印度和巴西均為全球主要產(chǎn)棉區(qū)，尤其是印度正值棉花播種時(shí)節(jié)，市場(chǎng)擔(dān)憂疫情可能會(huì)影響其播種，最終導(dǎo)致全球棉花大幅減產(chǎn)。受此提振，內(nèi)外棉價(jià)從底部快速反彈。國(guó)內(nèi)棉價(jià)處于相對(duì)低位，市場(chǎng)做多情緒強(qiáng)烈，然而從基本面角度分析，鄭棉將維持低位振蕩。

USDA下調(diào)全球棉花消費(fèi)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）4月全球供需報(bào)告顯示，2019/2020年度全球棉花消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減，進(jìn)口量隨著減少，期末庫存上升。全球消費(fèi)量為1.106億包，環(huán)比調(diào)減760萬包，降幅達(dá)6.4%，同比減少8.1%，下降幅度歷史罕見，主要消費(fèi)國(guó)的棉花消費(fèi)量環(huán)比均調(diào)減。全球棉花進(jìn)口量環(huán)比調(diào)減300萬包。全球期末庫存環(huán)比增加790萬包，同比增加1100萬包。

其中，美國(guó)棉花出口量大幅下調(diào)，消費(fèi)量調(diào)減，期末庫存增加。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退將使全球棉花消費(fèi)和貿(mào)易量減少，因此美棉出口大幅調(diào)減150萬包至1500萬包。美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量調(diào)減10萬包，期末庫存調(diào)增160萬包，達(dá)到670萬包，庫存消費(fèi)比升至37%，遠(yuǎn)高于上月的26%。

紡織原料及成品庫存累積

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至4月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約50.9天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少4天，同比增加15.7天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫存約99.6萬噸，環(huán)比減少11%，同比增加28%。全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，湖南、湖北、河北三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對(duì)較大。

調(diào)查顯示，4月準(zhǔn)備采購棉花的企業(yè)占42.7%，環(huán)比下降15.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降28.1個(gè)百分點(diǎn)；持觀望態(tài)度的占46.7%，?環(huán)比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升25.9個(gè)百分點(diǎn)；不打算采購棉花的企業(yè)占10.7%，環(huán)比上升10.7個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)查顯示，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為81.1%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比下降24.5個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平下降20.8個(gè)百分點(diǎn)；庫存為33.8天銷售量，環(huán)比增加0.9天，同比增加13.6天，比近3年同期平均水平高17天。布的產(chǎn)銷率為82%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，同比下降16.9個(gè)百分點(diǎn)，比近3年同期平均水平低17.1個(gè)百分點(diǎn)；庫存為54.2天銷售量，環(huán)比增加0.8天，同比增加19.9天，比近3年同期平均水平高17.5天。

全國(guó)植棉意向面積降幅繼續(xù)縮小

2020年3月底，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)對(duì)新疆和內(nèi)地12個(gè)省市2540個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了2020年第四次植棉意向面積的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，2020年全國(guó)植棉意向面積為4618.26萬畝，同比下降4.10%，降幅較上期縮小0.93個(gè)百分點(diǎn)。新疆植棉意向面積為3687.36萬畝，同比下降1.16%，降幅較上期縮小1.21個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區(qū)面積較去年增加3.88%，主要是由于3月下旬有關(guān)部門公布新疆從2020年起繼續(xù)完善棉花目標(biāo)價(jià)格政策，目標(biāo)價(jià)格水平為每噸18600元，每三年評(píng)估一次，受此影響，新疆植棉意向面積降幅繼續(xù)縮?。槐鴪F(tuán)植棉面積下降6.04%，降幅較上期減少0.99個(gè)百分點(diǎn)。全疆被調(diào)查農(nóng)戶中，準(zhǔn)備減少面積的占10.28%，準(zhǔn)備增加植棉面積的占1.97%，與去年面積持平的占85.35%，仍在徘徊觀望的占2.40%。另外，長(zhǎng)江流域植棉意向面積同比減少14.41%，減幅較上期增加4.5個(gè)百分點(diǎn)；黃河流域植棉意向面積同比減少13.52%，減幅較上期增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。

總之，棉花需求弱的邏輯在市場(chǎng)大跌之后已經(jīng)得到充分反映。關(guān)注北半球棉花播種進(jìn)度和作物生產(chǎn)情況。