現(xiàn)貨方面：根據(jù)SMM，昨日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水170元/噸~升水190元/噸。原油市場(chǎng)擔(dān)憂加劇，拖累大宗商品齊跌，滬期銅跌破均線支撐，下跌超千元，跌幅達(dá)2.45%，跌至40800元/噸附近，盤面大跌之下持貨商較前日上調(diào)報(bào)價(jià)至升水170~升水190元/噸，低價(jià)貨源依然吸引部分貿(mào)易商買盤，但昨日難有壓價(jià)空間；濕法銅報(bào)價(jià)同時(shí)表現(xiàn)上抬，持貨商挺價(jià)于升水140元/噸左右。期銅兩日連陰，下游企業(yè)逢低補(bǔ)貨，買盤成交改善；貿(mào)易商雖有收貨意愿，但價(jià)格難以達(dá)到心儀，持貨商挺升水意愿較強(qiáng)，目標(biāo)升水200元/噸，但目前的僵持狀態(tài)難以支持升水順利再抬。下午現(xiàn)貨升水不變，有個(gè)別持貨商已有升水200元/噸報(bào)出，只是成交仍難接受。

觀點(diǎn)：美國(guó)原油期貨連續(xù)兩日暴跌。昨日美油6月合約收跌35.78%報(bào)13.12美元/桶，盤中一度暴跌近70%，最低報(bào)6.5美元/桶。5月合約收漲124.08%，報(bào)9.06美元/桶。該合約在周二收盤后到期。油價(jià)驟降，大宗商品價(jià)格承壓，滬銅價(jià)格也隨之下滑。盡管油價(jià)大幅下滑，但未引起市場(chǎng)對(duì)于通縮的恐慌。全球疫情影響不單在需求側(cè)以及投資活動(dòng)，供給側(cè)同樣受到一定影響。全球貨幣寬松刺激消費(fèi)但難以對(duì)供給端帶來好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于二季度銅礦供給的擔(dān)憂，支撐銅價(jià)。在宏觀氛圍緩和，疫情緩解邏輯不變的情況下，銅價(jià)仍有上漲空間。綜合來看，短期內(nèi)應(yīng)對(duì)銅持中性思維，中期上看，仍需關(guān)注海外疫情拐點(diǎn)以及國(guó)內(nèi)政策落實(shí)的情況。

中線看，原料端，2020年銅礦山增產(chǎn)的項(xiàng)目并不多，銅精礦長(zhǎng)協(xié)TC、進(jìn)口粗銅長(zhǎng)單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應(yīng)相對(duì)于冶煉產(chǎn)能的緊張局勢(shì)仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進(jìn)口同比增幅明顯擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)精煉銅和銅材產(chǎn)量大幅增加，這與下半年電網(wǎng)投資環(huán)比增加和汽車、空調(diào)等產(chǎn)品的邊際好轉(zhuǎn)有關(guān)，也部分建立在市場(chǎng)對(duì)2020年基建加碼、地產(chǎn)后周期消費(fèi)向好的良好預(yù)期基礎(chǔ)上的。但需關(guān)注國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4080億元，預(yù)計(jì)這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網(wǎng)投資的大幅縮減對(duì)銅消費(fèi)將產(chǎn)生直接沖擊。

策略：

1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權(quán)：暫無

關(guān)注點(diǎn)：

1. 銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)