股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2005收盤漲1.8點(diǎn)或0.05%，報(bào)3807.4點(diǎn)，貼水46.06點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2005收盤漲6.6點(diǎn)或0.24%，報(bào)2784.6點(diǎn)，貼水35.19點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2005收盤漲43.6點(diǎn)或0.83%，報(bào)5295.2點(diǎn)，貼水86.59點(diǎn)。

【市場要聞】

1、財(cái)政部：1-3月全國一般公共預(yù)算收入45984億元，同比下降14.3%，一般公共預(yù)算支出55284億元，同比下降5.7%，其中衛(wèi)生健康支出4976億元，同比增長4.8%。

2、國家發(fā)改委將研究出臺(tái)推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指導(dǎo)文件，并首次明確“新基建”范圍；一是5G、區(qū)塊鏈、智能計(jì)算中心等信息基礎(chǔ)設(shè)施，二是智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等融合基礎(chǔ)設(shè)施，三是重大科技基礎(chǔ)設(shè)施等創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。

3、發(fā)改委：促進(jìn)消費(fèi)重點(diǎn)是積極穩(wěn)定汽車、家電等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，同時(shí)大力培育信息消費(fèi)等新興消費(fèi)增長點(diǎn)；擴(kuò)大有效投資重點(diǎn)是聚焦短板領(lǐng)域，加快公共衛(wèi)生防控和應(yīng)急醫(yī)療救治能力建設(shè)，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資等。

4、4月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.85%，上次為4.05%，5年期以上品種報(bào)4.65%，上次為4.75%。兩期LPR報(bào)價(jià)降幅均為去年8月LPR改革以來最大。

5、國資委：中央企業(yè)一季度營業(yè)收入6萬億元，同比降11.8%，超過8成企業(yè)營業(yè)收入下滑；實(shí)現(xiàn)凈利潤1304億元，同比下降58.8%；堅(jiān)定信心千方百計(jì)的完成今年目標(biāo)；《國企改革三年行動(dòng)方案》已經(jīng)形成初步方案，正履行審批程序；要加大低效無效資產(chǎn)處置力度，加大在醫(yī)療衛(wèi)生、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)布局。

【觀點(diǎn)】

前期歐洲部分地區(qū)疫情有所緩解，外圍市場止跌企穩(wěn)，同時(shí)國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指出現(xiàn)反彈，但由于各國疫情此消彼長，未來仍有反復(fù)的可能，期指短期將維持弱勢震蕩走勢，從長期看，國內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3100（20）；螺紋回調(diào)，杭州3530（-10），北京3490（0），廣州3780（0）；熱卷上漲，上海3340（0），天津3340（10），樂從3370（10）；冷軋回落，上海3720（0），天津3630（-10），樂從3650（0）。

2、利潤：維持。20日生產(chǎn)普方坯盈利240，螺紋毛利480（不含合金），熱卷毛利116，電爐毛利17。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）10合約168，01合約305；上海熱卷10合約122，01合約221。

4、供給：回升。4.17螺紋343（18），熱卷309（-1），五大品種1012（29）。

5、需求：建材成交量22.3（-0.3）萬噸。央行深圳：緊急自查房抵經(jīng)營貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場情況。4月20日，1年期LPR為3.85%，下調(diào)20bp，5年期LPR為4.65%，下調(diào)10bp。財(cái)政部：近期擬再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度。奧迪歐洲工廠4月底起逐步恢復(fù)生產(chǎn)。特斯拉美國三大工廠都將于5月4日開工。

6、庫存：下降。4.17螺紋社1142（-69），廠庫459（-62）；熱卷社庫369（-15），廠庫125（-8）；五大品種整體庫存2994（-193）。

7、總結(jié):基本面呈現(xiàn)大庫存大需求格局，需求持續(xù)得到驗(yàn)證，驅(qū)動(dòng)有所改善，但貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎。鋼材整體盈利中性略偏低，遠(yuǎn)月基差較為合理，行情短期仍可能以震蕩為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠765（0），日照金布巴612（2），日照PB粉660（3），62%普氏86.2(0.75）；張家港廢鋼2120（50）。

2、利潤：轉(zhuǎn)正。PB粉20日進(jìn)口利潤13。

3、基差：縮小。PB粉05合約110，09合約151；金布巴粉05合約82，09合約123。

4、供給：4.17澳巴發(fā)貨量2328（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：4.17，45港日均疏港量304（0），64家鋼廠日耗60.47（-0.6）。

