股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2005收盤(pán)漲1.8點(diǎn)或0.05%，報(bào)3807.4點(diǎn)，貼水46.06點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2005收盤(pán)漲6.6點(diǎn)或0.24%，報(bào)2784.6點(diǎn)，貼水35.19點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2005收盤(pán)漲43.6點(diǎn)或0.83%，報(bào)5295.2點(diǎn)，貼水86.59點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、財(cái)政部：1-3月全國(guó)一般公共預(yù)算收入45984億元，同比下降14.3%，一般公共預(yù)算支出55284億元，同比下降5.7%，其中衛(wèi)生健康支出4976億元，同比增長(zhǎng)4.8%。

2、國(guó)家發(fā)改委將研究出臺(tái)推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指導(dǎo)文件，并首次明確“新基建”范圍；一是5G、區(qū)塊鏈、智能計(jì)算中心等信息基礎(chǔ)設(shè)施，二是智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等融合基礎(chǔ)設(shè)施，三是重大科技基礎(chǔ)設(shè)施等創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。

3、發(fā)改委：促進(jìn)消費(fèi)重點(diǎn)是積極穩(wěn)定汽車(chē)、家電等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，同時(shí)大力培育信息消費(fèi)等新興消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)；擴(kuò)大有效投資重點(diǎn)是聚焦短板領(lǐng)域，加快公共衛(wèi)生防控和應(yīng)急醫(yī)療救治能力建設(shè)，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資等。

4、4月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期品種報(bào)3.85%，上次為4.05%，5年期以上品種報(bào)4.65%，上次為4.75%。兩期LPR報(bào)價(jià)降幅均為去年8月LPR改革以來(lái)最大。

5、國(guó)資委：中央企業(yè)一季度營(yíng)業(yè)收入6萬(wàn)億元，同比降11.8%，超過(guò)8成企業(yè)營(yíng)業(yè)收入下滑；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1304億元，同比下降58.8%；堅(jiān)定信心千方百計(jì)的完成今年目標(biāo)；《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案》已經(jīng)形成初步方案，正履行審批程序；要加大低效無(wú)效資產(chǎn)處置力度，加大在醫(yī)療衛(wèi)生、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)布局。

【觀點(diǎn)】

前期歐洲部分地區(qū)疫情有所緩解，外圍市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松，促使期指出現(xiàn)反彈，但由于各國(guó)疫情此消彼長(zhǎng)，未來(lái)仍有反復(fù)的可能，期指短期將維持弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策支持力度增大，經(jīng)濟(jì)正在逐步恢復(fù)當(dāng)中，期指下方空間也相對(duì)有限，需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來(lái)的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3100（0）；螺紋下跌，杭州3500（-30），北京3470（-20），廣州3780（0）；熱卷下跌，上海3300（-40），天津3320（-20），樂(lè)從3340（-20）；冷軋下跌，上海3700（-20），天津3630（0），樂(lè)從3650（0）。

2、利潤(rùn)：電爐重回盈虧線。20日生產(chǎn)普方坯盈利294，螺紋毛利406，熱卷毛利132，電爐毛利-13。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約163，01合約305；上海熱卷10合約115，01合約215。

4、供給：回升。4.17螺紋343（18），熱卷309（-1），五大品種1012（29）。

5、需求：建材成交量20.8（-1.5）萬(wàn)噸。意大利總理宣布,全國(guó)將從5月4日起重新開(kāi)放,具體計(jì)劃將于本周內(nèi)公布。

6、庫(kù)存：下降。4.17螺紋社1142（-69），廠庫(kù)459（-62）；熱卷社庫(kù)369（-15），廠庫(kù)125（-8）；五大品種整體庫(kù)存2994（-193）。

7、總結(jié):基本面呈現(xiàn)大庫(kù)存大需求格局，驅(qū)動(dòng)有所改善，但市場(chǎng)擔(dān)憂需求證偽及產(chǎn)量回升，行情短期仍可能以震蕩為主，但需關(guān)注海外市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的拋壓。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌，內(nèi)礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780（15），日照金布巴601（-11），日照PB粉652（-8），62%普氏83.6(-2.6）；張家港廢鋼2120（0）。

2、利潤(rùn)：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)38。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉05合約119，09合約158；金布巴粉05合約88，09合約127。

4、供給：4.17澳巴發(fā)貨量2328（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：4.17，45港日均疏港量304（0），64家鋼廠日耗60.47（-0.6）。

