股指

【市場要聞】

1、國家統(tǒng)計局副局長盛來運接受新華社記者專訪時表示，新冠肺炎疫情沖擊沒有傷及根本，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變；面對經(jīng)濟下行壓力和空前的外部沖擊，必須加大政策對沖力度，增強宏觀政策合力，扎實做好“六穩(wěn)”工作，擴大有效需求，暢通經(jīng)濟循環(huán)，促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

2、央行聯(lián)合銀保監(jiān)會組織召開全國金融精準(zhǔn)扶貧工作電視電話會議，要求落實好已出臺的各項支持政策，特別是中小微企業(yè)貸款臨時性延期還本付息、扶貧小額信貸延長還款期限等。3、意大利總理孔特公布了5月4日后，意大利進入疫情第二階段的各項防控措施。政府決定5月4日起被允許復(fù)工的企業(yè)可以從4月27日起開展復(fù)工準(zhǔn)備工作。5月18日以后重新開放商業(yè)零售、博物館、展覽活動，而酒吧、餐廳、理發(fā)店、美容院等經(jīng)營場所于6月1日開放。

4、特朗普正式簽署總額為4840億美元的小企業(yè)援助法案。這是過去兩個月來特朗普政府與國會兩黨議員商議達(dá)成的第四項與新冠疫情相關(guān)的支出法案。根據(jù)這項法案，美國國會將向小企業(yè)薪水保護計劃增撥超過3100億美元資金，以幫助受疫情影響的小企業(yè)申請貸款支付員工薪資。

【觀點】

從目前階段來看，各國疫情此消彼長，對全球需求產(chǎn)生巨大影響，中短期期指仍將維持弱勢格局。待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，同時疊加國內(nèi)貨幣及財政政策支持力度增大，期指有望在二季度末重回升勢，未來需繼續(xù)關(guān)注歐美疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3080（10）；螺紋微漲，杭州3520（10），北京3470（0），廣州3750（0）；熱卷微漲，上海3300（0），天津3340（10），樂從3320（0）；冷軋微漲，上海3690（0），天津3640（20），樂從3630（0）。

2、利潤：上升。20日生產(chǎn)普方坯盈利268，螺紋毛利430，熱卷毛利126，電爐毛利-15。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約177，01合約318；上海熱卷10合約113，01合約211。

4、供給：回升。4.24螺紋357（14），熱卷312（3），五大品種1029（17）。3月世界生鐵產(chǎn)量減3.5%，海外減11%。

5、需求：建材成交量21.5（-2.2）萬噸。當(dāng)?shù)貢r間26日晚，意大利總理孔特公布5月4日后進入疫情第二階段的各項防控措施。法國政府將公布5月11日“解封”后的計劃。財政部、稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于延續(xù)實施普惠金融有關(guān)稅收優(yōu)惠政策的公告，于2019年12月31日執(zhí)行到期的稅收優(yōu)惠政策實施期限延長至2023年12月31日。

6、庫存：下降。4.24螺紋社1078（-64），廠庫433（-26）；熱卷社庫348（-21），廠庫121（-3）；五大品種整體庫存2829（-156）。

7、總結(jié):上周整體供給回升，表需有所回落，但板材類需求增長，整體庫存延續(xù)下降?；久婢S持大庫存大需求格局，但市場擔(dān)憂需求證偽及產(chǎn)量回升，行情短期可能以震蕩為主。中期來看庫存去化將不斷改善基本面，但需關(guān)注海外市場動蕩帶來的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780（0），日照金布巴600（0），日照PB粉655（6），62%普氏83.9(0）；張家港廢鋼2140（-10）。

2、利潤：上升。PB粉20日進口利潤24。

3、基差：維持。PB粉05合約118，09合約155；金布巴粉05合約82，09合約120。

4、供給：4.17澳巴發(fā)貨量2328（347），北方六港到貨量946（-209）。

5、需求：4.24，45港日均疏港量306（2），64家鋼廠日耗62.29（-1.82）。

6、庫存：4.24，45港11585（-50），64家鋼廠進口礦1669（-11），可用天數(shù)24（-1），61家鋼廠廢鋼庫存224（-16）。

7、總結(jié)：上周鋼廠疏港、產(chǎn)能利用率、日耗延續(xù)回升，港庫、廠庫和可用天數(shù)再度低位回落。鐵礦供需維持相對平衡，未來將面臨供需雙增。但貼水依然較大，整體行情以跟隨成材為主。同時鐵礦供給仍有不確定性，持續(xù)關(guān)注海外發(fā)貨傾向變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤100元，噸焦炭利潤40元。

