液化石油氣（LPG）作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物，其價格與國際油價具有較強的相關(guān)性。據(jù)測算，國際原油價格與國內(nèi)LPG的關(guān)聯(lián)度為90%左右，單邊行情中關(guān)聯(lián)度高達95%。同時，對國內(nèi)LPG價格而言，較高的對外依存度決定了國際LPG價格波動對國內(nèi)價格影響較大。近年來，液化石油氣價格大幅波動，以基準交割地廣東為例，最大波幅達到107.47%。LPG期貨上市無疑為相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)“疫”復產(chǎn)、對沖風險提供了有效避險工具。

價格波動較大

LPG期貨上市后前2個交易日行情走勢反差較大：首個交易日跌幅達到9%，日內(nèi)振幅較大，走勢基本符合預期；而第二日交易日早盤封死漲停，行情反轉(zhuǎn)出乎意料。

具體來看，LPG期貨上市后大幅低開，隨后強勁走高，5個交易日內(nèi)有3個交易日出現(xiàn)漲停。主力合約2011掛牌基準價為2600元/噸，上市首日開盤價2350元/噸，較基準價低近10%；之后呈現(xiàn)振蕩走高態(tài)勢，期貨價格波動劇烈。同時，LPG期貨上市后活躍度良好，生產(chǎn)企業(yè)和投資企業(yè)均有參與。從2011合約成交量及持倉情況來看，市場參與度不斷提升，流動性較好。4月8日，成交量在49.4萬手，較首日增加40.9萬手；持倉量為49156手，較首日增加38985手。

CP價好于預期

LPG期價之所以強勢，一方面出自估值修復的邏輯；另一方面歸結(jié)于4月出臺的CP價高于預期。雖然4月出臺的CP價格，丙烷和丁烷分別為230美元/噸和240美元/噸，較3月跌幅均較大，但高于前期的預期，之前預期4月CP價格（丁烷、丙烷）均在205美元/噸。同時，市場已提前消化利空，因此4月的CP價格一定程度上提振了LPG市場。

需求端短期向好

近一周，國內(nèi)液化氣整體供應繼續(xù)小幅增長，部分復工企業(yè)裝置負荷逐步提升，液化氣產(chǎn)量小幅增加。需求端方面，隨著餐飲業(yè)部分門店陸續(xù)復工，終端需求不斷釋放。短期市場挺價意愿濃厚，若消息面無明顯利空打壓，4月國內(nèi)液化氣現(xiàn)貨市場走勢將略強于3月底。長期來看，隨著氣溫不斷回升，終端民用需求將逐步進入傳統(tǒng)消費淡季。LPG價格走勢季節(jié)性特點較強，在進口增加、需求恢復緩慢的情況下，LPG期價將逐步走弱。

總之，在國際油價尚未企穩(wěn)的大背景下，疊加國內(nèi)夜盤尚未恢復，無法及時對沖油價波動風險，LPG單邊操作風險較大，投資者需合理配置頭寸。對于LPG產(chǎn)業(yè)鏈上實體企業(yè)而言，在市場價格波動加劇的背景下，可考慮運用LPG期貨對沖現(xiàn)貨經(jīng)營上的風險。