6、庫(kù)存：4.17，45港11636（26），64家鋼廠進(jìn)口礦1681（75），可用天數(shù)25（1），61家鋼廠廢鋼庫(kù)存239（-24）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率回升、疏港維持，但日耗小幅回落，港庫(kù)、廠庫(kù)和可用天數(shù)均有所回升。鐵礦供需緊張有所緩解，未來(lái)將面臨供需雙增。但貼水依然較大，同時(shí)VALE下調(diào)全年發(fā)貨目標(biāo)，鐵礦供給仍有不確定性。整體行情以跟隨成材為主，但需關(guān)注海外市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的拋壓。持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)150元，噸焦炭利潤(rùn)20元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤124.75美元，折盤(pán)面1072元，一線焦煤142美元，折盤(pán)面1150，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤(pán)面1800元左右。

開(kāi)工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.73%（+0.83%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率75.48%（+0.3%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存293.8（+25.31）萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存570（+18），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1404.01（-1.6）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存77.19（-4.95）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存332.3（+3.3）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存489.16（-4.23）萬(wàn)噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值低估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。從驅(qū)動(dòng)上看，國(guó)內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)恢復(fù)正常，但蒙煤通關(guān)車(chē)輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價(jià)比較高，但仍受通關(guān)時(shí)間的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限。噸焦炭利潤(rùn)仍偏低，焦化廠生產(chǎn)情況大概率受到抑制，庫(kù)存矛盾不突出。隨著鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤焦炭邊際上持續(xù)改善。而隨著焦炭庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)，焦炭?jī)r(jià)格有望反彈，焦煤有望止跌。但對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)講，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。注意原油價(jià)格大幅下挫帶來(lái)的短期劇烈波動(dòng)。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：CECI曹妃甸指數(shù)，5500K價(jià)479（-1），5000K價(jià)409（-2），4500K價(jià)366（-2）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)46美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價(jià)51.5美元/噸（-5.5），印尼5000大卡FOB價(jià)45.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)28.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡72元/噸（+42），印尼5000大卡12元/噸（-3）。

期貨：基差收斂，7月、9月基差分別為-14、-17，主力9月單邊持倉(cāng)20.7萬(wàn)手（-1903手）；9月升水7月3。

需求：五大電日耗47（-1）。

電廠庫(kù)存：五大電1443（-7），可用天數(shù)27（-）。

港口庫(kù)存：北方八港合計(jì)2724（-3）；20日廣州港244（-12.8）；17日長(zhǎng)江口568（周-35）。

北方港調(diào)度:北方八港調(diào)入合計(jì)128（-10），調(diào)出合計(jì)141（+3），錨地船47（+6），預(yù)到船51（+1）。

運(yùn)費(fèi)：（1）汽運(yùn)：包府路-京唐港180元/噸（-10），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港27元/噸（+2.1），環(huán)渤海七港-張家港27.3元/噸（+1.4）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進(jìn)口：印尼-中國(guó)巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國(guó)巴拿馬型8.5美元/噸（-）。

資訊：

1、市場(chǎng)消息稱：神木地區(qū)許多露天煤礦停產(chǎn)，停產(chǎn)煤礦主要分布在大柳塔、蘇家壕、石圪臺(tái)附近。據(jù)榆林煤炭交易中心了解，神木地區(qū)10幾家露天煤礦確實(shí)停產(chǎn)。據(jù)相關(guān)人士反饋，主要因?yàn)閲?yán)查“一票煤”即走黑煤被查導(dǎo)致被迫停產(chǎn)，另外，與煤礦銷售困難也有關(guān)系。

2、5月1日開(kāi)始，大秦線將進(jìn)行為期一個(gè)月的春季集中檢修。

總結(jié)：陜西嚴(yán)查“一票煤”、煤炭協(xié)會(huì)倡議限產(chǎn)保價(jià)，短期內(nèi)雖未見(jiàn)對(duì)煤炭產(chǎn)量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但增量空間可能會(huì)有所限制。在政策端穩(wěn)價(jià)跡象明顯以及煤價(jià)跌至低位情況下，近期下游需求有所釋放，北港庫(kù)存出現(xiàn)下滑，動(dòng)力煤短期供需邊際有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格有望在近期觸底。但電廠日耗面臨季節(jié)性下滑、各環(huán)節(jié)庫(kù)存高企，且下游的提前補(bǔ)庫(kù)或?qū)⑼钢?月迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)需求，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。7月、9月合約基差收斂，處于中性，短期內(nèi)大概率低位區(qū)間震蕩。