價格：澳洲二線焦煤115美元，折盤面995元，一線焦煤126.5美元，折盤面1027，內(nèi)煤價格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面1800元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.92%（+0.19%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.6%（+2.12%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存302.85（+9.05）萬噸，煉焦煤港口庫存558（-12），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1407.34（+3.33）萬噸；焦化廠焦炭庫存74.86（-2.33）萬噸，港口焦炭庫存335（+2.7）萬噸，鋼廠焦炭庫存473.9（-15.26）萬噸。

總結(jié)：從估值上，目前焦炭現(xiàn)貨估值中性偏低，焦煤現(xiàn)貨估值中性。短期來看，驅(qū)動上，目前蒙煤通關(guān)車輛依然偏少，澳洲焦煤雖然性價比較高，但仍受進口積極性和通關(guān)的限制，短期內(nèi)供應(yīng)增量有限；國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，但煤礦庫存持續(xù)累積，現(xiàn)貨價格仍有壓力。對于焦炭來講，目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存拐點出現(xiàn)。雖然隨著煉焦利潤的回升，焦化廠開工大幅回升，供需邊際上階段性走差，但短期內(nèi)不具備持續(xù)性，去庫仍將繼續(xù)，價格仍有一定的反彈空間。而國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨價格有望止跌，但JM2009合約價格或?qū)⑹艿桨闹藿姑簝r格拖累，繼續(xù)下行。長期來看，焦煤焦炭缺乏有力支撐，價格仍有進一步下行空間。

動力煤

現(xiàn)貨：CECI曹妃甸指數(shù)，5500K價473（-1），5000K價401（-），4500K價360（-2）。澳大利亞5500大卡FOB價43美元/噸（-1），澳大利亞5500CFR價50美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價43.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價26.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡78元/噸（-2），印尼5000大卡21元/噸（-10）。

期貨：基差擴大，7月、9月基差均為-20，主力9月單邊持倉20.3萬手（-483手），7/9平水。

需求：六大電日耗56.08（-0.98）。

電廠庫存：六大電1616（-25），可用天數(shù)29（-）。

港口庫存：北方八港合計2686.1（-48.5）；24日廣州港220.2（-8.6）；24日長江口545（周-23）。

北方八港調(diào)度：調(diào)入128.8（+9.9），調(diào)出127.7（-22.7），錨地船74（-9），預(yù)到船84（+8）。

運費：（1）汽運：包府路-京唐港180元/噸（-），包府路-黃驊港170元/噸（-），神木-黃驊港170（-）。（2）沿海：環(huán)渤海七港-廣州港31.2元/噸（+1），環(huán)渤海七港-張家港31.4元/噸（+1.1）。（3）沿江：從上海啟東出發(fā)，至南京10元/噸（-），至銅陵10元/噸（-），至武漢16（-），至枝城26（-）。（4）進口：印尼-中國巴拿馬型4.5美元/噸（-），澳洲東岸至中國巴拿馬型7.5美元/噸（-1）。

資訊：

1、四月上旬，全國火電同比增加1.6%，環(huán)比增加1.5%。從3月30日至4月15日第16周，全國火電量持續(xù)同比正增長。

2、國務(wù)院安委會日前印發(fā)《全國安全生產(chǎn)專項整治三年行動計劃》（以下簡稱《行動計劃》），在全國部署開展安全生產(chǎn)專項整治三年行動。專項整治三年行動從2020年4月啟動至2022年12月結(jié)束，分為動員部署、排查整治、集中攻堅和鞏固提升四個階段。

總結(jié)：隨著近期供給端擾動因素增加，市場情緒略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格跌幅收窄。各中轉(zhuǎn)港口庫存進一步去化，水泥耗煤需求強勁，以及5月電廠日耗環(huán)比將有所改善，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格大幅下跌的情景預(yù)計將不會出現(xiàn)，步入紅色區(qū)間后，需密切關(guān)注政策端表現(xiàn)。但長期來看，動力煤供需壓力仍在，中長期維持偏空觀點。盤面基差中性，短期內(nèi)大概率低位區(qū)間震蕩。

