一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

聯(lián)合國(guó)發(fā)布最新《2020年可持續(xù)發(fā)展籌資報(bào)告》稱，新冠病毒疫情促使投資者從新興市場(chǎng)撤資約900億美元的資金，為有史以來(lái)最大的資金流出。許多最不發(fā)達(dá)國(guó)家可能出現(xiàn)的新一輪債務(wù)危機(jī)尤其令人擔(dān)憂。呼吁暫停最不發(fā)達(dá)國(guó)家和其他低收入國(guó)家的債務(wù)償還。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)報(bào)告稱，由于新冠肺炎疫情的緣故，美國(guó)所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在最近數(shù)周陡然地、急劇萎縮。所有地方聯(lián)儲(chǔ)都報(bào)告稱就業(yè)人口下滑，其中，零售、旅游休閑、以及酒店行業(yè)的裁員行動(dòng)最為嚴(yán)重。遭受疫情沖擊最為嚴(yán)重的當(dāng)屬旅游休閑、酒店、以及零售業(yè)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

央行4月15日開(kāi)展1000億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)至2.95%。Wind數(shù)據(jù)顯示，1年期MLF操作上次中標(biāo)利率3.15%；央行當(dāng)日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作，日內(nèi)亦無(wú)逆回購(gòu)和MLF到期。另外，4月15日為央行對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和城商行定向降準(zhǔn)首次實(shí)施日，釋放長(zhǎng)期資金約2000億元。

國(guó)務(wù)院金融委：目前外部風(fēng)險(xiǎn)大于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)大于微觀風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵在于加大逆周期調(diào)節(jié)力度，從總量和結(jié)構(gòu)同時(shí)入手，在供給和需求兩端發(fā)力，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施落到實(shí)處。

3）行業(yè)新聞

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部制定《社會(huì)資本投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村指引》，投資重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域包括鄉(xiāng)土特色產(chǎn)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工流通業(yè)、農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)等共12個(gè)方面。

國(guó)家能源局：認(rèn)真研究“十四五”可再生能源發(fā)展主要任務(wù)和重大項(xiàng)目布局，優(yōu)先開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)胤稚⑹胶头植际娇稍偕茉促Y源，大力推進(jìn)分布式可再生電力、熱力、燃?xì)獾仍谟脩魝?cè)直接就近利用；研究提出支持可再生能源發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制和政策措施。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌1.86%，A股震蕩下跌，北向資金流入33.55億元，4月14日融資余額達(dá)10377.79億元，較上一交易日增加3.62億元。為應(yīng)對(duì)肺炎疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力，海內(nèi)外加緊出臺(tái)刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將采取進(jìn)一步措施提供高達(dá)2.3萬(wàn)億美元貸款，4月3日我國(guó)央行表示將對(duì)中小銀行分兩次合計(jì)定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)共釋放約4000億元。當(dāng)前資本市場(chǎng)情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點(diǎn)前短期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，后期A股表現(xiàn)預(yù)計(jì)將基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)情況，受疫情影響，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，二季度能否企穩(wěn)尚不確定。當(dāng)前看有可能要出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，技術(shù)面開(kāi)始偏空，建議可以先觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：MLF利率下調(diào)20bp，期債價(jià)格上漲。央行開(kāi)展1000億元MLF操作，中標(biāo)利率2.95%，較上次下調(diào)20bp，與此前逆回購(gòu)利率下調(diào)幅度一致，同時(shí)央行定向降準(zhǔn)落地釋放資金約2000億元，Shibor全線下行，資金面延續(xù)寬松，10年期國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，10年期國(guó)債收益率下行1bp報(bào)2.55%。當(dāng)前海外疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易投資帶來(lái)巨大沖擊，IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重衰退；海外疫情擴(kuò)散對(duì)出口的影響將逐步顯現(xiàn)，CPI繼續(xù)回落至4.3%，PPI通縮程度加劇，經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會(huì)議要求加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，央行貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松預(yù)期，降準(zhǔn)和降息均有空間，資金面將延續(xù)寬松，繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)整體利率下行，特別國(guó)債等積極財(cái)政形成的供給壓力對(duì)債市擾動(dòng)有限。綜合預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，目標(biāo)位在2002年低點(diǎn)2.3%附近，國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主，關(guān)注公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：國(guó)際能源署預(yù)計(jì)今年全球石油需求將出現(xiàn)前所未有下降，美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第12周上升，增幅為歷史單周最大，歐美原油期貨盤(pán)中漲后收低。國(guó)際能源署周三在4月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》中表示，預(yù)計(jì)2020年全球石油日均需求將下降930萬(wàn)桶，降幅前所未有，同時(shí)4月份全球原油日均需求將下降2900萬(wàn)桶，為25年來(lái)所未見(jiàn)的水平。國(guó)際能源署報(bào)告稱∶“目前還沒(méi)有可行的協(xié)議能夠削減足夠多的供應(yīng)以抵消這種短期需求的損失。即使4月過(guò)后，5月和6月的石油日均需求也將比去年同期分別減少2600萬(wàn)桶和1500萬(wàn)桶。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2020年第二季度全球石油庫(kù)存將以每天1190萬(wàn)桶的速度增加，并在年中達(dá)到運(yùn)轉(zhuǎn)能力的極限。3月份存儲(chǔ)于海上油輪的浮式儲(chǔ)油量1.031億桶，增加了27%。隨著石油過(guò)剩加劇，今后數(shù)月浮式儲(chǔ)油量可能會(huì)上升。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2020年4月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.03618億桶，比前一周增長(zhǎng)1925萬(wàn)桶。 

