股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2004收盤跌12點(diǎn)或0.32%，報(bào)3789.4點(diǎn)，貼水7.96點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2004收盤跌10.2點(diǎn)或0.37%，報(bào)2758點(diǎn)，貼水6.49點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2004收盤跌1.8點(diǎn)或0.03%，報(bào)5251.4點(diǎn)，貼水17.35點(diǎn)。

【市場要聞】

1、央行4月15日開展1000億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)至2.95%。Wind數(shù)據(jù)顯示，1年期MLF操作上次中標(biāo)利率3.15%；央行當(dāng)日不開展逆回購操作，日內(nèi)亦無逆回購和MLF到期。另外，4月15日為央行對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和城商行定向降準(zhǔn)首次實(shí)施日，釋放長期資金約2000億元。

2、國務(wù)院金融委：目前外部風(fēng)險(xiǎn)大于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)大于微觀風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵在于加大逆周期調(diào)節(jié)力度，從總量和結(jié)構(gòu)同時(shí)入手，在供給和需求兩端發(fā)力，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施落到實(shí)處。

3、蘭州調(diào)整商業(yè)地產(chǎn)貸款的首付款比例，由現(xiàn)行的70%調(diào)整為50%。5月1日起，全市新增住宅項(xiàng)目按照10%的比例配建公租房。將加大人才住房保障，支持培育養(yǎng)老房地產(chǎn)健康發(fā)展，全面鼓勵(lì)通過市場化租賃住房解決住房困難；將符合條件的農(nóng)民工和個(gè)體工商戶逐步納入公積金繳存范圍。

4、G20聲明：G20國家將撥款2000多億美元援助最脆弱國家抗擊新冠疫情，將暫停貧困國家的主權(quán)債券償付；支持進(jìn)一步采取并迅速實(shí)施強(qiáng)有力的金融應(yīng)對(duì)措施，幫助有需要的國家，維護(hù)全球金融穩(wěn)定和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告稱，由于新冠肺炎疫情的緣故，美國所有地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在最近數(shù)周陡然地、急劇萎縮。所有地方聯(lián)儲(chǔ)都報(bào)告稱就業(yè)人口下滑，其中，零售、旅游休閑、以及酒店行業(yè)的裁員行動(dòng)最為嚴(yán)重。遭受疫情沖擊最為嚴(yán)重的當(dāng)屬旅游休閑、酒店、以及零售業(yè)。

6、美國3月零售銷售環(huán)比降8.7%，創(chuàng)歷史最大降幅，預(yù)期降8%，前值降0.5%。美國4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為-78.2，創(chuàng)歷史新低，預(yù)期為-35，前值為-21.5。美國3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降5.4%，創(chuàng)歷史最差表現(xiàn)，預(yù)期降4%。

【觀點(diǎn)】

前期國際疫情有所緩解，同時(shí)國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指反彈，但由于各國疫情仍未得以有效控制，未來仍有反復(fù)的可能，期指短期將維持弱勢震蕩走勢，從長期看，國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3070（0）；螺紋回落，杭州3530（-30），北京3460（0），廣州3800（0）；熱卷回落，上海3320（-20），天津3300（-20），樂從3350（0）；冷軋回落，上海3720（0），天津3650（-20），樂從3670（-10）。

2、利潤：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利167，螺紋毛利456（不含合金），熱卷毛利51，電爐毛利93。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約25，10合約177；上海熱卷05合約-28，10合約124。

4、供給：回升。4.10螺紋326（20），熱卷310（14），五大品種983（47）。

5、需求：建材成交量20.9（1.2）萬噸。央行15日公告稱，人民銀行對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。廣東省發(fā)改委：鼓勵(lì)汽車整車企業(yè)對(duì)我省農(nóng)村居民讓利，鼓勵(lì)家電生產(chǎn)企業(yè)依托銷售網(wǎng)點(diǎn)開展家電下鄉(xiāng)活動(dòng)。蘭州市：調(diào)整商業(yè)地產(chǎn)貸款的首付款比例，由現(xiàn)行的70%調(diào)整為50%。印度政府在4月20日之后將允許開放農(nóng)村地區(qū)的一些產(chǎn)業(yè)，此前一天莫迪宣布對(duì)13億人口的封鎖措施將延長到5月3日。

