股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2005收盤(pán)漲5.4點(diǎn)或0.14%，報(bào)3773.6點(diǎn)，貼水28.78點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2005收盤(pán)漲8.8點(diǎn)或0.32%，報(bào)2740.8點(diǎn)，貼水27.46點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2005收盤(pán)漲52.4點(diǎn)或1.01%，報(bào)5247點(diǎn)，貼水69.97點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、央行行長(zhǎng)易綱：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變；中方支持基金組織在全球金融安全網(wǎng)中發(fā)揮核心作用，繼續(xù)促進(jìn)國(guó)際宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，并為成員國(guó)抗擊疫情提供有力支持，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

2、央行等三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布通知，將受疫情影響較大行業(yè)暫時(shí)失去收入來(lái)源的個(gè)體工商戶(hù)等多類(lèi)群體納入創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款貼息支持范圍，擔(dān)保貸款額度由15萬(wàn)元提高至20萬(wàn)元，下調(diào)創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款利率上限50BP，并合理補(bǔ)貼利息，下調(diào)貸款門(mén)檻，允許貸款合理展期。

3、央行發(fā)文表示，一季度各項(xiàng)貸款增加7.1萬(wàn)億元，是季度最高水平，信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性在增強(qiáng)。央行表示，將通過(guò)定向降準(zhǔn)、再貸款等政策措施，繼續(xù)引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)小微貸款的規(guī)模和覆蓋面將持續(xù)較快增長(zhǎng)。

4、統(tǒng)計(jì)局：3月份，因疫情積壓的住房需求呈現(xiàn)出逐步釋放的勢(shì)頭，70個(gè)大中城市房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)微漲，但總體較為穩(wěn)定；一二三線(xiàn)城市新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比漲幅略有擴(kuò)大，同比漲幅回落；二手住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比微漲，同比僅一線(xiàn)城市漲幅微擴(kuò)。

5、美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，正在制定一攬子基建措施，規(guī)?？赡苓_(dá)2萬(wàn)億美元，并試圖為耗盡資金的貸款項(xiàng)目（小企業(yè)貸款計(jì)劃）額外增資2500億美元。特朗普公布重啟美國(guó)經(jīng)濟(jì)的指引，經(jīng)濟(jì)將分三個(gè)階段重新開(kāi)放。

6、歐洲央行行長(zhǎng)拉加德：將采取“一切必要”舉措幫助經(jīng)濟(jì)，正評(píng)估對(duì)歐元互換額度的進(jìn)一步要求，準(zhǔn)備好調(diào)整債券購(gòu)買(mǎi)的規(guī)模和構(gòu)成；近期數(shù)據(jù)和調(diào)查顯示，歐元區(qū)產(chǎn)出將大幅下跌，失業(yè)率上快速上升；對(duì)為IMF成員國(guó)研究新的SDR（特別提款權(quán)）分配方式持開(kāi)放性態(tài)度。

【觀(guān)點(diǎn)】

前期國(guó)際疫情有所緩解，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指反彈，但由于各國(guó)疫情仍未得以有效控制，未來(lái)仍有反復(fù)的可能，期指短期將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3070（10）；螺紋上漲，杭州3530（0），北京3470（10），廣州3780（0）；熱卷上漲，上海3320（0），天津3310（10），樂(lè)從3340（0）；冷軋回落，上海3720（0），天津3620（-30），樂(lè)從3650（-20）。

2、利潤(rùn)：減少。20日生產(chǎn)普方坯盈利165，螺紋毛利444（不含合金），熱卷毛利49，電爐毛利72。

3、基差：近月升水。杭州螺紋（未折磅）05合約-10，10合約175；上海熱卷05合約-53，10合約86。

4、供給：回升。4.17螺紋343（18），熱卷309（-1），五大品種1012（29）。

5、需求：建材成交量23.2（2.3）萬(wàn)噸。、住建部：2019年，各地改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.9萬(wàn)個(gè)，涉及居民352萬(wàn)戶(hù)。2020年，各地計(jì)劃改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬(wàn)個(gè)，涉及居民近700萬(wàn)戶(hù)。

6、庫(kù)存：下降。4.17螺紋社1142（-69），廠(chǎng)庫(kù)459（-62）；熱卷社庫(kù)369（-15），廠(chǎng)庫(kù)125（-8）；五大品種整體庫(kù)存2994（-193）。

