（日+60，周+113），華南1665（日+30，周+80）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨上行，基差走弱，價(jià)差拉大。

期貨：5月1695（日+59，周+74），9月1602（日+45，周+53），1月1579（日+32，+43）；

基差：5月45（日-49，周-84），9月138（日-35，周-63），1月161（日-22，周-53）；

月差：5-9價(jià)差93（日+14，周+20），9-1價(jià)差23（日+13，周+10）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差倒掛；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)228（日+10，周+17），尿素-甲醇23（日-50，周-113）；山東-東北10（日+10，周+20），山東-江蘇-5（日+5，周+5）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回落；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿494（日+0，周+5），華東航天爐384（日+0，周+3），華東固定床215（日+0，周+2）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭279（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥193（日-1，周+0），氯基復(fù)合肥354（日+0，周+1），三聚氰胺-915（日-30，周-20）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏高。

截至2020/4/2，尿素企業(yè)開(kāi)工率80.8%(環(huán)比+2.6%，同比+17.2%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率75.5%(環(huán)比+1.7%，同比+14.7%)；日產(chǎn)量16.9萬(wàn)噸(環(huán)比+0.5萬(wàn)噸，同比+2.9萬(wàn)噸）。

6.需求：農(nóng)需短期弱中期強(qiáng)，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/2，預(yù)收天數(shù)5.2天(環(huán)比-0.5天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/2，開(kāi)工率68.6%（環(huán)比+0.2%，同比+23.4%），庫(kù)存64.9萬(wàn)噸（環(huán)比-0.5萬(wàn)噸，同比-4.4萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；刨花板、膠合板及纖維板窄幅震蕩。

三聚氰胺：截至2020/4/2，開(kāi)工率51.3%（環(huán)比-3.1%，同比-7.2%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/2，工廠庫(kù)存75.8萬(wàn)噸，（環(huán)比+3.2萬(wàn)噸，同比+43.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存27.7萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.8萬(wàn)噸，同比-4.9萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求小淡季，庫(kù)存轉(zhuǎn)累積；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)偏弱；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.7，DCE豆粕沖高回落，5月2782元/噸，漲8元，9月豆粕2807元/噸，漲2元。棕櫚油5月4910元/噸，漲102元。豆油5470元/噸，漲102元。CBOT大豆5月856美分/蒲，漲0.25美分。上周的跌幅結(jié)束了此前2周的反彈走勢(shì)。BMD棕櫚油6月合約反彈2.71%

2、成交（跌價(jià)導(dǎo)致豆粕成交回落）

4.7，豆粕成交15萬(wàn)噸，基差8萬(wàn)噸；豆油成交2.8萬(wàn)噸，前一日2.2萬(wàn)噸，此前成交連續(xù)3周放量。

3、壓榨與庫(kù)存（預(yù)計(jì)本周壓榨繼續(xù)回落之后上升）

壓榨量回落至144萬(wàn)噸，前一周148萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為130萬(wàn)噸，下一周回升至160。大豆庫(kù)存處于歷史低位，豆油庫(kù)存連續(xù)4周下滑至115萬(wàn)噸，豆粕低位庫(kù)存再降至16.78萬(wàn)噸（前一周27.27萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（三國(guó)就石油問(wèn)題的談判進(jìn)行牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)）

（1）外交部回應(yīng)中加油菜籽備忘錄已于2020年3月31日到期，不再延期，雜質(zhì)超過(guò)1%的加拿大菜籽不允許輸華；

（2）4月4日下午，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制就做好疫情期間糧食供給和保障工作情況舉行發(fā)布會(huì)。多部委回應(yīng)6大熱點(diǎn)問(wèn)題：囤米沒(méi)必要，管夠。

（3）4月4日?qǐng)?bào)道稱：本應(yīng)在4月8召開(kāi)的歐佩克會(huì)議將延期舉行，推遲至4月8日或9日，因?yàn)樯程睾湍箍凭陀蛢r(jià)暴跌的責(zé)任歸屬問(wèn)題展開(kāi)唇槍舌戰(zhàn)；4月6日，有報(bào)道稱三位OPEC+消息人士稱，只要美國(guó)加入減產(chǎn)行動(dòng)，包括沙特和俄羅斯在內(nèi)的OPEC+組織在周四上將同意減產(chǎn)；在沙特和國(guó)際能源署(IEA)的共同推動(dòng)下，G20國(guó)家能源部長(zhǎng)將于本周五召開(kāi)緊急會(huì)議。上周末美國(guó)能源部長(zhǎng)與沙特石油大臣通電話討論了全球石油市場(chǎng)，雙方同意近期內(nèi)通過(guò)G20會(huì)議繼續(xù)討論全球能源市場(chǎng)狀況。