6、庫存：下降。4.2螺紋社1211（-65），廠庫522（-53）；熱卷社庫384（-13），廠庫132（-8）；五大品種整體庫存3186（-183）。

7、總結(jié):基本面呈現(xiàn)大庫存大需求格局，庫存快速去化，驅(qū)動(dòng)有所改善。鋼材整體盈利中性略偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，但短期反彈較大，行情可能轉(zhuǎn)為震蕩。關(guān)注需求強(qiáng)度的持續(xù)驗(yàn)證，以及外圍市場變化對(duì)宏觀情緒的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦維持。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠765（0），日照金布巴613（-2），日照PB粉659（2），62%普氏85.85(-0.25）；張家港廢鋼2050（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤-8。

3、基差：近月基差修復(fù)。PB粉05合約43，09合約123；金布巴粉05合約8，09合約88。

4、供給：4.3澳巴發(fā)貨量2298（219），北方六港到貨量1043（192）。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家鋼廠日耗61.11（2）。

6、庫存：4.10，45港11609（73），64家鋼廠進(jìn)口礦1606（-12），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存250（34）。

7、總結(jié)：港庫轉(zhuǎn)增，鐵礦供需緊張有所緩解。近端基差完成修復(fù)，鐵礦整體仍將跟隨成材。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤0元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤128.25美元，折盤面1100元，一線焦煤147美元，折盤面1189，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.9%（+0.59%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.18%（+0.02%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存268.49（+17.2）萬噸，煉焦煤港口庫存552（-20），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1405.61（-44.05）萬噸；焦化廠焦炭庫存82.14（-10.44）萬噸，港口焦炭庫存329（+8）萬噸，鋼廠焦炭庫存493.39（+5.12）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受拿貨積極性及通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤仍偏低，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭價(jià)格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭價(jià)格有望反彈。但對(duì)于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：再次小幅下跌。5500大卡488（-2），5000大卡418（-3），4500大卡374（-2）。

內(nèi)外價(jià)差：繼續(xù)收窄，5500大卡20（+2）。

期貨：5月、7月、9月基差分別為9、-6、-6，主力9月單邊持倉21.8萬手（-1.7萬手）；7-9價(jià)差0。

需求：六大電日耗（華電替代國電）55（+4）。

電廠庫存：六大電（華電替代國電）1603（+4），可用天數(shù)29（-2）。

港口庫存：北方五港合計(jì)1930（+12），其中秦港679（+2），曹妃甸港509（+5），國投京唐港283（-3），京唐老港229（+6），黃驊港231（+2）；廣州港255（-2）；10日長江口603（周-10）。

北方港調(diào)度:北方四港調(diào)入合計(jì)101（-12），調(diào)出合計(jì)91（-11），錨地船35（-2）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港190元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港23.9元/噸（-），環(huán)渤海七港-張家港25元/噸（-）。（3）沿江：上海啟東-南通5元/噸（-），張家港-江陰5元/噸（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國巴拿馬型4.5美元/噸（-）。

資訊：

1、4月14日，山西省大同市同煤集團(tuán)大唐塔山煤礦公司發(fā)生一起頂板事故，無人員傷亡。同煤集團(tuán)官網(wǎng)顯示，該煤礦設(shè)計(jì)年產(chǎn)量1500萬噸，礦井2003年2月開工建設(shè)，2009年達(dá)產(chǎn)。

2、市場消息傳，內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)煤票管控嚴(yán)格，與之前相比，煤礦產(chǎn)量減少一半左右，小礦影響較小，主要是大型煤礦。據(jù)榆林煤炭交易中心了解，從暫時(shí)來看，鄂爾多斯煤管票嚴(yán)控對(duì)個(gè)別煤礦有所影響，但并未對(duì)整個(gè)區(qū)域的煤礦產(chǎn)生較大影響。