原油

美國(guó)6月WTI原油期貨下跌8.86美元，跌幅43.37%，報(bào)收于每桶11.57美元，創(chuàng)下1999年以來(lái)收盤(pán)新低，盤(pán)中一度下跌約70%，跌至每桶6.5美元?jiǎng)?chuàng)盤(pán)中歷史新低。WTI5月原油期貨繼昨日跌入負(fù)值區(qū)域之后回升至正值，到期交割日收漲47.64美元，漲幅126.60%，報(bào)10.01美元/桶。

周二，美國(guó)得州原油監(jiān)管機(jī)構(gòu)再次討論原油限產(chǎn)問(wèn)題。據(jù)報(bào)道，美國(guó)得州石油監(jiān)管部門(mén)似乎在減產(chǎn)方面存在意見(jiàn)分歧。其中一名委員Sitton傾向于減產(chǎn)石油100萬(wàn)桶/日，但委員Craddick仍然質(zhì)疑減產(chǎn)的效果，稱擔(dān)憂面臨長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的訴訟。據(jù)悉減產(chǎn)投票可能推遲到5月5日。

美國(guó)至4月17日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加1322.6萬(wàn)桶，預(yù)期增加1613.3萬(wàn)桶，前值增加1314.3萬(wàn)桶。當(dāng)周API庫(kù)欣原油庫(kù)存前值536.1萬(wàn)桶預(yù)期536.1萬(wàn)桶公布值為491.3萬(wàn)桶API，汽油庫(kù)存增343萬(wàn)桶，取暖油庫(kù)存增764萬(wàn)桶。

洲際交易所（ICE）正為布倫特原油合約交易價(jià)格為負(fù)做準(zhǔn)備。

澳大利亞第二大航空公司維珍澳大利亞航空宣布，由于新冠肺炎疫情造成的航空旅行需求暴跌和自身的高負(fù)債，公司將進(jìn)入自愿托管程序，以進(jìn)行資本重組并改善財(cái)務(wù)狀況。這家公司也成為在新冠肺炎疫情暴發(fā)沖擊下倒閉的最大航空公司。

總結(jié)

由于需求崩塌、原油供應(yīng)過(guò)剩，倉(cāng)儲(chǔ)空間告急，庫(kù)欣在5月份上旬就要達(dá)到庫(kù)容上限，多頭被迫平倉(cāng)或者換月，油價(jià)跌入負(fù)值。而目前美國(guó)石油基金申請(qǐng)改變持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，開(kāi)始清掉近月合約，直接移到八月?；疬€申請(qǐng)不再增加新的份額，基本上變成了一個(gè)封閉式基金。美國(guó)原油基金還有約40%的持倉(cāng)為6月份原油期貨合約，有約55%的持倉(cāng)為7月份原油期貨合約，已經(jīng)將5%的WTI原油期貨持倉(cāng)調(diào)整至8月合約。大型石油基金的移倉(cāng)換月行動(dòng)對(duì)近月又產(chǎn)生了同樣的拖累，近幾日注意因?yàn)閹?kù)容問(wèn)題和多頭被迫平倉(cāng)帶來(lái)的巨大價(jià)格沖擊以及再次負(fù)值得概率出現(xiàn)。

全球WTI石油定價(jià)基準(zhǔn)原油上出現(xiàn)負(fù)價(jià)格，超出市場(chǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)定價(jià)體系變動(dòng)了，交易者情緒也被沖擊到。洲際交易所（ICE）也正為布倫特原油合約交易價(jià)格為負(fù)做準(zhǔn)備。

國(guó)內(nèi)SC原油倉(cāng)單增加94.8萬(wàn)桶，周二交易所繼續(xù)擴(kuò)容。內(nèi)外油價(jià)溢價(jià)的背景下，要注意國(guó)內(nèi)SC收溢價(jià)對(duì)單邊帶來(lái)的拖累。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素震蕩，液氨、甲醇轉(zhuǎn)下行。

尿素：山東1750（日+0，周-20），東北1730（日+0，周+0），江蘇1760（日+0，周-10）；

液氨：山東2500（日-50，周-230），河北2436（日-7，周-146），河南2361（日-41，周-124）；

甲醇：西北1450（日-40，周-75），華東1635（日-55，周-53），華南1610（日-25，周-45）。

2.期貨市場(chǎng)：期貨走弱，基差走強(qiáng)，月間價(jià)差拉大

期貨：5月1700（日+4，周-12），9月1534（日-32，周-35），1月1511（日-31，-36）；

基差：5月50（日-4，周+2），9月216（日+32，周+25），1月239（日+31，周+26）；

月差：5-9價(jià)差166（日+36，周+26），9-1價(jià)差23（日-1，周+1）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)增加；尿素/甲醇價(jià)差拉大；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差震蕩。