7、總結(jié):本周整體供需延續(xù)回升，表需再創(chuàng)歷史新高，整體庫(kù)存延續(xù)下降，去化有所加快。基本面呈現(xiàn)大庫(kù)存大需求格局，需求持續(xù)得到驗(yàn)證，驅(qū)動(dòng)有所改善。鋼材整體盈利中性略偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，但短期反彈較大，行情可能轉(zhuǎn)為震蕩。關(guān)注唐山限產(chǎn)落地情況、外圍市場(chǎng)變化對(duì)宏觀(guān)情緒的影響。關(guān)注今日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布帶來(lái)的行情波動(dòng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌，廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)765（0），日照金布巴612（-1），日照PB粉656（-3），62%普氏84.5(-1.35）；張家港廢鋼2070（20）。

2、利潤(rùn)：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-3。

3、基差：維持。PB粉05合約43，09合約120；金布巴粉05合約10，09合約87。

4、供給：4.3澳巴發(fā)貨量2298（219），北方六港到貨量1043（192）。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家鋼廠(chǎng)日耗61.11（2）。

6、庫(kù)存：4.10，45港11609（73），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦1606（-12），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠(chǎng)廢鋼庫(kù)存250（34）。

7、總結(jié)：廠(chǎng)庫(kù)、港庫(kù)轉(zhuǎn)增，鐵礦供需緊張有所緩解。近端基差完成修復(fù)，鐵礦整體仍將跟隨成材。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200元，噸焦炭利潤(rùn)0元。

價(jià)格：澳洲二線(xiàn)焦煤128.25美元，折盤(pán)面1100元，一線(xiàn)焦煤147美元，折盤(pán)面1189，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)折盤(pán)面1800元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率75.9%（+0.59%）；全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率75.18%（+0.02%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存268.49（+17.2）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存552（-20），煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)以及獨(dú)立焦化廠(chǎng)庫(kù)存1405.61（-44.05）萬(wàn)噸；焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存82.14（-10.44）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存329（+8）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存493.39（+5.12）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國(guó)內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性?xún)r(jià)比較高，但仍受拿貨積極性及通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤(rùn)仍偏低，焦化廠(chǎng)生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫(kù)存矛盾不突出。隨著鋼廠(chǎng)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善，短期內(nèi)焦煤焦炭?jī)r(jià)格有較強(qiáng)支撐。而隨著焦炭庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈。但對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡486（-2），5000大卡415（-3），4500大卡371（-3）。澳洲5500大卡FOB價(jià)53美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)46.5美元/噸（-0.5），印尼3800大卡FOB價(jià)29.5美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：5500大卡21.3（+1.3）。

期貨：5月、7月、9月基差分別為8、-8、-7，主力9月單邊持倉(cāng)20.8萬(wàn)手（-9572手）；7-9價(jià)差1。

需求：六大電日耗（華電替代國(guó)電）57.88（+3.06）。

電廠(chǎng)庫(kù)存：六大電（華電替代國(guó)電）1623（+20），可用天數(shù)28（-1）。

港口庫(kù)存：北方八港合計(jì)2733（+16.3），其中秦港688（+9.5），曹妃甸港518（+9），曹妃甸二期263（-4），華能曹妃甸180（-6.5），京唐港老港235（+6），國(guó)投京唐港280（-3），京唐專(zhuān)業(yè)碼頭332.7（+1.3），黃驊港236（+4）；15日廣州港255（-2）；10日長(zhǎng)江口603（周-10）。

北方港調(diào)度:北方八港調(diào)入合計(jì)138（+5），調(diào)出合計(jì)126（+4.8），錨地船35（-3），預(yù)到船43（+6）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港190元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港23.9元/噸（-），環(huán)渤海七港-張家港25元/噸（-）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國(guó)巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸-中國(guó)海岬型7.5美元/噸（-），澳洲東岸-中國(guó)巴拿馬型8.5美元/噸（-）。

資訊：

1、本期，煤炭江湖中國(guó)重點(diǎn)煤炭港口庫(kù)存（73港）合計(jì)8326.95萬(wàn)噸，較上期上漲100萬(wàn)噸，同比上漲1226.89萬(wàn)噸。

