股指

【市場要聞】

1、中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵作用。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒”的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

2、乘聯(lián)會：一季度狹義乘用車零售市場301萬輛，同比下滑41%，創(chuàng)近幾年同期歷史新低；據(jù)經(jīng)銷商調(diào)研，4月廠商目標(biāo)同比下降8%，結(jié)合2019年調(diào)研樣本量81%的總體市場占比，可以初步推出4月狹義乘用車零售市場大數(shù)在139萬輛左右，同比下滑約8%。

3、美國財(cái)長努欽：希望國會馬上批準(zhǔn)更多資金。在緊急紓困措施方面取得了很大進(jìn)展，接近就緊急紓困措施達(dá)成協(xié)議。個人認(rèn)為額外的3000億美元足夠讓每個人都獲得美國小企業(yè)局（SBA）的貸款。一些州準(zhǔn)備好快速重啟，另一些則仍需要一些時(shí)間。對各州的援助不包含在當(dāng)前正在談判的協(xié)議中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要數(shù)月而不是數(shù)年的時(shí)間。

【觀點(diǎn)】

前期國際疫情有所緩解，同時(shí)國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指反彈，但由于各國疫情仍在發(fā)展過程中，未來仍有反復(fù)的可能，期指短期將維持弱勢震蕩走勢，從長期看，國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3080（10）；螺紋上漲，杭州3540（10），北京3490（20），廣州3780（10）；熱卷上漲，上海3340（20），天津3330（20），樂從3370（20）；冷軋反彈，上海3720（0），天津3640（20），樂從3650（0）。

2、利潤：回升。20日生產(chǎn)普方坯盈利199，螺紋毛利469（不含合金），熱卷毛利94，電爐毛利82。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約159，01合約294；上海熱卷10合約105，01合約197。

4、供給：回升。4.17螺紋343（18），熱卷309（-1），五大品種1012（29）。

5、需求：建材成交量22.6（-0.6）萬噸。4月17日政治局會議，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕。要積極擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

6、庫存：下降。4.17螺紋社1142（-69），廠庫459（-62）；熱卷社庫369（-15），廠庫125（-8）；五大品種整體庫存2994（-193）。

7、總結(jié):本周整體供需延續(xù)回升，表需再創(chuàng)歷史新高，整體庫存延續(xù)下降，去化有所加快?；久娉尸F(xiàn)大庫存大需求格局，需求持續(xù)得到驗(yàn)證，驅(qū)動有所改善。鋼材整體盈利中性略偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，行情短期仍可能以震蕩為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：維持。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠765（0），日照金布巴610（-2），日照PB粉657（1），62%普氏85.45(0.95）；張家港廢鋼2070（0）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤-8。

3、基差：維持。PB粉05合約115，09合約154；金布巴粉05合約88，09合約127。

4、供給：4.10澳巴發(fā)貨量1981（-317），北方六港到貨量1156（113）。淡水河谷：2020年第一季度，淡水河谷生產(chǎn)粉礦5960萬噸，環(huán)比下降24%，同比下降18%，低于2019年末設(shè)定的6300-6800萬噸的目標(biāo)指導(dǎo)量。下調(diào)2020年全年粉礦和球團(tuán)目標(biāo)產(chǎn)量。粉礦目標(biāo)產(chǎn)量從此前的3.4-3.55億噸下調(diào)到3.1-3.3億噸。

5、需求：4.17，45港日均疏港量304（0），64家鋼廠日耗60.47（-0.6）。

6、庫存：4.17，45港11636（26），64家鋼廠進(jìn)口礦1681（75），可用天數(shù)25（1），61家鋼廠廢鋼庫存239（-24）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率回升、疏港維持，但日耗小幅回落，港庫、廠庫和可用天數(shù)均有所回升。鐵礦供需緊張有所緩解，但貼水依然較大，同時(shí)VALE下調(diào)全年發(fā)貨目標(biāo)，鐵礦供給仍有不確定性。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤150元，噸焦炭利潤0元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤124.75美元，折盤面1072元，一線焦煤142美元，折盤面1150，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.73%（+0.83%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.48%（+0.3%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存293.8（+25.31）萬噸，煉焦煤港口庫存570（+18），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1404.01（-1.6）萬噸；焦化廠焦炭庫存77.19（-4.95）萬噸，港口焦炭庫存332.3（+3.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存489.16（-4.23）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動上看，國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤仍偏低，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善。而隨著焦炭庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭價(jià)格有望反彈，焦煤有望止跌。但對于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動力煤