【甲醇】

甲醇：下跌0.61%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在77.06%，較上周下跌5.29個(gè)百分點(diǎn)。盡管浙江興興本周裝置重啟，但陽(yáng)煤恒通和神華榆林裝置停車，且中安聯(lián)合裝置臨時(shí)跳車，所以本周四國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷明顯下滑。截至4月9日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為68.03%，下跌1.75個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.74%，下跌1.73個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在107.05萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降5.7萬(wàn)噸，跌幅在5.06%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.4萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，4月10日至4月26日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量在65.65萬(wàn)-66萬(wàn)噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周三窄幅震蕩。3月份汽車產(chǎn)銷分別完成142.2萬(wàn)輛和143萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)399.2%和361.4%。泰國(guó)宋干節(jié)暫無(wú)原料報(bào)價(jià)。新膠產(chǎn)出預(yù)計(jì)中下旬將會(huì)逐步釋放。市場(chǎng)供需層面尚沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善，疫情影響并未結(jié)束，全球需求擔(dān)憂仍在，短期價(jià)格預(yù)計(jì)低位震蕩。

【PTA】

PTA：昨日09合約收于3518（-10）。亞洲PX 471美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2520元/噸。PTA華東市場(chǎng)基差2005貼水100自提，商談重心3310-3320元/噸。PTA加工費(fèi)770元/噸的偏高水平。PTA裝置開(kāi)工率重新回升至91%，預(yù)計(jì)本周將回歸至93%以上。PTA社會(huì)庫(kù)存累積至329（+9）萬(wàn)噸。市場(chǎng)回歸理性供需基本面后紡織環(huán)節(jié)降負(fù)影響顯著，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)成交氣氛清淡。江浙地區(qū)聚酯工廠平均產(chǎn)銷在3-4成。短期偏弱運(yùn)行。

【MEG】

MEG：昨日09合約收于3556（-21）?，F(xiàn)貨基差商談平穩(wěn)，貼水2005合約20，3400元/噸。至4月9日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在65.23%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在44.99%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。裝置開(kāi)工率快速下滑，庫(kù)存壓力將有所緩解。OPEC會(huì)議結(jié)束后，原油對(duì)成本的利好邊際效用遞減，重新回歸基本面。聚酯需求走差MEG將保持弱勢(shì)運(yùn)行為主。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅下跌。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)價(jià)格清明后總體保持穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)少量需求，支撐弱勢(shì)，下游工業(yè)復(fù)合肥廠以消耗前期原料為主，板廠開(kāi)工率仍處低位，整體市場(chǎng)供大于求。印標(biāo)價(jià)格公布，市場(chǎng)底部逐漸清晰，各主流地區(qū)若想對(duì)接仍有20元左右下滑空間。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開(kāi)工增加使得未來(lái)價(jià)格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時(shí)做空。