6、庫存：4.17，45港11636（26），64家鋼廠進(jìn)口礦1681（75），可用天數(shù)25（1），61家鋼廠廢鋼庫存239（-24）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率回升、疏港維持，但日耗小幅回落，港庫、廠庫和可用天數(shù)均有所回升。鐵礦供需緊張有所緩解，未來將面臨供需雙增。但貼水依然較大，同時(shí)VALE下調(diào)全年發(fā)貨目標(biāo)，鐵礦供給仍有不確定性。關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤150元，噸焦炭利潤20元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤124.75美元，折盤面1072元，一線焦煤142美元，折盤面1150，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.73%（+0.83%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.48%（+0.3%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存293.8（+25.31）萬噸，煉焦煤港口庫存570（+18），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1404.01（-1.6）萬噸；焦化廠焦炭庫存77.19（-4.95）萬噸，港口焦炭庫存332.3（+3.3）萬噸，鋼廠焦炭庫存489.16（-4.23）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，目前蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受進(jìn)口積極性和通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價(jià)格仍有壓力。噸焦炭利潤仍偏低，焦化廠提產(chǎn)空間受利潤以及原料庫存的抑制，庫存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭邊際上持續(xù)改善，庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，焦炭價(jià)格有望反彈，焦煤價(jià)格有望止跌。但對于遠(yuǎn)月來講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：CECI曹妃甸指數(shù)，5500K價(jià)480（-4），5000K價(jià)411（-3），4500K價(jià)368（-4）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)46美元/噸（-7），澳大利亞5500CFR價(jià)57美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)45.5美元/噸（-0.5），印尼3800大卡FOB價(jià)28.5美元/噸（-0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡30元/噸（-3），印尼5000大卡15元/噸（+1）。

期貨：5月、7月、9月基差分別為2、-18、-19，主力9月單邊持倉20.9萬手（-2042手）；7-9平水。

需求：五大電日耗48（-）。

電廠庫存：五大電1450（+6），可用天數(shù)27（-）。

港口庫存：北方八港合計(jì)2727（-12）；17日廣州港257（-8）；17日長江口568（周-35）。

北方港調(diào)度:北方八港調(diào)入合計(jì)147（+25），調(diào)出合計(jì)139（+31），錨地船41（-13），預(yù)到船50（+9）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港190元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港24.9元/噸（+0.7），環(huán)渤海七港-張家港25.9元/噸（+0.7）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國巴拿馬型8.5美元/噸（-）。

資訊：

1、一季度，我國生產(chǎn)原煤8.3億噸，同比下降0.5%。3月，我國生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比增長9.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1月至2月為同比下降6.3%。

2、一季度發(fā)電量同比下降6.8%，其中火電下降8.2%，3月發(fā)電量同比下降4.6%，其中火電同比下降7.5%。

3、四大主流煤企開始聯(lián)合挺價(jià)。據(jù)了解目前四大主流煤企神華、同煤、中煤、伊泰集團(tuán)停止“價(jià)格戰(zhàn)”，統(tǒng)一5500大卡銷售價(jià)格不得低于485元/噸。其中神華集團(tuán)接到通知，從現(xiàn)在到本月底，銷售集團(tuán)所有現(xiàn)貨的5500大卡標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格品銷售價(jià)格不得低于485元/噸。

總結(jié)：頭部煤企停止價(jià)格戰(zhàn)，政策端穩(wěn)價(jià)跡象明顯，北港庫存在積累多日后首次出現(xiàn)下滑，下游需求有所釋放，動(dòng)力煤供需邊際有好轉(zhuǎn)。但電廠日耗面臨季節(jié)性下滑、各環(huán)節(jié)庫存高企背景下，現(xiàn)貨價(jià)格難以逆勢上漲，但跌幅有望收窄，并逐漸尋底。7月、9月合約均明顯升水，價(jià)格承壓。

原油

周一，WTI5月原油期貨跌至負(fù)值。WTI期貨5月結(jié)算價(jià)收于每桶-37.63美元，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易后首次跌入負(fù)數(shù)交易。油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過了石油本身的價(jià)值。

加拿大阿爾伯塔省省長Kenney阿拉伯塔省正與美國德克薩斯州最高能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)鐵路委員會(huì)（RRC）、美國能源部討論減產(chǎn)一事。預(yù)計(jì)基于市場的減產(chǎn)量將達(dá)40萬桶/日。

總結(jié)