現(xiàn)貨：易煤指數(shù)，5500K價(jià)488（-2），5000K價(jià)416（-2）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)53美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價(jià)57美元/噸（-4），印尼5000大卡FOB價(jià)46美元/噸（-0.5），印尼3800大卡FOB價(jià)29美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡33元/噸（+30），印尼5000大卡14元/噸（+1）。

期貨：5月、7月、9月基差分別為8、-12、-13，主力9月單邊持倉21.1萬手（+2849手）；7-9平水。

需求：五大電日耗48（-1）。

電廠庫存：六大電1460（+7），可用天數(shù)27（-）。

港口庫存：北方八港合計(jì)2751（+21）；16日廣州港265（+11）；10日長江口568（周-35）。

北方港調(diào)度:北方八港調(diào)入合計(jì)122.2（-15.8），調(diào)出合計(jì)107.4（-18.6）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港190元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港24.2元/噸（+0.3），環(huán)渤海七港-張家港25.2元/噸（+0.2）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國巴拿馬型4.5美元/噸（-）。

資訊：

1、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于密切關(guān)注區(qū)域產(chǎn)量超需求釋放科學(xué)有效組織煤炭產(chǎn)銷的函》，從整個文件內(nèi)容來看，意思是各煤礦需根據(jù)需求調(diào)整煤炭產(chǎn)量計(jì)劃，以需定產(chǎn)，避免煤炭過剩造成煤價(jià)大幅下行。

2、4月18日中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會煉焦煤專委會發(fā)布關(guān)于穩(wěn)定焦煤市場的倡議書，倡議實(shí)施減產(chǎn)措施、堅(jiān)守長協(xié)機(jī)制、樹立底線思維、突出集群效用。

3、十二家大型無煙煤生產(chǎn)企業(yè)關(guān)于穩(wěn)定市場運(yùn)行實(shí)施減量化生產(chǎn)的倡議，倡議無煙煤生產(chǎn)企業(yè)即日起各企業(yè)在當(dāng)前產(chǎn)量基礎(chǔ)上減產(chǎn)10%，減少庫存量，落后產(chǎn)能應(yīng)退盡退，停止量價(jià)優(yōu)惠及各種變相促銷手段。

總結(jié)：淡季背景下，電廠日耗不容樂觀，北港庫存繼續(xù)積累，電廠補(bǔ)庫空間較弱，加之水電季節(jié)性替代在即，當(dāng)前供需壓力仍在。但近幾日坑口多種穩(wěn)價(jià)倡議呼聲高漲，CCI5500大卡指數(shù)停止公布，政策端有穩(wěn)價(jià)信號出現(xiàn)。另外，大秦線檢修、迎峰度夏前的電廠補(bǔ)庫以及下游可能趕在高速收費(fèi)前的采購行為等對煤價(jià)有一定支撐。整體而言，煤價(jià)運(yùn)行在市場和政策之間，短期內(nèi)向上驅(qū)動不明顯，但是否會企穩(wěn)還要看政策力度如何。7月、9月合約均明顯升水，但期現(xiàn)套可能并未出現(xiàn)明顯利潤。

原油

周五NYMEX原油期貨5月合約收跌8.81%報(bào)18.12美元/桶，繼續(xù)創(chuàng)18年以來新低，本周跌20.39%。布油6月收漲1.55%報(bào)28.25美元/桶，本周跌10.26%。OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但美國庫存增加、剩余庫存空間緊張以及需求出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的下降三者共同施壓，wti原油承壓收跌，再創(chuàng)2002年以來最低收盤。

全球范圍內(nèi)原油過剩，促使原油鉆探公司大幅削減成本、取消計(jì)劃。貝克休斯油服的數(shù)據(jù)顯示，美國原油鉆探公司本周關(guān)閉了美國13%的鉆井平臺，至此，已有超過三分之一的美國鉆井被關(guān)閉。美國油田技術(shù)服務(wù)公司貝克休斯17日公布的數(shù)據(jù)顯示，本周美國活躍石油鉆機(jī)數(shù)量為438個，環(huán)比大幅減少66個，創(chuàng)2016年10月以來的最低水平。減少的活躍石油鉆機(jī)主要來自得克薩斯州，減少的鉆機(jī)類型主要為水平井鉆機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，美國活躍石油鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)5周出現(xiàn)大幅下降，累計(jì)減少245個。

