股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤漲67.6點或1.81%，報3812點，貼水13.7點；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤漲42.6點或1.56%，報2774.4點，貼水11.32點；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤漲119.4點或2.32%，報5262點，貼水26.59點。

【市場要聞】

1、國務(wù)院常務(wù)會議要求加大積極財政政策實施力度，抓緊按程序再提前下達(dá)一定規(guī)模的地方政府專項債，研究進(jìn)一步加強(qiáng)金融對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)支持；部署采取有力有效舉措促進(jìn)高校畢業(yè)生就業(yè)；確定加大城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造力度，推動惠民生擴(kuò)內(nèi)需；決定延續(xù)西部大開發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策并降低享受政策門檻。

2、中國3月出口（以人民幣計）同比下降3.5%，預(yù)期降12.8%，進(jìn)口增2.4%，預(yù)期降7.0%；外貿(mào)進(jìn)出口額2.45萬億元，下降0.8%，降幅較1-2月收窄8.7個百分點。3月出口（以美元計）同比下降6.6%，預(yù)期降12%；進(jìn)口下降0.9%，預(yù)期降7.9%。一季度中美貿(mào)易總值6680.1億元人民幣，同比下降18.3%。

3、海關(guān)總署：新冠肺炎疫情對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊，外貿(mào)新訂單減少等問題開始逐步顯現(xiàn)，我國外貿(mào)發(fā)展面臨的困難不容低估；中國的外貿(mào)韌性強(qiáng)、競爭力強(qiáng)，我國企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場開拓能力也很強(qiáng)；有信心穩(wěn)住外貿(mào)基本盤，將疫情對我國進(jìn)出口的影響降至最低。

4、發(fā)改委副主任寧吉喆：新冠肺炎疫情短期沖擊沒有改變也不會改變我國長期向好、穩(wěn)中向好的基本面和發(fā)展趨勢，要進(jìn)一步加大宏觀政策對沖力度，力爭把疫情造成的損失降到最低限度；通過政策引導(dǎo)穩(wěn)定汽車等傳統(tǒng)大宗消費，加快5G網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，加大電力、電信、鐵路、能源等重點行業(yè)開放競爭；抓好標(biāo)志性重大外資項目落地。

5、IMF新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》出爐，預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，衰退程度遠(yuǎn)超2008年國際金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來最糟糕的全球經(jīng)濟(jì)衰退，此前預(yù)計為增長3.3%。

6、美國國家經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛：特朗普將在未來一兩天內(nèi)宣布關(guān)于重新開放經(jīng)濟(jì)的重要聲明；認(rèn)為美國已經(jīng)準(zhǔn)備好重啟經(jīng)濟(jì)。

【觀點】

近期國際疫情有所緩解，同時國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指此前連續(xù)反彈，但由于各國疫情仍未得以有效控制，未來仍有反復(fù)的可能，期指短期或繼續(xù)小幅走高，但上行空間有限，從長期看，國內(nèi)貨幣及財政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3070（10）；螺紋微漲，杭州3560（10），北京3460（10），廣州3800（10）；熱卷上漲，上海3340（0），天津3320（0），樂從3370（20）；冷軋上漲，上海3720（0），天津3670（0），樂從3680（30）。

2、利潤：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利153，螺紋毛利462（不含合金），熱卷毛利56，電爐毛利123。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約26，10合約176；上海熱卷05合約-6，10合約140。

4、供給：回升。4.10螺紋326（20），熱卷310（14），五大品種983（47）。

5、需求：建材成交量19.6（-9.3）萬噸。法國封禁措施延長一個月至5月11日。南昌市：全面放開城鎮(zhèn)落戶限制。3月份，我國出口鋼材647.6萬噸，同比增長2.4%；進(jìn)口鋼材113.7萬噸，同比增長26.5%。

