股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤(pán)漲67.6點(diǎn)或1.81%，報(bào)3812點(diǎn)，貼水13.7點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤(pán)漲42.6點(diǎn)或1.56%，報(bào)2774.4點(diǎn)，貼水11.32點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤(pán)漲119.4點(diǎn)或2.32%，報(bào)5262點(diǎn)，貼水26.59點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，抓緊按程序再提前下達(dá)一定規(guī)模的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，研究進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)支持；部署采取有力有效舉措促進(jìn)高校畢業(yè)生就業(yè)；確定加大城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造力度，推動(dòng)惠民生擴(kuò)內(nèi)需；決定延續(xù)西部大開(kāi)發(fā)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策并降低享受政策門(mén)檻。

2、中國(guó)3月出口（以人民幣計(jì)）同比下降3.5%，預(yù)期降12.8%，進(jìn)口增2.4%，預(yù)期降7.0%；外貿(mào)進(jìn)出口額2.45萬(wàn)億元，下降0.8%，降幅較1-2月收窄8.7個(gè)百分點(diǎn)。3月出口（以美元計(jì)）同比下降6.6%，預(yù)期降12%；進(jìn)口下降0.9%，預(yù)期降7.9%。一季度中美貿(mào)易總值6680.1億元人民幣，同比下降18.3%。

3、海關(guān)總署：新冠肺炎疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊，外貿(mào)新訂單減少等問(wèn)題開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，我國(guó)外貿(mào)發(fā)展面臨的困難不容低估；中國(guó)的外貿(mào)韌性強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力也很強(qiáng)；有信心穩(wěn)住外貿(mào)基本盤(pán)，將疫情對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響降至最低。

4、發(fā)改委副主任寧吉喆：新冠肺炎疫情短期沖擊沒(méi)有改變也不會(huì)改變我國(guó)長(zhǎng)期向好、穩(wěn)中向好的基本面和發(fā)展趨勢(shì)，要進(jìn)一步加大宏觀政策對(duì)沖力度，力爭(zhēng)把疫情造成的損失降到最低限度；通過(guò)政策引導(dǎo)穩(wěn)定汽車(chē)等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，加快5G網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，加大電力、電信、鐵路、能源等重點(diǎn)行業(yè)開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)；抓好標(biāo)志性重大外資項(xiàng)目落地。

5、IMF新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》出爐，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，衰退程度遠(yuǎn)超2008年國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最糟糕的全球經(jīng)濟(jì)衰退，此前預(yù)計(jì)為增長(zhǎng)3.3%。

6、美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛：特朗普將在未來(lái)一兩天內(nèi)宣布關(guān)于重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的重要聲明；認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)準(zhǔn)備好重啟經(jīng)濟(jì)。

【觀點(diǎn)】

近期國(guó)際疫情有所緩解，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指此前連續(xù)反彈，但由于各國(guó)疫情仍未得以有效控制，未來(lái)仍有反復(fù)的可能，期指短期或繼續(xù)小幅走高，但上行空間有限，從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3070（10）；螺紋微漲，杭州3560（10），北京3460（10），廣州3800（10）；熱卷上漲，上海3340（0），天津3320（0），樂(lè)從3370（20）；冷軋上漲，上海3720（0），天津3670（0），樂(lè)從3680（30）。

2、利潤(rùn)：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利153，螺紋毛利462（不含合金），熱卷毛利56，電爐毛利123。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）05合約26，10合約176；上海熱卷05合約-6，10合約140。

4、供給：回升。4.10螺紋326（20），熱卷310（14），五大品種983（47）。

5、需求：建材成交量19.6（-9.3）萬(wàn)噸。法國(guó)封禁措施延長(zhǎng)一個(gè)月至5月11日。南昌市：全面放開(kāi)城鎮(zhèn)落戶限制。3月份，我國(guó)出口鋼材647.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%；進(jìn)口鋼材113.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.5%。

6、庫(kù)存：下降。4.2螺紋社1211（-65），廠庫(kù)522（-53）；熱卷社庫(kù)384（-13），廠庫(kù)132（-8）；五大品種整體庫(kù)存3186（-183）。