沙特國家石油公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五上午在利雅得證券交易所發(fā)表的一份聲明中表示，將從5月1日開始每天對外供給850萬桶原油，其中包括為國內(nèi)客戶提供和向國外出口。

美國俄克拉荷馬州的一位法官稱，將建議該州原油監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)一項(xiàng)緊急命令，最早于下周宣布該州的原油生產(chǎn)可能造成“生產(chǎn)過?！保╡conomicwaste），這將允許該州原油生產(chǎn)商在不損失租約的情況下關(guān)閉油井。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至4月14日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭持倉增加24323手至199543手。

上海國際能源交易中心發(fā)布《關(guān)于同意中化弘潤石油儲運(yùn)（濰坊）有限公司成為原油期貨指定交割倉庫的公告》。核定庫容500萬立方米，啟用200萬立方米，地區(qū)升水3元/桶。

總結(jié)

由于受到疫情影響，全球原油消費(fèi)需求大幅度下滑，石油輸出國組織與國際能源署公布的報(bào)告均預(yù)測今年全球原油需求將會銳減。短期需求疲軟仍是主要矛盾。對于需求端的修復(fù)，疊加供給端未來的減產(chǎn)，市場主要給出的是遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)。

在近月需求表現(xiàn)差，且?guī)烊荽鎯δ芰o張的情況下，短期全球原油庫存壓力仍然巨大，這會打壓原油近月合約，近遠(yuǎn)月價(jià)差拉大，對原油移倉帶來損失。

此外，隨著交割庫庫容的不斷擴(kuò)容和新增，以及倉儲費(fèi)的提高，國內(nèi)SC原油近月合約表現(xiàn)弱于外圍市場。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨震蕩，甲醇反彈暫緩。

尿素：山東1770（日+0，周+20），東北1730（日+0，周+0），江蘇1770（日+0，周+0）；

液氨：山東2680（日-50，周+30），河北2549（日-33，周-38），河南2453（日-32，周-98）；

甲醇：西北1525（日+0，周+10），華東1693（日+5，周-103），華南1658（日+3，周-83）。

2.期貨市場：期貨走弱，基差走強(qiáng)，月間價(jià)差拉大。

期貨：5月1694（日-2，周+13），9月1547（日-9，周-35），1月1528（日-9，-36）；

基差：5月76（日+2，周+7），9月223（日+9，周+55），1月242（日+9，周+56）；

月差：5-9價(jià)差147（日+7，周+4），9-1價(jià)差19（日+0，周+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)震蕩；尿素/甲醇價(jià)差拉大；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)224（日+29，周+3），尿素-甲醇78（日-5，周+123）；山東-東北40（日+0，周+20），山東-江蘇0（日+0，周+20）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤走弱。

華東水煤漿559（日+1，周+26），華東航天爐431（日+1，周+34），華東固定床228（日-9，周-8）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥236（日+0，周+30），氯基復(fù)合肥383（日+0，周+31），三聚氰胺-1104（日+0，周-160）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/16，尿素企業(yè)開工率76.2%(環(huán)比-2.6%，同比+7.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率71.1%(環(huán)比-2.0%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量16.0萬噸(環(huán)比-0.5萬噸，同比+0.7萬噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/16，預(yù)收天數(shù)6.6天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/16，開工率59.3%（環(huán)比-8.6%，同比+12.3%），庫存69.5萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-1.6萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/16，開工率45.8%（環(huán)比-4.0%，同比-1.0%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/16，工廠庫存63.1萬噸，（環(huán)比-4.7萬噸，同比+40.3萬噸）；港口庫存32.5萬噸，（環(huán)比+4.4萬噸，同比+9.7萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.13-17，DCE豆粕5月2721元/噸，跌79元，9月豆粕2771元/噸，跌55元。棕櫚油5月4920元/噸，漲10元。豆油5614元/噸，跌2元，豆油5月5644元/噸，跌14元。CBOT大豆7月841.5美分/蒲，跌29.25美分。BMD棕櫚油7月合約收跌2.23%。