6、庫存：下降。4.2螺紋社1211（-65），廠庫522（-53）；熱卷社庫384（-13），廠庫132（-8）；五大品種整體庫存3186（-183）。

7、總結(jié):基本面呈現(xiàn)大庫存大需求格局，驅(qū)動有所改善。鋼材整體盈利中性偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，但短期反彈較大，行情可能轉(zhuǎn)為震蕩。關(guān)注需求強(qiáng)度的持續(xù)驗證，以及外圍市場變化對宏觀情緒的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠765（0），日照金布巴615（3），日照PB粉657（3），62%普氏86.1(0.9）；張家港廢鋼2050（0）。

2、利潤：轉(zhuǎn)負(fù)。PB粉20日進(jìn)口利潤-22。

3、基差：縮小。PB粉05合約52，09合約120；金布巴粉05合約21，09合約90。

4、供給：4.3澳巴發(fā)貨量2298（219），北方六港到貨量1043（192）。一季度，我國進(jìn)口鐵礦砂2.6億噸，增加1.3%。巴西3月份的鐵礦石出口量為2171萬噸，環(huán)比減少1.8%(為39萬噸)、同比減少2%(為47萬噸)。今年第一季度出口量為7060萬噸，同比減少16%，降幅較前兩個月的21%明顯收窄。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家鋼廠日耗61.11（2）。

6、庫存：4.10，45港11609（73），64家鋼廠進(jìn)口礦1606（-12），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存250（34）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回升，疏港維持，廠庫和可用天數(shù)再次下降，但港庫轉(zhuǎn)增，鐵礦供需緊張稍有緩解，但廠庫端依然偏緊?？紤]到基差依然較大，鐵礦整體仍將跟隨成材。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤13元。

價格：澳洲二線焦煤130美元，折盤面1112元，一線焦煤144.5美元，折盤面1168，內(nèi)煤價格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.9%（+0.59%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.18%（+0.02%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存268.49（+17.2）萬噸，煉焦煤港口庫存552（-20），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1405.61（-44.05）萬噸；焦化廠焦炭庫存82.14（-10.44）萬噸，港口焦炭庫存329（+8）萬噸，鋼廠焦炭庫存493.39（+5.12）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動上看，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價比較高，但仍受通關(guān)時間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤仍偏低，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭價格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫存拐點的出現(xiàn)，焦炭價格有望反彈。但對于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價格仍有進(jìn)一步下行空間。

動力煤

現(xiàn)貨：跌幅收窄。5500大卡490（-2），5000大卡421（-4），4500大卡376（-4）。

內(nèi)外價差：繼續(xù)收窄，5500大卡18（-2.6）。

期貨：5月貼水28，主力9月貼水10.2，單邊持倉23.4萬手（+22355手）；7-9價差-1.4。

需求：六大電日耗（華電替代國電）51（-3）。

庫存：六大電（華電替代國電）1599（+1），可用天數(shù)32（+2）；秦港677（-），曹妃甸港504（-），國投京唐港286（+3）。13日廣州港263（-5）；10日長江口603（周-10）。

北方港調(diào)度:北方四港調(diào)入合計113（-2），調(diào)出合計102（+3）。

運費：BDI收679（+44）；沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI收466（-2）。

資訊：

1、神華4月份第三期外購煤長協(xié)采購價（巴圖塔）：5800大卡306（-21），5500大卡278（-20），5000大卡216（-21），其他站點各煤種價格與巴圖塔站各煤種價格降幅相同。價格執(zhí)行期：2020年4月15日18點-4月22日18點。

2、4.14中國海關(guān)總署公布：3月份，中國煤及褐煤共進(jìn)口2783.3萬噸，較去年同期2348.2同比增長18.5%；1-3月煤及褐煤共進(jìn)口9577.8萬噸，同比增長28.4%。

3、2020年第十四周，印尼樣本港口船舶發(fā)運量是13艘，同環(huán)比持平。雖然受疫情影響，國際煤價格不斷下降，市場也較為頹勢，但是由于我國南方電廠對印尼煤的依賴，因此印尼煤的發(fā)運并沒有明顯減少。（來源：煤炭江湖）

