近期的技術(shù)性反彈頗有些來(lái)勢(shì)兇猛的樣子。可如果沒(méi)有基本面的支撐，僅是靠前期超跌過(guò)多而形成的反彈，通常很難持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，最終也不會(huì)形成可觀的上升幅度。牛市有政策市，也有資金市，歸根結(jié)底只有業(yè)績(jī)牛才是最靠得住的牛市。只有在經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)可靠的向好預(yù)期，上市公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資者信心也得到充分提高的背景下，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市才有可能走出眾望所歸的大牛市。

A股短期尚未具備足夠的沖頂動(dòng)力

技術(shù)性反彈初期或反彈過(guò)程中的某一階段，在資金的運(yùn)作下很容易聚集人氣，近期似乎牛市的氛圍又有所顯現(xiàn)。但股市理論中從沒(méi)有“技術(shù)性牛市”一詞，近期的走勢(shì)充其量只能說(shuō)是技術(shù)性反彈。慣于造勢(shì)的人們之所以炮制出這個(gè)新詞匯，無(wú)非就是想像李大霄一樣，通過(guò)人工所營(yíng)造的市場(chǎng)氛圍，以達(dá)到某種利益訴求目的，但就像形形色色的“李大霄底”，并未在資本市場(chǎng)的歷史長(zhǎng)河中真正泛起浪花，反而留下了許多惹人嗤笑的話題一樣，將技術(shù)性反彈定義為技術(shù)性牛市，必然也是經(jīng)不起檢驗(yàn)的。

新冠肺炎疫情在全球蔓延之快，以及由此帶來(lái)的影響之嚴(yán)重，人們始料未及。正因如此，歐美股市下跌得很嚴(yán)重。連續(xù)的熔斷，讓已經(jīng)89歲高齡的股神巴菲特，也對(duì)此發(fā)出了“活久見(jiàn)”的感慨。如今看來(lái)，此次疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響很有可能超過(guò)此前的金融危機(jī)，畢竟已經(jīng)走出了十年長(zhǎng)牛的美股市場(chǎng)，也因此一度陷入了所謂的技術(shù)性熊市。

近期，無(wú)論A股還是美股，都相繼回暖，短時(shí)間跌得太猛，技術(shù)上必然有反彈的需求，但基本面尚未發(fā)生改變之前，仍要提防技術(shù)性反彈的稍縱即逝。

目前歐美一些國(guó)家和地區(qū)，疫情迅速蔓延的勢(shì)頭方興未艾，經(jīng)濟(jì)上難免由于長(zhǎng)時(shí)間停工停產(chǎn)而損失慘重。全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，即使防疫抗“疫”先人一步的中國(guó)，也很難獨(dú)善其身。4月8日，疫情重災(zāi)區(qū)武漢終于迎來(lái)解封，但在某邊境地區(qū)卻因?yàn)檩斎氩±膩?lái)勢(shì)洶洶而不得不啟動(dòng)類似武漢的封閉性措施。外防倒灌、內(nèi)防反彈，特別是防范無(wú)癥狀病例不脛而走的傳染已成為當(dāng)務(wù)之急，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展也因此而面臨著新的困難和挑戰(zhàn)。在此背景下，筆者認(rèn)為，尚未見(jiàn)底的歐美股市的技術(shù)性反彈還遠(yuǎn)談不上技術(shù)性牛市，即使在2800點(diǎn)下反復(fù)盤桓了很久的A股市場(chǎng)，短期也很難說(shuō)已經(jīng)具備了足夠的沖頂動(dòng)力。

業(yè)績(jī)牛才是最靠得住的牛市

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難有增無(wú)減，整體上，中國(guó)股市仍處于“去風(fēng)險(xiǎn)”進(jìn)行時(shí)?？梢钥吹剑M管每當(dāng)股市企穩(wěn)或反彈時(shí)，都會(huì)伴隨外部資金的大幅流入，但近期大盤的成交量并未再現(xiàn)節(jié)后初期連續(xù)過(guò)萬(wàn)億的盛況，由此來(lái)看，筆者認(rèn)為，即使中國(guó)的防疫抗疫斗爭(zhēng)取得了顯著的成績(jī)，但只要海外疫情尚未出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)資金還是場(chǎng)外資金都不可能過(guò)于輕易地放棄有所保留的入場(chǎng)姿態(tài)。表現(xiàn)在盤面上，就是缺乏連貫性的陰陽(yáng)交替走勢(shì)，幾連陽(yáng)后就會(huì)重新返陰，這其實(shí)也正是技術(shù)性反彈行情最基本的特點(diǎn)之一。

所謂市場(chǎng)性，其實(shí)就是人性的表現(xiàn)。在市場(chǎng)跌無(wú)可跌的情況下，人心思漲并不奇怪，技術(shù)性反彈的所謂技術(shù)性就在于適時(shí)發(fā)現(xiàn)一切有可能存在的反彈機(jī)遇并加以因勢(shì)利導(dǎo)。但在基本面尚未真正成熟的條件下，這樣的反彈即使有可能出現(xiàn)較大的力度和反復(fù)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間，同真正意義上的牛市也還是有一定區(qū)別的。

不可否認(rèn)，提升市場(chǎng)活躍度也是發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用的一個(gè)重要的著力方向。正是出于這樣的目的，國(guó)務(wù)院金融委在要求資本市場(chǎng)不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)、堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為的同時(shí)，還要求放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制。在這之前，證監(jiān)會(huì)在提升市場(chǎng)活躍度方面也已經(jīng)做了一些工作。不過(guò)，在新修訂的《證券法》剛剛頒布實(shí)施，一系列相關(guān)的改革措施整體上還未見(jiàn)眉目的情況下，股市馬上就跟隨債券市場(chǎng)啟動(dòng)新一輪一發(fā)而不可收的牛市行情，可能性似乎微乎其微。牛市有政策市，也有資金市，歸根結(jié)底，業(yè)績(jī)牛才是最靠得住的牛市。只有在經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)可靠的向好預(yù)期，上市公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資者信心也得到充分提高的情況下，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市才有可能出現(xiàn)眾望所歸的大牛市。在這之前，還是將一切因勢(shì)利導(dǎo)的反彈實(shí)事求是地看做技術(shù)性的反彈為好。