2、成交（跌價(jià)導(dǎo)致豆粕成交回落，豆油連續(xù)5周成交較好）

4.13-17，豆粕成交66.99萬噸，前一周108.59萬噸，去年同期162.25萬噸；豆油成交18.99萬噸，前一周17.94萬噸。上周五2101合約基差10-150元/噸，本周不同地區(qū)2101合約基差波動較大。

3、壓榨與庫存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.17當(dāng)周，壓榨量回升至158萬噸，前一周135.7萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為175萬噸，下一周回升至185。截至4.10，大豆庫存處于歷史低位262萬噸，豆油庫存連續(xù)5周下滑至102.77萬噸，豆粕低位庫存再降至15.97萬噸（前一周16.78萬噸）。

4、基本面信息（印度封城時(shí)間延長至5月3日）

（1）印度總理莫迪4月14日宣布，印度將再實(shí)施18天的全國封城，全國封城將延長到5月3日，以進(jìn)一步夯實(shí)抗疫取得的成果。此前3月25日0時(shí)起印度實(shí)行了為期21天的封城令，封城令于4月14日到期。與此同時(shí)，法國、意大利、西班牙、愛爾蘭、南非、尼日利亞、匈牙利及約旦等國家地區(qū)或是延長封城時(shí)間或是實(shí)行封城令；

（2）4月16日消息，OPEC預(yù)計(jì)，由于冠狀病毒疫情爆發(fā)凍結(jié)了全球經(jīng)濟(jì)，市場對該組織原油的需求將降至三十年來的最低水平，這凸顯了其承諾的減產(chǎn)的緊迫性。在第二季度，對該組織原油的需求量略低于每天2000萬桶。自1989年初以來，OPEC的產(chǎn)油量還從沒降至如此低的水平。如果足額兌現(xiàn)減產(chǎn)，OPEC13個成員國每天產(chǎn)量將為大約2340萬桶，比需求多出大約370萬桶。

（3）特朗普和美國農(nóng)業(yè)部長珀杜4月17日在白宮記者會上宣布，將為在疫情期間遭受損失的農(nóng)民、牧場主提供將近190億美元的援助，包括160億美元的直接付款，和30億美元的購買。

5、行情走勢分析

（1）CBOT豆粕持續(xù)數(shù)周回落背景下，表示市場對阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤價(jià)格回落。短期驅(qū)動因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動因素；

（2）疫情全球蔓延令市場擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位擠出生物柴油消費(fèi)預(yù)期，在國際疫情尚未緩解背景下，預(yù)計(jì)食用消費(fèi)難以很快改觀。油脂市場核心品種依舊是棕櫚油，在原油減產(chǎn)不及預(yù)期及美元與5月即將到期合約上周跌幅達(dá)21.86%，加之馬來最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營情況下預(yù)計(jì)棕櫚壓力依舊，中期來看預(yù)計(jì)植物油價(jià)格整體維持底部盤整格局。印度一方面延長封城時(shí)間，一方面開啟精煉棕櫚油進(jìn)口，密切關(guān)注印度對棕櫚油的影響。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收漲，延續(xù)自本周稍早觸及的一年半低位反彈。ICE5月原糖期貨收高0.21美分，或2.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.37美分。

2、鄭糖主力09合約周五微收平，日收漲3點(diǎn)至5276元/噸，持倉減1千余手。無夜盤。主力持倉上，多增5百余手，而空增3千余手，其中多頭方五礦增2千余手，而海通減1千余手。空頭方中糧增5千余手。5月合約跌15點(diǎn)至5420元/噸，持倉減2千余手，主力持倉上多空各減2千余手，其中中糧減空1千余手，光大減多1千余手。

3、資訊：1）近日，上海市公安局查扣“幽靈船”1艘、涉嫌走私白糖約700噸，涉案價(jià)值300余萬元。

2）成交（4月17日）：今日期貨主力合約震蕩走低，現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4600噸（其中廣西成交2100噸，云南成交2500噸），較昨日增加2200噸。

3）現(xiàn)貨（4月17日）：今日現(xiàn)貨以穩(wěn)定為主，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5560-5670元/噸，較昨日持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5510-5570元/噸，大理提貨新糖報(bào)5470-5480元/噸，較昨日持穩(wěn)，廣東5550元/噸，較昨日持穩(wěn)。