3、神木：大型蘭炭企業(yè)主動(dòng)停產(chǎn)檢修、限產(chǎn)保供部分煤礦“以銷定產(chǎn)”，各企業(yè)從昨日開始主動(dòng)停產(chǎn)檢修，進(jìn)行限產(chǎn)保價(jià)，防止虧損，限產(chǎn)的負(fù)荷降至產(chǎn)能的30%左右。

總結(jié)：昨日塔山煤礦發(fā)生冒頂事故，引發(fā)市場對(duì)后期安檢趨嚴(yán)的擔(dān)憂，實(shí)際影響仍需觀察。但下游需求依然弱勢，北港庫存繼續(xù)積累，沿海六大電延續(xù)高位去庫，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)仍難以逆轉(zhuǎn)。昨日盤面漲過之后，基差修復(fù)至中位水平，但當(dāng)前擾動(dòng)因素增加，短期內(nèi)盤面或以震蕩為主，等待事情的進(jìn)一步明朗。長期來看，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)收窄，當(dāng)前進(jìn)口煤利潤已至低位，加之進(jìn)口通關(guān)難度較大，若國內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌，沿海電廠庫存消化一定程度之后，或許會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)煤的采購，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。

原油

周三NYMEX原油期貨收漲0.2%報(bào)20.15美元/桶，盤中一度跌破20美元/桶，創(chuàng)18年以來新低；布油收跌5.41%報(bào)28美元/桶。美國燃油需求出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄下滑、國內(nèi)原油庫存出現(xiàn)歷史最大單周增長。

國際能源署(IEA)周三報(bào)告顯示國際能源署預(yù)計(jì)2020年全球原油需求將同比下降930萬桶/日，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，預(yù)計(jì)4月份全球原油需求同比減少2900萬桶/日，降至1995年的最低水平，而今年二季度的全球原油需求將比去年同期低2310萬桶/日,今年全球原油市場需求將逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)12月份需求仍將同比下降270萬桶/日。IEA高度評(píng)價(jià)了OPEC+的減產(chǎn)作為，但認(rèn)為要抵消新型冠狀病毒爆發(fā)帶來的需求減弱，還有很長的路要走。

供應(yīng)方面，IEA表示，隨著OPEC+近日達(dá)成產(chǎn)量協(xié)議，預(yù)計(jì)5月全球石油供應(yīng)將下降1200萬桶/日，非OPEC今年第四季度石油產(chǎn)量可能減少520萬桶/日，全年可能減少230萬桶/日，其他產(chǎn)油國（主要為美國和加拿大）由于油價(jià)下跌，未來幾個(gè)月產(chǎn)量可能減少350萬桶/日。

如果過剩的供應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略儲(chǔ)備，數(shù)量約2億桶，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月左右，通過原油戰(zhàn)略庫存消化的原油供應(yīng)為200萬桶/日?，F(xiàn)在已有美國、印度、中國和韓國提出了或在考慮這事。

IEA判斷，如果全球原油產(chǎn)量確實(shí)大幅下降，而一部分原油進(jìn)入戰(zhàn)略儲(chǔ)備，同時(shí)需求開始復(fù)蘇，那么到2020年下半年，今年上半年積累的大量庫存會(huì)逐漸被消化。但即便如此，今年上半年每日1200萬桶的隱含庫存，仍然可能在未來一段時(shí)間對(duì)石油行業(yè)的船舶、管道和儲(chǔ)油罐造成很大的壓力。

美國考慮讓鉆井公司停止鉆探的計(jì)劃將幫助石油生產(chǎn)商從原油需求崩潰中恢復(fù)過來。政府考慮向美國原油生產(chǎn)商提供資金，希望他們將原油不要開采出來，以緩和供應(yīng)過剩問題