合成氨加工費(fèi)308（日+29，周+113），尿素-甲醇115（日+55，周+33）；山東-東北20（日+0，周-20），山東-江蘇-10（日+0，周-10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤(rùn)低位，三聚氰胺利潤(rùn)走弱。

華東水煤漿542（日-8，周-16），華東航天爐423（日+1，周-7），華東固定床230（日+1，周-8）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥248（日+5，周+11），氯基復(fù)合肥394（日+8，周+11），三聚氰胺-1044（日+0，周-70）。

5.供給：開(kāi)工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/4/16，尿素企業(yè)開(kāi)工率76.2%(環(huán)比-2.6%，同比+7.3%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率71.1%(環(huán)比-2.0%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量16.0萬(wàn)噸(環(huán)比-0.5萬(wàn)噸，同比+0.7萬(wàn)噸）。

6.需求：夏肥需求將至，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/16，預(yù)收天數(shù)6.6天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/16，開(kāi)工率59.3%（環(huán)比-8.6%，同比+12.3%），庫(kù)存69.5萬(wàn)噸（環(huán)比+1.6萬(wàn)噸，同比-1.6萬(wàn)噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/16，開(kāi)工率45.8%（環(huán)比-4.0%，同比-1.0%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存繼續(xù)下行；港口庫(kù)存低位震蕩。

截至2020/4/16，工廠庫(kù)存63.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-4.7萬(wàn)噸，同比+40.3萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存32.5萬(wàn)噸，（環(huán)比+4.4萬(wàn)噸，同比+9.7萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求將至，庫(kù)存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

4.21，DCE豆粕5月2672元/噸，跌7元，9月豆粕2731元/噸，跌4元。棕櫚油5月4710元/噸，跌204元。豆油5月5398元/噸，跌132元。CBOT大豆7月841.25美分/蒲，跌6.5美分。BMD棕櫚油7月合約收跌7.35%。

2、成交（跌價(jià)導(dǎo)致豆粕成交低位，豆油連續(xù)5周成交較好）

4.21，豆粕成交6.9萬(wàn)噸，基差3.8萬(wàn)噸，前一日11.2萬(wàn)噸；豆油成交1.35萬(wàn)噸，基差1.14萬(wàn)噸，前一日2.56萬(wàn)噸。2101合約基差80-140元/噸。

3、壓榨與庫(kù)存（預(yù)計(jì)本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.17當(dāng)周，壓榨量回升至158萬(wàn)噸，前一周135.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為175萬(wàn)噸，下一周回升至185。截至4.17，大豆庫(kù)存處于歷史低位238.19萬(wàn)噸（前一周262），豆油庫(kù)存連續(xù)6周下滑至90.5萬(wàn)噸（前一周102.77萬(wàn)噸），豆粕低位庫(kù)存再降至13.61萬(wàn)噸（前一周15.97萬(wàn)噸）。

4、基本面信息（臨近交割月5原油跌出負(fù)油價(jià)，6月原油繼續(xù)顯著下跌）

（1）4月16日消息，OPEC預(yù)計(jì)，由于冠狀病毒疫情爆發(fā)凍結(jié)了全球經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)對(duì)該組織原油的需求將降至三十年來(lái)的最低水平，這凸顯了其承諾的減產(chǎn)的緊迫性。在第二季度，對(duì)該組織原油的需求量略低于每天2000萬(wàn)桶。自1989年初以來(lái)，OPEC的產(chǎn)油量還從沒(méi)降至如此低的水平。如果足額兌現(xiàn)減產(chǎn)，OPEC13個(gè)成員國(guó)每天產(chǎn)量將為大約2340萬(wàn)桶，比需求多出大約370萬(wàn)桶；

（2）OPEC+4月21日即周二召開(kāi)能源部長(zhǎng)緊急電話會(huì)議，討論油價(jià)暴跌問(wèn)題，盡管?chē)?guó)際能源署署長(zhǎng)敦促更快更大幅減產(chǎn)，但會(huì)后聲明顯示OPEC+沒(méi)有就任何新措施達(dá)成協(xié)議；