WTI原油5月合約本周進(jìn)行交割，如果無法將油運(yùn)走，但又不具備儲(chǔ)油、煉油能力，則只能移倉。在倉儲(chǔ)容量接近爆滿，移倉問題以及流動(dòng)性問題拖累油價(jià)走向負(fù)值。

因?yàn)槎砜死务R州庫欣的儲(chǔ)油罐的儲(chǔ)存量目前達(dá)到69%，在需求不能快速逆轉(zhuǎn)的背景下，要小心6月WTI原油期貨合約也遇到同樣問題。

從美國能源署EIA4月平衡表給出的數(shù)據(jù)看，opec按照減產(chǎn)量執(zhí)行，如果非OPEC原油減產(chǎn)量假設(shè)為二季度減少1.13百萬桶/日，三季度減產(chǎn)為51萬桶/日，四季度假設(shè)為29萬桶/日，要是把一季度累的庫存全部消化掉要11月份。如果非OPEC能從5月份到年底一個(gè)月減產(chǎn)200萬桶/日，那么消化掉1季度累計(jì)的庫存要在10月份完成。如果能從5月份到年底減少300萬桶/日，那么大致要9月中旬完成。

由于國際能源署比美國能源署悲觀，4月份需求減少放在了2900萬桶/日，全年減少了930，而美國能源署4月需求下降為1671萬桶/日，全年減少525萬桶/日，如果按照國際能源署的預(yù)估數(shù)據(jù)，即使從5月份開始到年底非OPEC減少300萬桶/日，去庫存時(shí)間到年底估計(jì)大致才會(huì)去掉70%左右，從國際能源署角度看去庫存非常漫長的一個(gè)時(shí)間。

從目前的月間結(jié)構(gòu)看，7月合約開始月間價(jià)差明顯收窄，市場預(yù)計(jì)下半年市場會(huì)有明顯修復(fù)。不過上述市場對需求端的恢復(fù)都是基于疫情不會(huì)二次爆發(fā)預(yù)測的。

亞洲的新加坡從4月9日開始到4月20日，確診病例每天以10%到20%左右的增幅在反彈，值得引起注意。

短期需求疲軟仍是主要矛盾，庫容緊張，疊加供給端未來的減產(chǎn)，目前表現(xiàn)的主要是近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的市場結(jié)構(gòu)，要小心近月合約的弱勢風(fēng)險(xiǎn)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素震蕩，液氨下行，甲醇反彈暫緩。

尿素：山東1750（日-20，周-20），東北1730（日+0，周+0），江蘇1760（日-10，周-10）；

液氨：山東2550（日-130，周-180），河北2443（日-106，周-199），河南2402（日-51，周-125）；

甲醇：西北1500（日-25，周-55），華東1695（日+3，周-15），華南1635（日-23，周-40）。

2.期貨市場：期貨走弱，基差走強(qiáng)，月間價(jià)差拉大

期貨：5月1694（日-2，周+13），9月1547（日-9，周-35），1月1528（日-9，-36）；

基差：5月76（日+2，周+7），9月223（日+9，周+55），1月242（日+9，周+56）；

月差：5-9價(jià)差147（日+7，周+4），9-1價(jià)差19（日+0，周+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加；尿素/甲醇價(jià)差減少；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)279（日+55，周+84），尿素-甲醇55（日-23，周-5）；山東-東北20（日-20，周-20），山東-江蘇-10（日-10，周-10）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤走弱。

華東水煤漿550（日-9，周-6），華東航天爐422（日-9，周-8），華東固定床229（日+0，周-9）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥243（日+6，周+8），氯基復(fù)合肥387（日+3，周+4），三聚氰胺-1044（日+60，周-70）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/16，尿素企業(yè)開工率76.2%(環(huán)比-2.6%，同比+7.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率71.1%(環(huán)比-2.0%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量16.0萬噸(環(huán)比-0.5萬噸，同比+0.7萬噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/16，預(yù)收天數(shù)6.6天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/16，開工率59.3%（環(huán)比-8.6%，同比+12.3%），庫存69.5萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-1.6萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/16，開工率45.8%（環(huán)比-4.0%，同比-1.0%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/16，工廠庫存63.1萬噸，（環(huán)比-4.7萬噸，同比+40.3萬噸）；港口庫存32.5萬噸，（環(huán)比+4.4萬噸，同比+9.7萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.21，DCE豆粕5月2679元/噸，跌42元，9月豆粕2735元/噸，跌36元。棕櫚油5月4914元/噸，跌6元。豆油5614元/噸，跌2元，豆油5月5530元/噸，跌114元。CBOT大豆7月834.75美分/蒲，跌6.75美分。BMD棕櫚油7月合約收跌0.27%。

