白糖：油價(jià)崩潰，原糖盤中一度跌破10美分/磅

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年4月21日，ICE原糖7月合約收盤10.06美分/磅（-0.49美分/磅），受WTI原油暴跌影響，原糖爆跌，盤中一度跌破10美分/磅，為2008年以來(lái)首次。鄭糖2009合約收盤報(bào)價(jià)5159元/噸（-117元/噸）。4月21日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11581張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單1112張（+0張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5500-5560元/噸（+0元/噸）?，F(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大，糖廠報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西糖配額外85%關(guān)稅成本4524元/噸，50%關(guān)稅進(jìn)口巴西糖成本3735元/噸。乙醇折糖價(jià)為8.08美分/磅。

邏輯分析：外盤原糖方面，能源價(jià)格低迷及疫情影響下全球產(chǎn)糖量較預(yù)期提升，疫情影響下社會(huì)活動(dòng)減弱，需求總體偏弱，糖價(jià)昨日繼續(xù)追隨原油價(jià)格暴跌，盤中跌破10美分/磅整數(shù)位。巴西糖廠資金困境致使糖廠開(kāi)榨期間資金緊缺影響開(kāi)榨，巴西糖廠通常需要依靠乙醇生產(chǎn)來(lái)獲取運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，在疫情蔓延情況下這樣已很難行得通，市場(chǎng)仍然憂慮巴西糖開(kāi)榨受到影響，這使得糖價(jià)在當(dāng)期位置開(kāi)始逐步筑底，由于供應(yīng)過(guò)剩格局未變且加重，原糖價(jià)格亦存在進(jìn)一步下跌可能性。

鄭糖方面，本榨季國(guó)內(nèi)基本確定減產(chǎn)，但來(lái)自進(jìn)口端及走私等層面壓力偏大，內(nèi)外糖價(jià)差維持多年高位水平運(yùn)行。國(guó)內(nèi)糖廠現(xiàn)貨有明顯回落，關(guān)注5月后國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖清關(guān)及進(jìn)口情況，因5月22日預(yù)期國(guó)內(nèi)將原糖配額外關(guān)稅恢復(fù)至50%。內(nèi)外價(jià)差高企，關(guān)注是否出現(xiàn)政策性干預(yù)擾動(dòng)糖價(jià)，否則受進(jìn)口端壓力糖料下行空間仍較大。

策略：

國(guó)內(nèi)：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

國(guó)際：中性（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：中性偏空，關(guān)注進(jìn)口端及走私糖壓力

原糖：中性，原糖隨原油價(jià)格下跌

價(jià)差：亞洲原白糖差價(jià)料維持偏強(qiáng)狀態(tài)，可考慮逢低做多原白糖差價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：巴西匯率、巴西新糖產(chǎn)量、油價(jià)、泰國(guó)干旱、疫情持續(xù)時(shí)間

棉花：原油暴跌及經(jīng)濟(jì)憂慮下，美棉回吐昨日漲幅

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年4月21日，ICE美棉7月合約收盤53.15美分/磅（-0.70美分/磅）。4月21日鄭棉2009合約收盤報(bào)11165元/噸（-355元/噸），油價(jià)崩潰式下跌及疫情的持續(xù)性促使棉價(jià)走弱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受拋儲(chǔ)傳聞?dòng)绊懘蠓碌?/p>

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)11471元/噸（+8元/噸）。4月20日現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為19150元/噸（-50元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價(jià)為19884元/噸（-54元/噸），到岸價(jià)為20255元/噸。

2020年4月21日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為33023張（-302張），有效預(yù)報(bào)5035張（+235張），倉(cāng)單28223張（+17張）。