【瀝青】

瀝青：昨日瀝青期貨主力合約上漲2.34%。OPEC+達(dá)成970萬(wàn)桶的減產(chǎn)協(xié)議，但減產(chǎn)數(shù)量或不能抵消需求下降的幅度，先原油價(jià)格已抹去減產(chǎn)消息帶來(lái)的漲幅。在疫情仍未完全控制的情況下，原油價(jià)格短期可能受消息面影響仍會(huì)反復(fù)。近期瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷氣氛有所改善，煉廠出貨有所好轉(zhuǎn)，北方地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲，南方因天氣導(dǎo)致需求較弱。從供給來(lái)看，1-2月疫情對(duì)瀝青生產(chǎn)造成了不少影響，產(chǎn)量大概同比少約四分之一，但近期部分煉廠開(kāi)始生產(chǎn)瀝青，供應(yīng)有所增長(zhǎng)，供給端后期或有一定壓力。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯昨日下探反彈。此前OPEC+會(huì)議達(dá)成每日970萬(wàn)桶的減產(chǎn)協(xié)議但力度不及預(yù)期，油價(jià)沖高回落支撐力度減弱。下游需求受近期反彈行情提振，下游跟進(jìn)節(jié)奏加快，EPS、PS、ABS行業(yè)成交節(jié)奏加快，部分生產(chǎn)企業(yè)提負(fù)。苯乙烯需求較前期增長(zhǎng)，但由于尚有船只等待卸貨，去庫(kù)存不明顯。隨著價(jià)格反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤(rùn)重新轉(zhuǎn)正，部分一體化裝置近期負(fù)荷也有一定提升，然而供需面矛盾依然存在，短期國(guó)際油價(jià)反彈和需求增長(zhǎng)下苯乙烯價(jià)格出現(xiàn)一定修正，重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格變化對(duì)于苯乙烯的價(jià)格支撐作用以及供需的動(dòng)態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋窄幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨34900（理計(jì)）降30。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量325.51萬(wàn)噸，增20.13萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降65.36萬(wàn)噸至1211萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降53.14萬(wàn)噸至 521.55萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀消費(fèi)量邊際上升，需求繼續(xù)加速，運(yùn)輸、資金成本大幅下降可能前置了部分需求。廢鋼價(jià)格連續(xù)下跌，短流程利潤(rùn)窗口開(kāi)啟，長(zhǎng)材產(chǎn)量上升預(yù)期兌現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)后期螺紋庫(kù)存能夠繼續(xù)快速去化，但熱卷需求堪憂。本周海外疫情緩解，悲觀情緒短時(shí)消散，中期邏輯不改，策略建議熱卷 2010合約空單持有。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，沖高回落。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)707（折盤(pán)面），普氏62指數(shù)報(bào)85.85。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1980.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少317.4萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1507.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少205.5萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1323.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少127.7萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量472.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少 111.9萬(wàn)噸，其中淡水河谷發(fā)貨量412.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少79.6萬(wàn)噸。上周發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)比較明顯的回落，長(zhǎng)流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)均符合預(yù)期。海外疫情影響下，歐洲、亞洲鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)，鐵礦預(yù)期依舊悲觀，但期貨貼水程度較大。遠(yuǎn)月貼水修復(fù)后，策略建議2009合約空單持有。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：美國(guó)最新公布的零售銷售、紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)和工業(yè)產(chǎn)出這三大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都創(chuàng)下史上最差紀(jì)錄，但市場(chǎng)已有預(yù)期下隔夜金銀反而繼續(xù)回調(diào)。近期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加碼的寬松政策、疊加近期原油市場(chǎng)的動(dòng)蕩和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅惡化體現(xiàn)疫情對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，美元下跌國(guó)際金價(jià)突破近期高點(diǎn)走高。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期由于實(shí)際利率的進(jìn)一步下行和信用的貶值黃金上行趨勢(shì)不變，但需注意持續(xù)上漲下累積的回調(diào)壓力以及情緒變化。白銀此前下跌幅度較大，目前位于歷史高位的金銀比價(jià)使白銀仍有一定反彈空間，但由于工業(yè)需求端支撐有限行情延續(xù)性有限。關(guān)注今晚的美國(guó)零售數(shù)據(jù)對(duì)于盤(pán)面的影響。