7、總結(jié):基本面呈現(xiàn)大庫(kù)存大需求格局，驅(qū)動(dòng)有所改善。鋼材整體盈利中性偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，但短期反彈較大，行情可能轉(zhuǎn)為震蕩。關(guān)注需求強(qiáng)度的持續(xù)驗(yàn)證，以及外圍市場(chǎng)變化對(duì)宏觀情緒的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠765（0），日照金布巴615（3），日照PB粉657（3），62%普氏86.1(0.9）；張家港廢鋼2050（0）。

2、利潤(rùn)：轉(zhuǎn)負(fù)。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-22。

3、基差：縮小。PB粉05合約52，09合約120；金布巴粉05合約21，09合約90。

4、供給：4.3澳巴發(fā)貨量2298（219），北方六港到貨量1043（192）。一季度，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂2.6億噸，增加1.3%。巴西3月份的鐵礦石出口量為2171萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.8%(為39萬(wàn)噸)、同比減少2%(為47萬(wàn)噸)。今年第一季度出口量為7060萬(wàn)噸，同比減少16%，降幅較前兩個(gè)月的21%明顯收窄。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家鋼廠日耗61.11（2）。

6、庫(kù)存：4.10，45港11609（73），64家鋼廠進(jìn)口礦1606（-12），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存250（34）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回升，疏港維持，廠庫(kù)和可用天數(shù)再次下降，但港庫(kù)轉(zhuǎn)增，鐵礦供需緊張稍有緩解，但廠庫(kù)端依然偏緊。考慮到基差依然較大，鐵礦整體仍將跟隨成材。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)13元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤130美元，折盤(pán)面1112元，一線焦煤144.5美元，折盤(pán)面1168，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面1800元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.9%（+0.59%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.18%（+0.02%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存268.49（+17.2）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存552（-20），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1405.61（-44.05）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存82.14（-10.44）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存329（+8）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存493.39（+5.12）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國(guó)內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性?xún)r(jià)比較高，但仍受通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤(rùn)仍偏低，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫(kù)存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭?jī)r(jià)格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈。但對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：跌幅收窄。5500大卡490（-2），5000大卡421（-4），4500大卡376（-4）。

內(nèi)外價(jià)差：繼續(xù)收窄，5500大卡18（-2.6）。

期貨：5月貼水28，主力9月貼水10.2，單邊持倉(cāng)23.4萬(wàn)手（+22355手）；7-9價(jià)差-1.4。

需求：六大電日耗（華電替代國(guó)電）51（-3）。

庫(kù)存：六大電（華電替代國(guó)電）1599（+1），可用天數(shù)32（+2）；秦港677（-），曹妃甸港504（-），國(guó)投京唐港286（+3）。13日廣州港263（-5）；10日長(zhǎng)江口603（周-10）。

北方港調(diào)度:北方四港調(diào)入合計(jì)113（-2），調(diào)出合計(jì)102（+3）。

運(yùn)費(fèi)：BDI收679（+44）；沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI收466（-2）。

資訊：

1、神華4月份第三期外購(gòu)煤長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)（巴圖塔）：5800大卡306（-21），5500大卡278（-20），5000大卡216（-21），其他站點(diǎn)各煤種價(jià)格與巴圖塔站各煤種價(jià)格降幅相同。價(jià)格執(zhí)行期：2020年4月15日18點(diǎn)-4月22日18點(diǎn)。

2、4.14中國(guó)海關(guān)總署公布：3月份，中國(guó)煤及褐煤共進(jìn)口2783.3萬(wàn)噸，較去年同期2348.2同比增長(zhǎng)18.5%；1-3月煤及褐煤共進(jìn)口9577.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.4%。

3、2020年第十四周，印尼樣本港口船舶發(fā)運(yùn)量是13艘，同環(huán)比持平。雖然受疫情影響，國(guó)際煤價(jià)格不斷下降，市場(chǎng)也較為頹勢(shì)，但是由于我國(guó)南方電廠對(duì)印尼煤的依賴(lài)，因此印尼煤的發(fā)運(yùn)并沒(méi)有明顯減少。（來(lái)源：煤炭江湖）