邏輯分析：棉價(jià)跟隨原油價(jià)格暴跌，市場(chǎng)同時(shí)擔(dān)心疫情持續(xù)下全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅削弱使得棉紡需求進(jìn)一步走弱。美棉播種完成11%，快于去年同期及5年均值。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)棉紗壓力仍然較大，棉價(jià)相對(duì)偏強(qiáng)，歐洲少數(shù)國(guó)家本周開(kāi)始逐步解除封鎖，關(guān)注下游訂單情況，若歐美訂單開(kāi)始逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格將維持反彈，當(dāng)期美棉價(jià)格總體仍然位于震蕩區(qū)間。

鄭棉：國(guó)內(nèi)方面， 紡織業(yè)下游4月被迫停工降負(fù)，需求大幅下降。受疫情擴(kuò)散影響，各地封城封國(guó)，出口棉紡織品需求料大幅下滑，下游成品庫(kù)存積壓，后期或出現(xiàn)2019年類似情況，而今年整體下游開(kāi)工率水平相比去年低10%以上，隨著全球新增病例出現(xiàn)短期拐點(diǎn)市場(chǎng)預(yù)期良好棉價(jià)出現(xiàn)反彈，關(guān)注其持續(xù)性。因近期新疆各地棉花檢驗(yàn)所加快公檢力度，市場(chǎng)猜測(cè)國(guó)家可能在為拋儲(chǔ)做準(zhǔn)備，棉價(jià)處于多年低位水平，需求羸弱與供應(yīng)龐大交織下預(yù)計(jì)維持底部震蕩。

策略：中性，近期對(duì)疫情封鎖轉(zhuǎn)好預(yù)期促使棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但疫情的長(zhǎng)期性及供應(yīng)總體壓力仍大，棉價(jià)或維持底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：美豆收高，豆粕仍偏弱運(yùn)行

昨日美豆跌破前低隨后反彈，交易商稱因市場(chǎng)寄希望于價(jià)格下跌能夠刺激出口，因而出現(xiàn)低吸買盤。USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至4月19日美國(guó)新作大豆種植率為2%，符合市場(chǎng)預(yù)估，去年同期和五年均值分別為1%。

國(guó)內(nèi)方面，昨日油粕期價(jià)均下跌，盤面榨利下降。隨著進(jìn)口大豆到港增加，上周開(kāi)機(jī)率止降回升至45.58%，未來(lái)兩周將繼續(xù)增加。上周豆粕價(jià)格下跌，現(xiàn)貨成交清淡，但遠(yuǎn)期基差仍吸引成交，日均成交量21.7萬(wàn)噸。昨日價(jià)格下跌，下游成交降至6.945萬(wàn)噸，成交均價(jià)3030（-31）。截至4月17日沿海油廠豆粕庫(kù)存由15.97萬(wàn)噸再度降至13.61萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)豆粕庫(kù)存將見(jiàn)底穩(wěn)步回升。天下糧倉(cāng)預(yù)報(bào)4、5月各有37萬(wàn)噸和24萬(wàn)噸菜籽到港，截至4月17日油廠菜籽庫(kù)存19萬(wàn)噸，上周菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率12.77%，均處于歷史同期偏低水平。上周累計(jì)成交5100噸，昨日部分買家逢低補(bǔ)庫(kù)成交1600噸。截至4月17日沿海油廠菜粕庫(kù)存1.4萬(wàn)噸，去年同期4.1萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存17.97萬(wàn)噸，仍為歷年同期最高。

策略：短期中性。國(guó)際市場(chǎng)上，若缺乏天氣題材，預(yù)計(jì)美豆還將弱勢(shì)運(yùn)行。巴西目前仍保持超高裝船，關(guān)注出口動(dòng)態(tài)。國(guó)內(nèi)短期現(xiàn)貨緊張的局面持續(xù)，此前盤面榨利豐厚和未來(lái)進(jìn)口大豆到港增加共同施壓期價(jià)；但昨日油脂大跌榨利下降，另外美豆在前低位置企穩(wěn)，豆粕跌破前低的概率較低。

風(fēng)險(xiǎn)：新冠肺炎疫情發(fā)展，南美物流，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：油脂大跌 后期仍不樂(lè)觀