2、4月13日起起至7月21日，陜西省高速公路將進(jìn)行交通安全整治“百日行動(dòng)”。

總結(jié)：塔山煤礦冒頂事故無(wú)人員傷亡，事情告一段落。近幾日電廠(chǎng)日耗快速回升，關(guān)注持續(xù)性，但供需壓力仍在，北港庫(kù)存繼續(xù)積累，電廠(chǎng)延續(xù)高位去庫(kù)，加之水電季節(jié)性替代在即，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)仍難以逆轉(zhuǎn)。基差處于中性，短期內(nèi)仍見(jiàn)不到利好支撐。但長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前進(jìn)口煤利潤(rùn)已至低位，加之進(jìn)口通關(guān)難度較大，若國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)下跌，沿海電廠(chǎng)庫(kù)存消化一定程度之后，或許會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)?guó)內(nèi)煤的采購(gòu)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。

原油

周四NYMEX原油期貨6月合約收跌0.08%報(bào)26.02美元/桶，布油6月合約收漲2.93%報(bào)28.5美元/桶。石油輸出國(guó)組織（OPEC）與國(guó)際能源署（IEA）周三公布的報(bào)告均預(yù)測(cè)今年全球原油需求將會(huì)銳減。兩份報(bào)告使市場(chǎng)對(duì)全球原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)加劇。

歐佩克月報(bào)預(yù)計(jì)對(duì)歐佩克原油需求降至30年來(lái)最低水平；預(yù)計(jì)二季度全球原油需求同比下降1200萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2020年全球原油需求下降690萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)2020年非歐佩克原油供應(yīng)量減少150萬(wàn)桶/日；其中4月受到的影響最大，為2000萬(wàn)桶/天。其中60%的市場(chǎng)損失來(lái)自于交通運(yùn)輸燃料，主要是汽油和噴氣燃料需求的降低。原油需求預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)依然很大，存在進(jìn)一步調(diào)整的可能性。

歐佩克月報(bào)據(jù)二手資料顯示，歐佩克3月原油產(chǎn)量增加82.1萬(wàn)桶/日至2861萬(wàn)桶/日；沙特3月原油產(chǎn)量增加38.8萬(wàn)桶/日至1005.8萬(wàn)桶/日；阿聯(lián)酋3月原油產(chǎn)量增加38.6萬(wàn)桶/日至345.1萬(wàn)桶/日；科威特3月原油產(chǎn)量增加17萬(wàn)桶/日至284萬(wàn)桶/日；委內(nèi)瑞拉3月原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶/日至66萬(wàn)桶/日。

上海國(guó)際能源交易中心：6月15日起，期貨原油的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為人民幣0.4元/桶?天；同意大連中石油國(guó)際儲(chǔ)備庫(kù)成為原油期貨存放點(diǎn)，核定庫(kù)容120萬(wàn)立方米，啟用80萬(wàn)立方米。

俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克：今年全球石油需求可能下降800萬(wàn)桶/日。

康菲石油(COP.US)表示，將進(jìn)一步減少運(yùn)營(yíng)計(jì)劃資本資本16億美元至43億美元。該公司原2020年運(yùn)營(yíng)計(jì)劃資本指引為65億至67億美元。該公司曾于3月18日宣布，將削減2020年運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的資本支出7億美元，經(jīng)此再度削減后，與2020年宣布的指引相比，運(yùn)營(yíng)計(jì)劃資本支出總計(jì)減少了23億美元，約合35%?？捣剖虲FO稱(chēng)，或?qū)⒃?月進(jìn)一步減產(chǎn)，將削減美國(guó)頁(yè)巖油鉆機(jī)，從13臺(tái)削減至7臺(tái)；公司的盈虧平衡油價(jià)從40美元/桶，降至32美元/桶；預(yù)計(jì)5-6月美國(guó)石油井口價(jià)格將顯著疲軟。

低油價(jià)將使其北美產(chǎn)量削減25%約23萬(wàn)桶。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，正在制定一攬子基建措施，規(guī)模可能達(dá)2萬(wàn)億美元，并試圖為耗盡資金的貸款項(xiàng)目（小企業(yè)貸款計(jì)劃）額外增資2500億美元。特朗普公布重啟美國(guó)經(jīng)濟(jì)的指引，經(jīng)濟(jì)將分三個(gè)階段重新開(kāi)放。

周四歐美股市集體收高，道指收漲約30點(diǎn)，納指漲1.66%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.58%。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)人數(shù)達(dá)520萬(wàn)，少于預(yù)期。特朗普稱(chēng)白宮將宣布重啟經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)方針。歐洲斯托克600指數(shù)上漲0.8%，投資者正在關(guān)注歐洲各國(guó)解除封鎖措施的計(jì)劃