4、鄂爾多斯市煤炭銷(xiāo)售情況：一季度，全市銷(xiāo)售煤炭14036萬(wàn)噸，同比減少2234萬(wàn)噸，減幅13.7%。其中地方煤礦銷(xiāo)售煤炭10453萬(wàn)噸，同比減少2488萬(wàn)噸，減幅19.2%；國(guó)家能源集團(tuán)銷(xiāo)售煤炭3586萬(wàn)噸，同比增加254萬(wàn)噸，增幅7.6%。3月份，全市銷(xiāo)售煤炭5520萬(wàn)噸，同比減少448萬(wàn)噸，減幅7.5%。其中地方煤礦銷(xiāo)售煤炭4361萬(wàn)噸，同比減少452萬(wàn)噸，減幅9.4%；國(guó)家能源集團(tuán)銷(xiāo)售煤炭1159萬(wàn)噸，同比減少4萬(wàn)噸，減幅0.3%。

總結(jié)：榆林查稅票暫時(shí)對(duì)煤礦生產(chǎn)影響較小，但后續(xù)仍需觀察。日耗大幅下降和庫(kù)存高企背景下，現(xiàn)貨依然承壓。但盤(pán)面昨日大幅下跌之后，5月合約基差偏大，面臨基差修復(fù)。遠(yuǎn)月基本平水現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)，短期或跟隨現(xiàn)貨。內(nèi)外價(jià)差持續(xù)收窄，當(dāng)前進(jìn)口煤利潤(rùn)已至低位，若國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌，沿海電廠庫(kù)存消化一定程度之后，或許會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)?guó)內(nèi)煤的采購(gòu)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。

原油

周二國(guó)際油價(jià)全線下跌，NYMEX原油期貨收跌7.1%報(bào)20.82美元/桶，布油收跌5.2%報(bào)30.09美元/桶。沙特在減產(chǎn)協(xié)議5月生效之前仍在大量生產(chǎn)，原油庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。

減產(chǎn)協(xié)議5月執(zhí)行，但在此之前，石油生產(chǎn)仍將處于敞開(kāi)狀態(tài)，原油庫(kù)存增長(zhǎng)至少還將持續(xù)數(shù)周，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲4月沙特原油產(chǎn)量均值將為1230萬(wàn)桶/日。

根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，本月以來(lái)沙特原油出口量為每天930萬(wàn)桶。相比之下，3月份前兩周為每天680萬(wàn)桶。更重要的是，未來(lái)幾天，至少有10艘合計(jì)運(yùn)力2000萬(wàn)桶的超級(jí)油輪在沙特RasTanura港口等待裝載。

EnterpriseProductsPartners表示，該公司正在建設(shè)一條現(xiàn)有的輸油管道，以便向俄克拉何馬州庫(kù)欣(Cushing)的儲(chǔ)油中心輸送更多的石油。由于燃料需求不足，庫(kù)欣的儲(chǔ)油量正在迅速增加。

得克薩斯州鐵路委員會(huì)(RailRoadCommissionOfTexas)周二舉行聽(tīng)證會(huì)，討論該州石油產(chǎn)量可能減少20%的問(wèn)題，這相當(dāng)于得克薩斯州每天約500萬(wàn)桶的總產(chǎn)量中將會(huì)減少100萬(wàn)桶左右。得克薩斯州的原油產(chǎn)量約占美國(guó)總產(chǎn)量的40%。聽(tīng)證會(huì)未達(dá)成一致意見(jiàn)。

先鋒自然資源公司的CEO稱(chēng)，庫(kù)欣原油庫(kù)存將在4-5周內(nèi)填滿，而管道商PlainsAllAmerican則表示5月中Cushing會(huì)填滿。

印度周二將其封鎖措施再延長(zhǎng)兩周，而法國(guó)、德國(guó)和英國(guó)預(yù)計(jì)未來(lái)幾天均將宣布至少延長(zhǎng)三周。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至4月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加1314.3萬(wàn)桶，預(yù)期增加1160萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加222.6萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存增加564萬(wàn)桶；

美國(guó)能源部正與9家美國(guó)企業(yè)就儲(chǔ)備2300萬(wàn)桶美國(guó)產(chǎn)原油在戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備進(jìn)行談判；預(yù)計(jì)將于5月和6月收到大部分戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備石油，部分可能在4月收到。