昨日油脂大跌，美原油價(jià)格創(chuàng)歷史暴跌至負(fù)值區(qū)域，刷新認(rèn)知且重創(chuàng)市場(chǎng)情緒。外盤馬棕油收盤后繼續(xù)下挫，4月出口回升，但大多執(zhí)行前期訂單，后期需求仍面臨考驗(yàn)，產(chǎn)量遲遲未見(jiàn)利好情況下價(jià)格自然向下尋求支撐。國(guó)內(nèi)油脂雖庫(kù)存繼續(xù)下挫，但是外部市場(chǎng)的沖擊打擊了市場(chǎng)的信心，加之后期大豆大量到港壓榨回升帶來(lái)的預(yù)期利空，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)弱。

策略：油脂有破位下行之勢(shì)，隔夜原油繼續(xù)暴跌，盤面大幅低開(kāi)懸念不大，不追空，后期可輕倉(cāng)反彈試空。謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)：原油大漲風(fēng)險(xiǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)高位震蕩

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)小幅上漲。玉米與淀粉期價(jià)盤中出現(xiàn)回落，但隨后震蕩反彈，全天呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到近月期價(jià)已經(jīng)升水現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)月期價(jià)較臨儲(chǔ)出庫(kù)價(jià)亦有較大幅度升水，表明其在一定程度上反映臨儲(chǔ)拍賣底價(jià)上漲或成交出現(xiàn)溢價(jià)的預(yù)期，需要特別留意臨儲(chǔ)拍賣政策。對(duì)于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大，其通過(guò)淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開(kāi)機(jī)率，繼而帶動(dòng)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望走擴(kuò)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者謹(jǐn)慎持有前期多單，相對(duì)而言，持有淀粉-玉米價(jià)差套利組合或更為安全。如無(wú)前期操作，則建議繼續(xù)等待第三階段做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)弱勢(shì)震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.97元/斤，環(huán)比持平。淘雞價(jià)格4.38元/斤，環(huán)比持平。近日河北、遼寧等多地區(qū)走貨緩慢，蛋價(jià)偏弱調(diào)整，南方到貨壓力較大，關(guān)注五一備貨情況，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或成本線附近震蕩調(diào)整為主?；久鏁簾o(wú)明顯利好驅(qū)動(dòng)，期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲4元，6月合下跌8元，9月合約上漲32元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水261元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格全面突破3元，養(yǎng)殖端基本走出虧損，淘雞進(jìn)度再度減慢，而新開(kāi)產(chǎn)壓力猶存，持續(xù)走強(qiáng)仍需關(guān)注淘汰雞進(jìn)度。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)繼續(xù)走低

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)33.55元/公斤，環(huán)比下跌0.07元/公斤。白條肉均價(jià)43.32元/公斤，環(huán)比持平。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近幾周生豬出欄體重未見(jiàn)明顯走低，反而環(huán)比上漲。說(shuō)明壓欄大豬仍不在少數(shù)，屠企壓價(jià)屠牛屢試不爽，五一提振效果恐竹籃打水一場(chǎng)空，建議大豬盡快出欄，短期豬價(jià)仍是下跌趨勢(shì)。

紙漿：漿價(jià)盤面大跌

昨日紙漿盤面大跌，09合約收盤4484元/噸，跌破4500元，原油大跌帶動(dòng)下工業(yè)品集體走弱?，F(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4475元/噸，下滑25元/噸。闊葉金魚(yú)報(bào)價(jià)3840元/噸，下調(diào)10元/噸。短期雖然對(duì)于紙漿消費(fèi)有所提振，但力度有限。后期紙漿大量到港，國(guó)內(nèi)紙漿港口庫(kù)存或?qū)⒕S持高位。

策略：原油大跌拖累盤面走弱，短期悲觀情緒延續(xù)，暫時(shí)觀望為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。