4、鄂爾多斯市煤炭銷售情況：一季度，全市銷售煤炭14036萬噸，同比減少2234萬噸，減幅13.7%。其中地方煤礦銷售煤炭10453萬噸，同比減少2488萬噸，減幅19.2%；國家能源集團(tuán)銷售煤炭3586萬噸，同比增加254萬噸，增幅7.6%。3月份，全市銷售煤炭5520萬噸，同比減少448萬噸，減幅7.5%。其中地方煤礦銷售煤炭4361萬噸，同比減少452萬噸，減幅9.4%；國家能源集團(tuán)銷售煤炭1159萬噸，同比減少4萬噸，減幅0.3%。

總結(jié)：榆林查稅票暫時對煤礦生產(chǎn)影響較小，但后續(xù)仍需觀察。日耗大幅下降和庫存高企背景下，現(xiàn)貨依然承壓。但盤面昨日大幅下跌之后，5月合約基差偏大，面臨基差修復(fù)。遠(yuǎn)月基本平水現(xiàn)貨實際成交價，短期或跟隨現(xiàn)貨。內(nèi)外價差持續(xù)收窄，當(dāng)前進(jìn)口煤利潤已至低位，若國內(nèi)煤價繼續(xù)下跌，沿海電廠庫存消化一定程度之后，或許會轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)煤的采購，對現(xiàn)貨價格形成一定支撐。

原油

周二國際油價全線下跌，NYMEX原油期貨收跌7.1%報20.82美元/桶，布油收跌5.2%報30.09美元/桶。沙特在減產(chǎn)協(xié)議5月生效之前仍在大量生產(chǎn)，原油庫存繼續(xù)增長。

減產(chǎn)協(xié)議5月執(zhí)行，但在此之前，石油生產(chǎn)仍將處于敞開狀態(tài)，原油庫存增長至少還將持續(xù)數(shù)周，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲4月沙特原油產(chǎn)量均值將為1230萬桶/日。

根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，本月以來沙特原油出口量為每天930萬桶。相比之下，3月份前兩周為每天680萬桶。更重要的是，未來幾天，至少有10艘合計運力2000萬桶的超級油輪在沙特RasTanura港口等待裝載。

EnterpriseProductsPartners表示，該公司正在建設(shè)一條現(xiàn)有的輸油管道，以便向俄克拉何馬州庫欣(Cushing)的儲油中心輸送更多的石油。由于燃料需求不足，庫欣的儲油量正在迅速增加。

得克薩斯州鐵路委員會(RailRoadCommissionOfTexas)周二舉行聽證會，討論該州石油產(chǎn)量可能減少20%的問題，這相當(dāng)于得克薩斯州每天約500萬桶的總產(chǎn)量中將會減少100萬桶左右。得克薩斯州的原油產(chǎn)量約占美國總產(chǎn)量的40%。聽證會未達(dá)成一致意見。

先鋒自然資源公司的CEO稱，庫欣原油庫存將在4-5周內(nèi)填滿，而管道商PlainsAllAmerican則表示5月中Cushing會填滿。

印度周二將其封鎖措施再延長兩周，而法國、德國和英國預(yù)計未來幾天均將宣布至少延長三周。

美國石油協(xié)會(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國截至4月10日當(dāng)周API原油庫存增加1314.3萬桶，預(yù)期增加1160萬桶；汽油庫存增加222.6萬桶；精煉油庫存增加564萬桶；

美國能源部正與9家美國企業(yè)就儲備2300萬桶美國產(chǎn)原油在戰(zhàn)略石油儲備進(jìn)行談判；預(yù)計將于5月和6月收到大部分戰(zhàn)略儲備石油，部分可能在4月收到。