IMF新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》出爐，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮3%，衰退程度遠(yuǎn)超2008年國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下滑，為上世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最糟糕的全球經(jīng)濟(jì)衰退，此前預(yù)計(jì)為增長(zhǎng)3.3%。

美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛稱(chēng)特朗普將在未來(lái)一兩天內(nèi)宣布關(guān)于重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的重要聲明；認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)準(zhǔn)備好重啟經(jīng)濟(jì)。

周二歐美股市多數(shù)收漲，道指收漲近560點(diǎn)，納指漲近4%，標(biāo)普500指數(shù)漲逾3%。美歐疫情見(jiàn)頂?shù)嫩E象提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好。歐股收盤(pán)漲跌不一，德國(guó)DAX指數(shù)漲1.25%

總結(jié)

WTI原油再次試探前期低點(diǎn)，表現(xiàn)的比BRENT弱，Enterprises宣布連接庫(kù)欣和美灣的Seaway管道開(kāi)始提供雙向服務(wù)，美灣原油可以倒流庫(kù)欣，給庫(kù)欣帶來(lái)壓力。市場(chǎng)預(yù)計(jì)庫(kù)欣庫(kù)存很快就會(huì)灌滿。另外基金移倉(cāng)的行為也對(duì)近月合約帶來(lái)了較大的打壓。

而雖然達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但是5月執(zhí)行，市場(chǎng)也有在談?wù)搱?zhí)行力度會(huì)打折卡，或許會(huì)有50%的執(zhí)行力度這個(gè)后期需要后續(xù)驗(yàn)證。在減產(chǎn)執(zhí)行前，本月以來(lái)沙特原油出口量同比快速上升，起碼在5月減產(chǎn)之前仍然給市場(chǎng)帶來(lái)了供應(yīng)壓力。而印度宣布繼續(xù)延長(zhǎng)封鎖，預(yù)計(jì)歐洲法國(guó)德國(guó)英國(guó)也會(huì)宣布延長(zhǎng)封鎖，因此4月份供需雙弱，油價(jià)近端價(jià)格壓力大。

需要關(guān)注疫情的演變，進(jìn)入5月份如果疫情封鎖逐步解除，預(yù)計(jì)原油需求會(huì)環(huán)比改善，疊加減產(chǎn)，價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)比4月份有改善。在減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)會(huì)給油價(jià)底部帶來(lái)支撐，但是在總需求沒(méi)有完全好轉(zhuǎn)之前，油價(jià)想持續(xù)上行力度不足。需要時(shí)間換空間。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨企穩(wěn)，甲醇上行。

尿素：山東1760（日+0，周+10），東北1730（日+0，周+0），江蘇1770（日+0，周+10）；

液氨：山東2730（日+0，周+90），河北2642（日+5，周+55），河南2545（日-6，周+25）；

甲醇：西北1575（日+10，周+60），華東1750（日-60，周+5），華南1675（日-83，周-60）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨上行，基差走弱，月間價(jià)差拉大。

期貨：5月1712（日+9，周+17），9月1569（日-8，周-33），1月1547（日-6，-32）；

基差：5月48（日-9，周+3），9月191（日+8，周+53），1月213（日+6，周+52）；

月差：5-9價(jià)差143（日+17，周+45），9-1價(jià)差22（日-2，周-1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)震蕩；尿素/甲醇價(jià)差收斂；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)185（日+0，周-42），尿素-甲醇10（日+60，周+5）；山東-東北30（日+0，周+10），山東-江蘇-10（日+0，周+0）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿542（日+2，周+17），華東航天爐416（日+1，周+24），華東固定床237（日+1，周+19）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥236（日+9，周+29），氯基復(fù)合肥383（日+9，周+30），三聚氰胺-975（日+0，周-60）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/9，尿素企業(yè)開(kāi)工率78.8%(環(huán)比-2.0%，同比+9.9%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73.1%(環(huán)比-2.4%，同比+3.3%)；日產(chǎn)量16.5萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比+1.3萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/9，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比+1.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/9，開(kāi)工率67.8%（環(huán)比-0.7%，同比+20.9%），庫(kù)存67.9萬(wàn)噸（環(huán)比+3.0萬(wàn)噸，同比-1.7萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/9，開(kāi)工率49.8%（環(huán)比-1.5%，同比-1.3%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存繼續(xù)下行；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/9，工廠庫(kù)存67.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-8.0萬(wàn)噸，同比+41.0萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存28.2萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.5萬(wàn)噸，同比+1.4萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫(kù)存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.14，DCE豆粕盤(pán)中顯著下跌后又收復(fù)大部分失地，5月2759元/噸，跌16元，9月豆粕2808元/噸，漲4元。棕櫚油5月4854元/噸，漲4元。豆油5564元/噸，跌136元。CBOT大豆5月846.5美分/蒲，漲9.25美分。BMD棕櫚油6月合約持平。