（4）美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周二公布，美國(guó)2020年大豆種植面積預(yù)估為8351.0萬(wàn)英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估為8486.5萬(wàn)英畝。2019年實(shí)際種植面積為7610.0萬(wàn)英畝。美國(guó)2020年3月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存為22.53277億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)估為22.41億蒲式耳，去年同期為27.27069億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，3月1日當(dāng)季美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存為10.115億蒲式耳，去年同期為12.70億蒲式耳；農(nóng)場(chǎng)外庫(kù)存為12.41777億蒲式耳，去年同期為14.57069億蒲式耳。

5、行情走勢(shì)分析

（1）CBOT豆粕持續(xù)回落背景下，表示市場(chǎng)對(duì)阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。上周盤(pán)面利潤(rùn)高位背景下，加之4月中下旬進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤(pán)價(jià)格回落。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）油脂市場(chǎng)核心依舊是棕櫚油，疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)。OPEC+會(huì)議失敗導(dǎo)致原油打折大戰(zhàn)爆發(fā)，在疫情拖累食用消費(fèi)預(yù)期基礎(chǔ)上，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和低油價(jià)背景下生柴消費(fèi)形勢(shì)，建議關(guān)注國(guó)際原油價(jià)格對(duì)棕櫚油消費(fèi)預(yù)期的影響。同時(shí)注意主產(chǎn)國(guó)疫情對(duì)供給的階段沖擊，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格會(huì)在弱需求預(yù)期和原油及供給因素沖擊下維持一個(gè)高波動(dòng)狀態(tài)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二小幅收跌，因油市扭轉(zhuǎn)漲勢(shì)打壓。ICE5月原糖期貨收高0.07美分，或0.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.38美分。

2、鄭糖主力09合約周二上漲，日收漲54點(diǎn)至5344元/噸，持倉(cāng)增6千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增1千余手，空增9千余手，其中多頭方中糧、五礦、永安各增1千余手，華泰、東興各減1千余手?？疹^方中糧增約3千手，永安、華信、華泰、光大各增1千余手，而東證減2千余手。5月合約漲5點(diǎn)至5447元/噸，持倉(cāng)減8千余手，主力持倉(cāng)上多減5千余手，空減4千余手，其中多頭方中糧減2千余手，東興減1千余手其余變化不大。

3、資訊：1）圣保羅咨詢機(jī)構(gòu)ArcherConsulting稱，巴西糖廠已經(jīng)通過(guò)紐約期貨對(duì)沖了1700萬(wàn)噸作物年度糖銷(xiāo)售，去年同期為1100萬(wàn)噸。雖然價(jià)格下滑，但該地貨幣兌美元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄下滑將進(jìn)一步增加銷(xiāo)售。

2)截止3月31日，廣西全區(qū)產(chǎn)混合糖600萬(wàn)噸，較上年同期增加4萬(wàn)噸。因?yàn)橐咽照?，總產(chǎn)糖量減少34萬(wàn)噸。截止3月底，本榨季累計(jì)銷(xiāo)糖287萬(wàn)噸，較上年同期增加13萬(wàn)噸。工業(yè)庫(kù)存313萬(wàn)噸，同比減少9萬(wàn)噸。白砂糖含稅平均售價(jià)5724元/噸，較上年同期增加586元/噸。其中3月份單月產(chǎn)糖26萬(wàn)噸，同比減少140.5萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖41萬(wàn)噸，同比減少50.9萬(wàn)噸。