原油

紐約商品交易所6月交割的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價格上漲44美分，漲幅2.7%，收于每桶16.94美元。周四，6月WTI期貨飆升近20%。

盡管如此，按照6月WTI原油期貨結(jié)算價，本周美國原油仍然下跌了32.3%，為史上最大單周跌幅。

倫敦洲際交易所6月份交割的北海布倫特原油期貨價格上漲11美分，漲幅0.5%，收于每桶21.44美元。本周布倫特原油累計下跌23.7%。需求銳減，儲存空間緊張促使本周原油期貨首次跌入負(fù)值。

CFTC數(shù)據(jù)顯示截至4月21日當(dāng)周，投機者將WTI原油凈多頭持倉增加107777手至307321手合約。

洲際交易所ICE上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加22665手至134119手

總結(jié)

本周美國會公布一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，第一季度GDP，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，通脹數(shù)據(jù)，F(xiàn)OMC會議結(jié)果會在周四凌晨公布。市場預(yù)計如果聯(lián)邦公開市場委員會預(yù)測和數(shù)據(jù)有較大的偏差，這可能會令投資者對全球最大經(jīng)濟體的未來前景產(chǎn)生新的擔(dān)憂。然而，如果數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的預(yù)測抑制了風(fēng)險情緒，那么市場波動性在本周則不會明顯加劇。

美國方面看?巖油的現(xiàn)金成本大致在每桶10元，美國海上油田的現(xiàn)金成本約為15美元/桶，傳統(tǒng)油田的現(xiàn)金成本約為15-23美元/桶。而想要盈利的話，Permian需要油價在30-35美元/桶能盈利，Bakken、Eagleford和Anadarko需要油價在45-55美元/桶才能盈利。

其他地區(qū)看，今年年初市場在疫情前規(guī)劃的一些未來的投資計劃，低的盈虧平衡點在33-39美元/桶，高的在56-59美元/桶。

而3-4月份石油公司宣布大幅削減2020年支出計劃。先前的指導(dǎo)表明，到2020年，全球石油和天然氣上游投資將達(dá)到4900億美元（同比增長1.5％）?，F(xiàn)在預(yù)計支出將同比下降32％，至3350億美元。這樣長期的產(chǎn)能容易產(chǎn)生投放不足的風(fēng)險，更多的是對遠(yuǎn)端的油價有支撐。

這樣會給予我們油價帶來一些參考。因為5月供給端要進行減產(chǎn)，而5月隨著各國的解封，市場預(yù)期需求會環(huán)比轉(zhuǎn)好，這樣給予油價下方帶來了支撐。因為需求差，造成的累庫，去庫存需要時間，宏觀經(jīng)濟難以看到V型翻轉(zhuǎn)，在總需求沒有完全好轉(zhuǎn)之前，油價想持續(xù)上行力度不足。因此油價短期上方還是有壓力。從WTI角度看，下方支撐基本上以美國頁巖油的現(xiàn)金成本能托住，上方預(yù)期短期要以美國頁巖油的低位的盈利線為壓制，區(qū)間波動，等待時間去消化庫存。需要等平衡表有了實際改變或預(yù)期到要發(fā)生實際改變才容易把上沿給打開的這種節(jié)奏，刺激新的產(chǎn)能進行投放。風(fēng)險是疫情的再次卷土重來，長期需求端市場對此未進行交易。

俄克拉何馬州庫欣的儲油罐的儲存量目前達(dá)到76%，在倉儲容量接近爆滿，移倉問題以及流動性問題拖累下，在需求不能快速逆轉(zhuǎn)的背景下，要注意6月WTI壓力也很大。

從美國能源信息署EIA4月平衡表給出的數(shù)據(jù)看，OPEC按照減產(chǎn)量執(zhí)行，如果非OPEC原油減產(chǎn)量按照RYSTAD假設(shè)為三月減少67萬桶/日，4月減少192萬桶/日，5月減少199萬桶/日，6月減少173萬桶/日，三季度減產(chǎn)為51萬桶/日，四季度假設(shè)為29萬桶/日，要是把一季度累的庫存全部消化掉要11月份。如果非OPEC能從5月份到年底一個月減產(chǎn)200萬桶/日，那么消化掉1季度累計的庫存要在10月份完成。如果能從5月份到年底減少300萬桶/日，那么大致要9月中旬完成。從美國能源署看在三季度末~四季度去庫會較為樂觀。