（3）繼5月WTI原油一度跌至每桶-40.32美元后，6月WTI期貨合約周二觸發(fā)3次熔斷，暴跌43%，收于每桶12美元下方。新冠防控措施造成供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，加之全球儲(chǔ)油空間不足導(dǎo)致油價(jià)崩潰，世界大型石油貿(mào)易商預(yù)計(jì)，6月WTI期貨也可能跌入負(fù)值。

5、行情走勢(shì)分析

（1）CBOT豆粕各合約持續(xù)數(shù)周回落，表示市場(chǎng)對(duì)阿根廷出口擔(dān)憂告一段落。8月之前船期盤(pán)面依舊有較好榨利，加之4月中下旬、5月及6月進(jìn)口大豆到港即將充裕的預(yù)期，使得豆粕近期持續(xù)承壓回落，價(jià)格的回落導(dǎo)致現(xiàn)貨和基差成交低迷。短期驅(qū)動(dòng)因素結(jié)束，后期等待新的驅(qū)動(dòng)因素，在國(guó)際原油持續(xù)下跌背景下，密切關(guān)注負(fù)油價(jià)對(duì)商品市場(chǎng)的整體拖累；

（2）疫情全球蔓延令市場(chǎng)擔(dān)憂油脂食用消費(fèi)，原油低價(jià)位且交割月負(fù)油價(jià)的狀態(tài)下生物柴油消費(fèi)徹底失去空間，在國(guó)際疫情尚未緩解背景下，人員流動(dòng)性大大降低導(dǎo)致餐飲用油消費(fèi)低迷，因此食用消費(fèi)難以很快改觀；油脂市場(chǎng)核心品種依舊是棕櫚油，在國(guó)際原油開(kāi)啟負(fù)油價(jià)背景下，加之馬來(lái)最大棕櫚油生產(chǎn)州恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)棕櫚壓力依舊，進(jìn)而拖累植物油整體價(jià)格；從上周開(kāi)始國(guó)內(nèi)大豆壓榨行業(yè)周度壓榨量顯著恢復(fù)，預(yù)計(jì)本周和下周依舊處于上行趨勢(shì)，因此豆油庫(kù)存再次面臨供給和需求的博弈。印度一方面延長(zhǎng)封城時(shí)間，一方面開(kāi)啟精煉棕櫚油進(jìn)口，密切關(guān)注印度對(duì)棕櫚油的影響。預(yù)計(jì)植物油價(jià)格近期依舊是偏弱運(yùn)行，中期面臨消息和事件沖擊有望高波動(dòng)。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周二跌至12年來(lái)最低水平，因原油崩跌，ICE5月原糖期貨收低0.31美分，或3.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅9.75美分。7月合約結(jié)算報(bào)價(jià)10.01美分。

2、鄭糖主力09合約周二跌勢(shì)擴(kuò)大，日收跌106點(diǎn)至5159元/噸，持倉(cāng)增4千余手。無(wú)夜盤(pán)。主力持倉(cāng)上，多增6千余手，而空減2千余手，其中多頭方中糧、東興各增2千余手，中州、銀河各增1千余手，而華泰、中信、國(guó)泰君安各減1千余手。空頭方海通、東證、廣發(fā)分別增4千、2千、1千余手，而中糧大減8千余手，永安、首創(chuàng)各減約2千手。5月合約跌60點(diǎn)至5362元/噸，持倉(cāng)減4千余手，主力持倉(cāng)上多減2千余手，空減3千余手，其中中糧減空2千余手，光大減空1千余手。

3、資訊：1）歐洲委員會(huì)周一預(yù)計(jì)歐盟2019/20年度食糖消費(fèi)量料微幅下降，受疫情及全國(guó)封鎖影響。根據(jù)數(shù)據(jù)，食糖消費(fèi)量料下降1%至三年低位1,680萬(wàn)噸，亦包括英國(guó)在內(nèi)。工業(yè)方面的糖使用量預(yù)計(jì)下降3.2%至150萬(wàn)噸，因來(lái)自己醇生產(chǎn)商的需求受封鎖抑制燃料需求拖累而下降。

2）中緬邊境云南臨滄市昨日發(fā)通知稱，暫停所有甘蔗運(yùn)輸車(chē)輛入境。

3）成交（4月21日）：今日期貨主力合約低開(kāi)低走且跌幅擴(kuò)大，今日廣西地區(qū)成交清淡，云南各廠成交分化較為明顯。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交6600噸（其中廣西成交1900噸，云南成交4700噸），較昨日降低8900噸。