越來(lái)越多的歐洲國(guó)家開(kāi)始謹(jǐn)慎地放松對(duì)公共生活和企業(yè)的限制措施，其中德國(guó)是最新一個(gè)為如何重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)制定路線(xiàn)圖的國(guó)家。德國(guó)小型商店將于4月20日重新開(kāi)業(yè)，學(xué)校將于5月4日重新開(kāi)學(xué)，但大規(guī)模集會(huì)在8月31日之前則仍被禁止。

總結(jié)

宏觀(guān)上，近四周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已累計(jì)約2200萬(wàn)，基本抹去金融危機(jī)以來(lái)所有的新增就業(yè)。美國(guó)4月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)1980年以來(lái)最差表現(xiàn)

美國(guó)3月新屋開(kāi)工總數(shù)也表現(xiàn)差，均顯示了經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)。

歐美方面開(kāi)始準(zhǔn)備重啟經(jīng)濟(jì)。

石油輸出國(guó)組織與國(guó)際能源署本周公布的報(bào)告均預(yù)測(cè)今年全球原油需求將會(huì)銳減。短期需求疲軟仍是主要矛盾。

SC倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用增加，交割庫(kù)擴(kuò)容，注意對(duì)單邊和月間carry價(jià)差帶來(lái)影響。

供給收縮在5月執(zhí)行，需求提升都是需要時(shí)間去逐步實(shí)現(xiàn)，所以油價(jià)短期還受制于供需雙弱的壓制，需要時(shí)間去解決矛盾。下方會(huì)因?yàn)楹罄m(xù)供給收縮的帶來(lái)支撐，上方會(huì)因?yàn)樾枨髥?wèn)題壓制。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨企穩(wěn)，甲醇轉(zhuǎn)下行。

尿素：山東1770（日+0，周+20），東北1730（日+0，周+0），江蘇1770（日+0，周+0）；

液氨：山東2730（日+0，周+80），河北2582（日-60，周-5），河南2485（日-42，周-66）；

甲醇：西北1525（日-30，周+10），華東1688（日-23，周-108），華南1655（日-20，周-85）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨低位震蕩，基差走弱，月間價(jià)差拉大。

期貨：5月1696（日-7，周+20），9月1556（日+0，周-22），1月1537（日-4，-31）；

基差：5月74（日+7，周+0），9月214（日+0，周+42），1月233（日+4，周+51）；

月差：5-9價(jià)差140（日-7，周+14），9-1價(jià)差19（日+4，周+9）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)震蕩；尿素/甲醇價(jià)差拉大；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)195（日+0，周-26），尿素-甲醇83（日+23，周+128）；山東-東北40（日+0，周+20），山東-江蘇0（日+0，周+20）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)企穩(wěn)。

華東水煤漿557（日+1，周+25），華東航天爐430（日+1，周+33），華東固定床238（日+1，周+2）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥236（日+2，周+30），氯基復(fù)合肥383（日+1，周+31），三聚氰胺-1104（日+0，周-159）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/16，尿素企業(yè)開(kāi)工率76.2%(環(huán)比-2.6%，同比+7.3%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率71.1%(環(huán)比-2.0%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量16.0萬(wàn)噸(環(huán)比-0.5萬(wàn)噸，同比+0.7萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠(chǎng)：截至2020/4/16，預(yù)收天數(shù)6.6天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/16，開(kāi)工率59.3%（環(huán)比-8.6%，同比+12.3%），庫(kù)存69.5萬(wàn)噸（環(huán)比+1.6萬(wàn)噸，同比-1.6萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷(xiāo)售停滯；板廠(chǎng)復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/16，開(kāi)工率45.8%（環(huán)比-4.0%，同比-1.0%）。

7.庫(kù)存：工廠(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下行；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/16，工廠(chǎng)庫(kù)存63.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-4.7萬(wàn)噸，同比+40.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存32.5萬(wàn)噸，（環(huán)比+4.4萬(wàn)噸，同比+9.7萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫(kù)存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.16，DCE豆粕5月2713元/噸，跌52元，9月豆粕2760元/噸，跌51元。棕櫚油5月4832元/噸，跌62元。豆油5614元/噸，跌2元，豆油受收儲(chǔ)傳聞帶動(dòng)，盤(pán)中沖高至5748元/噸，之后完全回吐。CBOT大豆7月845.75美分/蒲，跌5美分。BMD棕櫚油7月合約收跌1.74%。