由于國際能源署比美國能源署悲觀，4月份需求減少放在了2900萬桶/日，全年減少了930，而美國能源署4月需求下降為1671萬桶/日，全年減少525萬桶/日，如果按照國際能源署的預(yù)估數(shù)據(jù)，即使從5月份開始到年底非OPEC減少300萬桶/日，去庫存時間到年底估計大致才會去掉70%左右，從國際能源署角度看去庫存非常漫長的一個時間。

SC倉儲費的調(diào)整和交割庫擴容，會打壓SC內(nèi)外溢價，并影響月間carry成本，SC內(nèi)外溢在進行修復(fù)，注意對國內(nèi)單邊價格帶來的打壓風(fēng)險。本周ine倉單增加377萬桶。

短期庫容緊張，疊加需求的環(huán)比轉(zhuǎn)好，以及供給端未來的減產(chǎn)，目前表現(xiàn)的主要是近弱遠(yuǎn)強的市場結(jié)構(gòu)，要小心近月合約的弱勢風(fēng)險。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨下行，甲醇下跌企穩(wěn)。

尿素：山東1720（日-10，周-30），東北1690（日+0，周-40），江蘇1735（日-15，周-25）；

液氨：山東2430（日-50，周-70），河北2186（日-250，周-250），河南2302（日-23，周-59）；

甲醇：西北1395（日+5，周-40），華東1668（日-33，周+33），華南1625（日-20，周+15）。

2.期貨市場：期貨下行，基差走強，月間價差減少。

期貨：5月1699（日-19，周+5），9月1526（日-17，周-21），1月1508（日-13，-20）；

基差：5月31（日+9，周-45），9月204（日+7，周-19），1月222（日+3，周-20）；

月差：5-9價差173（日-2，周+7），9-1價差18（日-4，周-1）。

3.價差：合成氨加工費增加；尿素/甲醇價差縮小；山東/東北價差倒掛。

合成氨加工費318（日+19，周+10），尿素-甲醇53（日+23，周-63）；山東-東北30（日-10，周+10），山東-江蘇-15（日+5，周-5）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；下游復(fù)合肥利潤低位，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿538（日+0，周-8），華東航天爐408（日+0，周-19），華東固定床250（日-20，周-19）；西北氣頭67（日+0，周+0），西南氣頭195（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥248（日+1，周+0），氯基復(fù)合肥402（日+1，周+8），三聚氰胺-903（日+80，周+140）。

5.供給：開工產(chǎn)量增加，同比偏高。

截至2020/4/23，尿素企業(yè)開工率78.7%(環(huán)比+2.5%，同比+11.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率74.0%(環(huán)比+2.9%，同比+6.3%)；日產(chǎn)量16.5萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比+1.7萬噸）。

6.需求：夏肥需求正當(dāng)時，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/4/23，預(yù)收天數(shù)6.2天(環(huán)比-0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/4/23，開工率56.5%（環(huán)比-2.7%，同比+6.8%），庫存71.3萬噸（環(huán)比+1.8萬噸，同比-6.7萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/23，開工率49.0%（環(huán)比+3.2%，同比-4.0%）。

7.庫存：工廠庫存繼續(xù)下行；港口庫存低位震蕩。

截至2020/4/23，工廠庫存60.0萬噸，（環(huán)比-3.1萬噸，同比+31.2萬噸）；港口庫存23.2萬噸，（環(huán)比-9.3萬噸，同比-5.6萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，夏肥需求正當(dāng)時，庫存繼續(xù)下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨05合約轉(zhuǎn)貼水現(xiàn)貨；

3）估值中性，驅(qū)動短弱中強；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價格

4.20-24，DCE豆粕5月2726元/噸，漲5元，9月豆粕2760元/噸，跌11元。棕櫚油5月4662元/噸，跌258元，9月4360元/噸，跌328元（走出了年后新低）。豆油5月5498元/噸，跌146元，5月5444元/噸，跌114元；CBOT大豆7月837.5美分/蒲，跌4美分，收長下影線至818.5美分/蒲。BMD棕櫚油7月合約跌出新低，當(dāng)周跌7.16%。