4）現(xiàn)貨（4月21日）：今日現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌，截止目前：廣西地區(qū)新糖報(bào)價(jià)在5500-5640元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報(bào)價(jià)在5500-5530元/噸，大理提貨新糖報(bào)5440-5470元/噸，較昨日下跌30元/噸，廣東5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖方面，持續(xù)下跌主要受到原油拖累，基金也繼續(xù)增持凈空頭寸，且市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和疫情影響下的需求有憂慮。近期原油價(jià)格的崩跌，繼續(xù)放大乙醇需求減少進(jìn)而巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空。有市場(chǎng)人士表示，目前隨著重要支撐位的跌破，基金和技術(shù)層面的拋盤(pán)將開(kāi)始增加。且近期巴西貨幣的走軟亦加劇了看跌情緒。但是需注意短期的下跌有其砍倉(cāng)盤(pán)金融屬性因素，隨著價(jià)格下跌，糖廠維持壓力增大，一旦有利好，反彈也會(huì)明顯，謹(jǐn)慎追空。國(guó)內(nèi)白糖依然處于上有壓力下有支撐格局，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對(duì)疫情所致消費(fèi)整體減少及消費(fèi)淡季的沖擊，近期銷量一般。另一方面，供應(yīng)端伴隨廣西提前收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價(jià)格上，面臨內(nèi)外大價(jià)差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時(shí)間窗口逐漸接近，進(jìn)口配額已下發(fā)，因此面臨進(jìn)口增量和套保增加的沖擊。支撐則來(lái)自于疫情影響下消費(fèi)影響相對(duì)其他商品偏小且走私管控的情況下國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端有支撐，但順次是國(guó)產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進(jìn)口成本，結(jié)合進(jìn)口總量和需求而定。由于內(nèi)外價(jià)差居于高位，在弱勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境下短期將隨原糖的走弱而繼續(xù)下探，等待企穩(wěn)契機(jī)。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng)：

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)部：3月份全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，連續(xù)6個(gè)月增長(zhǎng)。2月份新生仔豬數(shù)量首次環(huán)比增長(zhǎng)，2月3月份環(huán)比增幅分別為3.4%、7.3%。預(yù)計(jì)到年底能繁母豬存欄會(huì)恢復(fù)到2017年年末的水平，生豬存欄年底大概恢復(fù)到80%左右。

（2）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月21日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.4元/公斤，較前一日下跌0.2元/公斤。目前大豬貨源待消化，進(jìn)入下旬出欄量或陸續(xù)增加，而消費(fèi)仍無(wú)明顯增量，短期價(jià)格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價(jià)格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）4月21日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.97元/斤（持平），主銷區(qū)均價(jià)約3.3元/斤（持平）。

（2）4月21日期貨2005合約3175（-8），2006合約3231（-8），2009合約4170（+32），5-9價(jià)差-995（-40）。

（3）近期需求的邊際好轉(zhuǎn)對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐，但整體供應(yīng)壓力猶存，去年四季度補(bǔ)欄逐漸開(kāi)產(chǎn)，價(jià)格的持續(xù)性還需關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。清明假期過(guò)后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費(fèi)以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補(bǔ)欄以及消費(fèi)等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2063，CS2009～2409。

2、CBOT玉米：321.2；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港1980；濰坊2080。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2300；山東主流2500。

5、玉米基差：-83；淀粉基差：91。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)九成，余糧不多，商業(yè)庫(kù)存偏弱。深加工企業(yè)到貨減弱，原料庫(kù)存偏低。

2）南北港口庫(kù)存偏低，價(jià)格穩(wěn)定，下游隨用隨買(mǎi)。

3）受疫情及出口等因素影響，CBOT玉米再創(chuàng)新低。

4）畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看緊。

5）深加工企業(yè)淀粉價(jià)格漲速減緩，利潤(rùn)有所收縮，淀粉庫(kù)存有所減少，玉米拍賣(mài)等待中。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度過(guò)九成，余糧不多。南北港口庫(kù)存延續(xù)偏低。國(guó)糧收購(gòu)仍在進(jìn)行，拍賣(mài)繼續(xù)等待。深加工企業(yè)收購(gòu)暫弱，原料庫(kù)存偏低，淀粉價(jià)格漲速減緩，利潤(rùn)有所收縮，庫(kù)存有所減少。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升?？傮w看，國(guó)內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，偏強(qiáng)震蕩成為常態(tài)，淀粉跟隨玉米波動(dòng)。