2、成交（跌價(jià)導(dǎo)致上周豆粕成交回落，豆油連續(xù)5周成交較好）

4.21，豆粕成交11.19萬噸，基差8萬噸，前一日5.7萬噸；豆油成交2.6萬噸，前一日2.08萬噸。2101合約基差100-160元/噸，各別地區(qū)60元/噸。

3、壓榨與庫存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.17當(dāng)周，壓榨量回升至158萬噸，前一周135.7萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為175萬噸，下一周回升至185。截至4.17，大豆庫存處于歷史低位238.19萬噸（前一周262），豆油庫存連續(xù)6周下滑至90.5萬噸（前一周102.77萬噸），豆粕低位庫存再降至13.61萬噸（前一周15.97萬噸）。

4、基本面信息（臨近交割月原油跌出負(fù)油價(jià)）

（1）4月16日消息，OPEC預(yù)計(jì)，由于冠狀病毒疫情爆發(fā)凍結(jié)了全球經(jīng)濟(jì)，市場對該組織原油的需求將降至三十年來的最低水平，這凸顯了其承諾的減產(chǎn)的緊迫性。在第二季度，對該組織原油的需求量略低于每天2000萬桶。自1989年初以來，OPEC的產(chǎn)油量還從沒降至如此低的水平。如果足額兌現(xiàn)減產(chǎn)，OPEC13個(gè)成員國每天產(chǎn)量將為大約2340萬桶，比需求多出大約370萬桶。

（2）紐約市場，5月WTI原油一度跌至每桶-40.32美元，圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)顯示，這遠(yuǎn)低于二戰(zhàn)結(jié)束后、1946年有連續(xù)月度數(shù)據(jù)以來的最低價(jià)格。布倫特原油下跌8.9%至25.57美元。

5、行情走勢分析

（1）CBOT豆粕各合約持續(xù)數(shù)周回落，表示市場對阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕跟隨外盤價(jià)格回落。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素；

（2）疫情全球蔓延令市場擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位且交割月負(fù)油價(jià)的狀態(tài)下生物柴油消費(fèi)徹底失去空間，在國際疫情尚未緩解背景下，人員流動(dòng)性大大降低導(dǎo)致餐飲用油消費(fèi)低迷，因此食用消費(fèi)難以很快改觀；油脂市場核心品種依舊是棕櫚油，在國際原油開啟負(fù)油價(jià)背景下，加之馬來最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營，預(yù)計(jì)棕櫚壓力依舊，進(jìn)而拖累植物油整體價(jià)格；從上周開始國內(nèi)大豆壓榨行業(yè)周度壓榨量顯著恢復(fù)，預(yù)計(jì)本周和下周依舊處于上行趨勢，因此豆油庫存再次面臨供給和需求的博弈。印度一方面延長封城時(shí)間，一方面開啟精煉棕櫚油進(jìn)口，密切關(guān)注印度對棕櫚油的影響。預(yù)計(jì)植物油價(jià)格近期依舊是偏弱運(yùn)行，中期面臨消息和事件沖擊有望高波動(dòng)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周一跌幅擴(kuò)大，因美國原油價(jià)格史上首次跌至負(fù)值區(qū)。ICE5月原糖期貨收高0.31美分，或近3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅10.06美分，該合約上周三觸及的一年半低位是9.96美分。一交易商稱，市場似乎將繼續(xù)在目前位置筑底，不過交易商可能仍非常緊張宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

2、鄭糖主力09合約周一微收平，日收跌11點(diǎn)至5265元/噸，持倉增1萬2千余手。無夜盤。主力持倉上，多增1千余手，而空增8千余手，其中多頭方國泰君安增1千余手，而華泰減2千余手。空頭方中糧續(xù)增5千余手，華泰、首創(chuàng)和東證各增1千余手，而永安減1千余手。5月合約反彈2點(diǎn)至5422元/噸，持倉減4千余手，主力持倉上多空各減2千余手，其中中糧減空1千余手。

3、資訊：1）據(jù)云南省水利廳消息，截至4月15日，云南全省因旱造成147.79萬人、41.73萬頭大牲畜飲水困難；100條河道斷流，180座水庫干涸；庫塘蓄水61.1億立方米，比2019年同期少蓄10%；農(nóng)作物受災(zāi)面積已達(dá)460萬畝。