2、成交（豆粕成交低位，豆油連續(xù)6周成交較好）

4.20-24，豆粕成交50萬噸，基差35萬噸，前一日108.6萬噸；豆油成交19.24萬噸，基差17.80萬噸，前一日18.99萬噸。2101合約基差40-80元/噸，最近兩周2101合約基差持續(xù)波動。

3、壓榨與庫存（預(yù)計本周下周壓榨繼續(xù)回升）

截至4.24當(dāng)周，壓榨量回升至167.5萬噸，前一周158.24萬噸。預(yù)計本周壓榨量為175萬噸，下一周回升至176。截至4.17，大豆庫存處于歷史低位238.19萬噸（前一周262），豆油庫存連續(xù)6周下滑至90.5萬噸（前一周102.77萬噸），豆粕低位庫存再降至13.61萬噸（前一周15.97萬噸）。

4、基本面信息（美伊局勢緊張引燃上周下半程原油反彈）

（1）美國眾議院周四通過4840億美元防疫救濟法案。美國財長姆努欽考慮為陷入困境的石油公司提供貸款便利。美財政部收緊下一輪小企業(yè)救濟對象指引；

（2）繼4月22日特朗普發(fā)推文稱，已下令海軍摧毀任何騷擾美國的伊朗炮艇，高級將領(lǐng)表示做好動武準(zhǔn)備。伊朗國防部長哈塔米4月23日說，伊朗武裝部隊一直在“用警惕的目光”密切關(guān)注全球和地區(qū)形勢的發(fā)展，伊朗已做好應(yīng)對任何威脅的準(zhǔn)備。美伊之前的關(guān)系點燃此前弱勢的國原油價格；

（3）意大利、法國、西班牙新增新冠死亡病例降至逾1個月來最低，英國和美國紐約州的新增死亡數(shù)為3月末以來最少。意大利將從5月4日開始逐步解除防疫封鎖，西班牙和法國也在考慮類似舉措。美國副總統(tǒng)彭斯表示，他認(rèn)為美國新冠疫情可能不晚于5月25日陣亡將士紀(jì)念日假期時結(jié)束。

5、行情走勢分析

（1）國內(nèi)豆粕價格在接近春節(jié)后低點位置后，上周弱勢反彈。短期供給驅(qū)動因素結(jié)束，新的驅(qū)動因素仍舊需要等待。左側(cè)交易思維可以考慮此低位區(qū)間分批買2009合約豆粕，但此決策是冒著盤面利潤以及供給側(cè)驅(qū)動還沒出現(xiàn)的風(fēng)險的；

（2）疫情尚未停止蔓延之前，全球植物油需求弱勢難以改觀。國際原油價格弱勢再跌導(dǎo)致BMD棕櫚油上周再次跌出2020年以來新低，整體拖累國內(nèi)植物油價格。臨近周末美伊局勢引燃原油價格反彈，給植物油帶來短期提振。整體來看植物油價格中期依舊是跟隨原油高波動為主，不排除繼續(xù)走低的可能。國內(nèi)豆油相對抗跌，但是隨著周度壓榨的提升，預(yù)計會有一個跟隨的過程。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周五收低，受頭號出口國巴西貨幣大幅貶值打壓，巴西雷亞爾兌美元觸及記錄低位。ICE5月原糖期貨收低0.11美分，或1.1%，結(jié)算價報每磅9.73美分，該合約周二跌至9.55美分，是08年6月以來最低水平。7月合約結(jié)算報價收低0.2，至9.81美分。

2、鄭糖主力09合約周五跌勢再度擴大，日收跌71點至5092元/噸，持倉增約1萬4千手。無夜盤。主力持倉上，多增1千余手，而空增8千余手，其中多頭中糧、華泰、永安各增1千余手，而五礦減3千余手，東證減1千余手?？疹^方光大增3千余手，國泰君安等4個席位各增1千余手，而首創(chuàng)減1千余手。5月合約跌38點至5300元/噸，持倉減2千余手，主力持倉上多減約1千手，而空減2千余手。