周度：廣西地區(qū)新糖較上周五下跌20元/噸，云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖和大理提貨新糖較上周五維持穩(wěn)定，廣東較上周五下跌30元/噸。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近，進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。支撐則來自于疫情影響下消費(fèi)影響相對其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本。原糖方面，主要是受疫情在國際上傳播憂慮和股市原油持續(xù)暴跌打壓，且基金持有較高多單的情勢下出現(xiàn)大幅減持且轉(zhuǎn)空，均帶來明顯下跌壓力。隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動能，但目前仍在反映疫情影響對消費(fèi)沖擊，和原油低位后巴西乙醇折糖價(jià)低位的影響，關(guān)注后期變量?；久嫔详P(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等，近期需要關(guān)注隔離導(dǎo)致的庫存問題和物流問題等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）萬洲國際子公司、美國最大豬肉企業(yè)史密斯菲爾德食品公司在南達(dá)科他州的一家豬肉加工廠已成為美國最大的單一源頭疫情暴發(fā)點(diǎn)。該工廠是美國最大的豬肉加工廠之一，豬肉產(chǎn)量占美國的4%至5%，目前該廠已關(guān)閉。

（2）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室4月17日發(fā)布，江蘇省宿遷市沭陽縣查獲的3車外省違規(guī)調(diào)運(yùn)生豬中排查出非洲豬瘟疫情。該批生豬共17頭，發(fā)病8頭，死亡3頭。這是今年以來農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的第13起因生豬偷運(yùn)引發(fā)的非瘟疫情。

（3）國家統(tǒng)計(jì)局4月17日發(fā)布，一季度禽蛋產(chǎn)量增長4.3%，豬牛羊禽肉產(chǎn)量1813萬噸。生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，一季度末生豬存欄32120萬頭，比上年四季度末增長3.5%，其中能繁母豬存欄3381萬頭，增長9.8%。

（4）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月19日全國外三元生豬均價(jià)為33.63元/公斤，較前一日微跌0.01元/公斤，較上周下跌0.36元/公斤。目前大豬貨源待消化，進(jìn)入下旬出欄量或陸續(xù)增加，而消費(fèi)仍無明顯增量，短期價(jià)格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價(jià)格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場：

（1）4月17日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.98元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)約3.3元/斤（-0.04）。周末雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。

（2）4月17日期貨2005合約3278（+69），2006合約3385（+72），2009合約4209（+10），5-9價(jià)差-931（+59）。

（3）截至4月17日，蛋雞養(yǎng)殖利潤9.74元/羽，上周為3.8元/羽；蛋雞苗4.25元/羽，上周為4.3元/羽。蛋價(jià)反彈帶動養(yǎng)殖利潤回升，但飼料成本的上漲使得蛋雞養(yǎng)殖未能脫離成本線附近，補(bǔ)欄積極性一般。淘汰雞價(jià)格回升至8.66元/公斤，上周為8.36元/公斤。上周主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價(jià)格沖高回落。前期蛋價(jià)上漲使得出欄意愿下降對價(jià)格產(chǎn)生帶動，后期蛋價(jià)上漲乏力，出欄意愿增加，但目前整體淘汰市場相對平穩(wěn)。淘汰量無顯著增加的背景下，供應(yīng)端壓力仍將是市場主要矛盾，關(guān)注淘汰邊際變量。

（4）近期需求的邊際好轉(zhuǎn)對蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，但整體供應(yīng)壓力猶存，去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)，價(jià)格的持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2065，CS2009～2412。

2、CBOT玉米：332.8；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1970；濰坊2074。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-95；淀粉基差：88。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過九成，深加工企業(yè)到貨減弱，原料庫存偏低。

2）南北港口庫存偏低，價(jià)格穩(wěn)定，貿(mào)易商惜售，下游隨用隨買。

3）受技術(shù)因素影響，CBOT玉米低位反彈。

4）養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格上漲，利潤有所修復(fù)，下游訂單略有增長，淀粉庫存有所減少，玉米拍賣等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過九成，其他余糧銷售不急，南北港口庫存延續(xù)偏低。深加工企業(yè)原料庫存偏低，淀粉價(jià)格上漲，利潤有所修復(fù)，下游訂單略有增長，庫存有所走弱。養(yǎng)殖存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，價(jià)格運(yùn)行震蕩偏強(qiáng)，淀粉跟隨玉米波動。