標(biāo)普全球普氏能源資訊稱截至4月10日，庫欣地區(qū)原油儲(chǔ)存空間使用率為70%，并在快速增加。

EIA公布報(bào)告顯示美國至4月10日當(dāng)周原油庫存錄得增加1924.8萬桶，前值為增加1517.7萬桶，預(yù)期增加1167.6萬桶。當(dāng)周汽油庫存增加491.4萬桶，前值增加1049.7萬桶，預(yù)期增加638.6萬桶；精煉油庫存增加628萬桶，前值增加47.6萬桶，預(yù)期增加143.7萬桶；俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；庫欣原油庫存變化值連續(xù)6周錄得增長。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬桶至1230萬桶/日，上周美國煉油廠產(chǎn)能利用率為69%，為2008年9月以來最低水平。

歐美股市集體收跌，道指收跌逾440點(diǎn)，納指跌1.44%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.2%。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書稱美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急劇萎縮。美國3月零售銷售銳減、4月紐約制造業(yè)指數(shù)降至歷史最低水平。歐洲斯托克600指數(shù)收跌3.2%，德國DAX指數(shù)跌3.9%。美國3月零售銷售環(huán)比降8.7%，創(chuàng)歷史最大降幅，預(yù)期降8%，前值降0.5%。美國4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為-78.2，創(chuàng)歷史新低，預(yù)期為-35，前值為-21.5。美國3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降5.4%，創(chuàng)歷史最差表現(xiàn)，預(yù)期降4%。

總結(jié)

宏觀上，公布的3月份美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)的比預(yù)期還弱。美國3月零售銷售月率、4月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)歷史最差表現(xiàn)，進(jìn)一步推升市場避險(xiǎn)情緒。而4月份由于疫情的封鎖，因此下個(gè)月公布的零售等相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)弱，同時(shí)失業(yè)率數(shù)據(jù)也會(huì)惡化。而銀行為壞帳撥備的資金凸顯出未來幾個(gè)月將出現(xiàn)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)收縮。宏觀數(shù)據(jù)使得市場正試經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，經(jīng)濟(jì)深度收縮，避險(xiǎn)情緒抬升。

IEA數(shù)據(jù)對(duì)二季度和全年需求做了大幅度向下修正，驗(yàn)證了需求端糟糕性。OPEC+減產(chǎn)緩解了最糟糕的情況。但是供給收縮在5月執(zhí)行，需求提升都是需要時(shí)間去逐步實(shí)現(xiàn)，所以油價(jià)短期還受制于供需雙弱的壓制，需要時(shí)間去解決矛盾。

EIA庫存數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)驗(yàn)證了原油和成品油的大幅度累庫，庫欣壓力巨大以及倒流會(huì)給端期WTI市場帶來沖擊。

另外市場也在談?wù)揝C倉儲(chǔ)費(fèi)用增加，但是尚無定論，但是容易對(duì)月間carry價(jià)差帶來影響。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨企穩(wěn)，甲醇上行。

尿素：山東1770（日+10，周+20），東北1730（日+0，周+0），江蘇1770（日+0，周+0）；

液氨：山東2730（日+0，周+80），河北2642（日+0，周+55），河南2527（日-18，周-24）；

甲醇：西北1555（日-20，周+40），華東1710（日-40，周-85），華南1675（日+0，周-65）。

2.期貨市場：期貨上行，基差走弱，月間價(jià)差拉大。

期貨：5月1703（日-9，周+29），9月1556（日-13，周-21），1月1541（日-6，-22）；

基差：5月67（日+19，周+1），9月214（日+23，周+51），1月229（日+16，周+52）；

月差：5-9價(jià)差147（日+4，周+48），9-1價(jià)差15（日-7，周+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)震蕩；尿素/甲醇價(jià)差收斂；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)195（日+10，周-26），尿素-甲醇60（日+50，周+105）；山東-東北40（日+10，周+20），山東-江蘇0（日+10，周+20）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤下行。