IMF新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》出爐，預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，衰退程度遠(yuǎn)超2008年國際金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來最糟糕的全球經(jīng)濟(jì)衰退，此前預(yù)計為增長3.3%。

美國國家經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛稱特朗普將在未來一兩天內(nèi)宣布關(guān)于重新開放經(jīng)濟(jì)的重要聲明；認(rèn)為美國已經(jīng)準(zhǔn)備好重啟經(jīng)濟(jì)。

周二歐美股市多數(shù)收漲，道指收漲近560點，納指漲近4%，標(biāo)普500指數(shù)漲逾3%。美歐疫情見頂?shù)嫩E象提振了風(fēng)險偏好。歐股收盤漲跌不一，德國DAX指數(shù)漲1.25%

總結(jié)

WTI原油再次試探前期低點，表現(xiàn)的比BRENT弱，Enterprises宣布連接庫欣和美灣的Seaway管道開始提供雙向服務(wù)，美灣原油可以倒流庫欣，給庫欣帶來壓力。市場預(yù)計庫欣庫存很快就會灌滿。另外基金移倉的行為也對近月合約帶來了較大的打壓。

而雖然達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但是5月執(zhí)行，市場也有在談?wù)搱?zhí)行力度會打折卡，或許會有50%的執(zhí)行力度這個后期需要后續(xù)驗證。在減產(chǎn)執(zhí)行前，本月以來沙特原油出口量同比快速上升，起碼在5月減產(chǎn)之前仍然給市場帶來了供應(yīng)壓力。而印度宣布繼續(xù)延長封鎖，預(yù)計歐洲法國德國英國也會宣布延長封鎖，因此4月份供需雙弱，油價近端價格壓力大。

需要關(guān)注疫情的演變，進(jìn)入5月份如果疫情封鎖逐步解除，預(yù)計原油需求會環(huán)比改善，疊加減產(chǎn)，價格預(yù)計會比4月份有改善。在減產(chǎn)驅(qū)動下，預(yù)計會給油價底部帶來支撐，但是在總需求沒有完全好轉(zhuǎn)之前，油價想持續(xù)上行力度不足。需要時間換空間。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨企穩(wěn)，甲醇上行。

尿素：山東1760（日+0，周+10），東北1730（日+0，周+0），江蘇1770（日+0，周+10）；

液氨：山東2730（日+0，周+90），河北2642（日+5，周+55），河南2545（日-6，周+25）；

甲醇：西北1575（日+10，周+60），華東1750（日-60，周+5），華南1675（日-83，周-60）。

2.期貨市場：期貨上行，基差走弱，月間價差拉大。

期貨：5月1712（日+9，周+17），9月1569（日-8，周-33），1月1547（日-6，-32）；

基差：5月48（日-9，周+3），9月191（日+8，周+53），1月213（日+6，周+52）；

月差：5-9價差143（日+17，周+45），9-1價差22（日-2，周-1）。

3.價差：合成氨加工費震蕩；尿素/甲醇價差收斂；產(chǎn)銷區(qū)價差震蕩。

合成氨加工費185（日+0，周-42），尿素-甲醇10（日+60，周+5）；山東-東北30（日+0，周+10），山東-江蘇-10（日+0，周+0）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤企穩(wěn)。

華東水煤漿542（日+2，周+17），華東航天爐416（日+1，周+24），華東固定床237（日+1，周+19）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥236（日+9，周+29），氯基復(fù)合肥383（日+9，周+30），三聚氰胺-975（日+0，周-60）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/9，尿素企業(yè)開工率78.8%(環(huán)比-2.0%，同比+9.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.1%(環(huán)比-2.4%，同比+3.3%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+1.3萬噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/9，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比+1.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/9，開工率67.8%（環(huán)比-0.7%，同比+20.9%），庫存67.9萬噸（環(huán)比+3.0萬噸，同比-1.7萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/9，開工率49.8%（環(huán)比-1.5%，同比-1.3%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/9，工廠庫存67.8萬噸，（環(huán)比-8.0萬噸，同比+41.0萬噸）；港口庫存28.2萬噸，（環(huán)比+0.5萬噸，同比+1.4萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價格