2、成交

4.16，豆粕成交23.5萬(wàn)噸，基差21.3萬(wàn)噸；豆油成交4.26萬(wàn)噸，基差3.95萬(wàn)噸，前一天4.26萬(wàn)噸。2101合約基差10-150元/噸，本周不同地區(qū)2101合約基差波動(dòng)較大。

3、壓榨與庫(kù)存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨回升）

壓榨量回落至135.7萬(wàn)噸，前一周144萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為160萬(wàn)噸，下一周回升至175。大豆庫(kù)存處于歷史低位262萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存連續(xù)5周下滑至102.77萬(wàn)噸，豆粕低位庫(kù)存再降至15.97萬(wàn)噸（前一周16.78萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（印度封城時(shí)間延長(zhǎng)至5月3日）

（1）印度總理莫迪4月14日宣布，印度將再實(shí)施18天的全國(guó)封城，全國(guó)封城將延長(zhǎng)到5月3日，以進(jìn)一步夯實(shí)抗疫取得的成果。此前3月25日0時(shí)起印度實(shí)行了為期21天的封城令，封城令于4月14日到期。與此同時(shí)，法國(guó)、意大利、西班牙、愛(ài)爾蘭、南非、尼日利亞、匈牙利及約旦等國(guó)家地區(qū)或是延長(zhǎng)封城時(shí)間或是實(shí)行封城令；

（2）4月16日消息，OPEC預(yù)計(jì)，由于冠狀病毒疫情爆發(fā)凍結(jié)了全球經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)對(duì)該組織原油的需求將降至三十年來(lái)的最低水平，這凸顯了其承諾的減產(chǎn)的緊迫性。在第二季度，對(duì)該組織原油的需求量略低于每天2000萬(wàn)桶。自1989年初以來(lái)，OPEC的產(chǎn)油量還從沒(méi)降至如此低的水平。如果足額兌現(xiàn)減產(chǎn)，OPEC13個(gè)成員國(guó)每天產(chǎn)量將為大約2340萬(wàn)桶，比需求多出大約370萬(wàn)桶。

（3）中國(guó)一季度進(jìn)口大豆1779.2萬(wàn)噸，同比增加6.2%。今年3月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為427.8萬(wàn)噸，較2019年3月份（491.7萬(wàn)噸）同比減少約13%。

5、行情走勢(shì)分析

（1）CBOT豆粕持續(xù)回落背景下，表示市場(chǎng)對(duì)阿根廷出口擔(dān)憂(yōu)告一段落。油廠(chǎng)盤(pán)面利潤(rùn)高位盤(pán)面有凈利，加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤(pán)價(jià)格回落，昨日豆油收儲(chǔ)傳聞帶動(dòng)油脂盤(pán)中沖高進(jìn)而壓制豆粕下跌。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位擠出生物柴油消費(fèi)預(yù)期，在國(guó)際疫情尚未緩解背景下，預(yù)計(jì)食用消費(fèi)難以很快改觀(guān)。油脂市場(chǎng)核心品種依舊是棕櫚油，在原油減產(chǎn)不及預(yù)期及馬來(lái)最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營(yíng)情況下預(yù)計(jì)棕櫚壓力依舊。印度一方面延長(zhǎng)封城時(shí)間，一方面開(kāi)啟精煉棕櫚油進(jìn)口，密切關(guān)注印度對(duì)棕櫚油的影響。豆油昨日盤(pán)中受收儲(chǔ)傳聞打動(dòng)盤(pán)中沖高，但隨后完全回吐。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周四收平，ICE5月原糖期貨結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.16美分。周三到達(dá)9.96美分的一年半低位后，糖價(jià)出現(xiàn)回升。鑒于原油下跌后，過(guò)去兩個(gè)交易日表現(xiàn)尚可，交易商稱(chēng)有跡象表明市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力在減輕。

2、鄭糖主力09合約周四繼續(xù)弱勢(shì)下跌，日收跌8點(diǎn)至5273元/噸，持倉(cāng)增5千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增4千余手，而空增2千余手，其中多頭方東興、海證各增1千余手，而五礦減1千余手?？疹^無(wú)較大變化席位。5月合約反彈5點(diǎn)至5435元/噸，持倉(cāng)減2千余手，主力持倉(cāng)上多減8百余手，空減1千5百余手，其中中糧減空1千余手。