3、資訊：1）CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日當(dāng)周，投機客增持ICE原糖期貨期權(quán)空頭頭寸16912手使得凈空頭寸達(dá)60063手，因能源價格暴跌導(dǎo)致全球糖供應(yīng)增加。

2）Platts數(shù)據(jù)顯示，由于國際油價暴跌拖累原糖價格，而泰國遭遇干旱后導(dǎo)致供應(yīng)不足，因此泰國原糖和精煉糖自本周初以來上漲了5-22%。而且泰國糖升水自1月初以來絲毫沒有減弱跡象。買家也開始轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)地便宜的地區(qū)采購，如印度。

3）新德里（4月24日）——全國范圍內(nèi)的封鎖導(dǎo)致工業(yè)需求下降，減少了加工食品的產(chǎn)量和消費量，今年食糖需求可能會大幅下滑。行業(yè)官員表示，2019-20年（10月-9月），印度的年度糖需求可能降低150萬至200萬噸。

4）據(jù)外電4月25日消息，越南特拉榮省(TraVinh)當(dāng)局鼓勵該省TraCu地區(qū)的甘蔗種植戶改種其他作物，甘蔗單產(chǎn)低迷無法確保農(nóng)戶可以獲得更加可靠的收入。

5）南京海關(guān)4月18日查獲一起3000噸偷運走私白糖進境案。

6）4月24日主產(chǎn)區(qū)成交下降：今日期貨主力合約低開低走，現(xiàn)貨報價均走低，市場交投氣氛一般。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交5300噸（其中廣西成交3400噸，云南成交1900噸），較昨日降低3300噸。

7）現(xiàn)貨：4月24日主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌，因當(dāng)前市場需求低迷，現(xiàn)貨商家出貨意愿濃厚，市場競價明顯，報價繼續(xù)下行。其中廣西地區(qū)新糖報價在5480-5610元/噸，較周四下跌20-30元/噸，較上周五下跌60-80元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨新糖報價在5450-5530元/噸，大理提貨新糖報5420元/噸，較周四維持穩(wěn)定，較上周五下跌40-50元/噸。廣東5450元/噸，較周四下跌50元/噸，較上周五下跌100元/噸。

26日主產(chǎn)區(qū)價格穩(wěn)定為主，僅個別企業(yè)報價繼續(xù)走低，市場交投氣氛一般。

26日加工糖僅部分企業(yè)進行報價，其中福建糖業(yè)股份有限公司“白玉蘭”牌優(yōu)級糖5830元/噸降120元/噸，“白玉蘭”一級糖報5450元/噸降80元/噸，降幅較為明顯，此外當(dāng)前糖廠處于停機狀態(tài)，預(yù)計將在2020年5月左右再次開機。另有廣東金嶺糖業(yè)集團碳法糖白砂糖北部灣倉庫報5580元/噸（2020年加工糖），較周五下跌30元/噸，該糖廠年產(chǎn)能55萬噸，目前裝置正常生產(chǎn)。日照凌云海糖業(yè)一級糖凌雪牌一級糖售價為5720元/噸，綿白糖5970元/噸，較周五維持穩(wěn)定，另可SR09+450基差點價，提貨時間為6-10月提貨，報價為含13%增值稅發(fā)票價格。凌云海日照倉庫車板交貨，該廠共3條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能200-240萬噸，其中一條老線已恢復(fù)開機，目前現(xiàn)貨限量銷售200噸。

截止目前巴西配額外白糖參考成本4379元/噸，相比上周下跌300元/噸；泰國配額外白糖售價在5160元/噸，相比上周下跌100元/噸。（自2018年5月22日起，進口配額外關(guān)稅由95%降至90%，進入2019年5月22日之后降為85%）。