2）4月11日-4月17日當(dāng)周，云南產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能利用率為69.17%(上周為73.99%)，產(chǎn)糖12.48萬噸，較上周13.36萬噸降低0.88萬噸（降幅為6.59%）。截止2020年第16周，全國累計(jì)產(chǎn)糖1066.752萬噸，較去年同期1021.906萬噸降低44.85萬噸（降幅為4.2%）。其中南方甘蔗糖累計(jì)產(chǎn)量為876.365萬噸，較去年同期939.942萬噸降低63.58萬噸（降幅為6.76%）；北方甜菜糖累計(jì)產(chǎn)量為133.601萬噸，較去年同期121.17萬噸增加11.89萬噸（增幅為9.81%）。

3）4月11日-4月17日當(dāng)周，國內(nèi)加工糖產(chǎn)量為51000噸，較上周44800噸增加6300噸（增幅為14.06%）。銷量為32100噸，較上周21640噸增加10460噸（增幅為48.34%）。庫存量為162860噸，較上周143860增加19000噸（增幅13.21%）。

4）成交（4月20日）：今日期貨主力合約震蕩走低，廣西現(xiàn)貨今日降價(jià)明顯，部分商家逢低適量買入，但整體成交量并不大，云南糖因價(jià)格低，加上大單仍存在優(yōu)惠，今日成交回暖。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交15500噸（其中廣西成交6700噸，云南成交8800噸），較上周五增加10900噸。

5）現(xiàn)貨（4月20日）：今日現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5500-5640元/噸，較上周五下跌30-50元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5510-5570元/噸，大理提貨新糖報(bào)5470-5480元/噸，較上周五持穩(wěn)，廣東5500元/噸，較上周五下跌50元/噸。

4、綜述：白糖大方向偏區(qū)間運(yùn)行，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，3月分銷量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近，進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。支撐則來自于疫情影響下消費(fèi)影響相對其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，結(jié)合進(jìn)口總量和需求而定。原糖方面，目前主要受到原油價(jià)格拖累，基金也繼續(xù)增持凈空頭寸，且市場對經(jīng)濟(jì)形勢和疫情影響下的需求有憂慮，均帶來明顯下跌壓力。隨著價(jià)格回落至較低水后有企穩(wěn)或反彈動(dòng)能，畢竟糖廠維持壓力增大，目前和原油暴跌等相互作用，關(guān)注10美分一線表現(xiàn)和后期變量。基本面上關(guān)注貿(mào)易流、巴西產(chǎn)量預(yù)期、印度出口等。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月19日表示，今年非洲豬瘟發(fā)生強(qiáng)度和造成的損失都有明顯下降，當(dāng)前非洲豬瘟疫情可控。但由于非洲豬瘟在各個(gè)省都發(fā)生過，有較大的污染面，加上生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展，相關(guān)調(diào)運(yùn)活動(dòng)也會(huì)增加，非洲豬瘟疫情發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)也有可能增加。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月20日全國外三元生豬均價(jià)為33.62元/公斤，較前一日微跌0.01元/公斤。目前大豬貨源待消化，進(jìn)入下旬出欄量或陸續(xù)增加，而消費(fèi)仍無明顯增量，短期價(jià)格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價(jià)格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場：

（1）4月20日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.97元/斤（-0.01），主銷區(qū)均價(jià)約3.3元/斤（持平）。

（2）4月20日期貨2005合約3183（-95），2006合約3239（-146），2009合約4138（-71），5-9價(jià)差-955（-24）。

（3）近期需求的邊際好轉(zhuǎn)對蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，但整體供應(yīng)壓力猶存，去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)，價(jià)格的持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2060，CS2009～2406。

2、CBOT玉米：325.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1980；濰坊2080。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-80；淀粉基差：94。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過九成，余糧不多，商業(yè)庫存維持。深加工企業(yè)到貨減弱，原料庫存偏低。

2）南北港口庫存偏低，價(jià)格穩(wěn)定，下游隨用隨買。

3）受出口因素影響，CBOT玉米再創(chuàng)新低。

4）畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格漲速減緩，利潤有所收縮，淀粉庫存有所減少，玉米拍賣等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度過九成，余糧不多。南北港口庫存延續(xù)偏低。國糧收購仍在進(jìn)行，拍賣繼續(xù)等待。深加工企業(yè)收購暫弱，原料庫存偏低，淀粉價(jià)格漲速減緩，利潤有所收縮，庫存有所減少。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，偏強(qiáng)震蕩成為常態(tài)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。