3、資訊：1）巴西行業(yè)組織Unica周四稱(chēng)，在新冠肺炎疫情危機(jī)期間，巴西乙醇行業(yè)正在尋求政府援助，以保持60億公升儲(chǔ)備，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，大約需要90億雷亞爾政府援助。如果不迅速采取措施，巴西糖廠(chǎng)將在兩到三周內(nèi)開(kāi)始停產(chǎn)。

2）印度19/20榨季截止4月15日，印度共產(chǎn)糖2478萬(wàn)噸，較去年同期3117.4萬(wàn)噸降低639.5萬(wàn)噸（降幅為20.51%）。本榨季共有457家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，較去同期減少70家，截止當(dāng)前仍有172家糖廠(chǎng)處于壓榨狀態(tài)，去年同期有139家糖廠(chǎng)處于壓榨狀態(tài)。

3）為遏制新冠肺炎病毒的傳播，印度全國(guó)封鎖延期至5月3日，商場(chǎng)、飯店、影院、咖啡館和糖果店就此關(guān)閉，因缺乏商業(yè)需求而下跌，糖價(jià)走勢(shì)疲軟。截止目前德里報(bào)3285盧比/100公斤持平，孟買(mǎi)報(bào)3490盧比/100公斤持平，穆扎法爾訥格爾報(bào)3250盧比/100公斤持平，戈?duì)柟紶枅?bào)3290盧比/100公斤持平。

4）成交（4月16日）：今日期貨主力合約震蕩走低，跌破5300元/噸整數(shù)關(guān)口后，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交2400噸（其中廣西成交1500噸，云南成交900噸），較昨日降低8800噸。

5）現(xiàn)貨（4月16日）：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中下行，廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5560-5670元/噸，較昨日跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5510-5570元/噸，大理提貨新糖報(bào)5470-5480元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東5550元/噸，較昨日跌30元/噸。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷(xiāo)量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本。所以近期仍可能跟隨外盤(pán)偏弱，且進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。原糖方面，主要是受疫情在國(guó)際上傳播憂(yōu)慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢(shì)下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來(lái)明顯下跌壓力。隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動(dòng)能，但目前仍在反映疫情影響對(duì)消費(fèi)沖擊，和原油低位后巴西乙醇折糖價(jià)低位的影響，關(guān)注變量的發(fā)生，如巴西在隔離、利潤(rùn)大幅下滑背景下的壓榨情況等?；久嫔线€需關(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

（1）華儲(chǔ)網(wǎng)：4月16日出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易1萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉，這是年內(nèi)第15次投放，累計(jì)投放量達(dá)到30萬(wàn)噸。與以往投放量2萬(wàn)噸不同，本次投放只有1萬(wàn)噸，市場(chǎng)有解讀認(rèn)為短期穩(wěn)豬價(jià)目標(biāo)或已實(shí)現(xiàn)，投放天花板效應(yīng)或減弱。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月16日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.78元/公斤，較前一日微漲0.01元/公斤。目前大豬貨源待消化，進(jìn)入下旬出欄量或陸續(xù)增加，而消費(fèi)目前仍無(wú)明顯增量，短期價(jià)格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價(jià)格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）4月16日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.02元/斤（-0.04），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.34元/斤（持平）。

（2）4月16日期貨2005合約3209（-81），2006合約3313（-68），2009合約4199（-67），5-9價(jià)差-990（-14）。

（3）近期需求的邊際好轉(zhuǎn)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，但整體供應(yīng)壓力猶存，價(jià)格的持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過(guò)后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2065，CS2009～2411。

2、CBOT玉米：329.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1960；濰坊2074。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-105；淀粉基差：89。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)九成，深加工企業(yè)到貨減弱，原料庫(kù)存維持偏低。

2）南北港口庫(kù)存偏低，價(jià)格穩(wěn)定，貿(mào)易商惜售，下游隨用隨買(mǎi)。

3）受疫情等因素影響，CBOT玉米繼續(xù)低位下行。

4）養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格上漲，利潤(rùn)有所修復(fù)，但下游訂單增長(zhǎng)一般，淀粉庫(kù)存有所增加，玉米拍賣(mài)等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過(guò)九成，其他余糧銷(xiāo)售不急，南北港口庫(kù)存延續(xù)偏低。深加工企業(yè)原料庫(kù)存偏低，淀粉價(jià)格上漲，利潤(rùn)有所修復(fù)，但下游訂單增長(zhǎng)有限，庫(kù)存增加。養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價(jià)格運(yùn)行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。