3)2019/20年制糖期截至3月底，除云南外，其他?。▍^(qū)）大部分糖廠已收榨。本制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖981.18萬(wàn)噸（上制糖期同期989.7萬(wàn)噸），其中，產(chǎn)甘蔗糖841.9萬(wàn)噸（上制糖期同期858.16萬(wàn)噸）；產(chǎn)甜菜糖139.28萬(wàn)噸（上制糖期同期131.54萬(wàn)噸）。全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖476.95萬(wàn)噸（上制糖期同期489萬(wàn)噸），累計(jì)銷(xiāo)糖率48.61%（上制糖期同期49.41%），其中，銷(xiāo)售甘蔗糖390.33萬(wàn)噸（上制糖期同期401.83萬(wàn)噸），銷(xiāo)糖率46.36%（上制糖期同期46.82%）；銷(xiāo)售甜菜糖86.62萬(wàn)噸（上制糖期同期87.17萬(wàn)噸），銷(xiāo)糖率62.19%（上制糖期同期66.27%）。

4）成交（4月7日）：今日期貨主力合約高開(kāi)后震蕩運(yùn)行，部分商家適量補(bǔ)貨，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交20400噸（其中廣西成交5900噸，云南成交14500噸），較節(jié)前增加14800噸。

5）現(xiàn)貨（4月7日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，少部分加工糖小幅上漲，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5580-5690元/噸，較節(jié)前維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5500-5570元/噸，大理提貨新糖報(bào)5470元/噸，較節(jié)前下跌10-20元/噸，廣東5580元/噸跌20元/噸。

4、綜述：白糖大方向目前偏區(qū)間運(yùn)行，下跌后短期有望有支撐。上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情隔離致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月單月銷(xiāo)量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨5月配額外關(guān)稅下調(diào)和低價(jià)原糖的沖擊，且廣西補(bǔ)貼出臺(tái)帶來(lái)成本下降和面積增加的預(yù)期。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐（順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本）。原糖方面，前期主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來(lái)明顯下跌壓力。但隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)且反彈動(dòng)能，目前跟隨原油波動(dòng)?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：豬價(jià)弱勢(shì)依舊，中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月7日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.75元/公斤，較前一日下跌0.02元/公斤。調(diào)運(yùn)政策趨嚴(yán)令北方外調(diào)量有所下降但月初出欄壓力不大，而終端需求提振有限加之低價(jià)凍品沖擊市場(chǎng)壓力猶存，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)穩(wěn)中偏弱，存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）市場(chǎng)走貨加快，現(xiàn)貨價(jià)格上行。4月7日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.85元/斤（+0.11），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.08元/斤（+0.11）。

（2）4月7日期貨2005合約3269（+156），2009合約4271（+113），5-9價(jià)差雞蛋-1002（+43）。

（3）目前蛋雞存欄高位、換羽開(kāi)產(chǎn)而淘汰量增加緩慢令市場(chǎng)供應(yīng)仍大，但下有成本以及消費(fèi)增加預(yù)期支撐，昨日期現(xiàn)貨價(jià)格共振反彈，市場(chǎng)情緒修復(fù)，但持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過(guò)后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2030，CS2005～2275。

2、CBOT玉米：340.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1945；濰坊2050。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-85；淀粉基差：225。

6、相關(guān)資訊：

1）主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)八成，其他余糧銷(xiāo)售不急。貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)增加。拋儲(chǔ)成交有限。直屬庫(kù)或?qū)⑤喨?。深加工開(kāi)工率提升，玉米庫(kù)存繼續(xù)消耗。

2）南北港口庫(kù)存偏低，價(jià)格上漲，貿(mào)易商部分補(bǔ)庫(kù)。

3）受技術(shù)因素影響，CBOT玉米略有反彈。

4）肉價(jià)回落，消費(fèi)淡季，飼料玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期需求預(yù)期繼續(xù)看緊。

5）淀粉加工企業(yè)開(kāi)工率回升，原料補(bǔ)庫(kù)增加，收購(gòu)價(jià)時(shí)漲時(shí)跌，下游產(chǎn)品需求一般，利潤(rùn)收縮，淀粉庫(kù)存有所增加。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)八成，其他余糧銷(xiāo)售不急，直屬庫(kù)或?qū)⑤喨?。南北港口?kù)存偏低，拋儲(chǔ)成交有限。深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，收購(gòu)價(jià)時(shí)漲時(shí)跌，原料庫(kù)存下降，淀粉庫(kù)存增加。肉價(jià)回落，消費(fèi)淡季，飼用玉米需求一般。存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價(jià)格運(yùn)行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。