4.14，DCE豆粕盤中顯著下跌后又收復(fù)大部分失地，5月2759元/噸，跌16元，9月豆粕2808元/噸，漲4元。棕櫚油5月4854元/噸，漲4元。豆油5564元/噸，跌136元。CBOT大豆5月846.5美分/蒲，漲9.25美分。BMD棕櫚油6月合約持平。

2、成交（豆油此前4周成交放量，周一回落周二再放量）

4.14，豆粕成交34萬噸，基差31.1萬噸；豆油成交7.07萬噸，基差6.71萬噸，前一天1.32萬噸。豆粕2005合約基差報價很少，但有報價地區(qū)基差依舊堅挺，2101合約基差50-80元/噸，高位基差回落。

3、壓榨與庫存（預(yù)計本周下周壓榨回升）

壓榨量回落至135.7萬噸，前一周144萬噸。預(yù)計本周壓榨量為160萬噸，下一周回升至175。大豆庫存處于歷史低位262萬噸，豆油庫存連續(xù)5周下滑至102.77萬噸，豆粕低位庫存再降至15.97萬噸（前一周16.78萬噸）。

4、基本面信息（OPEC+談判成果不及預(yù)期）

（1）國際貨幣基金組織預(yù)計，全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大蕭條以來最嚴(yán)重衰退，而且如果病毒徘徊不去或卷土重來，情況可能更糟糕。其估計全球GDP今年將萎縮3%，全球商品和服務(wù)貿(mào)易可能下降11%。疫情還給全球金融系統(tǒng)帶來非常嚴(yán)重的穩(wěn)定威脅；

（2）馬來西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州沙巴州首席部長周五在一份聲明中表示，將允許未岀現(xiàn)新冠病毒感染病例的種植園和工廠恢復(fù)運營；

（3）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室4月12日發(fā)布，甘肅省酒泉市和陜西省榆林市各發(fā)生1起非洲豬瘟疫情。在2車從外省運往甘肅省民勤縣的仔豬和種豬中排查出非洲豬瘟疫情，該批生豬共320頭，死亡3頭。陜西省榆林市府谷縣老高川鎮(zhèn)個別散養(yǎng)戶在外購仔豬并混群飼養(yǎng)后發(fā)生非洲豬瘟疫情，共存欄生豬49頭，死亡39頭。

5、行情走勢分析

（1）CBOT豆粕近4周持續(xù)回落背景下，表示市場對阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。油廠盤面利潤高位盤面有凈利，加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤價格回落，但豆粕整體表現(xiàn)抗跌。短期驅(qū)動因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動因素；

（2）疫情全球蔓延令市場擔(dān)憂油脂食用消費，原油低價位擠出生物柴油消費預(yù)期，在國際疫情尚未緩解背景下，預(yù)計食用消費難以很快改觀。油脂市場核心品種依舊是棕櫚油，在原油減產(chǎn)不及預(yù)期及馬來最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運營情況下預(yù)計油脂會有回調(diào)。印度在此前延長封城時間之后，又開啟精煉棕櫚油進(jìn)口，關(guān)注印度疫情對棕櫚油的影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，因油價持續(xù)回落，提升了巴西產(chǎn)量增加，糖供應(yīng)壓力增大憂慮。ICE5月原糖期貨收低0.12美分，或1.2%，結(jié)算價報每磅10.05美分。