4、綜述：原糖方面，價格持續(xù)下跌主要受到原油拖累（原油價格的崩跌，主要是放大了乙醇需求減少進而巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空），且市場對經(jīng)濟形勢和疫情影響下的需求有憂慮。同時基金不斷增持凈空頭寸，且近期巴西貨幣走軟，都帶來利空壓制。不過市場的眼光也放到了對巴西因封鎖措施可能的甘蔗壓榨減少或因財務(wù)問題而關(guān)閉上。目前位置繼續(xù)下跌的風(fēng)險來自金融屬性上可能的砍倉壓力，但是從糖廠運行角度有企穩(wěn)甚至反彈需求。國內(nèi)白糖依然處于上有壓力下有支撐格局，上方的壓力在于一方面是需求端依然要面對疫情所致消費整體減少及消費淡季的沖擊，近期銷量一般，預(yù)期的報復(fù)性反彈未現(xiàn)。另一方面，供應(yīng)端伴隨主產(chǎn)區(qū)逐漸收榨和減產(chǎn)的確定，壓力有所減輕，但是體現(xiàn)到價格上，面臨內(nèi)外大價差情景下5月配額外關(guān)稅大幅下調(diào)的沖擊，且時間窗口逐漸接近，進口配額已下發(fā)，因此面臨進口增量和套保增加的沖擊。支撐則來自于疫情影響下消費影響相對其他商品偏小且走私管控的情況下國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，那成本端是有支撐的，但順次是國產(chǎn)甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配額外進口成本，結(jié)合進口總量和需求量共同決定的供需格局而定。目前國內(nèi)糖價主要在承受內(nèi)外價差過大和需求疲軟的壓力，同時短期看，現(xiàn)貨價格不斷松動和套保壓力逐漸增加疊加五一假期提保，對多頭方不利。關(guān)注這種打壓是持續(xù)性還是階段性的。

養(yǎng)殖

1.生豬市場：

（1）4月24日消息，證監(jiān)會近日批準(zhǔn)大連商品交易所開展生豬期貨交易。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月26日全國外三元生豬均價為32.75元/公斤，較前一日下跌0.17元/公斤，較上周下跌0.88元/公斤。目前大豬貨源待消化，進入下旬出欄量陸續(xù)增加，而消費仍無明顯增量，儲備肉投放持續(xù)，短期價格仍舊承壓，而隨著五一假期逐漸臨近，疊加大豬逐漸出欄等因素，后期價格有望企穩(wěn)。

2.雞蛋市場：

（1）4月26日主產(chǎn)區(qū)均價約2.77元/斤（-0.03），主銷區(qū)均價約3.12元/斤（-0.03）。

（2）4月24日期貨2005合約3091（-39），2006合約3173（-16），2009合約4157（-38），5-9價差-1066（-1）。

（3）截至4月24日，蛋雞養(yǎng)殖利潤6.2元/羽，上周為9.74元/羽；蛋雞苗3.9元/羽，上周為4.25元/羽。淘汰雞價格回升至8.7元/公斤，上周為8.66元/公斤。

（4）短期現(xiàn)貨市場供需均較為穩(wěn)定，去年四季度補欄逐漸開產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍占據(jù)上風(fēng)，價格改善需關(guān)注淘雞以及消費邊際變化。清明假期過后季節(jié)性題材轉(zhuǎn)向五一端午消費以及梅雨季節(jié)貿(mào)易壓力。遠(yuǎn)月旺季合約面臨較多不確定性，需持續(xù)關(guān)注淘雞、補欄以及消費等變量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2079；CS2009～2435。

2、CBOT玉米：327.4；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2005；濰坊2416。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：黑龍江2300；山東主流2560。

5、玉米基差：-74；淀粉基差：125。

6、相關(guān)資訊：

1）東北地區(qū)余糧不多，商業(yè)庫存偏弱，深加工企業(yè)到貨減弱，庫存減弱，拍賣推遲，原料玉米供應(yīng)偏緊。

2）南北港口庫存偏低，南北港價格倒掛，貿(mào)易商惜售情緒存在。

3）受疫情影響，CBOT玉米繼續(xù)下跌。

4）生豬、畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求繼續(xù)看好。

5）受原料價格堅挺影響，淀粉價格被迫上漲，利潤有所修復(fù)，淀粉庫存有所減少。企業(yè)原料到貨車輛減少，收購價格提升。

7、主要邏輯：主產(chǎn)區(qū)余糧不多，南方港口庫存偏低，受制原料玉米價格上漲，深加工企業(yè)收購價格被迫提升，原料庫存偏低，淀粉價格有所提升，利潤有所修復(fù)，淀粉庫存有所減少。畜禽存欄繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期飼料玉米需求預(yù)期繼續(xù)提升。總體看，國內(nèi)玉米仍處反彈途中，但上方壓力猶存，偏強震蕩成為短期常態(tài)，淀粉跟隨玉米波動。