【銅】

銅：夜盤(pán)LME銅價(jià)小幅回落，受美股下跌影響。近來(lái)不斷有報(bào)道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，并給銅價(jià)帶來(lái)支撐，但總體上需求下降可能更為嚴(yán)重。如果今年全球GDP負(fù)增長(zhǎng)，意味著銅大概率過(guò)剩。建議關(guān)注國(guó)家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)LME鋅價(jià)震蕩整理。境外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象和礦山因疫情減產(chǎn)給鋅價(jià)帶來(lái)支撐。據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，近期鍍鋅企業(yè)恢復(fù)良好，使得國(guó)內(nèi)鋅庫(kù)存出現(xiàn)下降，但此前鍍鋅板庫(kù)存較高，良好勢(shì)頭能否持續(xù)需要關(guān)注。因鋅絕對(duì)價(jià)值較低，礦山惜售，冶煉加工費(fèi)下降。目前鋅價(jià)短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長(zhǎng)期供大于求的觀點(diǎn)。建議關(guān)注下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)昨日收漲?；久娣矫妫瑖?guó)內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運(yùn)輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價(jià)弱勢(shì)，氧化鋁也持續(xù)下行，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。國(guó)內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，需求未來(lái)或仍有一定支撐。庫(kù)存方面，近期國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺。建議操作上逐步轉(zhuǎn)為偏多。

【鎳】

鎳：昨日鎳價(jià)寬幅震蕩。國(guó)內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)短期需求預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)。基本面方面，中期來(lái)看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢(shì)不變，價(jià)格過(guò)低可能會(huì)帶來(lái)較好的買入機(jī)會(huì)。未來(lái)建議首先關(guān)注疫情對(duì)市場(chǎng)的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議目前市場(chǎng)情緒出現(xiàn)恢復(fù)跡象，建議嘗試多單。

【不銹鋼】

不銹鋼：昨日不銹鋼期價(jià)震蕩。庫(kù)存方面，目前主要消費(fèi)地不銹鋼庫(kù)有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費(fèi)萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來(lái)不銹鋼價(jià)格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢(shì)以及境外資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨大幅上漲。東北地區(qū)地趴糧銷售殆盡，華北地區(qū)企業(yè)到貨繼續(xù)減少，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。短期來(lái)看，玉米流通恢復(fù)，需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計(jì)沒(méi)有太大趨勢(shì)性行情。長(zhǎng)期來(lái)看，認(rèn)為玉米價(jià)格處于上漲趨勢(shì)，可考慮布局09、01合約的長(zhǎng)期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨小幅下跌。本次新型冠狀病毒疫情對(duì)蘋(píng)果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費(fèi)市場(chǎng)，但今年春節(jié)蘋(píng)果消費(fèi)不佳，庫(kù)存堆積，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨積壓，認(rèn)為蘋(píng)果價(jià)格未來(lái)偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。新一年蘋(píng)果花期即將到來(lái)，10月合約的天氣行情已經(jīng)開(kāi)始，根據(jù)預(yù)報(bào)顯示，蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)今年4月氣溫將會(huì)顯著偏高，霜凍風(fēng)險(xiǎn)較小，不過(guò)降水也普遍較多，可能有連陰雨或強(qiáng)降水天氣影響蘋(píng)果花授粉。

【油脂】

油脂：馬來(lái)西亞棕櫚油上漲0.3%。過(guò)去幾天馬來(lái)月度報(bào)告的利空大致被市場(chǎng)消化。市場(chǎng)傳言國(guó)家收儲(chǔ)100萬(wàn)噸豆油，傳言加拿大菜籽進(jìn)口受限，馬來(lái)西亞可能調(diào)整至B25計(jì)劃。原油價(jià)格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制，歐洲植物油價(jià)格下跌明顯，作為對(duì)比，中國(guó)植物油價(jià)格相對(duì)國(guó)際偏高，近兩周市場(chǎng)消息稱中國(guó)買入國(guó)際菜油和豆油，對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成壓制。國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交最近兩周向好，豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達(dá)到往年同期偏高水平，預(yù)計(jì)未來(lái)難以繼續(xù)增長(zhǎng)。4月中旬開(kāi)始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存可能重回升勢(shì)。預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期油脂價(jià)格將走弱。豆油壓力位可能在5700，棕櫚油5000，菜油7000。受市場(chǎng)消息影響，價(jià)格波動(dòng)較大，關(guān)注市場(chǎng)信息動(dòng)態(tài)。