2、鄭糖主力09合約周二繼續(xù)弱勢下跌，日收跌38點至5299元/噸，盤中先跌后反彈，日線收長下影線，最低至5230元/噸。持倉增4千余手。無夜盤。主力持倉上，多增2千余手，而空減約1千手，其中多頭方中糧、華泰、海通、東興各增1千余手，而五礦減2千余手，中信減1千余手?？疹^方華信增1千余手，而中州、海通各減1千余手，廣發(fā)增1千余手。5月合約跌6點至5441元/噸，持倉減約7千手，主力持倉上多減3千余手，空減4千余手，其中中糧、中信各減多1千余手，中糧減空2千余手。

3、資訊：1）圣保羅資訊機(jī)構(gòu)Archer周一表示，巴西中南部地區(qū)2020/21榨季糖產(chǎn)量初步預(yù)估達(dá)3580萬噸，同比增35%，但預(yù)估數(shù)值可能因新冠疫情影響進(jìn)行修改。南巴西20/21榨季榨蔗量預(yù)計達(dá)5.96億噸，同比提高2.3%，不過由于部分糖廠存在財政困難，實際榨蔗量可能將低于預(yù)估。巴西最大產(chǎn)業(yè)圣保羅州的甘蔗制糖比預(yù)計超過50%，同比提高逾9.11個百分點。其余地區(qū)也預(yù)計將使用更多甘蔗榨糖。

2）巴西甘蔗協(xié)會Unica周二公布數(shù)據(jù)顯示，3月下半月，巴西中南部生產(chǎn)了19.8萬噸糖，較去年同期增加42%。

3）成交（4月14日）：今日期貨主力合約低開低走，市場整體交投氣氛一般，但仍有商家逢低適量補貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交7600噸（其中廣西成交4200噸，云南成交3400噸），較昨日降低1400噸。

4）現(xiàn)貨（4月14日）：今日期貨主力合約低開低走，市場整體交投氣氛一般，但仍有商家逢低適量補貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交7600噸（其中廣西成交4200噸，云南成交3400噸），較昨日降低1400噸。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運行，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情所致消費整體減少及消費淡季的沖擊，3月分銷量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價格上，面臨內(nèi)外大價差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時間窗口逐漸接近。支撐則來自于疫情影響下消費影響相對其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，所以近期仍可能跟隨外盤繼續(xù)走弱，且進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。原糖方面，主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來明顯下跌壓力。隨著價格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動能，但目前仍在反映疫情影響對消費沖擊，和原油低位后巴西乙醇折糖價低位的影響，等待后期變量?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫存問題和物流問題等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）昨日豬價繼續(xù)反彈。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月14日全國外三元生豬均價為33.78元/公斤，較前一日上漲0.06元/公斤。目前大豬貨源待消化，而終端需求提振有限加之低價凍品沖擊市場壓力猶存，預(yù)計短期豬價穩(wěn)中偏弱，存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場：

（1）4月14日主產(chǎn)區(qū)均價約3.06元/斤（持平），主銷區(qū)均價約3.34元/斤（+0.04）。

（2）4月14日期貨2005合約3256（-6），2006合約3300（-36），2009合約4270（+12），5-9價差-1014（-18）。

（3）目前蛋雞存欄高位、換羽開產(chǎn)而淘汰量增加緩慢令市場供應(yīng)仍大，但下有成本以及消費增加預(yù)期支撐，短期現(xiàn)貨上漲對盤面產(chǎn)生支撐，但持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費邊際變化。清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補欄以及消費等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2051，CS2009～2390。

2、CBOT玉米：335.2；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港1945；濰坊2030。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-106；淀粉基差：110。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過九成，深加工企業(yè)到貨增加，價格略下，原料庫存維持偏少。

2）南北港口庫存偏低，價格漲跌不一，貿(mào)易商部分惜售。

3）受疫情等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價格上漲，利潤有所修復(fù)，但下游訂單增長一般，淀粉庫存有所增加，玉米拍賣等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過九成，其他余糧銷售不急，南北港口庫存延續(xù)偏低。深加工企業(yè)原料庫存下降，淀粉價格上漲，利潤有所修復(fù)，但下游訂單增長有限，庫存增加。養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價格運行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動。