華東水煤漿556（日+11，周+23），華東航天爐429（日+11，周+32），華東固定床237（日+0，周+1）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥234（日-1，周+28），氯基復(fù)合肥382（日-1，周+30），三聚氰胺-1104（日-130，周-189）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/9，尿素企業(yè)開工率78.8%(環(huán)比-2.0%，同比+9.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.1%(環(huán)比-2.4%，同比+3.3%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+1.3萬噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/9，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比+1.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/9，開工率67.8%（環(huán)比-0.7%，同比+20.9%），庫存67.9萬噸（環(huán)比+3.0萬噸，同比-1.7萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/9，開工率49.8%（環(huán)比-1.5%，同比-1.3%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/9，工廠庫存67.8萬噸，（環(huán)比-8.0萬噸，同比+41.0萬噸）；港口庫存28.2萬噸，（環(huán)比+0.5萬噸，同比+1.4萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.15，DCE豆粕5月2765元/噸，漲6元，9月豆粕2811元/噸，漲3元。棕櫚油5月4894元/噸，漲40元。豆油5616元/噸，漲52元。CBOT大豆7月850.75美分/蒲，跌4.55美分。BMD棕櫚油6月合約小幅收漲。

2、成交

4.15，豆粕成交23萬噸，基差21萬噸；豆油成交4.26萬噸，基差3.95萬噸，前一天7.07萬噸。2101合約基差50-80元/噸，高位基差回落。

3、壓榨與庫存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨回升）

壓榨量回落至135.7萬噸，前一周144萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為160萬噸，下一周回升至175。大豆庫存處于歷史低位262萬噸，豆油庫存連續(xù)5周下滑至102.77萬噸，豆粕低位庫存再降至15.97萬噸（前一周16.78萬噸）。

4、基本面信息（印度封城時(shí)間延長至5月3日）

（1）國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大蕭條以來最嚴(yán)重衰退，而且如果病毒徘徊不去或卷土重來，情況可能更糟糕。其估計(jì)全球GDP今年將萎縮3%，全球商品和服務(wù)貿(mào)易可能下降11%。疫情還給全球金融系統(tǒng)帶來非常嚴(yán)重的穩(wěn)定威脅；

（2）印度總理莫迪4月14日宣布，印度將再實(shí)施18天的全國封城，全國封城將延長到5月3日，以進(jìn)一步夯實(shí)抗疫取得的成果。此前3月25日0時(shí)起印度實(shí)行了為期21天的封城令，封城令于4月14日到期。與此同時(shí)，法國、意大利、西班牙、愛爾蘭、南非、尼日利亞、匈牙利及約旦等國家地區(qū)或是延長封城時(shí)間或是實(shí)行封城令。

5、行情走勢分析

（1）CBOT豆粕近4周持續(xù)回落背景下，表示市場對(duì)阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。油廠盤面利潤高位盤面有凈利，加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤價(jià)格回落，但豆粕整體表現(xiàn)抗跌。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）疫情全球蔓延令市場擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位擠出生物柴油消費(fèi)預(yù)期，在國際疫情尚未緩解背景下，預(yù)計(jì)食用消費(fèi)難以很快改觀。油脂市場核心品種依舊是棕櫚油，在原油減產(chǎn)不及預(yù)期及馬來最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營情況下預(yù)計(jì)油脂會(huì)有回調(diào)。印度一方面延長封城時(shí)間，一方面開啟精煉棕櫚油進(jìn)口。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三收漲，逆轉(zhuǎn)盤中觸及一年半低位走勢，因油價(jià)跌幅收斂。ICE5月原糖期貨收高0.11美分，或1.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.26美分。盤中觸及2018年8月以來最低點(diǎn)9.96。

2、鄭糖主力09合約周三繼續(xù)弱勢下跌，日收跌10點(diǎn)至5281元/噸，持倉增7千余手。無夜盤。主力持倉上，多增約3千手，而空減8千手，其中多頭方東證、山金各增1千余手，空頭方中糧、永安各增2千余手，中信增1千余手。5月合約跌11點(diǎn)至5431元/噸，持倉減4千余手，主力持倉上多減3千余手，空減2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電4月15日消息，菲律賓農(nóng)業(yè)部長周三表示，菲律賓兩家大型糖廠因受到新冠肺炎疫情相關(guān)封鎖措施影響而停產(chǎn)，這兩家糖廠占據(jù)了該國棉蘭老島總糖產(chǎn)量的82%，占該國總產(chǎn)量的16%。這恐將造成該國國內(nèi)糖供應(yīng)短缺，并引發(fā)糖價(jià)攀升。