2、成交（豆油此前4周成交放量，周一回落周二再放量）

4.14，豆粕成交34萬(wàn)噸，基差31.1萬(wàn)噸；豆油成交7.07萬(wàn)噸，基差6.71萬(wàn)噸，前一天1.32萬(wàn)噸。豆粕2005合約基差報(bào)價(jià)很少，但有報(bào)價(jià)地區(qū)基差依舊堅(jiān)挺，2101合約基差50-80元/噸，高位基差回落。

3、壓榨與庫(kù)存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨回升）

壓榨量回落至135.7萬(wàn)噸，前一周144萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為160萬(wàn)噸，下一周回升至175。大豆庫(kù)存處于歷史低位262萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存連續(xù)5周下滑至102.77萬(wàn)噸，豆粕低位庫(kù)存再降至15.97萬(wàn)噸（前一周16.78萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（OPEC+談判成果不及預(yù)期）

（1）國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重衰退，而且如果病毒徘徊不去或卷土重來(lái)，情況可能更糟糕。其估計(jì)全球GDP今年將萎縮3%，全球商品和服務(wù)貿(mào)易可能下降11%。疫情還給全球金融系統(tǒng)帶來(lái)非常嚴(yán)重的穩(wěn)定威脅；

（2）馬來(lái)西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州沙巴州首席部長(zhǎng)周五在一份聲明中表示，將允許未岀現(xiàn)新冠病毒感染病例的種植園和工廠恢復(fù)運(yùn)營(yíng)；

（3）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室4月12日發(fā)布，甘肅省酒泉市和陜西省榆林市各發(fā)生1起非洲豬瘟疫情。在2車(chē)從外省運(yùn)往甘肅省民勤縣的仔豬和種豬中排查出非洲豬瘟疫情，該批生豬共320頭，死亡3頭。陜西省榆林市府谷縣老高川鎮(zhèn)個(gè)別散養(yǎng)戶在外購(gòu)仔豬并混群飼養(yǎng)后發(fā)生非洲豬瘟疫情，共存欄生豬49頭，死亡39頭。

5、行情走勢(shì)分析

（1）CBOT豆粕近4周持續(xù)回落背景下，表示市場(chǎng)對(duì)阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。油廠盤(pán)面利潤(rùn)高位盤(pán)面有凈利，加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤(pán)價(jià)格回落，但豆粕整體表現(xiàn)抗跌。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位擠出生物柴油消費(fèi)預(yù)期，在國(guó)際疫情尚未緩解背景下，預(yù)計(jì)食用消費(fèi)難以很快改觀。油脂市場(chǎng)核心品種依舊是棕櫚油，在原油減產(chǎn)不及預(yù)期及馬來(lái)最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營(yíng)情況下預(yù)計(jì)油脂會(huì)有回調(diào)。印度在此前延長(zhǎng)封城時(shí)間之后，又開(kāi)啟精煉棕櫚油進(jìn)口，關(guān)注印度疫情對(duì)棕櫚油的影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二收跌，因油價(jià)持續(xù)回落，提升了巴西產(chǎn)量增加，糖供應(yīng)壓力增大憂慮。ICE5月原糖期貨收低0.12美分，或1.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.05美分。

