進(jìn)入4月，國(guó)內(nèi)PP下游開工未見明顯好轉(zhuǎn)，需求一般，石化企業(yè)PP庫(kù)存依舊偏高，進(jìn)口貨物沖擊有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱。但原油價(jià)格觸底反彈，可交割標(biāo)品產(chǎn)量下降等因素支撐期貨價(jià)格走高。

PP庫(kù)存依舊偏高

截至4月8日，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在103萬(wàn)噸左右，比去年同期多20萬(wàn)噸左右，但相對(duì)春節(jié)期間的高庫(kù)存而言，已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)聚烯烴庫(kù)存曾達(dá)到160萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前可交割貨物拉絲標(biāo)品庫(kù)存不在高位，共聚及其他牌號(hào)偏多，市場(chǎng)可交割貨物不足。

從PP裝置目前的開工來看，盡管全國(guó)開工率在86%附近，屬于偏高水平，但國(guó)內(nèi)可交割貨物開工率僅為25%左右，低于正常的35%。這種狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)了一段時(shí)間，市場(chǎng)由此認(rèn)為后期可交割貨物不足。尤其當(dāng)前煤制PP利潤(rùn)偏低，煤制廠家已經(jīng)陸續(xù)開始檢修，將造成市場(chǎng)貨物進(jìn)一步減少。

由于庫(kù)存相對(duì)偏高而需求偏弱，使得現(xiàn)貨價(jià)格較期貨偏弱。一方面，疫情導(dǎo)致需求下滑；另一方面，可交割標(biāo)品開工偏低造成后市可交割貨源偏少。

原油走高助力PP

4月1日，國(guó)際原油價(jià)格創(chuàng)出自2002年以來新低，其中布倫特原油最低觸及24.52美元/桶，美原油最低觸及19.27美元/桶。原油下跌導(dǎo)致石化產(chǎn)品成本坍塌，國(guó)內(nèi)與原油相關(guān)的產(chǎn)品大多數(shù)在3月末4月初創(chuàng)出歷史新低。隨后，在多方角力的背景下，原油價(jià)格觸底反彈。截至4月7日收盤，布倫特原油反彈至31.87美元/桶，較最低點(diǎn)反彈7.35美元/桶，漲幅30%；美原油反彈至23.63美元/桶，較最低點(diǎn)反彈4.36美元/桶，漲幅23%。

原油大幅反彈給市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”，PP期貨在觸及四年新低5658元/噸之后，開啟了反彈步伐。相對(duì)原油而言，前期PP的跌幅并未完全兌現(xiàn)原油的跌幅，同時(shí)當(dāng)前PP的反彈較最低點(diǎn)僅為17%左右，也未完全兌現(xiàn)原油的漲幅。原油觸底反彈，一定程度上助推了PP期現(xiàn)貨市場(chǎng)同步走高。

進(jìn)口貨物沖擊有限

受疫情影響，國(guó)際貨物價(jià)格走低，上周末PP東亞地區(qū)CFR報(bào)價(jià)在680美元/噸，較前一周跌100美元/噸，跌幅12.8%，創(chuàng)2011年以來新低。受物流限制，低價(jià)貨物并不能快速抵達(dá)下游市場(chǎng)，部分地區(qū)船運(yùn)緊張，運(yùn)費(fèi)走高。港口地區(qū)實(shí)際拿不到這個(gè)價(jià)格的貨物，而且低價(jià)貨源供應(yīng)有限，對(duì)市場(chǎng)沖擊力不強(qiáng)。

原油反彈之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PP原料丙烯價(jià)格開始走高，國(guó)際市場(chǎng)報(bào)價(jià)也出現(xiàn)一定反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)參與抄底的較多，助推了市場(chǎng)反彈。后市來看，因?yàn)槭苤朴谖锪骷案劭诘貐^(qū)的庫(kù)容，進(jìn)口貨物大幅增加的可能性較低。

總之，OPEC+將舉行緊急特別會(huì)議，或決定未來一段時(shí)間原油價(jià)格走勢(shì)，而原油反彈走高，將使得PP成本端抬升，市場(chǎng)或就此筑底成功。