2）路透社消息，巴西國家石油公司（Petrobras）周二表示，受新冠疫情蔓延與全球經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，4月15日起巴西煉油廠汽油與柴油價(jià)格分別下調(diào)8%和6%至0.99雷亞爾/升和1.5雷亞爾/升。今年該國汽油和柴油價(jià)格已分別下調(diào)11次和9次，累計(jì)降幅分別達(dá)到48.2%和35.4%。由于新冠疫情蔓延降低全球能源需求，今年國際油價(jià)已下跌逾50%。不過巴西國家石油局（ANP）數(shù)據(jù)顯示，自3月初以來，該國加油站汽油與柴油價(jià)格僅下跌了9%和12%。ANP解釋稱，煉油廠調(diào)價(jià)措施不會(huì)立即影響加油站終端價(jià)格，還取決于庫存、稅收、分銷利潤、轉(zhuǎn)售及混合生物燃料等因素。

3）成交（4月15日）：今日期貨主力合約小幅走高，集團(tuán)報(bào)價(jià)走低，同時(shí)給予大單仍有一定優(yōu)惠，部分商家適量采購。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交11200噸（其中廣西成交8600噸，云南成交2600噸），較昨日增加3600噸。

4）現(xiàn)貨（4月15日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下跌，市場交投氣氛一般。截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5560-5670元/噸，較昨日下跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5510-5570元/噸，大理提貨新糖報(bào)5470-5480元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東昨日報(bào)5580元/噸，今日未報(bào)。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近。支撐則來自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，所以近期仍可能跟隨外盤繼續(xù)走弱，且進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。原糖方面，主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來明顯下跌壓力。隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動(dòng)能，但目前仍在反映疫情影響對(duì)消費(fèi)沖擊，和原油低位后巴西乙醇折糖價(jià)低位的影響，等待后期變量。基本面上關(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫存問題和物流問題等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，一季度中國進(jìn)口豬肉95.1萬噸，增加1.7倍；進(jìn)口牛肉51.3萬噸，增長64.9%。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月15日全國外三元生豬均價(jià)為33.77元/公斤，較前一日微跌0.01元/公斤。目前大豬貨源待消化，而終端需求提振有限加之低價(jià)凍品沖擊市場壓力猶存，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)穩(wěn)中偏弱，存欄低位支撐中期大的方向仍是偏強(qiáng)格局。

2.雞蛋市場：

（1）4月15日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.06元/斤（持平），主銷區(qū)均價(jià)約3.34元/斤（持平）。

（2）4月15日期貨2005合約3290（+34），2006合約3381（+81），2009合約4266（-4），5-9價(jià)差-976（+38）。

（3）近期需求的邊際好轉(zhuǎn)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，但整體供應(yīng)壓力猶存，價(jià)格的持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2070，CS2009～2414。

2、CBOT玉米：330.4；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1945；濰坊2058。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-125；淀粉基差：86。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過九成，深加工企業(yè)到貨減弱，原料庫存維持常態(tài)。

2）南北港口庫存偏低，價(jià)格穩(wěn)定，貿(mào)易商惜售，下游隨用隨買。

3）受疫情等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)低位下行。

4）養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格上漲，利潤有所修復(fù)，但下游訂單增長一般，淀粉庫存有所增加，玉米拍賣等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過九成，其他余糧銷售不急，南北港口庫存延續(xù)偏低。深加工企業(yè)原料庫存下降，淀粉價(jià)格上漲，利潤有所修復(fù)，但下游訂單增長有限，庫存增加。養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價(jià)格運(yùn)行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。