2、鄭糖主力09合約周二繼續(xù)弱勢(shì)下跌，日收跌38點(diǎn)至5299元/噸，盤(pán)中先跌后反彈，日線收長(zhǎng)下影線，最低至5230元/噸。持倉(cāng)增4千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增2千余手，而空減約1千手，其中多頭方中糧、華泰、海通、東興各增1千余手，而五礦減2千余手，中信減1千余手?？疹^方華信增1千余手，而中州、海通各減1千余手，廣發(fā)增1千余手。5月合約跌6點(diǎn)至5441元/噸，持倉(cāng)減約7千手，主力持倉(cāng)上多減3千余手，空減4千余手，其中中糧、中信各減多1千余手，中糧減空2千余手。

3、資訊：1）圣保羅資訊機(jī)構(gòu)Archer周一表示，巴西中南部地區(qū)2020/21榨季糖產(chǎn)量初步預(yù)估達(dá)3580萬(wàn)噸，同比增35%，但預(yù)估數(shù)值可能因新冠疫情影響進(jìn)行修改。南巴西20/21榨季榨蔗量預(yù)計(jì)達(dá)5.96億噸，同比提高2.3%，不過(guò)由于部分糖廠存在財(cái)政困難，實(shí)際榨蔗量可能將低于預(yù)估。巴西最大產(chǎn)業(yè)圣保羅州的甘蔗制糖比預(yù)計(jì)超過(guò)50%，同比提高逾9.11個(gè)百分點(diǎn)。其余地區(qū)也預(yù)計(jì)將使用更多甘蔗榨糖。

2）巴西甘蔗協(xié)會(huì)Unica周二公布數(shù)據(jù)顯示，3月下半月，巴西中南部生產(chǎn)了19.8萬(wàn)噸糖，較去年同期增加42%。

3）成交（4月14日）：今日期貨主力合約低開(kāi)低走，市場(chǎng)整體交投氣氛一般，但仍有商家逢低適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交7600噸（其中廣西成交4200噸，云南成交3400噸），較昨日降低1400噸。

4）現(xiàn)貨（4月14日）：今日期貨主力合約低開(kāi)低走，市場(chǎng)整體交投氣氛一般，但仍有商家逢低適量補(bǔ)貨。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交7600噸（其中廣西成交4200噸，云南成交3400噸），較昨日降低1400噸。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷(xiāo)量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，所以近期仍可能跟隨外盤(pán)繼續(xù)走弱，且進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。原糖方面，主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來(lái)明顯下跌壓力。隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動(dòng)能，但目前仍在反映疫情影響對(duì)消費(fèi)沖擊，和原油低位后巴西乙醇折糖價(jià)低位的影響，等待后期變量?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫(kù)存問(wèn)題和物流問(wèn)題等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

（1）昨日豬價(jià)繼續(xù)反彈。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月14日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.78元/公斤，較前一日上漲0.06元/公斤。目前大豬貨源待消化，而終端需求提振有限加之低價(jià)凍品沖擊市場(chǎng)壓力猶存，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)穩(wěn)中偏弱，存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）4月14日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.06元/斤（持平），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.34元/斤（+0.04）。

（2）4月14日期貨2005合約3256（-6），2006合約3300（-36），2009合約4270（+12），5-9價(jià)差-1014（-18）。

（3）目前蛋雞存欄高位、換羽開(kāi)產(chǎn)而淘汰量增加緩慢令市場(chǎng)供應(yīng)仍大，但下有成本以及消費(fèi)增加預(yù)期支撐，短期現(xiàn)貨上漲對(duì)盤(pán)面產(chǎn)生支撐，但持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過(guò)后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2051，CS2009～2390。

2、CBOT玉米：335.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1945；濰坊2030。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-106；淀粉基差：110。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)九成，深加工企業(yè)到貨增加，價(jià)格略下，原料庫(kù)存維持偏少。

2）南北港口庫(kù)存偏低，價(jià)格漲跌不一，貿(mào)易商部分惜售。

3）受疫情等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格上漲，利潤(rùn)有所修復(fù)，但下游訂單增長(zhǎng)一般，淀粉庫(kù)存有所增加，玉米拍賣(mài)等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過(guò)九成，其他余糧銷(xiāo)售不急，南北港口庫(kù)存延續(xù)偏低。深加工企業(yè)原料庫(kù)存下降，淀粉價(jià)格上漲，利潤(rùn)有所修復(fù)，但下游訂單增長(zhǎng)有限，庫(kù)存增加。養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價(jià)格運(yùn)行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。