【棉花】

棉花：美棉震蕩，鄭棉震蕩。過(guò)去一個(gè)月市場(chǎng)處于內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)下跌態(tài)勢(shì)。中國(guó)儲(chǔ)備棉管理公司發(fā)布公告稱，內(nèi)外棉價(jià)差已連續(xù)三個(gè)工作日超過(guò)800元/噸，3月23日開(kāi)始暫停新疆棉輪入掛牌交易。在輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差回落到800元/噸以內(nèi)時(shí)，回落后第一個(gè)工作日重新啟動(dòng)掛牌交易。發(fā)改委消息稱，2020年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策保持18600元/噸，與去年價(jià)格一致，對(duì)棉花價(jià)格形成利空。全球疫情未出現(xiàn)拐點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂持續(xù)，中國(guó)1-2月針紡織類商品零售額同比下降30.9%，出口額同比下降19.9%。產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比下降，但仍高于近三年均值。受疫情影響，下游紡織企業(yè)出口訂單受阻，對(duì)于原料皮棉的采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，當(dāng)前棉花市場(chǎng)貿(mào)易商基差點(diǎn)價(jià)銷售積極，但成交不佳。預(yù)計(jì)在全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，內(nèi)外棉花價(jià)格依然處于偏弱態(tài)勢(shì)。

【白糖】

白糖：昨夜外糖震蕩，外糖價(jià)格較最高15.9美分/磅下跌35%。昨日鄭糖震蕩。能源價(jià)格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計(jì)可能增產(chǎn)600萬(wàn)噸，產(chǎn)量達(dá)到3200萬(wàn)噸。泰國(guó)已收榨，本榨季產(chǎn)量?jī)H827萬(wàn)噸，較上一榨季降低43.3%。泰國(guó)4月3日期實(shí)行全國(guó)禁宵，直至疫情好轉(zhuǎn)，但如果具有官方證明文件，則食糖出口貿(mào)易可正常開(kāi)展。預(yù)計(jì)在疫情得到有效控制之前，原糖價(jià)格承壓。本榨季國(guó)內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬(wàn)噸，銷糖477萬(wàn)噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-2月中國(guó)食糖進(jìn)口32.4萬(wàn)噸，較去年同期的14.8萬(wàn)噸增加118%。5月份國(guó)內(nèi)取消貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購(gòu)節(jié)點(diǎn)可能會(huì)推遲在5月之后報(bào)關(guān)。目前配額外進(jìn)口巴西食糖成本4800元/噸左右，外糖下跌刺激進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)鄭糖持續(xù)弱勢(shì)。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕震蕩。昨日豆粕震蕩。美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月供需報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存由上月4.25億蒲上調(diào)至4.8億蒲，巴西產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸，報(bào)告多空因素共存。市場(chǎng)傳言國(guó)家儲(chǔ)備出庫(kù)50萬(wàn)噸大豆。由于原油價(jià)格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，因此豆粕在糧油企業(yè)中提供的利潤(rùn)份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西方面3月大豆對(duì)中國(guó)裝船961萬(wàn)噸，去年同期680萬(wàn)噸，裝運(yùn)目前暫未受到影響。關(guān)注南美疫情發(fā)展和港口貨物裝運(yùn)動(dòng)態(tài)。中國(guó)庫(kù)存和油廠開(kāi)工率處于往年同期低位，預(yù)計(jì)從本周開(kāi)始，進(jìn)口大豆供應(yīng)量恢復(fù)國(guó)內(nèi)壓榨量回升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)緊張情況將會(huì)明顯緩解。國(guó)內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)回落，短期豆粕可能震蕩，中長(zhǎng)期買入持有策略可能存在一定機(jī)會(huì)。